Венчурный бизнес Фияксель Э. А. д. э. н. , профессор
СОДЕРЖАНИЕ 1. Венчурные капиталисты и предприниматели ………………. 3 2. Стадии инвестирования и классификация инвестора …………. 17 2. 1. Бизнес ангелы и региональная инновационная система ……………. 27 2. 2. Примеры инновационных компаний, созданных членами Ассоциации ……… 54 2. 2. Венчурные фонды ……………………………………. . . 60 2. 3. Корпоративные венчурные инвесторы ………………………… 68 3. Российская венчурная компания ………………………. . 75 4. Анализ менеджмента ……………………………… 5. Кластерный подход при формировании региональной инновационной 92 системы ……………………………………… 97 6. Инновационная система в крупных компаниях ……………. . . 120 7. Бизнес план основа инвестиционного предложения …………… 130
Венчурные капиталисты и предприниматели Венчурный бизнес – вид предпринимательской деятельности, отличающийся Венчурный бизнес высокой степенью риска и являющийся основой реализации инноваций Венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и видов Венчурное финансирование деятельности, считающихся наиболее рискованными, для которых затруднено получение денежных средств из общепринятых источников (кредит, ссуда, облигации). Необходимо для предприятий, не имеющих достаточного собственного капитала, чтобы начать дело с большой степенью риска. Венчурный капитал – высоко рискованный капитал, Венчурный капитал вкладываемый в новое предпринимательское дело, связанное с повышенным риском, инвестированный в новое предприятие или в расширение бизнеса уже существующей фирмы в объеме на ее акции. Необходим предпринимателям, не имеющим достаточно собственного капитала для начала или продолжения бизнеса 3
Венчурные капиталисты и предприниматели Венчурные капиталисты – это, прежде всего, финансовые организации (инвестиционные фонды, инвестиционные банки, брокерские фирмы и индивидуальные инвесторы), а также их руководящий состав, непосредственно участвующий в принятии инвестиционных решений и исполняющий их. Венчурный предприниматель – индивид или компания, использующие венчурный капитал для создания нового продукта, развития и последующей продажи организации. Первый этап развития продукта осуществляет ученый, когда необходимо провести фундаментальные теоретические исследования, прикладные исследования и проектно конструкторские разработки, т. е. изобрести новый продукт. Второй этап представляет собой коммерциализацию продукта, которую осуществляют предприниматель и инвестор. 4
Венчурные капиталисты и предприниматели Венчурный бизнес может быть успешным, если синхронно будут работать: венчурный капиталист, изобретатель инноваций и венчурный менеджер. Они должны решать триединую задачу. 5
Венчурные капиталисты и предприниматели Одной из основных причин возникновения разногласий между предпринимателем и венчурным капиталистом является отсутствие должной коммуникации между двумя сторонами: Во первых, инвесторы часто не слишком удачно объясняют предпринимателям свою потребность в «выходе» , который представляет собой способ возврата средств их собственным инвесторам. Во вторых, проблемы возникают, когда венчурный капиталист, в процессе осуществления инвестиций, решает отстранить основателя и нанять опытного исполнительного директора, заявляя в то же время, что его инвестиционные решения основаны на «поддерживающем менеджменте» . В третьих, распространенным источником конфликта является несовпадение амбиций. 6
Венчурные капиталисты и предприниматели ПО МНЕНИЮ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ, ВЕНЧУРНЫЕ КАПИТАЛИСТЫ: ü высокомерны, молоды, одержимы; ü являются необходимым злом; ü слишком много получают – хотя сами они искренне верят, что заслуживают этого; ü не расположены к риску и просто проживают деньги других людей; ü чрезмерно самоуверенны, так как приходят в чужой бизнес и верят, что могут там что то изменить; ü им не хватает навыков по проведению операций; ü их никогда нет рядом (они всегда вмешиваются); ü не способны произвести добавленную стоимость; ü обязаны оберегать предпринимателя от первых ошибок, но сами делают массу ошибок хотя при этом сохраняют свои рабочие места; ü обладают властью и не несут ответственности. 7
Венчурные капиталисты и предприниматели ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ В ГЛАЗАХ ВЕНЧУРНЫХ КАПИТАЛИСТОВ: ü высокомерны, молоды, одержимы; ü упрямы и не слушают; ü всегда забывают, что им никак не обойтись без предоставленных венчурными капиталистами денег; ü склонны к непониманию, что это – не их компания; ü одержимы оценкой; ü до безумия оптимистичны; ü ни в чем не доверяют венчурным капиталистам: в случае успеха оказывается, что все заслуги принадлежат им, а венчурным капиталистам они давали слишком много власти над их бизнесом; неудачи обусловлены тем, что венчурные капиталисты не понимают их бизнеса. 8
Венчурные капиталисты и предприниматели 9
Венчурные капиталисты и предприниматели Цели венчурного финансирования можно обобщить следующим образом: Ø Ø Ø заработать деньги; получить доступ к технологиям; развить знания в определенной области; приобрести общественные связи; произвести хорошее впечатление на рынке; «спасти мир» . Варианты выхода из инвестиционного проекта § Списание средств в убыток в случае неудачи § Продажа пакета акций основному собственнику или менеджменту компании § Продажа своей доли стратегическому инвестору § Продажа доли третьим лицам § Вывод акций на биржу и их последующая продажа широкому кругу инвесторов 10
Венчурные капиталисты и предприниматели Этапы научно производственного цикла создания нового продукта и место рискового бизнеса в этом цикле 11
Венчурные капиталисты и предприниматели В Калифорнии крупнейший в США региональный центр Венчурного инвестирования «Силиконовая долина» расположена между Сан Франциско и Сан Хосе на базе Стэнфордского университета. В 1951 г. Терман (вице президент университета) создал Индустриальный парк – 90 фирм – 25 тыс. человек. Первая компания Hewlett Packard – Терман был первым бизнес ангелом. 12
Венчурные капиталисты и предприниматели ЕВРОПА 1945 г. Банк Англии и ведущие клиринговые банки создали ICFC (Промышленная и финансовая торговая корпорация). 1971 г. Основана первая компания частного инвестирования – «Многонациональная группа менеджмента (MMG) – основатель Рональд Коэн (выпускник Гарварда по программе МВА). 1980 г. Р. Коэн сформировал первый фонд за счет средств институциональных инвесторов АРА Ventures – 10 млн фунтов стерлингов. 1981 г. Создана площадка USM для некотируемых ценных бумаг при Лондонской фондовой бирже. 90 е г. г. Появление новых венчурных регионов – Скандинавия (Ericsson, Nokia). 13
Венчурные капиталисты и предприниматели ВОСТОЧНАЯ АЗИЯ Гонконг, Тайвань, Южная Корея, Сингапур и Малайзия – 80 е годы венчурная индустрия США стала экспортироваться (производственно сборочные операции): Корея – чипы памяти; Тайвань – производитель ОЕМ микросхем; Сингапур – сборка компьютеров; Малайзия – производство жестких дисков. Середина 80 х Правительства стран Восточной Азии развивают собственный венчурный бизнес – организовали технопарки, бизнес инкубаторы. 14
Венчурные капиталисты и предприниматели ИЗРАИЛЬ Крупнейший венчурный центр после США сформировался в городе Хайфа университет Технион. Отрасли венчурного бизнеса: медицинское оборудование, телекоммуникации, сетевая безопасность, шифрование, интернет. Государственная поддержка венчурного бизнеса: инкубаторская программа «Иозма» (инициатива) – введена в 1992 г. Инкубаторская программа «грант» – низкопроцентная ссуда до 300 тыс $ на разработку идеи до фазы коммерческой применимости (действует 23 инкубатора). Программа «Иозма» (1992 1997 г. г. ) – фондов инвестирует в 10 венчурных фондов с капиталом 20 млн $. Программа позволила в течение 1993 2002 г. г. создать 4000 технологических компаний. Проект закрыт в связи с выполнением своих функций (управляющая компания продана руководству фонда). 15
Венчурные капиталисты и предприниматели Артур Рок, семейство Дренеров, Франклин (Питч), Джонсон, Том Перкинс – основоположники венчурного капитала и его легенда Все эти фирмы выросли в силиконовой долине начиная с 1957 года 16
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Бизнес ангелы Венчурные фонды Корпоративные венчурные инвесторы Профессиональные венчурные фирмы 17
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Основные характеристики трех сегментов рынка венчурного капитала Характеристика Источники финансовых ресурсов Институциональ ный венчурный капитал Преимущественно институциональные инвесторы (венчур ные фонды, инвес тиционные фонды, страховые компа нии), выступающие в роли партнеров с ограниченной ответ ственностью Бизнес ангелы Корпоративный венчурный капитал Преимущественно частные Крупные корпора ции, инвесторы, выделяющие часть бюджета на вкладывающие высокорискован ные соб ственные средства инновацион ные проекты Форма организации Партнерство с огра ниченной ответ ственностью (imited l partnership) Частное предпринимательство, ино гда — ассоциации Подразделение (или дочерняя компания) круп ной корпорации Особенности инвесторов Профессиональные инвесторы, большие инвестици онные возможности, тщательная проце дура отбора Инвесторы, специ алисты, Технологически менеджеры крупных ориентированные инвесторы; компаний; ограниченные большие инвести ционные инвестиционные возмож ности; тщательная воз можности; упрощенная про цедура отбора процедура отбора Мотивы для инвестирования Рост ценности акци онерного капитала Рост личного благосостояния Мониторинг и контроль Формальные про цедуры мониторин га и контроля Неформальные Мониторинг и контроль в рам ках процедуры мониторинга и корпоратив ных регламентов контроля Стратегическое развитие корпо рации 18
