Управление валютным риском Регулирование валютной позиции Диверсификация Хеджирование

Управление валютным риском Регулирование валютной позиции Диверсификация Хеджирование

Валютный риск - риск убытков вследствие неблаго- приятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов по открытым кредитной организацией позициям в иностранных валютах и (или) драгоценных металлах (определение Банка России)

Валютная позиция разница между активами и пассивами в иностранной валюте соотношение между объемами требований (заявок) и обязательств коммерческого банка в иностранной валюте

При совпадении требований и обязательств банка по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой Открытая валютная позиция - это разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируют количественно несовпадающие активы и пассивы в отдельных валютах

Открытая валютная позиция может быть: длинная – когда количество купленной валюты больше количества проданной, т. е. требования по купленной валюте превышают обязательства по проданной валюте. короткая – если продано валюты больше, чем куплено, т. е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной валюте

Банк России устанавливает размеры (лимиты) открытых валютных позиций, методику их расчета и особенности осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями

Сумма ОВП в отдельных валютах и отдельных драг. металлах рассчитывается как сумма всех длинных ОВП в отдельных валютах и отдельных драг. металлах, которая должна быть равна (в абсолютном выражении) сумме всех коротких ОВП в отдельных валютах и отдельных драг. металлах

Лимиты открытой валютной позиции Сумма всех длинных (коротких) ОВП в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах ежедневно не должна превышать 20 % от собственных средств кредитной организации

Любая длинная (короткая) ОВП в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах, а также балансирующая позиция в рублях ежедневно не должна превышать 10 % от собственных средств кредитной организации

Превышение установленных размеров ОВП не может переноситься кредитными организациями на следующий операционный день Кредитные организации, осуществляющие операции в выходные и праздничные дни, обязаны соблюдать в эти дни размеры ОВП Кредитные организации составляют и представляют отчеты о размерах ОВП в Центральный банк РФ

Территориальные учреждения Банка России осуществляют надзор за соблюдением кредитными организациями размеров ОВП на основании: данных отчетности данных проверок

Банк России может применять к кредитным организациям принудительные меры воздействия в случае превышения размеров ОВП за 6 и более операционных дней в совокупности в течение любых 30 последовательных операционных дней

Хеджирование валютных рисков

Форвардные сделки Котировка с премией USD / EGP Спот 3 мес 5, 521 - 5, 592 55 - 75 Курс форвард 5, 576 - 5, 667

Определить результат форвардной сделки по покупке 1 000 USD за EGP, если курс USD через 3 месяца: А) 5, 653 - 5, 774 Б) 5, 555 - 5, 635 А) Экономия 1 000 * (5, 774 – 5, 667) = 107 000 Б) Дополнительные затраты 1 000 * (5, 667 – 5, 635) = 32 000

Форвардные сделки Котировка с дисконтом USD / SGD Спот 3 мес 1, 3920 - 1, 3950 75 - 65 Курс форвард 1, 3855 - 1, 3885

Определить результат форвардной сделки по покупке 1 000 USD за SGD, если курс USD через 3 месяца: А) 1, 3870 - 1, 3895 Б) 1, 3840 - 1, 3865 А) Экономия 1 000 * (1, 3895 – 1, 3885) = 1 000 Б) Дополнительные затраты 1 000 * (1, 3885 – 1, 3865) = 2 000

Определить результат форвардной сделки по продаже 1 000 USD за SGD, если курс USD через 3 месяца: А) 1, 3870 - 1, 3895 Б) 1, 3835 - 1, 3865 А) Упущенная выгода 1 000 * (1, 3870 – 1, 3855) = 1 500 Б) Дополнительная прибыль 1 000 * (1, 3855 – 1, 3835) = 2 000

Валютный своп Эффективность свопа: Rf - Rs 365 i = ------ * ------- * 100 %, где Rs t Rf – курс форвард Rs – курс спот t – срок форварда Если валюта котируется с премией, то своп будет прибыльным, если с дисконтом - убыточным

