Выбор варианта хеджирования изменения валютного курса при внешнеэкономической

Зарегистрируйтесь, чтобы просмотреть полный документ!

Выбор варианта хеджирования изменения валютного курса при внешнеэкономической сделке ООО Пирамида - импортер часовых механизмов из Швейцарии. Компания заключила контракт на приобретение 4000 механизмов по цене 25 швейцарских франков за ед. Швейцарский партнер может предоставить 3 -х месячный кредит для оплаты. У ООО Пирамида в настоящий момент нет избытка наличности, но она может взять кредит на краткосрочный период на 2% выше банковской ставки или вложить средства на 2% ниже банковской ставки как в России, так и в Швейцарии. 1

Обменные курсы и базовые ставки банков Обменные курсы RUR/SHF Спот курс 21, 33 -21, 75 Форвард 1 мес. 0, 18 – 0, 25 премия Форвард 3 мес. 0, 25 – 0, 35 премия (Премия относится к рублю) Текущая базовая ставка банка Швейцария 6% годовых Россия 10% годовых 2

Требуется: • 1. Проиллюстрировать три линии поведения, которых может придерживаться ООО Пирамида в условиях риска изменения валютного курса. Порекомендовать, какую политику выбрать. Проделать, где возможно, расчеты. Предположить, что процентная ставка не изменится на протяжении следующих трех месяцев. • 2. Если швейцарский поставщик предложит 2, 5 % скидку на цену приобретения в течение одного месяца, оцените, как изменятся ваши рекомендации в пункте 1. • 3. Если ежегодная инфляция составляет в Швейцарии – 2 %, в России – 6 %, и в течение года изменится до 3 % в Швейцарии и до 9 % в России, то как последствия этой инфляции отразятся на относительные цены RUR и SHF? 3

Трансляционный [валютный] риск • Трансляционный [валютный] риск - риск потерь при пересчете статей баланса, выраженных в иностранной валюте, в национальную валюту. Этот вид риска обусловлен требованиями бухгалтерского учета для МНК при консолидации активов зарубежных дочерних предприятий в соответствии с правилами бухгалтерского учета. Эти правила требуют, чтобы все активы и пассивы МНК в целом были пересчитаны в национальной (домашней) валюте. Такой риск часто называют учетным риском, так как при пересчете статей баланса, выраженных в иностранной валюте, в национальную валюту могут возникнуть потери из-за влияния обменных курсов разных валют. 4

Операционный и экономический риски • Операционный [транзакционный] риск, который появляется при совершении какой-либо сделки, например, риск реальных потерь или упущенной выгоды из-за изменения валютного курса между датами заключения сделки и проведения расчетов по ней. • Экономический риск - степень, до которой может измениться стоимость компании, стоимость ее активов или пассивов, величина ее доходов и т. д. в результате изменения обменного курса. 5

Сценарий 1 1. 1. Не принимать никаких действий. В этом случае компания принимает риск обмена валюты на весь кредитный период и вынуждена будет купить швейцарские франки по курсу, который будет на день платежа через 3 месяца. Этот курс может быть выгодным или невыгодным для компании. 6

Сценарий 2 1. 2. Хеджирование на форвардном рынке. Оно включает в себя заключение контракта сейчас (обычно через банк) на покупку швейцарских франков по установленной цене в определенный день в будущем. Оплата за швейцарские франки будет произведена в будущем, а не сейчас. Контрактные 100 000 SHF могут быть застрахованы покупкой их через 3 месяца по форвардному курсу 21, 4 (21, 75 -0, 35). Цена составит 100 000 × 21, 4 = 2 140 000 руб. Если рубль подорожает, но не превысит ожидаемого значения форвардного курса, то компания понесет альтернативные убытки. Ели же рубль подорожает на большую величину и его курс будет ниже форвардного курса, то компания получит альтернативную прибыль. 7

Сценарий 3 1. 3. Авансовые платежи. Если компания ожидает подорожания швейцарского франка относительно рубля, то для компании будет целесообразнее заплатить за товары раньше, так как в более позднюю дату ей придется заплатить большую сумму в рублях. При опережающих выплатах затраты компании будут следующие: 100 000 х 21, 75 = 2 175 000 руб. Это эта сумма должна быть заимствована, если у компании нет свободной наличности. Суммарные затраты с учетом процентных платежей составят: 2 175 000 + 2 175 000 х 0, 12 х (3/12) = = 2 175 000 + 65 250 = 2 240 250 руб. 8

Сценарий 4 1. 4. Хеджирование на валютном рынке. Оно включает в себя взятие в кредит в одной стране, конвертирование этих средств по спот курсу в валюту, в которой должны быть произведены расчеты, и инвестирование их в другую страну. Суммарные доходы, основная сумма плюс проценты от инвестиционной деятельности, будут потом использованы для оплаты товаров. 9