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Финансово ориентированный Командно ориентированный Технологически ориентированный 19
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Стадии жизненного цикла компаний, входящих в портфель венчурного капиталиста Стадия развития Ранняя стадия Ступени роста в пределах стадии Комментарий Достартовая ступень (seed) Относительно небольшой объем инвестиций, необходимый изобретателю или предпринимателю для разработки жизнеспособных образцов либо концеп ции новой продукции. Если такой образец создан, на этой стадии могут осуществляться предварительные исследования рынка, создание команды, доведение продукта до коммерчески пригодной стадии, а также написание бизнес плана Стартовая сту пень start ( up) Инвестиции направляются на подготовку продукта к коммерциализации, а также на начальные усилия по его продвижению на рынок Раннее финансирование (early stage) Компания уже создана, осуществляется производственная деятельность, инвестиции необходимы для повышения стоимости. Как правило, венчурные ка питалисты финансируют именно эту ступень раннего развития, оставляя более ранние и, следовательно, более рискованные ступени бизнес ангелам 20
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Стадии жизненного цикла компаний, входящих в портфель венчурного капиталиста (продолжение) Стадия развития Ступени роста в пределах стадии Комментарий Средняя стадия (стадия расширения) Расширение (expansion) Инвестиции в оборудование и в оборотный капитал. Компания на этой стадии может быть прибыльной, а может и не приносить прибыли, но иметь хорошие перспективы для развития. Наряду с венчурными капиталистами к финансированию могут подключаться и другие инвесторы Поздняя стадия Поздняя ступень разви тия (ate) l Компания достигла стабильных темпов роста и, как правило, является прибыльной. Важным аспектом для финансирования такой компании является нали чие у нее положительного денежного потока Переходная ступень (bridge) Финансирование привлекается, если в течение года планируется выход компании на фондовый рынок. Как правило, является структурированным и совме щается с финансовой реструктуризацией Завершающая стадия «Выход» инвесторов из компании (exit) Этап развития компании, на котором происходит продажа доли инвестора другому стратегическому инвестору, их первичное размещение на фондовом рынке (IPO) или выкуп менеджментом (МВО). Продажа происходит по ценам, намного превышаю щим вложения, что позволяет инвесторам зафикси ровать значительные объемы прибыли 21
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Специализация инвестирования – здесь можно заметить, что Специализация инвестирования многие венчурные капиталисты инвестируют практически во все области индустрии. Бизнес ангелы в большинстве случаев делают вложения в те отрасли, где они уже добились определенного успеха, и в которых их знания достаточны, чтобы оказывать эффективную помощь предпринимателю. Размеры инвестирования также являются одним из ключевых Размеры инвестирования вопросов для венчурного капиталиста. Он должен определить то количество денег, которым он планирует рискнуть, вкладывая их в какую либо компанию. Если у инвестора есть только небольшая сумма для инвестирования, он может объединиться с какой либо инвесторской группой, в которую он сможет привнести нечто большее, чем просто деньги. 22
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Географические предпочтения инвесторов зависят от той стадии развития, на которой находится инвестируемая фирма. Ликвидные предпочтения венчурных капиталистов достаточно устойчивы. Владельцы венчурного капитала обычно инвестируют в компании, которые не имеют большой ликвидности. Временные рамки возврата инвестиций – это тот вопрос, который встаёт особенно остро перед всеми инвесторами. Венчурный капиталист должен определить, когда он рассчитывает вернуть свои деньги от компании, в которую он инвестировал. 23
Стадии инвестирования и классификация инвесторов 24
Стадии инвестирования и классификация инвесторов Требуемая доходность на различных стадиях 25
Стадии и инвесторы Посевные фонды Венчурные фонды Фонды прямого инвестирования Стратегические инвесторы 3 F Гранты Корпоративные инвесторы Бизнес ангелы Посев Старт Ранний рост … 26
Бизнес ангелы и региональная инновационная система 27
Коммерциализация инновационного проекта не воозможна без участия Инвестора Венчурные фонды Посевные фонды Фонд посевных инвестиций 3 F Бизнес ангелы Гранты Фонды содействия Посев Старт Ранний рост … 28
Инвестиционная готовность проекта Предпринимателям трудно найти источник финансирования инновационной компании по следующим основным причинам: Ø отсутствие знаний: – о способах и источниках финансирования – о требованиях инвестора к бизнес-плану – о том, как осуществлять контакты с инвесторами – как представлять инвесторам бизнес-план Ø слабый и нереалистичный бизнес план Ø слабая команда 29
Как найти источники финансирования выбрать Инвестора в соответствии со стадией развития вашей компании и размером требуемых средств ознакомиться с критериями и требованиями Инвестора самостоятельно составить вариант Бизнес плана по форме Инвестора подготовить полный Бизнес план при помощи услуг венчурного специалиста знающего особенности работы с Инвестором Кафедра венчурного менеджмента НФ НИУ ВШЭ укомплектовать команду проекта венчурным менеджером 30
Главная проблема одна Трансляционный барьер между основными участниками процесса 31
Проблемы 1. Незначительное число проектов 2. Трансляционный барьер 3. Качество проектов 4. Недоверие руководства ВУЗов и НИИ 5. Венчурные менеджеры 6. Привлечение потенциальных бизнес ангелов 32
Инновационное направление развития экономики * Курс руководства страны * ОАО «РВК» и ГК «РОСНАНО» * Технопарки и Бизнес инкубаторы * * Фонды посевного и венчурного инвестирования * Инновационные Форумы, Ярмарки, Конкурсы * … Но темпы инновационного развития недостаточны Ш Нет Закона об инновационной деятельности в РФ Ш Не решен вопрос использования РИД (результат интеллектуальной деятельности) созданных в НИИ и ВУЗах Ш Не решен вопрос финансирования частных идей и разработок Ш Нет льгот для МИП (малое инновационное предприятие) и Инвесторов, инвестирующих в МИП Ш Формирование инфраструктуры РИС и НИС происходит бессистемно 33
Инновационное направление развития экономики * Курс руководства страны * ОАО «РВК» и ГК «РОСНАНО» * Технопарки и Бизнес инкубаторы * * Фонды посевного и венчурного инвестирования * Инновационные Форумы, Ярмарки, Конкурсы * … Формирование инфраструктуры РИС и НИС происходит бессистемно: организационной: - в регионах отсутствует централизация инновационной деятельности - не ведется мониторинг и статистика МИП - дисбаланс между количеством мест в бизнес инкубаторах, технопарках и количеством МИП - отсутствие кластерного подхода при формировании инфраструктуры инвестиционной: - в регионах отсутствуют звенья инвестиционной цепочки (организации бизнес ангелов, посевные и венчурные фонды) Результат : В 2009 году в России запущено инновационных «стартапов» в 55 раз меньше, чем в США 55 раз меньше 34
От поддержки к созданию условий Необходимо ü Решить вопрос пользования результатами интеллектуальной деятельности (РИД) Федеральный Закон 217 от 02. 08. 09: « » права на РИД не передаются в МИП « » авторы получают не долю в предприятии, а выплату вознаграждения ü Разработать и внедрить систему подготовки инновационных менеджеров Необходимо готовить профессионалов, а не пытаться переучивать изобретателей, чтобы они становились предпринимателями ü От лозунгов и призывов «инвестировать в инновации» перейти к созданию условий, делающих такой бизнес привлекательным для частных инвесторов 35
От поддержки к созданию условий Необходимо введение существенных налоговых льгот: существенных налоговых льгот для МИП (даже относительно малых предприятий) для бизнеса, инвестирующего в МИП например: – освобождение от части налогов – возврат инвестору суммы, эквивалентной сумме уплаченных налогов при инвестировании в МИП – исключение суммы налога на прибыль с успешных МИП, эквивалентной сумме убытков при наличии в «Портфеле» убыточных МИП 36
Особенности инициаторов Инициаторы проектов: • уверены, что главное – идея, а деньги инвесторам «даются даром» • не хотят отдавать более 50% долей в компании • не хотят сами заниматься коммерциализацией • хорошо владеют только научным разделом темы • слабо разбираются в бизнес составляющей проекта • не обладают навыками презентации проектов инвесторам инициаторы проектов инвесторы и «говорят на разных языках» : • трактуя значение слов «инновации» и «инвестиции» • определяя доли в компании • рассчитывая средства для реализации проекта Главная роль в устранении разногласий между Инициатором и Инвестором должна принадлежать региональным сообществам венчурных специалистов – объединениям бизнес ангелов. 37
