Возможный подход к отбору ПИФов в Фондов: российская практика 2 -я ежегодная Конференция НЛУ ноябрь 2006
Райффайзен Фондов: предпосылки создания Число открытых ПИФов в России приближается к 300 Источник: Invest. Funds. Ru n Спрос со стороны клиентов: n Необходимость диверсификации риска ошибки одного управляющего n Трудность выбора лучших фондов вследствие взрывного роста числа ПИФов n Опыт УК Райффайзен Капитал: n Мониторинг результатов фондовконкурентов (Peer Group analysis) – обязательная часть процесса рискменеджмента в компании n Методика нашла применение при отборе фондов (fund picking) в фондов n Опыт Raiffeisen Capital Management (RCM Vienna): n Более 50 глобальных фондов под управлением n Рейтинги S&P AAA, AA/A
Фонд фондов: этапы инвестиционного процесса Рас пре по к делен и лас сам е акти вов Кач Кол иче с скри твенны н й фон нинг дов еств ен инв оценк ная а ести цио про н цес ного са ~ 15 ~ 10 ~ 90 ~ 60 ПИФ ов а кци ПИФ й, ов о бли гаци й Выб о меж р соот дол ду сов ношен ок ями и ПИФ упным я и об и о лига в акци й ций Модельный портфель фонда фондов Отбор открытых ПИФов акций и облигаций на основе анализа исторических результатов управления по заданным критериям Оценка качества организации инвестиционного процесса через анкетирование, интервью с управляющими Утверждение списка разрешенных к покупке фондов
Количественный скриннинг: обзор n Цель: поиск фондов, показывающих стабильно хорошие результаты управления в своем классе (ПИФы акций и облигаций) n “Идеальный” фонд – стабильно находится во второй квартили в течение 2 -х лет n Смешанные ПИФы не рассматриваются (отбираются только “чистые” стратегии) n Два подхода к анализу – сравнение с конкурентами и рынком: n Анализ результатов фонда в сравнении с классом фондов-аналогов n Анализ результатов фонда в сравнении с индексом рынка n Расчетные показатели: n Результаты управления выше медианы по классу фондов (Median outperformance) n Стабильность - разница частот появления фонда в крайних квартилях (Stability) n Риск отклонения от индекса рынка (Tracking Error) n Чувствительность фонда к фазам рынка - “бета” на растущем и падающем рынках (Beta Pos. , Beta Neg. ) n Объективный полностью автоматизированный процесс анализа: n Программная платформа собственной разработки n Источник данных – Invest. Funds. Ru n Глубина анализа – по-месячные данные за 2 года n Результат – список фондов для последующего качественного анализа
Количественный скриннинг: распределения показателей ПИФов акций n Меньшинство фондов показывают доходность лучше медианы по классу чаще, чем в половине наблюдений n Их результаты одновременно отличаются высокой стабильностью n Фонды в среднем работают “хуже рынка”: альфа большинства ПИФов - отрицательная n Фонды в среднем медленно реагируют на изменение конъюнктуры на рынке: обе “беты” < 1
Количественный скриннинг: реакция фонда на фазы рынка n Фонд реагирует на смену рыночной конъюнктуры с запаздыванием
Количественный скриннинг: результаты n Диапазоны значений показателй: n В результате обработки статистики для каждого показателя выделяются три “зоны” значений n “Зоны” помечены цветами n Итоговый рэнкинг фондов: n Первичные критерии – стабильность, успешность, размер фонда n Чем “зеленее” фонд – тем лучше n Отправная точка для этапа качественного исследования процесса управления фондом
Качественная оценка инвестиционного процесса: обзор n Цель: поиск фондов с потенциалом роста эффективности управления в будущем n “Past performance is not a guarantee of future returns” n Дисциплина и хорошо структурированный инвестиционный процесс улучшают шансы на повторение прошлых успехов в будущем n Исходные данные: n Анкетирование – стандартный Request for Proposal n Оцениваются 42 позиции по 5 разделам n Разделы для анализа: n Объекты инвестирования n Инвестиционный процесс: цели, принципы, структура n Команда управляющих n Управление рисками n Инвестиционный портфель: распределение активов, емкость для новых вложений n Результат: n Аналитическая отчет по каждому фонду n Пересмотр списка рекомендаций: 2 раза в год
Качественная оценка инвестиционного процесса: документация n Аналитический отчет по фонду: n Составляется по результатам анкетирования и интервью с управляющими n Суммирует результаты количественного скриннинга и качественного исследования инвестпроцесса в фонде n Рекомендация аналитика: n BUY, WATCH, SELL n Подлежит утверждению Инвестиционным Комитетом
Проблемы структурирования Фонда Фондов n Неполная информационная прозрачность некоторых управляющих компаний: n Некоторые УК пока еще не готовы к раскрытию информации о инвестиционном процессе n Отсутствие реплицируемого публичного индекса ПИФов: n Широко известные индексы семейства RUIF не воспроизводимы в фонде фондов (в соответствии с методологией, не являются портфелями ПИФов) n Наличие законодательных ограничений должно учитываться при составлении индекса (макс. вес одного ПИФа – 10%, макс. вес ПИФов одной УК - 35%) n Индекс ПИФов – естественный бенчмарк для Фондов
Управляющая компания Райффайзен Капитал n Год образования – 2004 n Учредитель ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» n Количество сотрудников – 20 n Активы под управлением – более 3, 5 млрд руб. n Количество пайщиков – более 5000 человек n Рейтинги – РА Эксперт (A), РА НАУФОР (АА-)
Скачать презентацию Возможный подход к отбору ПИФов в Фондов российская
32f9720340932fe52bb612cac31225e2.ppt