Сценарий 4 (продолжение) Таким образом, ООО Пирамида может: а) взять в кредит 2 175 000 руб. сроком на 3 мес. под 12% в год; б) конвертировать эту сумму в SHF по спот курсу 21, 75 руб. : 2 175000 / 21, 75 = 100 000 SHF; в) инвестировать 100 000 SHF сроком на 3 мес. под 4% годовых: 100 000 × 1, 01 = 101 000 SHF. и использовать эти 100 000 швейцарских франков для оплаты товаров. В этом случае общие затраты компании Пирамида в рублях составят: 2 175 000 + (1+ 0, 12 × (3/12)) = 2 240 250 руб. 10

Сценарий 5 1. 5. Хеджирование с использованием валютных фьючерсов Допустим, текущая фьючерсная котировка швейцарского франка на декабрь составляет 21, 25 рублей за франк. Для фиксирования этой цены при будущей продаже валюты необходимо продать на бирже 100 фьючерсных контрактов (один стандартный фьючерсный контракт составляет 1000 SHF) по текущей цене. В дальнейшем возможны два варианта развития событий. 11

Первый вариант • В декабре цена швейцарского франка на наличном рынке упала, например, на 25 копеек. Тогда, покупая обратно проданные контракты по 21, 0 руб. за франк, компания Пирамида выигрывает на каждом франке 25 копеек, которые выплачиваются ему биржей. Прибыль предприятия в этом случае составит: 100 000 х 0, 25 = +25 000 руб. • Результат от конвертации составит запланированную (застрахованную) сумму, соответствующую курсу конвертации 21, 25 руб. /SHF, так как за один франк предприятие получит 21, 0 руб. на наличном рынке и 0, 25 руб. от продажи фьючерсных контрактов. 12

Второй вариант • В декабре цена швейцарского франка на наличном рынке поднялась, например, на 25 копеек. Тогда, покупая обратно проданные контракты по более высокой цене 21, 5 рублей за франк, предприятие проигрывает на каждом франке 25 копеек, которые акцептуются биржей из внесенных залоговых средств. Убыток предприятия в этом случае составит: 100 000 х (-0, 25) = -25 000 руб. • Однако предприятие выиграет на наличном рынке, где продаст валюту по 21, 5 руб. за один швейцарский франк. В итоге результат от конвертации составит запланированную (застрахованную) сумму, соответствующую курсу конвертации 21, 25 руб. /SHF, так как за один франк предприятие получит 21, 5 руб. на наличном рынке и потеряет 25 копеек на одном франке от продажи фьючерсных контрактов. • Таким образом, компания Пирамида, используя в качестве инструмента хеджирования фьючерсный контракт, обеспечивает себе запланированный обменный курс и ее расходы составят: 100 000 х 21, 25 = 2 125 000 руб. 13

Выводы На основании вышеприведенных расчетов, если компания решет предпринять какиелибо действия в качестве защиты от риска, форвардный контракт должен быть использован как самая дешевая из альтернатив. В рассматриваемом бизнес кейсе компании следует заключить форвардный контракт на обменный курс рубля к франку. В этом случае затраты компании в рублях будут наименьшими и составят 2 108 000 руб. 14

2. Использование скидки, представляемой швейцарским партнером Стоимость товаров при использовании скидки составит: 100 000 х (1 – 0, 025) = 97 500 CHF. 2. 1. Хеджирование на форвардном рынке: 97 500 х 21, 50 (21, 75 -025) = 2 096 250 руб. Получение кредита на эту сумму на 2 месяца под 12 % дает суммарные затраты: 2 086 500 + 2 086 500 х 0, 12 х (2/12) = = 2 086 500 + 41 730 = 2 128 230 руб. 15

Второй вариант хеджирования 2. 2. Предварительная оплата по спот курсу: 97 500 х 21, 33 = 2 079 675 руб. % по кредиту сроком на два месяца составят: 2 079 675 х 0, 12 х (2/12) = 41 593 руб. Суммарные затраты будут равны: 2 079 675 + 41 593 = 2 121 268 руб. 16

Третий вариант хеджирования 2. 3. Хеджирование на валютном рынке. а) взять кредит в сумме 2 070 631 руб. сроком на один месяц под 12% годовых; б) конвертировать эту сумму в SHF по спот курсу 21, 33 руб. / CHF: 2 070 631/21, 33 = 97 076 CHF в) инвестировать 96 535 CHF на один месяц под 4% годовых: 97 076 х (1 +0, 04/12) = 97 500 SHF. Эта сумма используется для оплаты товаров. Общие затраты компании Пирамида в рублях составят: 2 070 631 + 2 070 631 x (0, 12/12) = 2 091 337 руб. Поэтому для компании выгодно брать скидку. Хеджирование на валютном рынке обеспечит самую дешевую альтернативу, реализация которой обеспечит компании Пирамида наименьшие затраты в рублях: 2 091 337 рублей. 17

Скачать презентацию Выбор варианта хеджирования изменения валютного курса при внешнеэкономической

Хеджирование валютного курса при ВЭД.ppt

Количество слайдов: 17