Замечания и рекомендации 1 Основные замечания по

Замечания и рекомендации 1

Основные замечания по дипломным проектам и работам НДС включается в выручку и затраты при оценке эффективности и даже проведении анализа. (не выполняются требования Главы 21 Налогового кодекса. НДС не является доходом или расходом предприятий) 2. Анализ АХД не всегда выполняется в полном объеме. (Не понимают, для чего они его делают и как его использовать. ) 3. В проектах в основном студенты необоснованно предлагают осуществлять финансирование проектов за счет собственных средств (с гордостью, а нужно экономическое обоснование) 4. Структура калькуляции себестоимости, названия статей калькуляции не соответствует методическим рекомендациям. Затраты на заданное определяется неправильно. (Заданное - минус отходы и брак = равно единице. Баланс не соблюдается. ) 5. Неправильно оцениваются инвестиции в оборотные средства. Расчет должен вестись не в прирост оборотных средств, а на прирост чистых оборотных средств, т. е. не учитывается изменение кредиторской задолженности (текущей). 6. Оценка денежных потоков для оценки эффективности делается с ошибками. В основном три ошибки: • Включается НДС в выручку и издержки, • при оценке реконструкции или модернизации потоки определяются в целом на весь выпуск, который включает выпуск до проведения мероприятия, • к чистой прибыли не добавляют амортизацию. 7. Много определяется показателей, смысл которых не раскрывается. 8. 90% студентов не размещают потоки на слайдах. Все заканчивается кратким упоминанием в выводах. В презентациях 15% вообще ничего не говорится об оценке эффективности. 9. Ставка дисконтирования не обосновывается. Некоторые принимают ее на уровне ставки рефинансирования или банковского процента по депозитам или кредитам. Методически это не правильно. Ставка по кредитам, всегда меньше, чем ожидаемая ставка по проекту. Риски кредитора меньше, чем риски акционера 10. Не понимают смысла Внутренней нормы доходности (часто неправильно называют внутренней нормой прибыли). 11. Не умеют рассчитывать налог на имущество. Не знают, как определяется налоговая база по этому налогу. Ставку принимают равной 2% (неверно!) 12. До сих пор рассчитывают ЕСН. Этот налог отменен и заменен на платежи в фонды обязательного социального страхования. В этом году они суммарно составляют 26%, а с будущего года 34%. В результате все потоки рассчитаны у всех студентов неправильно. Не представляют, что такое платежи в фонд травматизма и профессиональных заболеваний и как его определить. Расчеты либо не приводят вообще или приводят не в том месте. Расчеты отчислений в фонды обязательного страхования должны осуществляться вместе с расчетом фондов оплаты труда. 13. Терминология зачастую не соответствует принятой. Прибыль до налогообложения называют балансовой прибылью. Балансовая прибыль это специальный показатель, используемый в системе национальных счетов. По структуре и составу похожа, но строго не соответствует прибыли до налогообложения. 2 1.

1. НДС n НДС включается в выручку и затраты при оценке эффективности и даже при проведении анализа. (не выполняются требования Налогового кодекса, глава 21. НДС не является доходом или расходом предприятий) 3

НДС где, НБ – налогооблагаемые обороты по реализации (в т. ч. импорт, предоплаты полученные, безвозмездная передача, бартер и т. п. ), руб. ; Об - налогооблагаемые обороты по реализации (в т. ч. импорт, предоплаты полученные, безвозмездная передача, бартер и т. п. ), включающие в себя НДС, руб. ; t – налоговая ставка, (0%, 18%), %. ; 4

НДС где, НБ – налогооблагаемые обороты по реализации (в т. ч. импорт, предоплаты полученные, безвозмездная передача, бартер и т. п. ), руб; ТД и ТНС – налоговая ставка, применяемая к налогооблагаемым оборотам продукции, выпускаемой на предприятии, и оборотам приобретаемых товаров для производства (0%, 18%), дол. ед. ; РД, НС – стоимость сырья, материалов, работ, услуг, зачет авансов и т. п. , по которым поставщиками был предъявлен НДС и выполняются условия: товары оприходованы, имеются первичные документы и счета фактуры, руб. 5

