Затратный подход к оценке бизнеса Метод чистых активов Net Asset Value - NAV Метод ликвидационной стоимости (вынужденной продажи) Liquidation Value
Российские стандарты оценки про затратный подход: Оценщик при проведении оценки обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке или обосновать отказ от использования того или иного подхода Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний. Источник: Федеральные стандарты оценки № 1 (Утверждены Приказом МЭРТ от 20. 07. 2007 № 256)
Затратный подход анализ активов предприятий , основанный на принципе замещения - стоимость компании определяется исходя из анализа суммы затрат на восстановление или замену активов другими активами со сходными полезными свойствами LЗатратный подход отражает ранее понесенные затраты на создание актива или обязательства и Lне учитывает будущих потоков, генерируемых этими активами или обязательствами Информационная база: • Финансовая отчетность • Информация с рынков аналогичных активов
Затратный подход Применяется для компаний • некоммерческого сектора (правительственные здания, больницы, др) • специального назначения, • материалоемких и фондоемких производств в целях страхования • ООО, ЗАО (с непрозрачными финансовыми потоками) Условия применения: конкурентная позиция и стоимость компании существенно зависит от реальных активов отсутствует возможность построения прогнозов прибыли и денежных потоков
Алгоритм применения метода чистых активов • анализ и нормализация исторической финансовой отчетности для целей оценки • определение рыночной стоимости внеоборотных активов, включая: • землю, здания и сооружения • машины и оборудование • определение рыночной стоимости оборотных активов • выявление и определение рыночной стоимости идентифицируемых нематериальных активов • определение рыночной стоимости обязательств • определение стоимости собственного капитала
Оценка зданий, сооружений, передаточных устройств, пр. внеоборотных активов Затратный Доходный Сравнительподход ный подход Объекты производственного характера Объекты непроизводственного характера (магазины, дома культуры и т. п. ) Объекты незавершенного строительства Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении имущества и исходит из принципа замещения: инвестор не заплатит за имущество большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение имущества, аналогичного по назначению и качеству
• применение затратного подхода заключается в расчете затрат на воспроизводство оцениваемых активов за вычетом всех форм износа, обесценивания и устаревания актива. Данные для оценки: • Строительно-технические характеристики объектов на основании данных технических паспортов, подготовленных БТИ, • данные Отдела капитального строительства оцениваемой компании. • индекс удорожания сметной стоимости
Индексы изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ по видам строительства 2012 г к 2001 г (Москва) Вид строительства Жилые дома кирпичные/ панельные 6, 53 / 5, 79 Административные здания 6, 14 Школы 5, 93 Больницы 6, 46 Внешние инженерные сети теплоснабжения 5, 62 Внешние инженерные сети водопровода 123 Внешние инженерные сети канализации 7, 05 Внешние инженерные сети газоснабжения 6, 24 Сети наружного освещения 7, 84
Индексы изменения сметной стоимости оборудования на III квартал 2012 года
Оценка износа оборудования
Доходный подход в оценке зданий, сооружений и т. п. предполагает оценку возможности недвижимости генерировать доход, который обычно выражается в форме дохода от эксплуатации и дохода от продажи • Сравнительный подход заключается в определении рыночной стоимости, исходя из анализа имевших место сделок куплипродажи аналогичных объектов.
• Оценка рыночной стоимости финансовых вложений (в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы) оценка осуществляется, исходя из рыночной стоимости на дату оценки • Оценка производственных запасов. Запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются • Денежные средства в рублевом выражении не переоцениваются. Оценка средств на валютном счете производится по курсу валют на дату оценки.
Процедура оценки дебиторской задолженности Определение суммы требований, Включая сбор и анализ информации о предприятиях-должниках Расчет величины скидки от полной суммы требований 1. классификация дебиторской задолженности по группам: • ДЗ покупателей и заказчиков (порядка 80% просроченной ДЗ); • ДЗ дочерних предприятий (на практике может создаваться искусственно для снижения налоговых платежей, поэтому необходимо выяснить действительный статус задолженности); • предприятия-должники, находящиеся в процессе арбитражного управления, в том числе признанные банкротами (оценка ДЗ зависит от рыночной стоимости предприятий-банкротов). 2. выделение следующие части: • ДЗ возможная к взысканию в полном объеме (оценивается по балансовой стоимости); • Реструктурированная ДЗ (если имеется согласованный график возврата) – переводится в текущую стоимость в соответствии с графиком погашения. В качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала. • ДЗ не возможна к взысканию (списывается).