Курс доллара США к швейцарскому франку: Спот 1, 2650 - 1, 2658 1 мес 112 - 108 Определить эффективность свопа. Доллар котируется с дисконтом. Убыточность свопа составляет: 1, 2658 – 1, 2538 365 i = ----------- * 100 % = 11, 4% 1, 2658 30

ЗАДАЧА 1 Дочерней компании швейцарской фирмы в Канаде требуются средства в канадских долларах на 6 мес. (182 дня). Местный банк может предоставить канадские доллары по ставке 4, 625 % годовых. Головная фирма в Швейцарии может предоставить швейцарские франки по 2, 125% годовых или доллары США под 5, 625% годовых. Курсы рассчитываемых валют: Доллар США/ Канадский доллар Швейцарский франк Спот 1, 3320 – 1, 3380 1, 2655 – 1, 2690 6 мес. 200 – 160 180 – 150

Рассматриваются следующие варианты: 1. Заем швейцарских франков у головной фирмы и приобретение канадских долларов через своп. 2. Заем долларов США у головной фирмы и приобретение канадских долларов через своп. 3. Заем канадских долларов в местном банке. Определить наименее затратный вариант получения канадских долларов

Вариант 1. Курсы форвард валют: Доллар США / Канадский доллар Швейцарский франк _ 1, 3320 – 1, 3380 _ 1, 2655 – 1, 2690 0, 0200 – 0, 0160 0, 0180 – 0, 0150 1, 3120 – 1, 3220 1, 2475 – 1, 2540

Кросс-курс спот швейцарского франка к канадскому доллару: 1, 3320 покупка ----- = 1, 0339 1, 2690 1, 3380 продажа ----- = 1, 0572 1, 2655

Кросс-курс форвард швейцарского франка к канадскому доллару: 1, 3120 покупка ----- = 1, 0463 1, 2540 1, 3220 продажа ----- = 1, 0597 1, 2475

Швейцарский франк котируется к канадскому доллару с премией: Спот 1, 0339 – 1, 0572 6 мес. 1, 0463 – 1, 0597

Стоимость свопа с канадским долларом: 1, 0597 – 1, 0339 365 ----------- . ------ = 0, 04816 = 4, 816% годовых; 1, 0339 182 Общая стоимость приобретения канадских долларов 2, 125 + 4, 816 = 6, 941% годовых.

Вариант 2. Доллар США котируется к канадскому доллару с дисконтом по курсу форвард 1, 3120 – 1, 3220. Операция своп с канадским долларом будет доходной: 1, 3320 – 1, 3220 365 ----------- . ------ = 0, 01496 = 1, 496% годовых. 1, 3320 182 Общая стоимость приобретения канадских долларов 5, 625 – 1, 496 = 4, 129% годовых.

Вариант 1 – 6, 941% годовых Вариант 2 – 4, 129% годовых Вариант 3 – 4, 625 % годовых

ЗАДАЧА 2 В американский банк поступила заявка на кредит в швейцарских франках на месяц (30 дней). Банк для выполнения заявки может купить доллары и получить швейцарские франки через своп. Курс валют: Доллар/Швейцарский франк спот 1, 2655 – 1, 2675 1 мес. 85 – 60 Ставки по долларам на месяц составляют 5, 375 – 5, 625 % годовых. Определить возможную ставку банка по кредиту.

Банк обменяет купленные доллары на швейцарские франки по курсу спот покупки 1, 2655 и одновременно заключит форвардную сделку по покупке долларов на швейцарские франки по курсу форвард продажи: 1, 2675 – 0, 0060 = 1, 2615. Поскольку доллар США котируется к швейцарскому франку с дисконтом, доходность свопа составляет: 1, 2655 – 1, 2615 365 ------------ . ------ = 0, 03805 = 3, 805% годовых. 1, 2655 30 Общая стоимость операции с покупкой долларов 5, 625 – 3, 805 = 1, 820% годовых. Так как процентная маржа составляет 0, 25% , ставка по кредиту: 1, 82 + 0, 25 = 2, 07% годовых.