Порядок расчета НДС 1. Определяется НДС, получаемый от покупателей по ставкам (видам деятельности) 2. Определяется НДС, уплачиваемый поставщикам 3. Определяютс обязательств по НДС 6

2. Анализ АХД не всегда выполняется в полном объеме. 7

Основные задачи финансового анализа n n n определение ( «фиксация» , профиль) финансового состояния предприятия на момент исследования; выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период; определение "узких" мест, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия; выявление резервов, которые предприятие может использовать для улучшения финансового состояния; определения возможностей для инвестиций, связанных с объектом проектирования 8

Основные направления анализа n n n анализ структуры Баланса, анализ ликвидности и финансовой устойчивости, анализ прибыльности и структуры затрат, анализ оборачиваемости, анализ рентабельности, анализ эффективности труда. 9

3. Кредиты 3. В проектах необоснованно предлагается осуществлять финансирование проектов только за счет собственных средств 10

Обоснование кредита n n n Наличие достаточной накопленной нераспределенной прибыли и ликвидности не является основанием для финансирования проекта только за счет своих средств. Самофинансирование выгодно предприятию если отдача по проектам (в т. ч. по оцениваемому) ниже ставки кредита, но выше ожидаемой отдачи акционеров (собственников) – у акционеров нет вариантов эффективного вложений. Полное финансирование за счет кредитных средств тоже невозможно (банк никогда не примет на себя 100% риска). 11

4. Структура калькуляции себестоимости n Структура калькуляции себестоимости, названия статей калькуляции не соответствует методическим рекомендациям. Затраты на заданное определяется неправильно. (Заданное - минус отходы и брак = равно единице. Баланс не соблюдается. ) 12

Номенклатура статей расхода I. Заданное: Сырье, основные материалы и полуфабрикаты; Покупные полуфабрикаты, комплектующие изделия и услуги производственного характера сторонних предприятий, организаций; Отходы (-); Брак (по цене использования) (-); ИТОГО: задано за вычетом отходов и брака. II. Расходы по переделу: вспомогательные материалы на технологические цели; топливо на технологические цели; энергия (всех видов) на технологические цели; расходы на оплату труда производственного персонала; в том числе фонды обязательного социального страхования; общепроизводственные расходы, в том числе: а) амортизация основных средств; б). расходы на ремонт и содержание основных средств; в). прочие расходы подразделения. ИТОГО: расходы по переделу IV. Сопряженная продукция (-) V. Общехозяйственные расходы; ИТОГО: производственная себестоимость готовой продукции IX. Расходы на продажу продукции, реализуемой в учетном периоде. 13 ИТОГО: полная себестоимость продукции, реализуемой в учетном периоде.

5. Инвестиции в оборотные средства n Неправильно оцениваются инвестиции в оборотные средства. При оценке инвестиций в оборотный капитал не учитывается изменение кредиторской задолженности. Расчеты необходимо вести не в прирост оборотных средств, а на прирост чистых оборотных средств (чистый оборотный капитал). 14

6. Чистый оборотный капитал n Чистый оборотный капитал (NWC) разность между величиной текущих оборотных активов (ОС) и текущих обязательств (ТКЗ): NWC=ОС-ТКЗ 15

Пример n n n Оборотные активы возросли с 430 млн. руб. до 650 млн. руб. Краткосрочные обязательства увеличились с 310 млн. руб. до 440 млн. руб. Определите инвестиции в чистый оборотный капитал. Решение: Прирост оборотного капитала: 650 – 430 = 220 млн. руб. Прирост кредиторской задолженности: 440 – 310 = 130 млн. руб. Инвестиции в оборотный капитал: 220 – 130 = 90 млн. руб. 16

7. Оценка денежных потоков для оценки эффективности делается с ошибками: включается НДС в выручку и издержки; 2) при оценке реконструкции или модернизации потоки определяются в целом на весь выпуск, который включает выпуск до проведения мероприятия; 3) к чистой прибыли не добавляют амортизацию. 1) 17