Грезы инвесторов весь мир в ожидании инновации, которая всем нужна но никто не может догадаться, как ее производить - потребителями инновации не являются: Оборонная промышленность НИИ и ВУЗы Медицинские учреждения Прочие государственные структуры - «высокие технологии» с частной собственностью на РИД - полностью укомплектованная команда высочайшей квалификации легкое согласие инициатора на долю менее 50% недосягаемый для конкурентов «барьер копирования» очередь из инвесторов следующих стадий в ожидании «выхода» 38
Организации бизнес ангелов Синдикаты, сети, ассоциации Цель: - цивилизованный обмен контактами между авторами и инвесторами - устранение трансляционного барьера между авторами и инвесторами объединение ресурсов, навыков и умений создание пула средств большего, чем возможности бизнес ангела - приобретение опыта начинающими бизнес – ангелами - участие в формировании инновационной экосистемы Организационная структура: – регистрация в сети интернет – компания «для всех» – клуб единомышленников Состав: – Бизнес – ангелы (Частные инвесторы) – Частные инвестиционные компании – Венчурные специалисты 39
Организации бизнес – ангелов за рубежом Во всем мире бизнес-ангелы вносят существенный вклад в инвестирование малых инновационных компаний: США – более 230 тысяч бизнес-ангелов (более 200 организаций) инвестируют свыше 25 млрд. долларов в год более чем в 50 тысяч компаний. Европа – более 20 тысяч бизнес-ангелов (около 200 организаций) инвестируют 2 -3 млрд. долларов в год. Россия – менее 200 бизнес-ангелов (10 организаций)… инвестируют в год менее 50 компаний… 40
Организации бизнес ангелов России 1. Национальная сеть бизнес ангелов "Частный капитал" 2003 г. Москва – Россия. 2. Ассоциация бизнес ангелов «Стартовые инвестиции» 2006 г. Н. Новгород. (Первая региональная) 3. Национальное содружество бизнес ангелов (СБАР) 2006 г. Москва – Россия. 4. Дальневосточная сеть бизнес ангелов «Лаборатория инвестиций» 2007 г. Владивосток – Дальний восток. 5. Клуб бизнес ангелов Томской области 2007 г. Томск. 6. Байкальское сообщество бизнес ангелов 2008 г. Иркутск. 7. НП «СОБА» «Санкт Петербургская организация бизнес ангегов» 2008 г. СПБ. 8. НП «БАС» (Бизнес ангелы Сибири) 2010 г. Новосибирск. 9. НП «БАРС» (Бизнес ангельское региональное содружество) 2010 г. Саратов. 10. НП «БАУР» (Бизнес ангелы Урала) 2010 г. Екатеринбург. – Пермь, Киров, Казань, Чебоксары, Саранск … 41
Национальная ассоциация бизнес ангелов Некоммерческая организация «Национальная ассоциация индивидуальных венчурных инвесторов (бизнес ангелов)» НАБА ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ НАБА: • развитие российского сектора индивидуальных венчурных инвестиций в компании на ранних стадиях их развития • распространение лучшей практики в сфере индивидуальных венчурных инвестиций в компании на ранних стадиях их развития • представление общих интересов членов Ассоциации в государственных и иных органах, международных организациях • формирование позитивного имиджа индивидуальных венчурных инвесторов (бизнес ангелов) Учредители: 1. Национальная сеть бизнес ангелов «Частный капитал» (Москва) 2. Национальное содружество бизнес ангелов (СБАР) (Москва) 3. Ассоциация бизнес ангелов «Стартовые инвестиции» (Нижний Новгород) 42
Ассоциация «Стартовые инвестиции» Основная цель создания Ассоциации: объединение ресурсов частных инвесторов и инноваторов Организационная структура: клуб единомышленников Основная деятельность: ь экспертиза инновационных проектов ь помощь авторам проектов и консалтинговые услуги ь организация обучения инноваторов и венчурных менеджеров ь создание команд менеджеров для реализации проектов ь формирование общественного мнения о бизнес ангелах ь участие в выставках, ярмарках, форумах ь налаживание партнерских взаимоотношении с инновационными структурами ь организация презентаций инновационных проектов 43
Ассоциация бизнес ангелов «Стартовые инвестиции» www. start invest. ru Учреждена на IV окружной ярмарке «Российским инновациям — российский капитал» в 2006 г. при поддержке аппарата полномочного Представителя президента РФ в ПФО и НРО «Деловая Россия» . Соучредитель: Национального содружества бизнес ангелов (СБАР) Российской ассоциации бизнес ангелов (НАБА) Венчурный партнер Фонда посевных инвестиций ОАО «РВК» Клуб, члены которого: венчурные специалисты бизнес – ангелы, частные инвесторы и – группы частных инновационных компаний: «Нижегородский проект» «Бинар Ко» «ЛБС Групп» 44
Что делать? Быть партнерами и слышать друга 1. Мало бизнес ангелов (частных инвесторов) законодательно создать привлекательные условия для венчурного бизнеса 2. Отсутствуют источники финансирования частных разработок создать Региональные фонды посевного финансирования 3. Проблемы инвестирования и соинвестирования - «банковский» подход к венчурным проектам - длительные сроки рассмотрения и анализа заявок жестко контролировать и помогать - для частных инвесторов закрыта информация по заявкам программы «Старт» обязать региональных представителей ФСРМФПНТС включать в состав Жюри представителей организаций бизнесангелов 4. Мало венчурных специалистов привлекать к формированию инновационных программ регионов руководителей организаций бизнес-ангелов 45
«Стартовые инвестиции» в инновационной системе Нижегородского региона Правительство НО и организации Ш Ш Ш Министерство ПМП НО «ДЕЛОВАЯ РОССИЯ» ТПП НО Инвестиции в МИП Ассоциация бизнес ангелов Наука и образование Ш Ш Ш Организационная инфраструктура Ш Ш Ш клуб частных инвесторов НФ НИУ ВШЭ ИТЦ ННГУ ННИЦ ГК «НИЖЕГОРОДСКИЙ ПРОЕКТ» IТ ПАРК «ОРБИТА» ГК «БИНАР Ко» ГК «ЛБС ГРУПП» НИБИ Жюри Ш ВЕНЧУРНЫЕ ЯРМАРКИ Ш КОНКУРСЫ: – БИТ – ПОВОЛЖЬЕ – СТАРТ – РОСТ – ЖЕЛЕЗНЫЙ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬ – НИБИ Инвестиционная структура Информационные ресурсы Ш Ш «The Angel Investor» Marchmont «Инвестиционный путеводитель по России» «Поиск НН» UNOVA Ш Ш Ш ФСРМФПНТС РВФ НО (ВТБ УА) ФПИ (РВК) Marchmont Capital НАБА РАВИ 46
Особенности РИС Нижегородской области – созданы основные звенья инвестиционной инфраструктуры Министерство поддержки и развития малого предпринимательства Гранты Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно технической сфере Региональный фонд посевных инвестиций планируется Ассоциация бизнес – ангелов «Стартовые инвестиции» Фонд посевных инвестиций ОАО «РВК» (Венчурный партнер – «Стартовые инвестиции» ) Фонд посевных инвестиций РВФНО под управлением УК «ВТБ УА» Нижегородская область – 4 место в рейтинге инновационной активности (НАИРИТ) 47
Источники посевного инвестирования Гранты: Министерство поддержки и развития малого предпринимательства 1. 2. Гранты создаваемым МИП – до 500 тыс. рублей. Отобрано 43 заявки. Компенсация затрат на опытные работы действующим МИП – до 5 млн. рублей. Отобрано 15 заявок. 1. Первый этап «посевной» 1 млн. рублей на завершение исследования и разработки прототипа продукта. Соинвестирование: + Фонд посевных инвестиций Региональный фонд посевных инвестиций планируется 48
Экспертиза Современная экспертиза инновационных проектов должна проводиться: С учетом стадии развития проекта: - не допустимо подходить с одними мерками к проектам стадии Посев (seed) и Ранний рост (early growth) В соответствии с требованиями и критериями конкретного инвестора: - проект должен содержат разделы, определенные инвестором - расчет экономических показателей должен быть произведен по методике инвестора Венчурными компаниями (Венчурными специалистами), знающими эти требования, критерии и методики 49
Пред инвестиционная подготовка Анализ и отбор проектов из потока (Deal flow) Экспертиза Бизнес-плана (Pre-Due diligence) Выбор инвестора. Анализ Резюме бизнес-плана: суть инновации, права на РИД, рынок, команда Опыт команды, технология, рынок, маркетинг, экономика, риски, перспектива «выхода» . Презентация проекта инвестору Подготовка Инвестиционного проекта (совместно с Инвестором) Due diligence Инвестором Оформление сделки «Вход» Получение Инвестиций • Корректировка Проекта • Подготовка Приложений • Структурирование сделки • Тщательная экспертиза всех разделов • Подготовка к Инвест. комитету • Одобрение сделки Инвесткомом. • Изменения в: Учредительных документах Органах управления • Формирование Сов. директоров 50
2009 год II Ежегодный конгресс бизнес ангелов России (Москва, 17. 11. 2009) Номинация в соответствии с правилами Европейской ассоциации бизнес ангелов European Business Angels Network (EBAN): «Лучший лидер группы бизнес ангелов России 2009» Фияксель Эдуард Аркадьевич – Президент первой региональной Ассоциации бизнес ангелов "Стартовые инвестиции" Обеспечено в 2009 году : • постоянный поток качественных проектов: поступило – 143 отобрано для изучения – 68 презентация членам Ассоциации – 12 • приток новых бизнес ангелов: 2 новых члена • участие в финансировании МИП : 4 компании (IT, Медицина, Новые материалы, Оборудование) – 32 млн. рублей взаимодействие с другими инвесторами: 51
