V Межрегиональный Инвестиционный Форум, Екатеринбург Управление оборотным капиталом и реструктуризация долга Ольга Потапова
Содержание ► ► ► Что такое реструктуризация? Управление оборотным капиталом Примеры. Повышение эффективности управления оборотным капиталом Реструктуризация задолженности Примеры. Реструктуризации задолженности Страница 2 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Ключевые вопросы 1. 2. 3. 4. 5. Насколько точны Ваши прогнозы в отношении развития бизнеса? Считаете ли Вы, что существующие системы управления денежными средствами и прогнозирования могут быть улучшены? Испытываете ли Вы нарастающее давление в отношении оборотного капитала со стороны поставщиков и заказчиков? Планируете ли Вы рефинансировать свои текущие долги? Есть ли у Вас потребность в свободных денежных средствах в краткосрочном периоде? Если Вы ответили «ДА» хотя бы на один из вышеперечисленных вопросов, Вы должны незамедлительно приступить к реализации мер по оптимизации оборотного капитала, управлению денежными потоками и улучшению системы прогнозирования Страница 3 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Что такое реструктуризация? Страница 4 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Что такое реструктуризация? Услуги по оборотному капиталу Страница 5 Услуги компаниям, испытывающим затруднения V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Ключевые факторы ► Главное – это сохранить контроль, или Ваш бизнес будут контролировать другие: ► ► Страница 6 Управление оборотным капиталом (увеличение сроков оплаты с кредиторами, уменьшение сроков оплаты по дебиторской задолженности); В условиях кризиса, если Вы хотите рефинансировать свои долги, Вы должны четко управлять своей наличностью ( «cash is king» ), поскольку именно денежные потоки выходят на первый план. V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Управление оборотным капиталом Страница 7 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Что такое оборотный капитал? Цикл запасов Полученные заказы Запасы Цикл дебиторской Полученные задолженности Денежные средства Задолженность покупателей Время Выплаченные денежные Задолженность перед поставщиками средства Новый ТОК Размещение заказа Цикл кредиторской задолженности Торговый оборотный Капитал (ОК) Страница 8 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Циклы оборачиваемости дебиторской задолженности (от заказа до поступления) Заказ и Отгрузка Сроки и скидки для клиентов Фактурирование Своевременность оплаты Наилучшее использование ДС Даты основных процессов Дата заказа Дата отгрузки Сокращение времени с момента заказа до момента отгрузки Дата счета Синхронизация даты отгрузки и получения счетов Сроки Оптимизация условий продажи товаров Минимизация доли запоздалых платежей Цель: Минимизация сроков перехода заказов в ДС Страница 9 Поступление ДС V Межрегиональный Инвестиционный Форум Использование ДС Оптимизация наилучшее использования ДС
Циклы оборачиваемости кредиторской задолженности (от заказа до выплаты) Определение сроков с поставщиком Заказы и денежные поступления Утверждение счетов и их отсылка Своевременность и метод оплаты Даты основных процессов Дата заказа Оптимальные условия оплаты, полученные от поставщика Получение товаров Получение накладных Заказ и получение товаров и услуг в согласованные сроки Получение товаров и накладных осуществляется своевременно ДС к оплате Счета оплачены в сроки а не раннее Цель: Максимизация сроков перехода покупки в оплату Страница 10 V Межрегиональный Инвестиционный Форум Выплата ДС Услуги основных поставщиков оплачены в согласованные сроки
Запасы – Возможность выполнить цикл и сократить медленного движущиеся запасы через оптимизацию прогноза (от прогноза перехода заказа в ДС) Прогноз спроса Закупка Складирование Продажа клиентам Возвраты Избыточные запасы Даты основных процессов Оплата Точность прогноза Оптимизация базы поставщиков Продажа Клиентам Приоретизация клиентской базы Цель: Минимизация срока хранения запасов Страница 11 V Межрегиональный Инвестиционный Форум Минимизация процента возврата Минимизация избыточных запасов