Потоки Индекс Статьи I На основе операционной прибыли (EBIT) На основе чистой прибыли (EAT) Финансовая деятельность 1 Поступление заемных средств Не участвуют + 2 Возвраты основного долга по займам и кредитам Не участвуют - Не участвуют + - - + + ФД Итого от финансовой деятельности (п. 1 -п. 2) II Инвестиционная деятельность 1 Инвестиции в основной капитал 2 Инвестиции в чистый оборотный капитал 3 Поступления от реализации ликвидационной стоимости проекта Себестоимость ИД Итого от инвестиционной деятельности (п. 1+ п. 2 – п. 3) III Операционная деятельность 1 Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) + + 2 Денежные текущие расходы (сырье, материалы, энергия, зарплата, налоги) - - 3 Амортизация в целях налогообложения(неденежный расход) - - 4 Проценты по заемным средствам Не участвуют - 5 Итого: налогооблагаемый поток (п. 1 -п. 2 -п. 3 -п. 4) 6 Налог на прибыль (п. 5*0, 20) - - 7 Налогооблагаемый поток после налога на прибыль (п. 5 -п. 6) + + 8 Амортизация в целях налогообложения + + ОД Итого от операционной деятельности (п. 7+п. 8) Всего денежные потоки (ФД+ИД+ ОД) 18

Потоки Индекс Статьи На основе операционной прибыли (EBIT) На основе чистой прибыли (EAT) 1 Инвестиции в основной капитал - - 2 Инвестиции в чистый оборотный капитал - - 3 Поступления от реализации ликвидационной стоимости проекта + + 4 Поступление заемных средств Не участвуют + 5 Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) + + 6 Себестоимость (в т. ч. амортизация) - - 7 Проценты по заемным средствам Не участвуют - 8 Налог на имущество - - п. 5 -п. 6 -п. 8 п. 5 -п. 6 -п. 7 -п. 8 - - + + Не участвуют - -п. 1 -п. 2 + п. 3 + п. 11 + п. 12 -п. 1 -п. 2 + п. 3 + п. 4 + п. 11 + п. 12 - п. 13 d=1/(1+r)t п. 14*d 9 10 11 Итого: налогооблагаемый поток (п. 5 -п. 6 -п. 7 -п. 8) Налог на прибыль (п. 9*0, 20) Налогооблагаемый поток после налога на прибыль (п. 9 -п. 10) 12 Амортизация 13 Возвраты основного долга по займам и кредитам 14 Сальдо денежного потока 15 Коэффициент дисконтирования 16 Дисконтированное сальдо денежного потока 17 Дисконтированное сальдо денежного потока нарастающим итогом (чистый дисконтированный доход или NPV) 19

Потоки (На основе чистой прибыли (EAT), новое строительство) № Статьи 1 Инвестиции в основной капитал 2 Инвестиции в чистый оборотный капитал 3 Поступления от реализации ликвидационной стоимости имущества проекта 1 2 3 4 5 1 000 200 000 -200 000 50 000 4 Поступление заемных средств 5 Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) 1 400 000 6 Себестоимость (в т. ч. амортизация) 900 000 7 Проценты по заемным средствам 96 000 48 000 24 000 12 000 8 Налог на имущество 22 000 18 000 15 000 8 000 382 000 434 000 461 000 480 000 76 400 86 800 92 200 96 000 305 600 347 200 368 800 384 000 200 000 150 000 -600 000 355 600 397 200 418 800 684 000 1, 000 0, 870 0, 756 0, 658 0, 572 -600 000 309 217 300 340 275 368 391 079 -600 000 -290 783 9 558 284 925 9 10 11 Итого: налогооблагаемый поток Налог на прибыль (п. 9*0, 20) Налогооблагаемый поток после налога на прибыль 12 Амортизация 13 Возвраты основного долга по займам и кредитам 14 Сальдо денежного потока 15 Коэффициент дисконтирования (1/(1+r)^(t-1); r=18%) 16 Дисконтированное сальдо денежного потока 17 Дисконтированное сальдо денежного потока нарастающим итогом (чистый дисконтированный доход или NPV) 600 000 20 676 005

Реконструкция Потоки для проектов, связанных с проведением реконструкции, в части показателей: доходы от реализации продукции, себестоимость, налог на имущество и амортизация необходимо формировать на основе отклонений между их значениями до внедрения проекта и после внедрения проекта 21