Оценка обязательств К основным видам обязательств предприятия относятся: • долгосрочные краткосрочные кредиты банков; • долгосрочные краткосрочные займы, полученные у других предприятий; • кредиторская задолженность, оцениваемого предприятия поставщикам и подрядчикам; • задолженность по расчетам с бюджетом; • долговые обязательства предприятия перед работниками по оплате труда и другие; Долговые обязательства в полном объеме переводятся в текущую стоимость исходя из сроков их погашения. В качестве ставки дисконтирования используются модель средневзвешенной стоимости капитала.
Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: • Основные средства - 5000 • Запасы - 1000 • Дебиторская задолженность - 1000 • Денежные средства - 500 • Долговые обязательства - 6000 Согласно заключению оценщика ? основные средства стоят на 30% дороже, запасы сырья и материалов стоят на 10% дешевле. 20% дебиторской задолженности не будет собрано.
Метод ликвидационной стоимости Особенности: Реализация активов компании должна производится в сжатые сроки, которые могут быть существенно короче типичных сроков экспозиции отдельных активов компании; Различные виды активов предприятия (недвижимость, машины и оборудование, товарно-материальные запасы и т. д. ) характеризуются различными типичными сроками экспозиции; При расчете ликвидационной стоимости необходимо учитывать транзакционные издержки, связанные с реализацией активов (расходы на консультантов, оценщиков, юристов и т. д. ) Высокая степень заинтересованности 3 -их сторон. Обычно результаты оценки предоставляются, а возникающие проблемы обсуждаются только с заказчиком. При ликвидации предприятия результаты оценки используются третьей стороной - кредиторами, судебными органами
Виды ликвидационной стоимости: • Упорядоченная ликвидационная стоимость (распродажа активов осуществляется в период времени, достаточный чтобы получить наибольшую цену за каждый из продаваемых активов); • Принудительная ликвидационная стоимость аукционная стоимость (имеет место, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно - обычно на одном аукционе); • Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия (в этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится данное предприятие)
Метод ликвидационной стоимости Рекомендации по учету обесценения активов (обоснования ликвидационного фактора) Дебиторская задолженность 75% Запасы 65% Основные средства 50 -60% Нематериальные активы 10% Обязательства 100%
Процедура оценки ликвидационной стоимости предприятия: • Разработка календарного графика ликвидации активов; • Расчет текущей стоимости активов; • Определение величины долговых обязательств; • Расчет ликвидационной стоимости предприятия V = Vа + CF – Cost - D, Где: • Vа - текущая стоимости активов предприятия, • CF прибыль (убытки) ликвидационного периода, • Cost - стоимость затрат на ликвидацию, • D - стоимость долговых обязательств предприятия.
Определить ликвидационную стоимость предприятия на основе следующих данных бухгалтерского баланса: – основные средства - 2 500 000 руб. – нематериальные активы - 20 000 руб. – долгосрочные финансовые вложения - 8 000 руб. – запасы сырья и материалов - 410 000 руб. – дебиторская задолженность - 800 000 руб. – денежные средства - 50 000 руб. – долгосрочная задолженность - 1 850 000 руб. Согласно заключению оценщика – основные средства стоят на 15% дороже, – НМА - 30% дешевле, – долгосрочные финансовые вложения - на 50% дешевле, – 25% запасов сырья и материалов устарело и может быть продано за 60% их балансовой стоимости, – 40% дебиторской задолженности не будет собрано. В целом ликвидация предприятия займет 11 месяцев, при этом – запасы сырья и материалов будут ликвидированы через 1 месяц, – НМА - через 3 месяца, – оставшаяся после переоценки ДЗ будет получена через 4 месяца. Долгосрочная задолженность предприятия будет погашена через 10 месяцев. Выходные пособия и затраты на ликвидацию не дисконтируются и составляют 300 000 рублей. Ставка дисконтирования 1, 4% при ежемесячном начислении.
Алгоритм решения: 1. внесение корректировок оценщика ОС = 2500 * 1, 15 = 2 875 НМА = 20 000 * 0, 7 = 14 000 ДФВ = 8 000 * 0, 5 = 4 000 Запасы = 410000 -410000*0, 25*0, 6=369000 ДЗ = 800 000 * 0, 6 = 480 000 ДС = 50 000
2. дисконтируем стоимость согласно графику реализации. ОС = НМА = ДФВ = Запасы = ДЗ = ДС = Сумма =
3. находим ликвидационную стоимость Долгосрочная задолженность = Ликвидационная стоимость =
Скачать презентацию Затратный подход к оценке бизнеса Метод чистых активов
L_5_Zatratnyy_podkhod.ppt