VILNIAUS UNIVERSITETAS EKONOMIKOS FAKULTETAS FPL Group Inc dividedų

VILNIAUS UNIVERSITETAS EKONOMIKOS FAKULTETAS FPL Group, Inc. dividedų politika Kotryna Gilytė, Milda Gintvainytė Finansų magistro studijos, II kursas 2017 -10 -09

Problema • 1994 m. „Merrill Lych“ sumažino investicinį reitingą FPL grupei, tikėdama, jog grupė pirmą kartą per 47 metus sumažins dividendų išmokėjimą, nes tai buvo vienas iš svarbiausių klausimų, su kuriais susidūrė FPL grupė 1994 m. • 6 proc. nukritus FPL Group akcijos kainai gali reikti, kad laikas peržiūrėti ir pakeisti rekomendaciją iš laikyti („hold“) į pirkti („buy“). • Taigi ar reikia Kate Stark dar kartą peržiūrėti rekomendaciją, kuria ji investuotojams siūlė laikyti „FPL grupės“ akcijas, atsižvelgiant į pasirodžiusias naujienas?

Svarbiausi istoriniai įvykiai

Reguliavimo panaikinimas • • • Vyriausybinėms agentūroms buvo leista reguliuoti kainas mainais už monopolinę teisę tiekti elektros energiją. 1935 m. Federalinei energetikos komisijai suteikta teisė kontroliuoti elektros energijos didmeninius sandorius. Priimtas Viešųjų paslaugų įmonių įstatymas (PUHCA). 1978 m. Kongresas priėmė įstatymą dėl elektros energijos paslaugų reguliavimo politikos. 1992 m. įžengta į konkurencingumo skatinimą elektros energijos perdavime, priėmus Nacionalinės energetikos politikos aktą. 1994 m. paskirstymo reguliavimo panaikinimas prasidėjo ankstyvais 1994 metais.

Jei strategija „Hold“. . . Kapitalo kaštai (ke) 10, 95% Grynasis pelnas $492 072 840 Pelnas akcijai (EPS) $2, 64 Tikėtinas augimas/kritimas (-) 2, 70% Tikėtinas augimas Pelnas akcijai (EPS) Dividendų išmokėjimo koef. Dividendai akcijai Kapitalo kaštai Bendrieji (kaupiamieji) kapitalo kaštai Dabartinė vertė (dividendų) Skirtumas (Lieka įmonei) Lieka įmonei reinvestavimui Viso reinvestuojama per 5 metus Rinkos augimas Dividendų išmokėjimo koef. vid. Kapitalo kaštai Akcijos kaina nagrinėjami laikotarpio gale Dabartinė vertė (dividendų) Akcijos kainos tęstinoji vertė Akcijos vertė 1 2, 70% $2, 71 91, 30% $2, 48 10, 95% 110, 95% $2, 23 $0, 24 $43 966 216, 18 $359 055 546, 85 2 2, 70% $2, 78 89, 00% $2, 48 10, 95% 123, 10% $2, 01 $0, 31 $57 090 384, 39 3 2, 70% $2, 86 86, 60% $2, 48 10, 95% 136, 58% $1, 81 $0, 38 $71 424 222, 90 4, 90% 86, 66% 10, 95% $45, 32 $9, 16 $26, 95 $36, 12 4 2, 70% $2, 94 84, 30% $2, 48 10, 95% 151, 53% $1, 63 $0, 46 $85 943 061, 76 5 2, 70% $3, 02 82, 10% $2, 48 10, 95% 168, 13% $1, 47 $0, 54 $100 631 661, 61

Jei strategija „Cut“. . . Kapitalo kaštai (ke) Grynasis pelnas Pelnas akcijai (EPS) Tikėtinas augimas/kritimas (-) Tikėtinas augimas Pelnas akcijai (EPS) Dividendų išmokėjimo koef. Dividendai akcijai Kapitalo kaštai Bendrieji (kaupiamieji) kapitalo kaštai Dabartinė vertė (dividendų) Skirtumas (Lieka įmonei) Lieka įmonei reinvestavimui Viso reinvestuojama per 5 metus Rinkos augimas Dividendų išmokėjimo koef. vid. Kapitalo kaštai Akcijos kaina nagrinėjami laikotarpio gale Dabartinė vertė (dividendų) Akcijos kainos tęstinoji vertė Akcijos vertė 10, 95% $492 072 840 $2, 64 2, 70% 1 2 2, 70% $2, 71 $2, 78 60, 70% 61, 20% $1, 65 $1, 70 10, 95% 110, 95% 123, 10% $1, 48 $1, 38 $1, 07 $1, 08 $198 606 011, 03 $201 373 355, 85 $1 020 741 102, 30 3 2, 70% $2, 86 61, 70% $1, 76 10, 95% 136, 58% $1, 29 $1, 10 $204 145 353, 51 4, 90% 61, 70% 10, 95% $32, 26 $6, 49 $19, 19 $25, 68 4 5 2, 70% $2, 94 $3, 02 62, 20% 62, 70% $1, 83 $1, 89 10, 95% 151, 53% 168, 13% $1, 21 $1, 12 $1, 11 $1, 12 $206 920 237, 88 $209 696 144, 03

