Характеристики международного экономического пространства Транснациональные корпорации Транснациональные банки Налоговые гавани (оффшорные зоны) Транснациональный капитал (ТНБ и ТНК) Население крупнейших городов
Динамика ТНК за 1992 - 2011 гг.
Динамика производства ТНК, в %
Инвестиции Прибыль на инвестиции Базовая компания (страна Z ─ Юрисдикция офшор) Операции, не связанные со страной местонахождения БК Материнская компания (страна X) Инвестиции Прибыль Дочерняя компания (страна Y) Схема операций по перемещению капитала БК во внутрифирменной структуре ТНК
Дочерняя компания (страна Z) Инвестиции Материнская компания ─ контролирующий акционер (страна X) Инвестиции Базовая компания (страна Y) Прибыль на инвестиции Реинвестировани е прибыли Дочерняя компания (страна D) Схема операций по перемещению капитала БК традиционного типа во внутрифирменной структуре ТНК
Материнская компания ─ контролирующий акционер Дочерняя компания (страна Z) Инвестиции Базовая компания (страна Y) Дочерняя компания (Страна X) Прибыль на инвестиции Реинвестировани е прибыли Дочерняя компания (страна D) Схема операций по перемещению капитала БК нетрадиционного типа во внутрифирменной структуре ТНК
Головная производственная компания группы Дочерние компании Реинвестирование Доходы Торговая продукция, полуфабрикаты, комплектующие Базовая сбытовая компания Полуфабрикаты, комплектующие Готовые изделия Доходы Дочерняя производственная компания Региональные дочерние сбытовые компании Товары Доходы Конечный потребитель Схема операций по перемещению потоков сбытовых БК во внутрифирменной структуре ТНК
Расчет налога на дивиденды голландской дочерней компании, переводимые в США Корпоративная налоговая ставка в Голландии = 35 % Корпоративная налоговая ставка в Голландии = 30 % Прибыль до налогообложения 100 Подоходный налог фирмы в Голландии 35 30 Чистая прибыль 65 70 Подоходный налог в США 34 34 Минус освобождение от двойного налогообложения (максимум 34) 34 30 Налог, уплачиваемый в США 0 4 Оставшиеся дивиденды 65 66
Цена акций 3 2. 5 2 1. 5 Цена акций 1 0. 5 0 0 5 10 15 Модель цикла «подъем─ спад» международных финансовых рынков
(событие) • Вероятность • Интенсивность • Продолжительность Изменение критических переменных объекта и среды окружения • Вероятность • Интенсивность • Продолжительность Изменение чистого денежного потока (NCF) объекта оценки • Вероятность • Интенсивность • Продолжительность Риск Последовательность оценки рисков
FXR ─ Валютные риски ERR Обменно─ курсовые (операционные риски) CR Страновые (суверенные) риски: Политический риск Макроэкономический риск Классификация валютных рисков
Классификация о бменно─ курсовы х (операционных) рисков Валютно─ экономический (денежно─ поточный риск) • Экономический трансакционный риск • Конкурентный риск Аккаунтинговый (бухгалтерский риск) • Трансляционный риск • Аккаунтинговый трансакционный риск
• Сокращение обменно─ курсового риска с помощью совпадения валюты поступлений и валюты платежей • Компенсация потерь от отклонений обменного курса с помощью установления уровней цен и валюты цены Ценообразование и синхронизация денежных потоков Установление валюты Ценовые «подушки» Валютные «коктейли» счета ─ фактуры • Добавление маржи к цене, соответствующей ожиданиям экспортера (при выписке счетов в иностранной валюте) • Установление валюты цены в составной валюте для «сглаживания» колебаний курсов валюты платежа Способы компенсации валютных рисков
Форвардные курсы вычисляются путем вычитания Форвардные курсы премии из последнего зарегистрированного наличного курса Премии и скидки валюты или путем его сложения со скидкой. Пример Курс фунта по последней сделке 1, 4150 ─ 1, 4160 долл. (1 ф. ст. можно продать за 1, 4150 долл. и купить за 1, 4160 долл. ). Доллар в течение 3 -х месяцев идет с премией равной 1, 19 – 1, 15 цента (фунт к доллару идет со скидкой). Следовательно, форвардный курс фунта составляет
Определение форвардного курса Позиция банка по фунтам стерлингов На дату заключения контракта Покупаем 800000 ф. ст. по курсу 1 ф. ст. = 1, 25 долл. Отдаем в кредит 800000 ф. ст. под 10% годовых На дату исполнения контракта Выплачиваем основную сумму долга 800000 ф. ст. и проценты 40000 ф. ст. Выплачиваем клиенту сумму в фунтах. Позиция банка по долларам США На дату заключения контракта Продаем 1 млн. долл. США по курсу 1 ф. ст. = 1, 25 долл. На дату исполнения контракта Выплачиваем сумму долга в 1 млн. долл. США плюс 75000 долл. Получаем от клиента 1 млн. долл.