Особенности определения потоков для проектов связанных с реконструкцией До внедрения проекта Стать и потоков Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) Отклонение 2 000 2 600 000 1 600 000 Себестоимость (в т. ч. амортизация) Налог на имущество по годам После внедрения 2 100 000 500 000 1 год 150 000 180 000 30 000 2 год 140 000 160 000 20 000 3 год 110 000 140 000 30 000 4 год 100 000 120 000 Амортизация по годам 1 год 200 000 310 000 110 000 2 год 200 000 310 000 110 000 3 год 200 000 310 000 110 000 4 год 200 000 310 000 110 000 22

Потоки (На основе чистой прибыли (EAT), реконструкция) Статьи № 1 Инвестиции в основной капитал 2 Инвестиции в чистый оборотный капитал 3 Поступления от реализации ликвидационной стоимости проекта 4 Поступление заемных средств 5 Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) 6 1 2 3 4 5 550 000 80 000 -80 000 100 000 50 000 400 000 600 000 Себестоимость (в т. ч. амортизация) 500 000 7 Проценты по заемным средствам 64 000 32 000 16 000 8 Налог на имущество 30 000 20 000 6 000 48 000 54 000 72 000 1 200 9 600 10 800 14 400 4 800 38 400 43 200 57 600 110 000 100 000 -130 000 14 800 48 400 53 200 197 600 1, 000 0, 870 0, 756 0, 658 0, 572 -130 000 12 870 36 597 34 980 112 978 -130 000 -117 130 -80 533 -45 553 23 67 425 9 10 11 Итого: налогооблагаемый поток (п. 5 -п. 6 -п. 7 -п. 8) Налог на прибыль (п. 9*0, 20) Налогооблагаемый поток после налога на прибыль (п. 9 -п. 10) 12 Амортизация 13 Возвраты основного долга по займам и кредитам 14 Сальдо денежного потока 15 Коэффициент дисконтирования (1/(1+r)^(t-1); r=18%) 16 Дисконтированное сальдо денежного потока 17 Дисконтированное сальдо денежного потока нарастающим итогом (чистый дисконтированный доход или NPV)

8. ROTA, ROE n Не оцениваются два важных показателя эффективности (рентабельности) EBIT – операционная прибыль; EAT – чистая прибыль; TA – суммарные активы (валюта баланса); E – собственный капитал. 24

Отчет о прибылях и убытках Показатели Отчетный период Предыдущий период 1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) (+) 2. Себестоимость проданных товаров, продукции работ, услуг (-) 3. Валовая прибыль (1 -2) 4. Коммерческие расходы (-) 5. Управленческие расходы (-) 6. Прибыль (убыток) от продаж (3 -4 -5) 7. Прочие доходы и расходы и уплате (+) доходы от участия в других организациях (+), прочие операционные доходы (+) и расходы(-), внереализационные доходы (+) и расходы (-) 8. Операционная прибыль (EBIT) (6+7) 9. Проценты к уплате (-) 10. Прибыль (убыток) до налогообложения ( 8 -9) 11. Текущий налог на прибыль (п. 10 * 0, 20) 12. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (10 -11) (EAT) 25

9. Ставка дисконтирования n Обоснование ставки дисконтирования осуществляется не правильно. Некоторые принимают ее на уровне ставки рефинансирования или банковского процента по депозитам или кредитам. Методически это не правильно. Ставка по кредитам, всегда меньше, чем ожидаемая ставка по проекту. Риски кредитора меньше, чем риски акционера 26

Способ определения ставки дисконтирования Порядок и размер ставки дисконтирования зависят от способа определения денежных потоков Если денежные потоки определяются на основе операционной прибыли (EBIT), тогда ставка дисконтирования определятся методом WACC как затраты на капитал (k. WACC) Если денежные потоки определяются на основе чистой прибыли (EAT), тогда ставка дисконтирования определяется как затраты на собственный или акционерный капитал для обыкновенных акций ka. k. WACC – средневзвешенные затраты на капитал предприятия, доли ед. ; ka – затраты на собственный капитал (обыкновенные акции), доли ед. ; kз – затраты на заемный капитал, доли ед. ; Wa – доля собственного капитала в пассиве баланса предприятия; Wз – доля заемного капитала в пассиве баланса капитала. 27