Оптимизация оборотного капитала основывается на четырех основных элементах Коммерческие условия Согласование бизнес-процессов ► Анализ условий заключенных договоров ► Определение ключевых этапов бизнес-процессов ► Сопоставление существенных условий договоров с суммой вознаграждения и предметом договоров ► Анализ основных факторов, влияющих на несогласованность бизнес-процессов ► Анализ необходимых изменений для обеспечения согласованности и денежная оценка потенциального эффекта ► Разработка оптимальных образцов договоров Оптимизация бизнес-процессов Точность прогнозов ► Анализ каждого из бизнеспроцессов ► Анализ точности прогнозов и основных причин отклонений ► Пошаговое тестирование процессов ► ► Анализ условий финансирования и применяемых процентных ставок Анализ ошибок прогнозов и влияющих на это факторов ► Анализ оборотного капитала с целью определения его оптимального уровня Страница 12 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Примеры. Повышение эффективности управления оборотным капиталом Страница 13 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Пример – Повышения эффективности управления оборотным капиталом Поставленная задача Компания "Эрнст энд Янг" оказала услуги по повышению эффективности управления оборотным капиталом одному из крупнейших столичных автодилеров: ► Основная проблема: в условиях кризиса Группа компания обратилась к нам с просьбой провести диагностику управления оборотным капиталом и предложить пути повышения эффективности; ► Группе компаний было необходимо оперативно улучшить существующую структуру управления и использования оборотного капитала; основными критериями успеха данного процесса являлись эффективное принятие срочных мер и ускорение оборачиваемости дебиторской, кредиторской задолженностей и запасов; ► Задача усложнялась отсутствием в Группе компаний надлежащей культуры управления денежными средствами. Подход "Эрнст энд Янг" ЭЯ определила ключевые параметры для анализа эффективности деятельности всех компаний, входящих к Группу, и их сопоставления с результатами деятельности, которые демонстрируют ведущие компании данной отрасли: ► Определен перечень срочных мер для улучшения показателей по каждой из следующих статей – "Запасы", "Кредиторская задолженность" и "Дебиторская задолженность"; ► Проведен анализ существующих договоров поставки и применяемой группой политики в области закупок на предмет сопоставления ее с передовой практикой в данной области; на примере отдельных параметров проведен анализ расхождений с целью сближения методов ведения бизнеса, применяемых на местном и зарубежном рынке, а также подходов к взаимодействию с поставщиками; ► Объем работ по проекту включал в себя проведение опроса руководства, анализ данных, посещение объектов и проведение сквозного тестирования бизнес-процессов, что предполагало участие в проекте опытных консультантов, обладающих специальными знаниями, способных наиболее эффективно выполнить поставленные перед ними сложные задачи; ► Несмотря на то, что проект был ориентирован на достижение ближайших и краткосрочных целей, устойчивость дальнейшего функционирования системы являлась основополагающим принципом при разработке подхода ЭЯ и подготовке соответствующих рекомендаций Страница 14 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Циклы оборачиваемости дебиторской задолженности – запчасти Предоплата и заказ Фактурирование Условия оплаты Своевременность и метод оплаты Использование денежных средств Даты основных процессов Дата выставления счета 0 -3 месяца D C B A Дата заказа 0 – 2 дня 1 день – 3 недели 0 дней - 1. 5 месяца Страница 15 Дата поступления запчастей Дата оплаты В тот же день 1) Физ. лица – день продажи 2) Страховые компании – 30 дней 3) Юр. лица – 15 дней В тот же день 1) Физ. лица – день продажи 2) Страховые компании – 30 дней 3) Юр. лица – 10 дней В тот же день Дата получения ДС 10 дней 1 -3 дня Использование ДС На следующий день после зачисления 1) Физ. лица – день продажи 2) Страховые компании – 10 - 30 дней 3) Юр. лица – 10 -15 дней 1 -3 дня На следующий день после зачисления 1) Физ. лица – день продажи 2) Страховые компании – 10 - 30 дней 3) Юр. лица – 10 -15 дней На следующий день после зачисления V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Циклы оборачиваемости кредиторской задолженности – запчасти Утверждение и обработка счета-фактуры Заказ и поступление Условия поставщиков Своевременность оплаты Даты основных процессов Дата заказа Дата поступления запчастей В день доставки B A 1 день - 3 месяца Дата получение счетафактуры Официальный поставщик : 3 -4 дня Неофициальный поставщик – 2 недели В день доставки D C 2. 5 месяца В день доставки Официальный поставщик – 3 -4 дня Неофициальный поставщик – 3 недели – 1. 