Варшавська фондова біржа та ринок капіталу в Польщі 1
Фондовий ринок Страхові компанії пенсійні фонди Інвестори Підприємства Інвестиційні компанії Регулятори, Юридичні компанії Консалтингові, аудиторські компанії
Фінансовий ринок виконує наступні функції: • Мобілізація капіталу • Розподіл капіталу • Касові операції • Оцінка капіталу і ризику • Економічний барометр
Комісія з фінансового нагляду Національний депозитарій цінних паперів Головний ринок Варшавської фондової біржі, позабіржова торгівля Національний банк Польщі Польські інституційні інвестори Польські індивідуальні інвестори Фінансові інституції та посередники Емітенти Урядові організації Громадські організації Іноземні Інвестори Підприємства
Які площадки пропонує ВФБ? Головний ринок Акції та похідні інструменти, регульований New. Connect Catalyst Акції, АТС* Муніципальні & корпоративні облігації регульований + АТС *АТС - альтернативна торгова система
Шлях на ВФБ ПУБЛІЧНЕ РОЗМІЩЕННЯ ПРОСПЕКТ ЕМІСІЇ МЕМОРАНДУМ Закон про публічне розміщення q Необмежене коло інвесторів q Проспект емісії чи меморандум затверджується у регулятора q Більш складні вимоги (згідно закону про публічне розміщення) та значно дорожча процедура q Вищий рівень довіри до емітента та увага інституціональних /міжнародних інвесторів ПРИВАТНЕ РОЗМІЩЕННЯ ІНФОРМАЦІЙНИЙ ДОКУМЕНТ (ІД) ІД є спрощеною формою проспекту емісії, що включає суттєву інформацію про емітента та цінні папери ІД готується та затверджується Авторизованим Радником – New. Connect ІД затверджується у регулятора - Catalyst Обмежене коло інвесторів (до 99 осіб)* Менше часу на підготовку та значно дешевше 99% компаній, що у лістингу New. Connect залучали кошти через приватне розміщення Переваги для лістингових на ВФБ компаній для виходу на Catalyst 5 *Можливе необмежене коло інвесторів за умові суми залучення, що не перевищує 2. 5 млн. Євро (тільки майданчик New. Connect)
Головний ринок Компанії Ринок Компанії з різноманітних секторів з різним рівнем капіталізації залучають кошти, однак мають відповідати наступним критеріям : • Капіталізація компанії не менше 15, 000 Євро • Фінансові звіти та аудиторські висновки за останні 3 роки (IFRS) • Розподіл акцій (freefloat) Не менше 25% всіх акцій компанії повинні належить міноритарним акціонерам, або не менше 500 тис. акцій компанії вартістю рівній, або не менше ніж 17 млн. Євро мають бути сконцентровані в руках міноритарних акціонерів New. Connect Акції, АТС Інвестори Головний майданчик ВФБ є регульований ЄС ринком (допуск до ринку через затвердження проспекту емісії у регулятора), де відбувається тільки публічне розміщення (IPO/SPO) Представлені всі категорії інвесторів Показники ринку: • Ринкова капіталізація – ~ 290 млрд. Євро (в 2014 р. ) • Кількість компаній – 471 (420 польських компаній + 51 іноземна) • Середньоденний оборот в 2014 р. – ~ 202 млн. Євро • 61 член ВФБ (30 локальних брокерів та 25 іноземних) • 28 IPO в 2014 р. • Постійно зростаюча частка іноземних (глобальних) інвесторів 49% • Польські іституціональні інвестори (пенсійні, страхові та інвестиційні фонди) 38% • індивідуальні інвестори 13% Catalyst Муніципальні & корпоративні облігації регульований + АТС
Ринок New. Connect обєднує Головний ринок Акції та похідні інструменти, регульований 500 3000 450 2500 400 350 2000 300 250 1500 Компанії §Шукають капітал від сотні тисячі євро до кількох мільйонів § Мають намір потрапити на головний ринок або розвиватись в менших масштабах § Мають інноваційну перевагу (продукту, послуги чи бізнес-процесу) 200 1000 150 100 50 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Ринкова капiталiзацiя (млн. EUR) К-сть компанiй 0 Інвестори § Приватні інвестори, що готові йти на підвищений ризик заради потенційно високого доходу § Венчурні фонди та фонди прямих інвестицій § КУА, закриті фонди, хеджеві фонди ! Для детальнішого ознайомлення відвідайте сайт http: //newconnect. pl або завантажте додаткову презентацію Catalyst Муніципальні & корпоративні облігації регульований + АТС
Ринок боргових інструментів Catalyst Головний ринок Акції та похідні інструменти, регульований Catalyst – ринок інструментів з фіксованою дохідністю: § Корпоративні облігації, § Кооперативні облігації; § Казначейські облігації, § Муніципальні облігації, § Забезпечені облігації New. Connect üОрганізований, прозорий та безпечний ринок боргових інструментів в Польщі, емітованих компаніями і муніципалітетами ü На ринку Catalyst розмістили свої облігації найбільші польські компанії, такі як: Polkomtel, PKN Orlen i PGNi. G, а також банки, такі як BOŚ, PKO Bpи Pekao Bank Hipoteczny ü 191 новий емітент у 2014 році Акції, АТС Поточні середні відсоткові ставки: ü Корпоративні облігації -10% ü Кооперативні облігації - 8. 0% ü Муніципальні облігації - 6. 5%% ü Капіталізація облігацій в обороті ринку Catalyst складає біля 86 відсотків від вартості всіх облігацій, емітованих через польські банки.