2010 год III Ежегодный конгресс бизнес ангелов России (Москва, 14. 04. 2011) Номинация в соответствии с правилами Европейской ассоциации бизнес ангелов European Business Angels Network (EBAN): «Лучшая компания ранней стадии развития 2010» ООО «Нано. Корунд» ГК «Бинар Ко» , член Ассоциации бизнес ангелов "Стартовые инвестиции" (Коробко А. Н. ) Номинация «За вклад в развитие предпринимательства» в Международном конкурсе «Предприниматель года» «Предприниматель года 2010» Э. Фияксель, Президент Ассоциации. Обеспечено в 2010 году : • постоянный поток качественных проектов: 113 – 60 – 12 • участие в финансировании МИП : 4 компании (IT, Медицина, Новые материалы, Энергетика) – 21, 5 млн. рублей • взаимодействие с другими инвесторами: • в 2010 году для ФПИ РВК: подготовлено проектов – 2 получено положительное решение – 1 52
Ассоциация бизнес ангелов «Стартовые инвестиции» 2011 год Клуб, члены которого: - бизнес – ангелы (частные инвесторы) - группы частных инновационных компаний - венчурные специалисты Деятельность: ь инвестиции собственных средств в малые инновационные предприятия ь привлечение сторонних инвестиций в компании членов СИ ь синдицирование капитала членов СИ ь объединение компетенций членов СИ ь участие в формировании региональной и национальной инновационной экосистемы ь взаимодействие с инновационными структурами: партнерами венчурной отрасли инвесторами всех стадий организационными и инвестиционными структурами правительства ь обучение инноваторов, инвесторов и венчурных менеджеров ь формирование общественного мнения о деятельности бизнес ангелов 53
Примеры инновационных компаний, созданных членами Ассоциации 54
ООО «Нано. Корунд» Первое в России серийное производство сверхчистого (99, 999%) нано и субмикронного порошка оксида алюминия. § Оксид алюминия – сырьё для производства: Ø монокристаллов лейкосапфира Ø сапфировых подложек для сверх-ярких светодиодов Ø солнечных элементов Ø интегральных микросхем; Ø специальных видов керамики Ø медицинских инструментов Ø изделий каталитической химии Ø лекарств Ø кремов в косметической промышленности Ø … • До 2009 г. самофинансирование • 2009 г. Инвестиции из средств Фонда 40 млн. руб. • 2010 г. апрель: Начало производства. • 2014 г. : Выход из проекта. § Прогнозируется, что в 2011 году на мировом рынке продажи сверхчистого порошка оксида алюминия вырастут до 700 млн. долларов США. 55
«Микрометан С» - Первое в России серийное производство компактных газонаполнительных компрессорных станций (АГНКС) собственной разработки для заправки автотранспорта сжатым метаном. § Уникальность разработки основана на: Ø инновационных решениях глубокой осушки сжимаемого газа Ø энергосберегающих технологиях сжатия газа Ø инновационных технологиях очистки от серы Ø инновационном экономичном способе разделения конечных продуктов § Компактные АГНКС снижают затраты автотранспортных компаний на ГСМ до 3 х раз. § Мировое потребление метана в качестве моторного топлива растет из за его доступности, низкой стоимости, экологичности и безопасности. • До 2010 года – самофинансирование • 2010 г. : Инвестиции из средств Фонда 40 млн. руб. • 2011 г. май: Начало производства. • 2015 г. : Планируется стать лидером Российского рынка в сегменте малых АГНКС. 56
ООО «ЛОКУС» Новые эффективные ранозаживляющие покрытия из гелеобразного пенополиуретана с содержанием наноматериалов Назначение: • для временного закрытия и лечения ран, язв, ожогов Принцип действия: • сорбирование экссудата из раны и влажное заживление 57
ООО «Синпро. ТЭК» (расположен в НИБИ) предприятие по разработке, производству и сопровождению инновационных систем управления добычей углеводородного сырья и энергоаудита. Цель разработки Системы: Ø Автоматизация управления процессом добычи Ø Анализ параметров процесса добычи и энергопотребления в реальном режиме времени по каждой скважине куста (фидера) Ø Выработка алгоритма действий по повышению энергоэффективности процесса добычи в реальном времени Ø Энергоаудит процесса добычи Система позволяет: § Снизить энергопотребление при подъеме сырья до 25% § Увеличить ресурс погружного оборудования (насосов) в 6 раз § Повысить дебит скважин до 15% • До 2010 года – самофинансирование • 2010 -2011 г. : Инвестиции из средств: ФПИ РВК – 25 млн. рублей Частный инвестор – 8, 5 млн. рублей • 2011 -2012 г. : Опытная эксплуатация на кусту из 100 – 150 скважин. • 2015 г. : Планируется стать лидером Российского рынка. 58
Венчурная компания «Стартовые инвестиции» Коммерческая деятельность: ь привлечение сторонних венчурных инвестиций в инновационные предприятия ь инвестирование инновационных предприятий из средств ВК ь отбор инновационных проектов и организация их презентации для членов Ассоциации ь подготовка инвестиционных проектов: экспресс анализ заявок (проектов и бизнес планов) позиционирование заявок и компаний, выбор источника финансирования разработка бизнес планов по требованиям конкретных инвесторов участие в структурировании и сопровождении инвестиционной сделки постинвестиционное сопровождение ь консалтинговые услуги авторам проектов, инновационным предприятиям, инвесторам и другим участникам венчурной индустрии 59
Венчурные фонды 60
Венчурные фонды Схема функционирования венчурного фонда Инвесторы Венчурный фонд Инвестиционный комитет Основные решения об инвестировании и выходе Управляющая компания Поиск и оперативное управление проектами Консультативный совет Консалтинговая помощь Инновационные компании Венчурные фонды создаются в форме партнерств с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Не являются юридическими лицами – отсутствует двойное налогообложение, упрощает процедуру регистрации. Коммитмент – обязательство партнёров с ограниченной ответственностью представлять определённый объём финансовых ресурсов по требованию генерального партнёра. 61
Венчурные инвесторы 62
Венчурные фонды Стадии формирования венчурных фондов Инвесторы – партнеры с ограниченной ответственностью Генеральный партнер (УК) Создают и открывают Венчурный фонд 1 Инвестируют и извлекают доходы Венчурный фонд 2 Ликвидируют Венчурный фонд N 63
Венчурные инвесторы Венчурные капиталисты Достоинства – – Поддержка со стороны солидной венчурной фирмы обеспечивает доверие к компании Располагает более значительными средствами Обладают более широкими связями (во всяком случае, если речь идет о ведущих венчурных капиталистах) Будучи профессиональными инвесторами, менее подвержены панике (хотя возможны и исключения) в случае ухудшения ситуации Недостатки – – Менее склонны к финансированию компаний на ранних стадиях Акцентируют внимание на выходе и доходах инвесторов фирмы Зачастую не обладают деловым опытом Инвестиционный процесс трудоемок 64
Венчурные инвесторы Венчурный капиталист с успешным брендом Прибыльный выход укрепляет бренд венчурного капиталиста, возвращает партнерам с ограниченной ответственностью значительные денежные средства, которые затем ими реинвестируются Привлекает лучших предпринимателей Компания предназначается для успешного выхода с использованием лучших экспертов и привлечением общественного внимания Помогает предпринимателям, открывая им двери для влиятельных клиентов, вводит в команду эффективных работников, консультируется с лучшими экспертами, например, с юристами и специалистами по связям с общественностью (PR) Поддержка со стороны венчурного капиталиста с успешным брендом расширяет круг клиентов, помогает преодолевать конкуренцию, формирует благоприятное общественное мнение, способствует привлечению дальнейшего финансирования 65
Венчурные инвесторы Временные рамки инвестирования зависят от области, Временные рамки инвестирования в которой работает венчурный капиталист. 66
Венчурные фонды Основные различия между венчурными фондами прямых инвестиций Критерий Фонды прямых инвестиций Венчурные фонды Стадия развития компании Отрасль экономики Стабильный быстрый рост Зарождение и ранняя стадия развития Потребительские товары, услуги, оптовая торговля, логистика, некоторые отрасли перерабатывающей промышленности Быстро растущие отрасли (преимущественно, но не обязательно, высокотехнологичные) Приобретаемая доля в компании Крупный (иногда контрольный) пакет, включающий обыкновенные и привилегированные акции Увеличение стоимости компании за счет инвестиций в рекламу, маркетинг, создание и укрепление бренда, поглощения других компаний Блокирующий пакет, как правило, привилегированных акций Бизнес план Требования к росту капитализации Стратегия выхода фонда Увеличение стоимости компаний за счет инвестиций в продвижение инновационного проекта (технологии или продукта) на рынок и обеспечение его конкурентоспособности Возможность увеличения стоимости компании на 35 40% в год в течение 3 6 лет компании в несколько раз в течение 3 10 лет Продажа крупного (возможно IPO на высокотехнологичных площадках; контрольного) пакета акций продажа пакета акций стратегическому инвестору; IPO на фондовый рынок или открытая МВО продажа пакета акций; 67 МВО 67
Корпоративные венчурные инвесторы 68
Корпоративные венчурные инвесторы Корпоративное Венчурное Инвестирование – процесс, при котором крупные коммерческие институты (корпоративного типа) инвестируют денежные средства в малый и средний бизнес приобретение долей собственного капитала в недавно образовавшихся предприятиях (фирмах), обычно связанных с реализацией высоких технологий. Это открывает, с одной стороны, доступ инвестирующим компаниям к новейшим технологиям, с другой – представляет инвестируемым фирмам возможность достичь конечных результатов и в итоге получить высокие прибыли. 69