5 месяца Страница 16 В день доставки ДС к оплате Отсрочка оплаты с официальным поставщиком – 30 дней Прочие – 2 недели Выплата ден. средств Официальный поставщик: 5 дней сверх отсрочки, Неофициальный поставщик – если свыше – перестает отгружать и принимать заказы Отсрочка с официальным поставщиком – 15 Официальный поставщик: 3 -4 дня, пени не дней месяца, следующего за месяцем отгрузки платились, но по дог. пост. Прочие поставщики – отсрочка с 0 до 30 дней Неофициальный поставщик – не принимают заказы в случае просрочки Отсрочка оплаты с официальным поставщиком – 30 дней, Отсрочка по оплате услуг стороннего кузовного центра – 30 дней Отсрочка по оплате с официальным поставщиком – 15 дней в течение месяца, следующего за месяцем отгрузки, Отсрочка по оплате с прочими – 10 -12 дней банковских дней V Межрегиональный Инвестиционный Форум Официальный поставщик: 5 дней сверх отсрочки, Неофициальные поставщики – если свыше 2 недель – перестают принимать заказы и переводят на предоплату Официальные поставщики: 3 -4 дня, пени не платились, но по дог. пост. Пенни: 1 -30 дней – 28%, >30 дней – 35% Неофициальные поставщики – не принимают заказы в случае просрочки
Циклы оборачиваемости запасов – запчасти Прогноз спроса Поставка на склад Складирование Возврат Избыточные запасы Даты основных процессов A Дата заказа запчастей Дата получения запчастей От официального поставщика 1 день - 3 месяца (90%) От неофициального – 1 -3 дня (10%) B От официального поставщика: 3 -4 дня (76%) От неофициального – 1 день – 2 недели (24%) C От официального поставщика - 1 день – 3 недели (95%) От неофициального – 1 -3 дня (5%) D От официального поставщика - 3 дня 1. 5 месяца (90%) От неофициального – 1 -3 дня (10%) Страница 17 Передача а/м клиенту Клиентский заказ – тот же день Прочие- 75 дней н. д. 1, 8% Клиентский заказ – тот же день Прочие- 25 дней н. д. 8. 5% н. д. 10% н. д. 1% Клиентский заказ – тот же день Прочие- 25 дней Клиентский заказ – тот же день Прочие - 55 дней V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Возможности по улучшению оборотного капитала – запасные части Максимальный размер возможности Высокий приоритет 9 1 3 12 10 11 13 8 2 7 4 14 5 6 15 Низкий приоритет Время Легкодостижимые цели СЛОЖНО ЛЕГКО ST: <6 месяцев, MT: 6 -12 месяцев, Страница 18 LT: 12 месяцев+ Сложность внедрения Возможности Высокий приоритет Отказ от оплаты по поставленным запчастям ранее 7 предельного срока Сокращение количества поставщиков для достижения 8 более выгодных условий поставок Рамочное соглашение о более выгодных условиях с 11 поставщиком в отношении наиболее часто заказываемых запчастей Возможности Уменьшение срока заказа и доставки, уравнивание 1 срока доставки Поддержание определенного уровня запчастей на 9 условиях консигнации Легкодостижимые цели Введение предоплаты по запасным частям с долгим 2 сроком доставки, ускоренное получение в случае предоплаты Уравнивание и/или ужесточение условий оплаты для 4 юридических лиц Уравнивание условий поставок между официальными 5 и неофициальными поставщиками, а также разными странами Выплаты поставщикам должны осуществляться тогда, когда это выгодно Компании, т. е. когда расходы по 6 процентным платежам превысят доходы от размещения свободных денежных средств в банках Снижение оптимального размера заказов и 12 оптимизация заказов Проведение анализа оборачиваемости запасов на 13 основе исторической информации и разработка KPI’s Ускорение оборота запасов с целью снижения уровня 14 неликвидных запасов Низкий приоритет Уравнивание условий оплаты для всех страховых 3 компаний – уменьшение отсрочки с 30 до 10 дней Создание более длительного и детального прогноза 10 продаж и запасов V Межрегиональный Инвестиционный Форум Тип Время Сложность Процесс ST легко Процесс/ Условия MT ср. сложность Процесс MT ср. сложность Условия ST легко Условия ST ср. сложность Процесс ST легко Условия MT ср. сложность Процесс MT ср. сложность
Реструктуризация долга Страница 19 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Реструктуризация долга Ваши потребности ► Анализ имеющейся и определение требуемой структуры и уровня финансирования деятельности Компании Страница 20 Подход «Эрнст энд Янг» ► Анализ структуры долга, имеющегося у Компании, с привлечением особого внимания к определению оптимального соотношения долга к активам и объему операций; ► Анализ прогнозов по EBITDA на ближайшие три года, а также соотношения денежных потоков и долга; ► Анализ кредитов, гарантий и ковенантов, имеющихся у Компании, и оценка их соответствия масштабам деятельности и потребностям Компании; ► Приведение структуры капитала в соответствие с передовым международным опытом. V Межрегиональный Инвестиционный Форум Выгоды/преимущества ► Уверенность в том, что имеющаяся структура капитала соответствует потребностям и масштабу деятельности Компании в кратко- и среднесрочной перспективе; ► Консультации руководства Компании по возможностям уменьшения долговой нагрузки или рефинансирования; ► Содействие руководству Компании в переговорах с кредиторами для достижения решения, подходящего всем заинтересованным сторонам.