ВФБ – майданчик для українських IPO 125 • 11 компаній вийшли на головний майданчик ВФБ • 2 компанії на альтернативному майданчику New. Connect • Більше півмільярда Євро було залучено українськими компаніями 65 З травня 2011 року запущений Індекс українських компаній на ВФБ WIG-Ukraine 25 • 105 85 45 4 5 7 7 2 1 6 1 -0 5 -1 1 -2 6 -1 2 -1 7/1/1 /12/1 1 -1 012 -0 012 -1 013 -0 013 -1 1 201 2 2 WIG-Ukraine Серпень 2006 20% акцій IPO – 23, 7 млн. Євро Листопад 2007 37, 98% акцій IPO – 136, 5 млн. Євро Листопад 2010 26, 2% акцій IPO – 38, 25 млн. Євро Грудень 2010 22, 4% акцій IPO – 60 млн. Євро Грудень 2010 25% акцій IPO – 23, 15 млн. Євро Лютий 2011 Приватне розміщення– 1 млн. Євро Травень 2011 23, 9% акцій IPO – 20, 7 млн. Євро Травень 2011 33% акцій IPO – 27 млн. Євро Червень 2011 25% акцій IPO – 32 млн. Євро Червень 2011 25% акцій IPO – 22, 2 млн. Євро Серпень 2011 25% акцій IPO – 56 млн. Євро Серпень 2012 11 % акцій IPO – 6, 3 млн. Євро WIG Грудень 2013 Приватне розміщення– 112, 4 тис. Євро
Етапи процесу IPO на ВФБ 1 -6 місяців 3 місяці 1 місяць Трансформація в акціонерне товариство Дата лістингу Вибір консультантів Визначення ціни акції Структура капіталу та податків Підготовка оцінки акціонерного капіталу та маркетингової стратегії Road show Фінансовий та юридичний аудит, оцінка бізнес-процесів Аналітичний звіт Формування книги заявок на придбання акцій Розподіл акцій Підготовка фінансової звітності Підготовка проспекту емісії Затвердження проспекту емісії Юридична документація Маркетинг, PR, комунікація з ринком Оновлення даних в проспекті емісії
Роль консультантів Інвестиційний банк/ брокерський дім: • фінансовий due diligence та оцінка бізнес-процесів • підготовка пропозиції продажу акцій • підготовка аналітичного звіту та оцінки бізнесу для інвесторів • продаж акцій інвесторам та проведення угод • може виступати в ролі андеррайтера Аудитор: Юрист: • аудиторський звіт за фінансовими результатами • звіт проміжні фінансові результати • звіт прогнозовані фінансові результати • звіт прогнозовану оцінку доходності • звіти, адресовані емітенту/брокеру • підтримка в підготовці та затвердженні проспекту емісії • юридичний due diligence • підготовка корпоративних документів та окремих частин проспекту емісії • консультування в процесі затвердження проспекту емісії • консультування в процесі випуску акцій • юридичне супроводження в інших питаннях, повязаних з процесом IPO Первинне розміщення акцій (IPO) Фінансовий консультант: • пре-IPO аналіз та пошук інших консультантів • фінансова стратегія компанії • підготовка окремих частин проспекту емісії • оцінка компанії в інтересах менеджменту • координація роботи інших консультантів та всього процесу IPO • пост-IPO консультування Рекламна агенція/PRконсультант: • просування в медіа процесу IPO • інформаційна політика • маркетингова стратегія комунікацій Типографія: • розробка та друк проспекту емісії
Пост-лістинг вимоги Обов’язки з розкриття інформації Компанія, що допущена до торгів на одному з ринків ЄС, розкриває інформацію у відповідності з вимогами даної держави-члена ЄС В Польщі компанія розкриває інформацію англійською та польською мовами Згідно польського законодавства інформація повинна бути розкритою через ESPI – система обміну інформацією, а саме: § Поточні рапорти (інформувати ринок про головні події у компанії) § Регулярні фінансові рапорти на Головному ринку та на ринку Catalyst: -Щоквартальні (неаудовані) - Піврічні (неаудовані, переглянуті аудитором) -Річні (перевірені аудитором) Принципи корпоративного управління, що розповсюджуються на компанії, котрі знаходяться у лістингу ВФБ – регулюються двома документами: Code of best practices for WSE listed companies – для компаній, що котируються на