Корпоративные венчурные инвесторы Причины, побудившие компании заниматься венчурным бизнесом: • зрелость основного бизнеса; • достижение стратегических целей; • проверка квалификации менеджеров; • выявление будущих талантливых менеджеров; • выживание компании; • увеличение числа рабочих мест. 70
Корпоративные венчурные инвесторы 71
Корпоративные венчурные инвесторы Где найти объект инвестиций 1. Банки 2. Аудиторы 3. Адвокаты 4. Бизнес брокеры 5. Консультанты 6. Общественные организации 7. Друзья и знакомые 8. Венчурные фонды 9. Телефон, рассылка, объявления 10. Поставщики 11. Другие органы власти, университеты, кадровые агентства 72
Корпоративные венчурные инвесторы Характеристики корпоративных венчурных инвестиций Критерий Тип инвестирования Механизмы инвестирования Характеристики проектов Прямые КВИ Корпорация инвестирует в создаваемые в ее рамках проекты (компании) путем участия в акционерном капитале 1. Инвестиционный комитет корпорации. 2. Квази фонд, полностью подчиненный топ менеджерам корпорации и управляемый ими. 3. «Спин офф» . 4. Организация стратегических альянсов с инвестируемыми компаниями «Выращивание» компаний, оказание им значительной организационной, юридической, технической помощи. Возможно привлечение в компании средств сторонних венчурных инвесторов при финансовых гарантиях со стороны Инвестиции через КВФ Корпорация создает корпоративный венчурный фонд, который осуществляет поиск привлекательных объектов и инвестирует в них 1. Внутрикорпоративная организация, обладающая операционной самостоятельностью и имеющая представителей корпорации в своем совете директоров. 2. Профессионально управляемый (с участием внешних управляющих) фонд. 3. Профессионально управляемый кэптивный фонд, привлекающий средства сторонних инвесторов Инвестирование в малые инновационные компании, работающие в секторах, представляющих стратегический интерес для корпорации. Возможно установление партнерских отношений с корпорацией 73
Корпоративные венчурные инвесторы Распределение корпораций по стратегиям инвестирования 74
РОССИЙСКАЯ ВЕНЧУРНАЯ КОМПАНИЯ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ 75
Россия переходит на инновационные рельсы… Ø Курс руководства страны Ø Программы содействия инновационной деятельности Ø Открытие технопарков и бизнес инкубаторов Ø Создание венчурных фондов Ø Образование ОАО «Российская венчурная компания» Ø Инновационные конкурсы, ярмарки, форумы 76
? ? Россия имеет сильную инновационную культуру Ø Творческая натура (креативность) Ø Сильная естественно научная система образования Ø Исторические достижения Ø Целеустремленность и намерение победить! 77
Потенциал Доля государственного финансирования расходов на исследования и разработки: в России: - более 50% в США: - менее 10% По объему расходов на исследования и разработки Россия находится на 25 месте из 130, но инновационная составляющая российской экономики занимает лишь 68 место. По оценке экспертов, в России имеется в наличии 250 тыс. действующих патентов на изобретения, полезные модели и промышленные образцы 78
О КОМПАНИИ ОАО «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК» ) создано в соответствии с Распоряжением Правительства Российской Федерации от 7 июня 2006 года № 838 -р с целью стимулирования создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов. Уставный капитал ОАО «РВК» в настоящее время составляет 28 225 879 400 рублей. Основными целями деятельности ОАО «РВК» являются: стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов. Роль ОАО «РВК» в инновационной системе – это роль государственного фонда венчурных фондов, через который осуществляется государственное стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом. Приоритетные направления инвестирования создаваемых с участием ОАО «РВК» венчурных фондов определены в соответствии со списком критических технологий утвержденных Президентом Российской Федерации: Безопасность и противодействие терроризму; Живые системы (понимаемые как биотехнологии, медицинские технологии и медицинское оборудование); Индустрия наносистем и материалов; Информационно-телекоммуникационные системы; Рациональное природопользование; Транспортные, авиационные и космические системы; Энергетика и энергосбережение. 79
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ОАО «РВК» Варданян Рубен Карленович Председатель Совета директоров Компании «Тройка Диалог» РФ Ситников Алексей Юрьевич Руководитель департамента международного сотрудничества Фонд «Сколково» , РФ Агамирзян Игорь Рубенович Ген. директор ОАО «РВК» , РФ Удальцов Юрий Аркадьевич Член правления, директор по инновационному развитию ОАО «РОСНАНО» РФ Эрлих Игал Руководитель венчурной программы YOZMA, Израиль Осколков Иван Валерьевич Директор департамента Минэкономразвития России Гуриев Сергей Маратович Ректор Российской экономической школы, РФ 80
ДВА ВЕКТОРА Инвестиционная деятельность РВК как фондов “Взращивание” индустрии инноваций РВК как инструмент развития 81
ИННОВАЦИОННО ВЕНЧУРНАЯ ЭКОСИСТЕМА Инновационные компании Р В К Инфраструктурные организации Инвесторы Люди 82
ОБЗОР ПРОГРАММ И ИНИЦИАТИВ 83
«Фонд посевных инвестиций Российской венчурной компании» Стратегическая цель: Привлечь частный венчурный капитал в инновационные проекты на всех стадиях их реализации в России с созданием условий для саморазвития венчурной отрасли. Один из приоритетов 2009 – 2010 гг. : Разработка и запуск программы посевных инвестиций с участием ОАО «РВК» и частного венчурного капитала. УТВЕРЖДЕНО Решением Совета директоров ОАО «Российская венчурная компания» 84
О Фонде посевных инвестиций ОАО «РВК» Фонд ориентирован: • на инвестирование в российские инновационные компании с высоким потенциалом роста на российском и зарубежных рынках. Основными задачами Фонда являются: • • стимулирование развития в России сектора посевных инвестиций индустрии венчурного финансирования; стимулирование формирования сети Венчурных партнеров для фондов посевных инвестиций с целью максимального вовлечения профессиональных управляющих, экспертов и бизнес-ангелов в процесс создания новых технологических компаний; создание условий для формирования непрерывного потока сделок в венчурные фонды, в т. ч. созданные с участием средств ОАО «РВК» . значительное увеличение количества и качества малых инновационных предприятий , претендующих впоследствии на получение инвестиций Венчурных фондов. Особенности деятельности Фонда • • Срок функционирования Фонда не ограничен Соинвестирование средств совместно с частными инвесторами Принятие инвестиционных решений осуществляет Инвестиционный комитет Фонда Деятельность Фонда осуществляется при участии Венчурных партнеров, имеющих доступ к научным, материально-техническим и финансовым ресурсам. Стратегия Фонда • • Инвестирование денежных средств Фонда в доли в уставных капиталах российских хозяйственных обществ, являющихся инновационными предприятиями ранних стадий развития. Инструменты инвестирования Фонда могут предусматривать любые юридические и финансовые условия Сделок, разрешенные действующим законодательством Российской Федерации. 85
Фонд посевных инвестиций ОАО «РВК» основной учредитель Фонда посевных инвестиций: ОАО «РВК» – 99%; Фонд развития малых форм предприятий в научно технической сфере – 1%; ОАО «РВК» оказывает содействие Фонду в проведении процедуры регистрации Венчурных партнеров Фонда. Инициаторы посевных инвестиций Региональные органы исполнительной власти РФ, Центры вузовской, академической, отраслевой науки, ведущие институты РАН; Бизнес инкубаторы, технопарки, ОЭЗ технико внедренческого типа или Юридические лица, обладающие необходимыми ресурсами, способные привлечь частный капитал и заинтересованные в участии в схеме посевных инвестиций. 86
Элементы схемы инвестирования ФПИ ОАО «РВК» 1% долей 99% долей Регистрация ООО «Фонд посевных инвестиций Российской венчурной компании» 2 млрд. руб. Доля инвестирования в МИП не более 75% - до 25 млн. руб. Проекты • Поиск и отбор МИП • Подготовка проектов • Поиск частного инвестора • Структурирование условий сделки • Постинвестиционное сопровождение МИП • Анализ проектов • Представление проектов на Инвесткомитет • Исполнение решений Инвесткомитета Инвестиционный Комитет • Рассмотрение Инвестиционных проектов • Одобрение сделок И Н В Е С Т И Ц И и Венчурные партнеры д о л я Частные инвесторы в Малые М инновационные И П предприятия • Доля инвестирования не менее 25% • Участие в управлении МИП 87
Венчурные партнеры • Фонд посевных инвестиций проводит регистрацию Венчурных партнеров; • Ключевые требования: Специалисты в области венчурного инвестирования, Наличие источников финансирования деятельности, связанной с функционированием Фонда; Доступ к развитой инновационной инфраструктуре; Наличие частных инвесторов для привлечения в проекты; Поток проектов на посевной стадии, требующих инвестирования и удовлетворяющих условиям инвестирования Фонда. • Венчурный партнер может самостоятельно выступать в роли Инициатора. Функции • Предварительный анализ (отбор) проектов; • Подготовка бизнес планов, соглашений, определяющих структуру сделки; • Постинвестиционное сопровождение Портфельных компаний; • Обеспечение развития Портфельных компаний; • Привлечение инвестиций частных инвесторов. 88