Примеры. Реструктуризация долга Страница 21 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Пример. Компания, теряющая контроль ► Описание компании ► ► Российская торгуемая компания, которая в последние несколько лет демонстрировала устойчивые темпы годового роста – 50%. Капитализация на середину 2008 года превышала 1 млрд. долл. США, к началу 2009 года рыночная капитализация упала до 100 млн. долл. США В структуре капитала компании преобладали краткосрочные банковские кредиты, из которых около половины приходилось на зарубежные кредитные институты Проблемы ► ► ► Страница 22 Компании было необходимо погасить большую часть заимствований у иностранных банков, однако на это не было достаточных средств; Компания самостоятельно инициировала процесс рефинансирования с банками и фондами частных инвестиций, который оказался безуспешным; Так же компания оказалась перед фактом значительного роста оборотного капитала, что было связано с удлинением сроков клиентской оплаты V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Пример. Компания, теряющая контроль (продолжение) ► Проблемы (продолжение) ► ► Компания нарушила банковские ковенанты и не предоставила заимодавцам необходимую информацию; Учитывая то, что компания в последние годы была сфокусирована на стратегии агрессивного роста, у нее не сложилось сильной финансовой системы и процессов, что не позволило ей в сложной ситуации отреагировать оперативно, а именно: ► ► Страница 23 Компания составляла консолидированные прогнозы один раз в год, и не осуществляла план-факт анализ; Консолидированный баланс готовился один раз в год, что не соответствовало требованиям многих банков; Консолидированная позиция по торговой кредиторской и дебиторской задолженности калькулировалась только 15 числа месяца, следующего за отчетным, таким образом, банки не могли оперативно получать отчет об адекватности оборотного капитала компании; Несмотря на усилия, направленные на управление оборотным капиталом, компания не отслеживала сроки дебиторской задолженности V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Резюме – Что было не так? ► ► Испорченная репутация ► Не соблюдали сроки предоставления информации кредиторам Не смогли оперативно отреагировать на изменившиеся условия финансирования ► Запоздалая реакция руководства – «Спрятали голову в песок» ; ► Не были готовы предоставить четкие данные по текущей финансовой позиции компании; ► Кредиторы изменили свой подход к компании: ► Ссылки на рост в прошлых периодах и отношения, построенные на принципах личного доверия больше не работали; ► Кредиторы нуждались в дополнительном подтверждении устойчивости и кредитоспособности компании: ► ► Прогноз краткосрочных денежных потоков Среднесрочное бизнес-планирование Подтверждение расчетов, прозрачность прогнозов Бизнес-модель, основанная на бесплатном капитале ► Доходы vs. денежные средства ► Слабая финансовая система Страница 24 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Наша помощь ► ► ► ► Совместная разработка процесса тщательного краткосрочного прогноза движения денежных средств в пяти различных сферах бизнеса; Разработка консолидирующей модели; Подробная оценка и обсуждение базовых допущений, использованных в модели прогнозирования; Подробная оценка краткосрочной позиции ликвидности, Критический анализ допущений, использованных в прогнозе движения денежных средств Чем мы были полезны ► ► Страница 25 Обеспечение руководства Группы обзором наличности для основания переговоров с кредиторами по соглашениям по невостребованным долгам; Включение в отчетность Группы результатов деятельности филиалов, повышение качества отчетности; Содействие руководству путем осуществления процессов прогнозирования, оптимизации бизнес-процессов; Определение основных рисков при достижении прогнозов руководства. V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Спасибо за внимание! Страница 26 V Межрегиональный Инвестиционный Форум
Скачать презентацию V Межрегиональный Инвестиционный Форум Екатеринбург Управление оборотным капиталом
f5b501c09ddb96d2bb63fc88927439ad.ppt