Jei strategija „Growth“. . . Kapitalo kaštai (ke) Grynasis pelnas Pelnas akcijai (EPS) Tikėtinas augimas/kritimas (-) Tikėtinas augimas Pelnas akcijai (EPS) Dividendų išmokėjimo koef. Dividendai akcijai Kapitalo kaštai Bendrieji (kaupiamieji) kapitalo kaštai Dabartinė vertė (dividendų) Skirtumas (Lieka įmonei) Lieka įmonei reinvestavimui Viso reinvestuojama per 5 metus Rinkos augimas Dividendų išmokėjimo koef. vid. Kapitalo kaštai Akcijos kaina nagrinėjami laikotarpio gale Dabartinė vertė (dividendų) Akcijos kainos tęstinoji vertė Akcijos vertė 10, 95% 492072840 2, 64 2, 70% 1 2 2, 70% $2, 71 $2, 78 96, 00% 101, 00% $2, 60 $2, 81 10, 95% 110, 95% 123, 10% $2, 35 $2, 28 $0, 11 ($0, 03) $20 214 352, 27 ($5 190 034, 94) ($167 121 650, 64) 3 2, 70% $2, 86 106, 00% $3, 03 10, 95% 136, 58% $2, 22 ($0, 17) ($31 980 995, 33) 4, 90% 106, 00% 10, 95% $55, 43 $11, 08 $32, 97 $44, 05 4 5 2, 70% $2, 94 $3, 02 111, 00% 116, 00% $3, 26 $3, 50 10, 95% 151, 53% 168, 13% $2, 15 $2, 08 ($0, 32) ($0, 48) ($60 214 884, 04) ($89 950 088, 59)

1994 -01 -03 1994 -06 -13 1994 -11 -17 1995 -04 -28 1995 -10 -05 1996 -03 -14 1996 -08 -21 1997 -01 -29 1997 -07 -09 1997 -12 -15 1998 -05 -27 1998 -11 -02 1999 -04 -14 1999 -09 -21 2000 -02 -29 2000 -08 -07 2001 -01 -16 2001 -06 -25 2001 -12 -06 2002 -05 -17 2002 -10 -24 2003 -04 -04 2003 -09 -12 2004 -02 -23 2004 -08 -02 2005 -01 -07 2005 -06 -17 2005 -11 -23 2006 -05 -05 2006 -10 -12 2007 -03 -26 2007 -08 -31 2008 -02 -11 2008 -07 -21 2008 -12 -26 2009 -06 -08 2009 -11 -12 2010 -04 -26 2010 -10 -01 2011 -03 -11 2011 -08 -18 2012 -01 -27 2012 -07 -06 2012 -12 -14 2013 -05 -28 2013 -11 -01 2014 -04 -14 2014 -09 -22 2015 -03 -03 2015 -08 -21 2016 -02 -08 2016 -07 -18 2016 -12 -22 2017 -06 -05 FPL Group dividendų dinamika 1. 2 1 0. 8 Sumažinami dividendai akcijai 1994 m. 0. 6 0. 4 0. 2 0

Dividendų išmokėjimas elektros paslaugų įmonėse

80 1993 -01 -04 1993 -06 -25 1993 -12 -16 1994 -06 -10 1994 -12 -01 1995 -05 -25 1995 -11 -15 1996 -05 -09 1996 -10 -30 1997 -04 -24 1997 -10 -15 1998 -04 -09 1998 -10 -01 1999 -03 -26 1999 -09 -17 2000 -03 -10 2000 -08 -31 2001 -02 -26 2001 -08 -17 2002 -02 -15 2002 -08 -09 2003 -02 -03 2003 -07 -28 2004 -01 -20 2004 -07 -14 2005 -01 -04 2005 -06 -28 2005 -12 -19 2006 -06 -14 2006 -12 -05 2007 -06 -01 2007 -11 -21 2008 -05 -16 2008 -11 -06 2009 -05 -04 2009 -10 -23 2010 -04 -20 2010 -10 -11 2011 -04 -04 2011 -09 -26 2012 -03 -20 2012 -09 -11 2013 -03 -08 2013 -08 -29 2014 -02 -24 2014 -08 -15 2015 -02 -09 2015 -08 -14 2016 -02 -16 2016 -08 -08 2017 -01 -31 2017 -07 -24 FPL Group akcijos kainos dinamika 160 140 120 100 Akcijos kaina po dividendų sumažinimo 60 40 Akcijos kaina kyla 20 0