ЗАДАЧА 3 Американская фирма инвестировала 1 млн. фунтов стерлингов в государственные долгосрочные облигации Великобритании. Опасаясь возможного падения фунта стерлингов, она решает продать фьючерсы на полный размер своих инвестиций. На Чикагской бирже торгуются фьючерсные контракты размером по 25 тыс. ф. ст. В сентябре при курсе ф. ст. 1, 6806 инвестор продал фьючерсы на фунт стерлингов с поставкой в декабре по фьючерсной цене 1, 6306.

Инвестор также рассматривает возможность использовать для страхования валютного риска опционы. При курсе спот 1, 6806 на Филадельфийской бирже торгуются декабрьские put-опционы на фунты стерлингов с ценой 1, 6306 и премией 2 цента за ф. ст. Размер одного контракта равен 125 тыс. ф. ст.

Определить результаты хеджирования портфеля облигаций, если в декабре цена облигаций составит 1010 тыс. ф. ст. , а курс спот и фьючерсная цена в декабре соответственно составят: а) 1, 6206 и 1, 5706 долл. за ф. ст. ; б) 1, 7406 и 1, 6906 долл. за ф. ст.

Использование фьючерсов: а) в момент продажи фьючерсов стоимость портфеля облигаций в долларах: 1 000 • 1, 6806 = 1 680 600 долл. В декабре она снизилась: 1 010 000 • 1, 6206 = 1 636 806 долл. , т. е. стоимость портфеля облигаций в пересчете на доллары уменьшилась: 1 680 600 – 1 636 806 = 43 794 долл. Доход по проданным фьючерсам от падения фьючерсной цены: (1, 6306 – 1, 5706) • 1 000 = 60 000 долл. Чистое изменение стоимости хеджированного портфеля в долларах: 60 000 – 43 794 = 16 206 долл.

б) в данном случае стоимость портфеля облигаций в долларах возрастет: 1 010 000 • 1, 7406 = 1 758 006 долл. Убыток от продажи фьючерсов: (1, 6906 – 1, 6306) • 1 000 = 60 000 долл. Чистое изменение стоимости хеджированного портфеля: 1 758 006 – 1 680 600 – 60 000 = 17 406 долл.

Использование опционов: а) стоимость портфеля облигаций уменьшилась на 43 794 долл. Доход от исполнения put опционов: (1, 6806 – 1, 6206 – 0, 02) • 1 000 = 40 000 долл. Чистое изменение стоимости застрахованного портфеля: 40 000 – 43 794 = - 3 794 долл.

б) стоимость облигаций в долларах возросла на 77 406 долл. Убытки при отказе от исполнения опциона: 0, 02 • 1 000 = 20 000 долл. Чистое изменение стоимости застрахованного портфеля: 77 406 – 20 000 = 57 406 долл.

ЗАДАЧА 4 Американская фирма хочет купить у местного банка евро через 3 мес. (91 день) в обмен на доллары США. Курс евро к доллару: 1, 3247 – 1, 3290. Ставки на денежном рынке на 3 мес. : по долларам – 6, 56 % годовых, по евро – 3, 035 – 3, 075 % годовых. Определить курс форвард продажи евро с учетом прибыли банка 1 % годовых.

Для исключения своего валютного риска банк может провести своп путем займа долларов, конвертации их в евро и размещения на депозит с одновременным заключением форвардной сделки по продаже евро.

Теоретический курс форвард: 1 + ic * t / 365 Rft = Rs * ---------- 1 + id * t / 365 1 + 0, 0656 * 91/ 365 Rft = 1, 3290 * -------------- = 1, 3406 1 + 0, 03035 * 91 / 365

Дополнительная форвардная маржа для обеспечения прибыли банка: FMa = ia * Rs * t / 365 FMa = 0, 01 * 1, 3290* 91 / 365 = 0, 0033 Курс форвард продажи евро: Rf = 1, 3406 + 0, 0033 = 1, 3439