головному ринку ВФБ, Good Practice of New. Connect listed companies - для емітентів з альтернативного ринку ВФБ, New. Connect. Діють за принципом “comply_or_explain”, тобто “запровадь або поясни, чому не можеш”. Визначають та охоплюють: § Коло зобов'язань та відповідальності публічних компаній, керуючих та контролюючих органів § Права , що мають бути забезпечені всім акціонерам § Правила ведення корпоративної інтернет-сторінки як частини інформаційної політики компанії § Регулярні контакти із Авторизованим радником [New. Connect] § Річний рапорт, щодо своєї діяльності у сфері корпоративного управління ! Більш детально принципи корпоративного управління на ВФБ можна ознайомитись на сайті http: //www. corp-gov. gpw. pl/? jezyk=angielski
Дата IPO: 29. 06. 2011 Обсяг розміщення: 93 млн. зл. (23, 8 млн. Євро за 25% акцій) EV/EBITDA (2010): 10, 5 Ціна акцій в день дебюту: 62, 2 зл. Ціна акцій на 11. 09. 2015: 84. 5 зл. Зміна ціни: +33, 85% 230 WIG OVOSTAR Структура оферти Польські інституційні інвестори Польські індивідуальні інвестори 13% 87% Структура акціонерів 200 170 140 110 80 50 -29 -29 -29 06 1 -07 1 -08 1 -09 1 -10 1 -11 1 -12 2 -01 2 -02 2 -03 101 201 201 2 Generali Open Pension Fund 10% 5% 9% Prime Time Capital Limited 5% FAIRFAX FINANCIAL Holdings Limited AVIVA Otwarty Fundusz Emerytalny Aviva BZ WBK Інші 71% Станом на 2015 р.
Дата IPO: Об’єм розміщення: EV/EBITDA (2006): 17. 08. 2006 95 млн. зл. 12. 94 х Ціна акцій на день IPO: Ціна акцій на 15. 06. 2011: Зміна ціни: +53, 16% 19, 05 зл. 29, 10 зл. 600 500 400 300 200 100 0 17 -Aug- 17 -Feb-07 17 -Aug- 17 -Feb-08 17 -Aug- 17 -Feb-09 17 -Aug- 17 -Feb-10 17 -Aug- 17 -Feb-11 06 07 08 09 10 WIG ASTARTA
Дата IPO: 23. 11. 2007 Об’єм розміщення : 546 млн. зл. EV/EBITDA (2007/2008): 6. 6 x Ціна акцій на день IPO: Ціна акцій на 15. 06. 2011: Зміна ціни: +82, 5% 24 зл. 43. 80 зл. 400 300 200 100 0 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 WIG Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Kernel 16
Кернел и Астарта. Приклади з практики ! § В обох випадках компанії зазнали значної реструктуризації в процесі підготовки до IPO (змінена структура компанії, створена нова - холдингова); § Звітність у відповідності з вимогами IFRS була підготовлена «з нуля» , проведен аудит; § Крім того, над українським холдингом була «надстроєна» холдингова компанія з відповідною юрисдикцією; § Введені західні стандарти корпоративного управління; § Під час підготовки до IPO, кожна з компаній продовжувала успішно розвивати свій бізнес. ! § Підготовка звітності у відповідності з нормами IFRS зайняла більше часу, ніж планувалось – важливо направити на це завдання достатньо внутрішніх ресурсів і, за необхідності, залучити зовнішніх консультантів; § Емітенти повинні втілити эфективні внутрішні процедури і створити необхідні умови для своєчасної підготовки звітності (річний, піврічний, квартальний); § Корисним може стати залучення польскомовного IR спеціаліста.
Задачі представництва ВФБ у Києві § § § Створення інформаційного пункту для потенційних емітентів, зацікавлених залученням капіталу на Варшавській фондовій біржі, а також для українських інвесторів Організація семінарів, тренінгів, конференцій Розвиток і підтримка контактів з учасниками ринку цінних паперів Створення оптимальних умов для співпраці біржі з емітентами та інвесторами Розвиток українсько-польського транскордонного співробітництва у сфері регулювання і організації ринку цінних паперів Представництво Варшавської фондової біржі вул. Госпітальна 12 Г, 01601 м. Київ Тел. /факс + 38 044 498 23 26/27 E-mail: info@ipowse. com. ua www. ipowse. com. ua
Скачать презентацию Варшавська фондова біржа та ринок капіталу в Польщі
IPO_WSE general_Lviv students.pptx