Валютный курс Платежный баланс 13 апреля 2014 Филиппов

Валютный курс. Платежный баланс 13 апреля 2014 Филиппов Алексей

• Валютным курсом двух стран называется цена, по которой между ними происходит обмен национальными валютами

• Обменный курс показывает, сколько единиц отчечественной валюты можно получить в обмен на одну единицу иностранной. • Девизный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну единицу отечественной.

• Номинальный валютный курс – это относительная цена валют двух стран, т. е. он показывает, сколько единиц одной валюты можно получить за единицу другой. • Реальный валютный курс – это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах, т. е. сколько единиц товаров и услуг одной страны, можно получить за единицу товаров и услуг другой страны.

Связь реального и номинального валютного курса • где er – реальный валютный курс, e – номинальный, p – уровень цен в стране, p(foreign) – уровень цен за границей. • Заметим, что здесь e – девизный валютный курс.

• «Наша готовность заплатить известную цену за иностранные деньги… зависит от того факта, что эти деньги в иностранном государстве имеют покупательную силу в отношении товаров и услуг. … когда мы предлагаем определенное количество собственных денег, то фактически мы предлагаем покупательную силу в отношении товаров и услуг в нашей собственной стране. При нормальной свободе торговли … установится денежный курс и этот курс … останется без перемен…» • Г. Кассель. “Инфляция и валютный курс”

Гипотеза ППС • Одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах. Другими словами, одинаковые корзины товаров должны иметь равную цену в одной и той же валюте.

Относительный ППС

Платежный баланс

Платежный баланс • Платежный баланс – это статистический отчет, в котором отражаются совокупные данные о внешнеэкономических операциях страны с миром.

• Счет текущих операций – счет, на котором учитывают платежи за ввозимые товары и услуги, поток доходов в страну и за ее пределы, чистый объем трансфертных переводов в страну и за ее пределы. • Счет движения капитала учитывает поток денег в виде инвестиций или депозитов в страну и за ее пределы в целях вложения их в банки и другие финансовые учреждения.

Несложные преобразования • Y=C+I+G+NX • Y-C-G=I+NX • Y-C-G=Sнац • Sнац= I+NX • (Exp-Imp)+(I-S)=0

(Exp-Imp)+(I-S)=0 Что если равенство не выполняется?

Совет • Используйте девизный курс, т. к. в таком случае на графике Вы будете получать спрос с отрицательным наклоном и предложение с положительным. Также если цена на валютном рынке будет расти, то это будет означать удорожание валюты.

Пример Рассмотрим рынок рубля. Предположим, что произошел приток капитала. Это означает, что спрос на рубли растет, т. к. в экономике много иностранной валюты. Это приводит к удорожанию рубля.

• Обратно к платежному балансу…

Плавающий курс • Предположим, что сальдо платежного баланса положительно. Это означает, что спрос на национальную валюту растет, что приводит к ее удорожанию.

Плавающий курс • Предположим, что сальдо платежного баланса отрицательное. Это означает, что спрос на национальную валюту падает, что приводит к ее обесценению.

Фиксированный курс • Если наблюдается положительное сальдо платежного баланса, то на рынке избыток иностранной валюты и для сохранения курса национальной валюты, валютные резервы ЦБ будут расти. • При отрицательном сальдо платежного баланса, валютные резервы ЦБ снижаются.

Факторы, влияющие на валютный курс • Торговые балансы. • Чем больше одна страна продает другой по сравнению с покупками у нее (т. е. чем выше положительное сальдо торгового баланса)

Факторы, влияющие на валютный курс • Торговые балансы. • Чем больше одна страна продает другой по сравнению с покупками у нее (т. е. чем выше положительное сальдо торгового баланса) • тем большим спросом будет пользоваться ее валюта и тем выше будет ее курс (девизный)

Факторы, влияющие на валютный курс • Состояние денежного рынка • Валюты могут использоваться не только для торговли, но и для инвестиций в финансовые активы, облигации и просто депозиты в других странах. • В равновесии доходность с поправкой на валютные курсы должна быть одинаковой – это условие называется непокрытым паритетом процентных ставок.

Процентный паритет

Пример • Предположим, что ставки процента по трехмесячным государственным облигациям в ЕС 4%, в США 2%. Инвесторы ожидают, что через год курс доллара будет составлять 1, 57$ за евро. Сегодня курс доллара 1, 59$ за евро. • А) Предположим, что ФРС США принял решение о снижении ставки процента до 1%. Как изменится курс доллара сегодня при неизменных ожиданиях, чтобы выполнялся паритет процентных ставок • Б) Предположим, что на рынок пришли новости об ухудшении ситуации в экономике США, инвесторы ожидают дальнейшего падения доллара до 1, 7$ за евро за год. Как должен измениться валютный курс сегодня, чтобы паритет процентных ставок выполнялся.

Факторы, влияющие на валютный курс • Инфляция • Если товары в России дорожают в рублях, а цены за границей (в долларах) и торговые потоки остаются неизменными, то на один доллар придется больше рублей, и цена доллара в рублях растет – рубль обесценивается. • Вспомните ППС!

Факторы, влияющие на валютный курс • Ожидания (1) • Если люди ожидают период высокой инфляции, они могут увеличивать спрос на стабильную иностранную валюту (доллары или евро), что приводит к росту их курса и обесценению рубля.

Факторы, влияющие на валютный курс • Ожидания (2) • Большие игроки в связи с кризисом могут выводить капитал из страны • Отток капитала приводит к продаже активов в рублях, т. е. падение спроса на рубли, что приводит к падению рубля Похоже на сегодняшнюю ситуацию?

Факторы, влияющие на валютный курс • Интервенции ЦБ • Валютные интервенции центрального банка (до нескольких миллиардов долларов день!)

Пример • Рассмотрим макроэкономическую ситуацию, которая может возникнуть в результате роста мировой цены на нефть. • «В связи с ростом доходов от экспорта нефти российских компаний Центральный Банк РФ вынужден осуществлять значительные рублевые интервенции на валютном рынке, чтобы удержать курс рубля от значительного удорожания. В связи с этим возникает реальная опасность роста темпов инфляции в ближайшее время. В то же время Центральный банк создает значительные валютные резервы для того, чтобы в случае ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и возможных спекулятивных атак на рубль длительное время удерживать курс рубля от девальвации»

Вопросы • Какое влияние рост мировых цен на нефть оказывает на курс доллара на российском валютном рынке, если считать его близким к рынку совершенной конкуренции?

Вопросы • Какие меры может предпринимать ЦБ РФ, чтобы сдержать рост курса?

Вопросы • Нe рассматривая все экономические аргументы “За” и “Против” высокого или низкого обменного курса, оправдайте стратегию ЦБ сдерживания удорожания рубля с точки зрения конкурентоспособности российских товаров.

Вопросы • К каким последствиям с точки зрения изменения объема денежной массы и темпов инфляции может привести подобная политика ЦБ?

Спасибо за внимание!