Инновационная компания «посевной» стадии Общество (АО или ООО), созданное по законодательству РФ, соответствующее следующим требованиям: 1)Возраст компании не более 3 лет; 2) выручка компании за последние 4 квартала, предшествующие не превышает 10 000 рублей; 3) определенное количество акций / долей в уставном капитале общества принадлежит команде проекта; 4) деятельность общества соответствует приоритетным направлениям развития науки, технологий и техники Российской Федерации; 5) компания привлекает финансовые средства с целью создания коммерческой версии инновационной продукции/услуги; 6) Инвестиции Фонда в первом раунде не более 25 млн. руб. 7) Наличие частных инвестиций не менее 25% от суммы необходимых инвестиций на первом раунде. 89
Структура акционерного капитала МИП % % Инициаторы: Интеллектуальная собственность Материальная собственность Стоимость Инвестиции активов Инвесторы: Инвестиции в МИП Инвестор – текущая прибыль Венчурный инвестор – стоимость своей доли при «выходе» Вниманию Изобретателей и Инициаторов проектов ! Патенты не покупаем. НИОКР не финансируем. Инвестиции производятся не в идеи и разработки, а в МИП. 90
Взаимодействие элементов схемы посевного инвестирования 91
Анализ менеджмента Менеджер крупного предприятия Менеджер венчурный (предприниматель) – знает немного о многом, знает много о немногом, жестко работает в рамках, не имеет жестких рамок в работе, вознаграждение – заработная плата и бонусы, вознаграждение – стремление к расширению заработная плата, доля в бизнесе, опционы, бизнеса стремление к расширению бизнеса, реинвестирование собственных доходов Владелец малого бизнеса знает много о немногом, не имеет жестких рамок в работе, вознаграждение – прибыль от бизнеса, стремится к увеличению личных благ, отсутствие реинвестирования 92
Анализ менеджмента Венчурный менеджмент включает: управление портфелем инновационных проектов (отбор, оценка, балансирование портфелем, оптимизация, мониторинг; управление непосредственно инновационным проектом (планирование, реализация, выход на рынок, финансирование, управление персоналом); управление финансовыми, коммерческими и техническими рисками; финансовый менеджмент инновационного предприятия; мониторинг и контроль. 93
Анализ менеджмента Главные характеристики предпринимателя (венчурного менеджера) 94
Анализ менеджмента При изучении предпринимателя инвестор должен ответить на вопросы: 1. Как будет предприниматель относиться к инвестору и его компании? 2. Соответствуют ли черты характера предпринимателя тем черта, которые необходимы человеку, чтобы быть успешным в том бизнесе, каким он занимается? 3. Эти черты характера соответствуют тем чертам, которые помогают делать бизнес успешным? 95
Анализ менеджмента Необходимо осуществить поиски информации о прошлом предпринимателя 1. Личные рекомендации 2. Деловые рекомендации 2. 1. Внутренние рекомендации 2. 2. Внешние рекомендации 2. 3. Профессиональные рекомендации 3. Кредитные отчёты 4. Частные исследования 5. Психологическое тестирование 6. Письменная информация 7. Информация от предпринимателя 8. Местные люди 9. Общественная информация 10. Клиенты 11. Инвесторы 12. Работники 96
Кластерный подход при формировании региональной инновационной системы 97
Инновационное направление развития экономики Ø Курс руководства страны Ø Программы содействия инновационной деятельности Ø Открытие технопарков и бизнес инкубаторов Ø Создание венчурных фондов Ø Образование ОАО «Российская венчурная компания» Ø Инновационные конкурсы, ярмарки, форумы Темпы развития данного сектора недостаточны 98
99
Модели инновационной экономики 1. Специализированное предприятие 2. Закон больших чисел 3. Земля обетованная 4. Крупная экосистема Для России наиболее подходит «Земля обетованная» закон возрастающей отдачи от сообщества интеллектуалов. 100
Наиболее известные примеры реализации модели «Земля обетованная» Бангалор (Индия) Силиконовая долина (США) Торонто (Канада) Хельсинки (Финляндия) 101
Силиконовая долина Стенфордский исследовательский и промышленный парк Стенфордский университет Калифорнийский университет (Беркли) Крупные лаборатории Университет Сан Франциско Компании 52% 46% Исследовательские и технологически ориентированные компании Компании, предоставляющие услуги 12 компаний Финансовые услуги 10 компаний Юридические услуги 2% Интернет-компании 4 компании Консалтинговые остальные Рестораны, кинотеатры и т. д. 102
Региональный инновационный кластер (РИК) – это группа географически соседствующих взаимосвязанных компаний и связанных с ними организаций, действующих в сфере инноваций, безотносительно технологической специализации, взаимодополняющих друга и способствующих развитию как каждого элемента кластера, так и инновационного потенциала региона. 103
Региональный инновационный кластер Финансовая инфраструктура Сообщество специалистов Ядро Информационная инфраструктура Научно образовательная инфраструктура Поддерживающая инфраструктура 104
Модель регионального исследовательского инновационного кластера 105
Модель регионального промышленного инновационного кластера 106
Модель регионального инновационного кластера 107
Ядро регионального инновационного кластера 108
109
Центр развития предпринимательства Цели ЦРП: 1. Внедрить модель предпринимательского университета 2. Повысить уровень профессиональной подготовки кадров в области предпринимательства (особенно инновационного) 3. Сформировать и развить партнерскую сеть с целью создания условий для коммерциализации инновационных разработок 4. Способствовать созданию инновационной экосистемы; способствовать увеличению количества успешных предпринимателей в регионе 5. Создать сеть успешных малых инновационных предприятий (МИП) спинофф компаний университетов (СКУ). 110
Центр развития предпринимательства Задачи ЦРП: 1. Формирование пула междисциплинарных магистерских программ международного уровня. 2. Интеграция в болонский процесс и активное сотрудничество с зарубежными университетами в рамках образовательной деятельности. 3. Применение инновационных методов обучения в образовательной деятельности, таких как проектный метод, кейс-метод, интерактивные методы и др. 4. Привлечение к преподавательской деятельности передовых теоретиков и практиков в различных областях знаний. 5. Организационное обеспечение разработки и развития инновационных проектов на основе результатов интеллектуальной деятельности университетов, партнеров и междисциплинарных творческих коллективов. 6. Организация внутри ЦРП инфраструктуры поддержки инновационных проектов. 7. Формирование пояса инновационно-активных предприятий вокруг Университетов. 111
Центр развития предпринимательства 8. Непрерывный мониторинг внешней среды и определение перспективных направлений сотрудничества. 9. Установление партнерских отношений с финансовыми структурами, научными организациями, организационнопроизводственной инфраструктурой, предприятиями, органами государственной власти и местного самоуправления, СМИ и др. 10. Мониторинг передовой предпринимательской практики, ее анализ, адаптация и популяризация в обществе. 11. Создание консалтингового центра в области инновационного предпринимательства. 12. Организация успешно функционирующего международного центра трансфера технологий обеспечивающего бесперебойную работу «инновационного лифта» для малых инновационных предприятий (МИП). 112
Ассоциация бизнес-ангелов Цель : организация системы, создающей необходимые условия для привлечения частного капитала в инновационные проекты и малые инновационные предприятия, нуждающиеся в источниках финансирования. Задачи : § § § § экспертиза инновационных бизнес-проектов помощь авторам проектов в подготовке презентационных материалов организация углубленной экспертизы проектов создание команд менеджеров для реализации проектов формирование общественного мнения о деятельности бизнесангелов участие в выставках, ярмарках, форумах налаживание партнерских взаимоотношений с инновационными структурами организация собраний членов Ассоциации 113
Ассоциация инновационно-активных предприятий Цели : Создание механизмов и форм влияния инновационного сектора на модернизацию образования, науки и производства; механизмов управления этим сектором и форм участия профессионального сообщества в образовательной, научной и инновационной политике региона. Задачи : 1. Создание организационных форм деятельности Ассоциации, обеспечивающих управленческую поддержку и финансовое обеспечение инновационных разработок (формирование инновационного сектора) в региональной экономике. 2. Создание Ассоциации как формы общественной деятельности инновационного сектора сообщества, обеспечивающей влияние инновационных разработок на развитие региональной экономики. 114
Институт развития инновационных систем Цель : Построение регионального инновационного кластера Пермского края. Разработать и осуществить авторское сопровождение внедрения инновационных систем. Задачи : 1. Создание «инновационного лифта» для МИП. 2. Разработка корпоративной инновационной системы для крупных промышленных предприятий. 3. Разработка системы мониторинга инновационного развития промышленных предприятий. 4. Создание системы взаимодействия крупных промышленных предприятий (заказчик) и МИП (разработчики инновационных продуктов). 5. Развитие корпоративного венчурного инвестирования в регионе. 6. Разработка отраслевых региональных инновационных кластеров (биотехнологического, IT, энергетического и т. д. ) 7. Внедрение открытых инновационных систем. 115