FPL Group ir S&P indekso palyginimas

Išvados • Panaikintas reguliavimas elektros energijos pramonėje paskatino konkurencingumą rinkoje. • Dabartinėmis rinkos sąlygomis FPL Group dividendų politika netinkama dėl didėjančios rizikos elektros energijos pramonėje. • FPL turi sumažinti savo išmokėjimo koeficientą, jog ateityje įmonė turėtų galimybių augti. • Kate Stark turėtų persvarstyti savo rekomendaciją investuotojams iš „laikyti" į „pirkti“, nes dėl dabartinio aukšto dividendų akcijai lygio įmonė gali sumažinti dividendus, reinvestuoti lėšas į įmonės plėtra ir veiklos efektyvumo didinimą, o tai galėtų lemti didėjantį grynąjį pelną bei ateityje augančius dividendus.

Klausimai 1. Verslo diversifikacijos galimybės/pasekmės: a) FPL grupė pritaikė tai savo veikloje ir mėgavosi sėkme. b) FPL grupė pritaikė tai savo veikloje, tačiau verslo diversifikavimas buvo pražūtingos. c) Iš pradžių verslo diversifikavimas buvo sėkmingos, tačiau pasikeitus reguliaciniams teisėms aktams tapo pražūtingu. d) FPL grupė, pasikeitus pirmininkui, tik planavo pradėti verslo diversifikavimą, tačiau niekada to taip ir neįgyvendino. e) FPL grupės pirmininkas MC Donald neįgyvendino verslo diversifikavimo strategijos, nes tai tiko Japonijos kompanijos, o FPL buvo viena iš Amerikos kompanijų. Teisingas atsakymas b.

Klausimai 2. Kaip buvo finansuojama FPL grupės modernizavimo plėtra? I) Panaudojant įmonės uždirbtą pelną. II) Išleidžiant ilgalaikės skolos vertybinius popierius. III) Išleidžiant paprastųjų akcijų. IV) Imant paskolą iš banko. a) I, II ir III b) I, II ir IV c) II, III ir IV d) I, III ir IV e) Visi Teisingas atsakymas a.

Klausimai 3. Ką prognozavo Kate Stark rekomenduodama investuotojams laikyti FPl grupės akcijas? I) FPL grupė taikys „Hold“ dividentų politiką II) FPL grupė taikys „Cut“ dividentų politiką III) FPL grupė taikys „Increase slightly“ dividentų politiką IV) Ateinančiais metais dividendai bus nemokami akcininkams a) I b) II c) II arba III d) I arba III e) II arba IV Teisingas atsakymas d.

Klausimai 4. Kokią programą pradėjo Mc Donald‘as siekdamas išspręsti veiklos problemas? I) Kaštų mažinimo programą II) Agresyvią kaštų didinimo programą III) Kokybės kontrolės programą a) I b) II c) III d) I ir III e) II ir III Teisingas atsakymas c.

Klausimai 5. Kuri dividendų politika nėra įprasta elektros energijos paslaugų įmonėms? I) „Cut“ II) „Hold“ III) „Growth“ a) I b) II c) III d) I ir II e) I, II ir III Teisingas atsakymas a.

Klausimai 6. Kas lėmė, jog elektros energijos įmonės pradėjo pirkti elektros energiją iš „qualifying“ (įmonės, išgaunačios elektros energiją iš atsinaujinančių arba netradicinių išteklių, pavyzdžiui, saulės, vėjo ir kt. ) įmonių? I) Viešųjų paslaugų reguliavimo politikos aktas (angl. PURPA) II) Nacionalinis energijos politikos aktas (angl. NEPA) III) Atsinaujinančių išteklių reguliavimo aktas (angl. RRRA) IV) Aplinkos apsaugos priežiūros reguliavimo aktas (angl. EPRA) a) I b) II c) III d) IV e) Nei vienas iš išvardintų Teisingas atsakymas b.