Сумма, выплачиваемая в фунтах, должна учитывать процентные платежи. Из 800000 ф. ст. должно быть вычтено превышение процентных платежей по долларовому займу над процентами, полученными от предоставления стерлингового кредита. Для перевода 75000 долл. в фунты следует определить приблизительный форвардный курс по формуле: 1 шаг Результат расчета по формуле 1 ф. ст. = 1, 2812 ½ долл. 2 шаг По данному курсу 75000 долл. превращаются в 58538 ф. ст. Нетто-процентные выплаты банка составят 18538 ф. ст. 3 шаг 800000 ─ 18538 = =781462 ф. ст. 6 -ти месячный форвардный курс на дату заключения контракта составит 1000000 : 781462 = 1, 2796 ½ Фунт стерлингов идет с премией 296 ½ пунктов, что составляет 2, 96 ½ цента на доллар
Кредит в фунтах стерлингах под 10% Время Чистая прибыль от долларового депозита = 1% Покупка долларов Вложение долларов Прибыль при погашении под 9% и их продажа на срок Погашение задолженности по ставке 10% Время Прибыль от погашения депозита = 9% Дополнительная прибыль от повышения курса доллара по контракту = 2% Схема арбитражной сделки
Экспортер из Англии предполагает получить 1 млн. долл. США к 1 мая. Продажа товара согласована 3 февраля, и экспортер хеджирует риск потерь от снижения курса доллара по отношению к фунту, купив стерлинговый фьючерс. Схема действий экспортера 1 шаг Наличный рынок на 3 февраля Экспортер ожидает 1 мая поступления фьючерсных стерлинговых контрактов в 1 млн. долл. США. Обменный курс спот составляет 1 ф. ст. = 1, 5 долл. (1 млн. долл. = 666666 ф. ст. ) 2 шаг 3 шаг Фьючерсный рынок 1 мая Покупает 26 июньских фьчерсных стерлинговых контрактов по цене 25000 ф. ст. при обменном курсе 1 ф. ст. = 1, 5 долл. Курс долл. упал и составил 1 ф. Ст. =1, 6 долл. Теперь 1 млн. долл. стоит 625 000 ф. ст. Экспортер продает 26 июньских контрактов по данному курсу, что дает право получить ему 1040000 долл. (650000 * 1, 6) в срок исполнения контрактов. Итог: Общая сумма контрактов равна 650000 ф. ст. и экспортер берет обязательство заплатить 975 000 долл. , если продержит контракт до срока исполнения Убытки: 666666 ф. ст. ─ 625000 ф. ст. = 41666 ф. ст. Прибыль: 65000 долл.
Германский держатель актива Фиксированная сумма в марках Фиксированная сумма в долларах Банк Фиксированная сумма в марках Фиксированная сумма в долларах Вторая сторона по свопу Кредитор в США Содержание сделки Германский держатель облигаций США опасается обесценения доллара относительно марки и обменивает свои долларовые активы на актив в марках. Происходит обмен номинальной стоимости облигаций и процентов по ней в долларах на поступления в марках. Вторая сторона, которую подыщет банк, может проводить своп как на основе актива, так и по базе обязательств. Схема хеджирования
Скачать презентацию Характеристики международного экономического пространства Транснациональные корпорации Транснациональные банки
1_MFM.pptx