Актуальность создания регионального инновационного кластера в наукограде (г. Саров) § разрывом между имеющимся инновационным потенциалом и эффективностью его использования; § Необходимость создания механизмов трансфера накопленных знаний и коммерциализации разработок г. Саров 116
Кластерный подход • Учитывает контекст рынков, поставщиков, инвесторов, потребителей компаний. • Конкурентные преимущества зависят не только от ресурсов и способностей отдельных компаний, но и от ресурсов и способностей компаний, составляющих географически близкое бизнес-окружение, а также их связей. • Инновационная активность кластерных компаний выше - около 60%, в то время как вне кластеров - около 40 -45%. (данные ЕС) 117
Схема инновационного кластера г. Сарова Центр кластерного развития Саровский физикотехнический институт НИЯУ МИФИ Социальный климат, качество жизни ФГУП РФЯЦ– ВНИИЭФ Специализир ованный консалтинг Частный бизнесинкубатор «Опора» МИП Технопарк «Система. Саров» ГК «Бинар Ко» МИП Бизнесинкубатор Прочие элементы организационнопроизводственной инфраструктуры Система подготовки инновационных менеджмеров Ассоциация бизнесангелов Региональный венчурный фонд Посевной фонд Грантовый фонд 118
Перечень работ, необходимых для создания инновационного кластера Определение миссии, целей и задач инновационного кластера; Определение базовых структурных элементов инновационного кластера и их функций; Описание схемы взаимодействия элементов инновационного кластера; Разработка программы создания и развития инновационного кластера г. Сарова 119
Инновационная система в крупных компаниях 120
Инновационная система предприятия – все важные факторы, оказывающие влияние на разработку, распространение и использование инноваций, повышение эффективности инновационного процесса в компании, а также взаимосвязи между этими факторами 121
Инновационная пирамида компании Чётко обозначив свои инновационные приоритеты руководство побуждает массы к творчеству в требуемом направлении. 122
Круговорот инновационных идей 123
Система выявления и сбора инноваций внутри компании 124
Система анализа инноваций 125
Система внедрения инноваций 126
Система поощрения авторов инноваций 127
Что нужно для развития инноваций в компании: — максимально полно использовать энергию, опыт и знания своих сотрудников и за счёт этого работать эффективнее; — чётко понимать, что человек на своём месте лучше всех знает, что и как нужно улучшать; — необходимо разработать систему показателей для оценки инноваций; — развивать изобретательские способности у сотрудников: 1. 2. 3. 4. 5. ассоциативное мышление умение задавать правильные вопросы проникать в суть вещей экспериментировать устанавливать и поддерживать отношения с другими 128
Основные элементы построения инновационной системы предприятия 1. Система «кайдзен» - непрерывное совершенствование 2. Корпоративное венчурное инвестирование 3. Корпоративный бизнес-инкубатор 4. Грантовый фонд фото 5. Консалтинговый центр 6. Центр трансфера технологий 7. Образовательный центр (предпринимательство, маркетинг, продажи) фото 129
Бизнес план основа инвестиционного предложения 130
Бизнес план основа инвестиционного предложения Бизнес план Это не формальное описание бизнеса, а его сущность, выраженная в письменной форме. Единственным и неизменным требованием любого венчурного института к составителю бизнес плана является честное и откровенное изложение того, что происходит в компании и вокруг нее. Элементы успешного бизнес плана значительно различаются – в зависимости от природы и стадии существования компании. Двух , трехстраничное резюме и двадцатистраничный бизнес план – это все, что в состоянии прочесть венчурный капиталист. 131
Бизнес план основа инвестиционного предложения Кому и для чего нужен Бизнес план • Идея • Проект • Инновационное предприятие Вам – для принятия решения. Прекратить работу Продать Развивать Самофинансирование Развивать Финансирование 132
Бизнес план основа инвестиционного предложения Кредит или инвестиции Кредит Вам – для принятия решения. «+» • Не изменяется % доли в компании Кредитор – деньги. « » • Трудно получить • Дается на время • Отдавать с %% • Требуется залог • Потеря имущества в случае провала Инвестиции «+» • Не возвращаются • Партнерство • Общие цели Инвестор: – деньги – опыт – деловые связи « » • Теряется % доли в компании 133
Бизнес план основа инвестиционного предложения Инвестор или Венчурный инвестор Вход Инициаторы: Интеллектуальная собственность Материальная собственность Инвесторы: Инвестиции % % Стоимость активов Объем инвестиций Инвестор текущая прибыль Выход Венчурный инвестор – рост стоимости своей доли при «выходе» 134
Бизнес план основа инвестиционного предложения Проблема коммерциализации Предпринимателям трудно найти источник финансирования инновационной компании по следующим основным причинам: отсутствие знаний: – о способах и источниках финансирования – о требованиях инвестора к бизнес-плану – о том, как осуществлять контакты с инвесторами – как представлять инвесторам бизнес-план слабый и нереалистичный бизнес-план слабая команда Что делать? выбрать Инвестора в соответствии со стадией развития вашей компании и размером требуемых средств ознакомиться с критериями и требованиями Инвестора самостоятельно составить вариант Бизнес плана по форме Инвестора подготовить полный Бизнес план при помощи услуг венчурного специалиста знающего особенности работы с Инвестором укомплектовать команду проекта венчурным менеджером 135
Бизнес план Резюме бизнес плана Резюме (Executive Summary) – краткое описание Инвестиционного предложения – наиболее важная часть бизнес-плана. Цель: заинтересовать инвестора начать изучение Бизнес плана и знакомство с вашей компанией Необходимо: кратко и убедительно доказать потенциальному инвестору: • ваша компания имеет значительный потенциал развития • ваша команда способна реализовать проект • ваша стратегия и конкурентные преимущества продукта способны обеспечить сильные позиции на рынке • инвестиции будут использованы по назначению и принесут требуемый результат 136
Бизнес план основа инвестиционного предложения Резюме должно ответить на вопросы: Во что вы инвестируете? С кем вы контактируете в бизнесе? В какой вид бизнеса вы инвестируете? Определите бизнес ситуацию. Кто находится в управленческой компании? Что они продают? Что вы можете отметить уникального в данной ситуации? Как много денег они зарабатывают, и как много вы собираетесь инвестировать? Существует ли какая либо защита инвестиций? Как будут использованы деньги? Какова была последняя сделка фирмы? Каковы их проекты? Как деньги будут обращены в наличные? Как много вы можете заработать? Что вам нравиться в данной ситуации? Что вам не нравиться в ситуации? 137
Бизнес план Пример Резюме бизнес плана Компания: - название ООО (ЗАО) и учредители - название проекта и руководитель проекта Суть инновации: - суть инновации, технологии и продукта - какие, чьи проблемы, в какой отрасли он решает - на чем основана уверенность в положительных результатах проекта Продукт: - какой конкретно продукт, на какой стадии вы собираетесь получить за инвестиционный период - аналоги продукта - характеристики, конкурентные преимущества продукта в сравнении с аналогами - отзывы и заключения экспертов Рынок: - объем рынка в штуках и рублях (региональный – российский – зарубежный) . - темпы развития рынка - какую долю рынка планируется занять, за какой период Основные потребители: – отрасли – предприятия – конкретные примеры – договоренности 138
Бизнес план Резюме бизнес плана Интеллектуальная собственность: - сведения о правах на инновацию - возможность патентования за рубежом Финансовые показатели (в таблице) Предложение Инвестору доля в компании – % % в обмен на инвестиции Перспективы «выхода» инвестора потенциальные покупатели компании при выходе - примеры: венчурные фонды, фонды прямого частного инвестирования, стратегические инвесторы, корпоративные инвесторы Команда (ключевые участники проекта): Руководитель проекта Генеральный директор Технический директор Финансы Маркетинг Сбыт Персонал …………… чел. Контакты 139
Бизнес план Резюме бизнес плана Объем и график запрашиваемых инвестиций Оценочная стоимость проекта или компании (интеллектуальная и материальная собственность) Краткое описание использования инвестиций (структура затрат) Показатели Ключевые финансовые индикаторы 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Выручка от продаж (тыс. руб. /год) Расходы (тыс. руб. /год) EBITDA (тыс. руб. /год) Чистая прибыль (тыс. руб. /год) Ставка дисконтирования NPV (тыс. руб. ) IRR Стоимость компании (тыс. руб. ) Стоимость доли инвестора (тыс. руб. ) 140
Бизнес план Основные экономические показатели EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - объём прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений Чистая прибыль часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Дисконтирование это приведение всех денежных потоков в будущем (потоков платежей) к единому моменту времени в настоящем. Ставка дисконтирования – процентная ставка, позволяющая отразить стоимость денег с учетом временного фактора и рисков. Может учитывать факторы: • оценку уровня инфляции • оценку стоимости риска обесценивания средств • стоимость альтернативного вложения средств • оценку риска неполучения средств в период действия проекта, • иногда называемого «плата за венчур» • других факторов Инвесторами разрабатываются свои методики расчета этого показателя 141