Затраты на собственный капитал rrf -безрисковая ставка, дол. ед. ; rr – премия за риск, дол. ед. Экспертно или по аналогии с другими предприятиями 28

Оценка затрат на собственный капитал Роа – стоимость акций, руб. ; DPS - текущий дивиденд на акцию, руб. ; g - среднегодовой темп роста дивиденда (курса акций), доли ед 29

Метод САРМ ka - затраты на собственный капитал, руб; rrf - норма дохода по без рисковой ценной бумаге, д. ед. ; r. M - доходность рыночного портфеля, доли ед. ; (r. M - rrf) – средняя рыночная премия за риск, доли ед. ; - коэффициент бета, показатель систематического риска, д. ед. 30

10. ВНД Отсутствует понимание смысла внутренней нормы доходности (часто неправильно называют внутренней нормой прибыли). n Не могут правильно ее применить. n Если значение ВНД ниже требуемого уровня эффективности проект неэффективен n 31

Метод внутренней нормы эффективности (IRR) Это абсолютная эффективность с учетом фактора времени r* - ставки дисконтирования (внутренняя норма эффективности), дол. ед. r. N – затраты на капитал (требуемый уровень эффективности), дол. ед. Если r* ≥ r. N проект принимается. Если значение r* < r. N проект отклоняется. 32

11. Налог на имущество n Не умеют рассчитывать налог на имущество. Не знают, как определяется налоговая база по этому налогу. Ставку принимают равной 2% (до 2, 2%) 33

Налог на имущество организаций 34

Расчет налога на имущество Первоначальная стоимость Амортизация 180 000, 00 20% 1 Ставка 2, 20% Показатели 2 3 4 5 1 Остаточная стоимость ОС на начало периода 180 000, 00 144 000, 00 108 000, 00 72 000, 00 36 000, 00 2 Амортизация 36 000, 00 36 000, 00 3 Остаточная стоимость ОС на конец периода 144 000, 00 108 000, 00 72 000, 00 36 000, 00 4 Среднегодовая сумма 162 000, 00 126 000, 00 90 000, 00 54 000, 00 18 000, 00 5 Налог на имущество 3 564, 00 2 772, 00 1 980, 00 1 188, 00 396, 00 35

12. Фонды обязательного социального страхования n n n До сих пор рассчитывают ЕСН. Этот налог отменен и с 2009 года заменен на платежи в фонды обязательного социального страхования. В 2010 году они суммарно составляют 26%, а с 2012 года 30%. Не учитываются платежи в фонд травматизма и профессиональных заболеваний и как его определить (0, 2 до 8, 5%). Расчеты либо не приводят вообще либо приводятся в отрыве от расчетов по заработной плате. Расчеты отчислений в фонды обязательного страхования должны осуществляться вместе с расчетом фондов оплаты труда. 36

Ставки страховых взносов в фонды в 2013 году Тариф страхового взноса База для начисления страховых взносов Всего Фонд социального Пенсионный фонд страхования Российской Федерации Федеральный фонд обязательного медицинского страхования В пределах 568 000 рублей 30 процентов 22, 0 процента 2, 9 процента 5, 1 процента Свыше 568 000 рублей 10 процентов 10, 0 процента 37

Тарифы устанавливаются исходя из предполагаемой основной деятельности (по основному коду ОКВЭД). (http: //mvf. klerk. ru/spr 42. htm) Класс Размер страхового профессиональног тарифа, % о риска I II IV V VI VIII IX X XI XIII XIV XV XVI 0. 2 0. 3 0. 4 0. 5 0. 6 0. 7 0. 8 0. 9 1. 0 1. 1 1. 2 1. 3 1. 4 1. 5 1. 7 1. 9 XVIII XIX XX XXIII XXIV XXVIII XXIX XXXII 2. 1 2. 3 2. 5 2. 8 3. 1 3. 4 3. 7 4. 1 4. 5 5. 0 5. 5 6. 1 6. 7 7. 4 8. 1 8. 5 38

Презентация эффективности проектов 90% не размещают потоки на слайдах. Все заканчивается кратким упоминанием в выводах. В презентациях 15% вообще ничего не говорилось об оценке эффективности инвестиций. n Оценка эффективности должна быть отражена в презентациях в полном объеме n 39