Бизнес план Резюме бизнес плана NPV (Net Present Value) - чистый дисконтированный доход Значение NPV – это чистый доход, который принесет проект с учетом дисконтирования (факторов учтённых в ставке дисконтирования). NPV Рассчитать NPV – не всегда легко, а правильно сделать выводы, получив его значение, еще сложней Из значения NPV – может быть понятно, что проект выгоден, но трудно оценить – насколько он привлекателен На основании только NPV – нельзя принять решение об участии в проекте На практике, есть большое число нюансов по расчету показателя NPV 142
Бизнес план Резюме бизнес плана IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма рентабельности (доходности): • величина нормы дисконтирования, при котором NPV = 0 • отражает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования • показывает, какое максимальное требование к годовому доходу относительно инвестиций можно закладывать в расчеты, чтобы вызвать интерес к проекту Требования к IRR: Стадия «Посев» 80 – 100% Стадия «Старт» 60 – 80% Стадия «Ранний рост» 40 – 60% Рассчитать значение IRR по формуле невозможно, этот показатель всегда находится путем подбора 143
Бизнес план Оценка стоимости компании Стоимость компании 1. При «входе» инвестора - Pre-money Valuation (pre-money оценка) - оценка компании, согласованная между существующими владельцами и инвестором. Частный инвестор – договорная цена а) нет продаж: - стоимость материальных активов - стоимость интеллектуальной собственности б) есть продажи: - стоимость, оцененная одним из экспресс-методов: Value = Sales (объем продаж) : 2 или Value = EBITDA х 4 Доли владельца компании и инвестора определяются пропорционально прединвестиционной стоимости компании и сумме инвестиций с учетом действующего законодательства. Пример – Региональные венчурные фонды: доля в ЗАО более 25% При значительных инвестициях и участии Государственных структур проводится независимая экспертиза у профессионального оценщика. 144
Бизнес план Оценка стоимости компании Стоимость компании 2. При «выходе» инвестора: 2. 1 Предварительная оценка экспресс-методами: Value = Sales (объем продаж) : 2 или Value = EBITDA х 4. 2. 2 Стоимость, рассчитанная инвестором: EBITDA (за последний год) х К (мультипликатор). Значение К мультипликатора зависит от: отрасли, темпов роста рынка, истории и стадии развития компании, конкурентной ситуации и т. д. 2. 3 Расчетная стоимость (профессиональный оценщик): Существует несколько десятков методик оценки стоимости компании Обычно стоимость компании оценивается несколькими методиками и определяется среднее значение. 145
Бизнес план Основные разделы История компании и собственности (Company history and Ownership) - хронологическая история компании, начиная от даты основания до текущего момента «+» - прозрачность - нет имущественных претензий - нет судебных исков Продукты и/или услуги (Products and/or Services) – продукт компании сегодня и планируемый в будущем – ваши права на продукт (интеллектуальную собственность) – уровень защиты от копирования «+» патент и «ноу хау» принадлежат инициатору или компании имеется возможность патентования за рубежом сложно копируется – высокий барьер для конкурентов 146
Бизнес план Основные разделы Управленческий и производственный персонал (Management and Labour) - главный фактор успеха инновационной компании - об учредителях компании, руководителе проекта и их опыте в коммерциализации проектов - о ключевых членах команды - об участии команды в успешных проектах - о формировании полного состава команды «+» -лидер имеет опыт руководства компанией в данной отрасли -лидер и команда имеют опыт успешной реализации аналогичных проектов - лидер и команда вложили готовы вложить в проект свои средства 147
Бизнес план Основные разделы Описание отрасли, рынка и конкуренции (Industry, Market, and Competitive performance) Тенденции отрасли: - развитие отрасли - возникновение продуктов-заменителей - конкуренция - барьер для входа на рынок новых предприятий-конкурентов Тенденции рынка (Регион – Россия – Зарубежье): - объем рынка - факторы, определяющие спрос - важнейшие группы потребителей - конкретные потребители - кто купит первое изделие - способы продвижения продукта - барьеры для входа на рынок - влияние поставщиков - доли рынка, которые вы планируете занять 148
Бизнес план Основные разделы Тенденции рынка «+» • определена география рынка: - Региональный - Российский - рынок стран СНГ - Мировой • определен объем и темп роста рынка (не менее 10% в год) • определены потребители и произведена идентификация рынка: - широкий (большое количество разнообразных потребителей) - нишевый (определенная ограниченная группа потребителей) - корпоративный (единичный потребитель с растущими объемами) • имеются заказы или предварительные договоренности на поставки продукта • определена степень насыщения рынка аналогичным продуктом • определены задачи: - занять значительную долю «широкого рынка» - занять лидирующую позицию на «нишевом рынке» - стать основным поставщиком корпоративному потребителю - сформировать новый рынок или новую нишу на рынке, заняв ее 149
Бизнес план Основные разделы Конкуренты « » … нет конкурентов… «+» • конкурентов мало и занята небольшая доля рынка • качество продукта конкурентов не удовлетворяет потребителя • конкуренты за рубежом и их товар имеет квоты или высокую цену - конкуренты, их сильные и слабые стороны - доля основных конкурентов на рынке - основа для конкуренции на рынке: цена – качество – надежность – имидж – продвижение … - реакция конкурентов на ваш вход на рынок: • ваши клиенты - в результате роста общей емкости рынка • ваши клиенты - перехвачены у конкурентов - могут ли появиться новые конкуренты - ваша реакция на их появление 150
Бизнес план Основные разделы Конкурентные преимущества вашего продукта « » … лучше нашего нет… «+» значительно дешевле дешевле, но лучшего качества несколько дороже, но значительно лучшего качества обладает новыми потребительскими свойствами обосновать сравнением значений конкретных параметров 151
Бизнес план Основные разделы Операции компании (Operations) Как функционирует ваш бизнес: - что производится - каким образом продается - как доставляется клиентам Финансовая история (Financial History) Финансовые результаты работы: - баланс - отчет о прибылях и убытках - отчет о денежных потоках Берется из внешней финансовой отчетности компании. 152
Бизнес план Основные разделы Стратегический план (Strategic plan) Конкретные действия и их влияние на: - развитие производства - маркетинг и сбыт - снижение издержек - финансирование - человеческие ресурсы Рост стоимости компании • в год – более 100% • при «выходе» - более 10 раз Быстрый выход на «точку безубыточности» Факторы риска и стратегия снижения рисков (Risks and Risk reduction strategies) Риски и пути их снижения: - коммерческие - политические - социальные - природные - криминальные 153
Бизнес план Основные разделы Правительственная поддержка и законодательство (Government support and Regulations) «+» - приоритетные направления « » - запрет или квоты на экспорт Прогноз финансового состояния (Financial forecasts) С учетом того, что Стратегический план будет успешно реализован. Потребность в финансировании (Summary of Financing requirements) « » - заниженная и завышенная Финансовое предложение (Financial proposal) Предложение доли в компании за инвестиции 154
Бизнес план Основные разделы Выход (Exit) Выход Инвестор текущая прибыль Венчурный инвестор – рост стоимости своей доли при «выходе» Существование покупателей компании при «выходе» : • • венчурные фонды, фонды прямого частного инвестирования, корпоративные инвесторы, стратегические инвесторы Конкретные примеры 155
Бизнес план Структурирование сделки После тщательного изучения (due diligence) Инициаторы: Интеллектуальная собственность Материальная собственность Фиксируется pre-money Инвестор: Инвестиции % % Стоимость активов Объем инвестиций Оговариваются дополнительные условия при «выходе» Фиксируются %% долей Формируется Совет Директоров от %% долей Утверждаются должности представителей Инвестора 156
Бизнес план Типичные ошибки Фразы: - «…Наше изделие – это новый тип изделий, способных конкурировать с аналогичными, но морально устаревшими и дорогими в эксплуатации» - «…Конкуренты в России и во всем мире отсутствуют» - «…Оценить существующий рынок не возможно» - «…Стоимость проекта на данном этапе не возможно оценить, но мы уже потратили много денег, а сколько стоит Патент - не знаем» Прочее: - применение категории «Больше – меньше – лучше – хуже» вместо сравнения конкретных показателей - отсутствие ссылки на источники используемой информации - отсутствие сравнительных характеристик с аналогами - отсутствие методик расчетов - расчетная стоимость доли инвестора на «выходе» меньше, чем на «входе» - предлагаемая инвестору доля не пропорциональна соотношению стоимости компании pre-money и требуемым инвестициям 157
Спасибо за внимание !
Скачать презентацию Венчурный бизнес Фияксель Э А д э н
2011-2012 уч.г. Фияксель Э.А. Венчурный бизнес.ppt