Управление реальными инвестициями

Управление реальными инвестициями 1

1. Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия 2

Сущность и причины реального инвестирования Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с фактором времени, риска и ликвидности. Инвестиции предприятия по объектам вложения капитала разделяют на: Реальные Финансовые (или капиталообразующие) инвестиции Вложение капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала. Причины, обуславливающие необходимость реального инвестирования: • обновление имеющейся материально-технической базы; • наращивание объемов производственной деятельности; • освоение новых видов деятельности. 3

Объекты реального инвестирования Реальные инвестиции Материальные Нематериальные активы Основные Оборотный Гудвил Франшиза фонды капитал стоимость фирмы, которая включает в себя совокупность факторов, определяющих преимущество одного предприятия по сравнению с другим конкретное соглашение, по которому собственник торговой марки, имени или авторского права позволяет другой фирме их использовать при выполнении согласованных условий по оплате такого права 4

2. Формы реальных инвестиций и особенности управления ими 5

Формы реальных инвестиций Приобретение целостных имущественных комплексов инвестиционная операция крупных предприятий, обеспечивающая отраслевую, Новое строительство товарную или региональную диверсификацию их деятельности инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным Перепрофилирование технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту инвестиционная операция, обеспечивающая полную смену технологии Реконструкцияна специально отводимых территориях новой продукции производственного процесса для выпуска инвестиционная операция, связанная с существенным преобразованием всего Модернизация производственного процесса на основе современных научно-технических достижений инвестиционная операция, связанная с совершенствованием и приведением активной Обновление отдельных видов оборудования части производственных основных средств в состояние, соответствующее инвестиционная операция, связанная с заменой или дополнением имеющегося парка Инновационное инвестирование в нематериальные не меняющими общей схемы изменений активы уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных оборудования отдельными направленная на использование в операционной и других инвестиционная машин, механизмов ивидами, основного парка операция, новыми их оборудования Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов осуществления технологическогоновых научных и технологических знаний в целях видах деятельности предприятия процесса инвестиционная операция, успеха. Осуществляется в двух формах: достижения коммерческогонаправленная на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым • путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав Все перечисленные формы реального инвестирования оборотных операционных активов пропорциональность в развитии внеоборотных продукциибыть сведены к трем • путем разработки новой научно-технической и могут основным направлениям: в результате осуществления инвестиционной деятельности капитальное инновационное инвестирование прироста оборотных активов 6

Управление реальными инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов подготовки, оценки и реализации наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов, направленную на обеспечение достижения его инвестиционных целей. Управление проектами – это современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта любого вида на протяжении всего жизненного цикла, обеспечивающая эффективное достижение его целей. 7

Этапы финансового управления реальными инвестициями предприятия 1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. 2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. 3. Определение форм реального инвестирования. 4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования. 5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска. 6. Формирование программы реальных инвестиций предприятия. 7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы в целом. 8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной программы. 8

3. Виды инвестиционных проектов 9

Характеристика инвестиционного проекта § Форма проявления инвестиционной инициативы: любой инвестиционный проект характеризуется, прежде всего, как документально оформленная инвестиционная инициатива, связанная с функционированием предприятия и его инвестиционной деятельностью. § Объект вложения капитала: любой инвестиционный проект может быть реализован только при вложении в его осуществление необходимого объема капитала. § Направленность на реализацию определенных инвестиционных целей: предприятие инициирует разработку (или отбор на инвестиционном рынке) только таких инвестиционных проектов, которые помогают ему реализовать определенные цели, сформулированные его инвестиционной политикой. § Направленность на достижение конкретных планируемых результатов: цели инвестиционного проекта получают отражение в конкретных показателях, которые характеризуются как система важнейших его результатов. § Детерминированность реализации во времени: важнейшей характеристикой инвестиционного проекта выступает общий период его жизненного цикла. Инвестиционный проект представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленный на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов. 10

Классификация инвестиционных проектов предприятия По функциональной направленности • Инвестиционные проекты реновации • Инвестиционные проекты развития По целям инвестирования • инвестиционные объекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции • инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции По совместимости реализации обеспечивающие повышение качества продукции • инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических независимые от реализации других проектов и других задач предприятия • инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия По срокам реализации • инвестиционные проекты, исключающие реализацию иных проектов • краткосрочные инвестиционные проекты • среднесрочные инвестиционные проекты По • долгосрочные инвестиционные проекты объему необходимых инвестиционных ресурсов • небольшие инвестиционные проекты • средние инвестиционные проекты • долгосрочные инвестиционные проекты По предполагаемым источникам финансирования • инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников • инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций) • инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита • инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования 11

4. Требования к разработке инвестиционных проектов 12

Структурирование инвестиционного проекта по отдельным стадиям жизненного цикла n прединвестиционная стадия: разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант. n инвестиционная стадия: осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционное решения. n постинвестиционная стадия: обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования. 13

1. Краткая 2. Предпосылки 3. Анализ рынка Характеристика и основная идея и концепция Проекта проекта маркетинга (его «резюме» ) 10. Финансовый план и оценка 4. Сырье эффективности и поставки инвестиций Основные разделы инвестиционного 9. Планирование проекта 5. Месторасположе- реализации ние, строительный проекта участок и окружа- ющая среда 8. Трудовые 7. Организация 6. Проектирование ресурсы управления и технология 14

5. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов 15

Основные принципы и методические подходы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов: n Оценка эффективности осуществляется на основе как сопоставления объема инвестиционных затрат, так и сумм и сроков возврата инвестированного капитала n Оценка объема инвестиционных затрат охватывает всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта n Оценка возврата инвестируемого капитала осуществляется на основе показателя “чистого денежного потока” n В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного дохода должны быть приведены к настоящей стоимости n Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости дифференцирован для различных инвестиционных проектов 16

Чистый приведенный доход Внутренняя Индекс ставка доходности Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов Период Индекс окупаемости рентабельности 17

Чистый приведенный доход — разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле: ЧПД е — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; ЧПД — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); И 3 е — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n - число интервалов в общем расчетном периоде t. 18

Индекс (коэффициент) доходности - позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле: ИД е — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; ЧДП t — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; ИЗЕ— сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта; i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n — число интервалов в общем расчетном периоде t. 19

Индекс (коэффициент) рентабельности - в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: ИРИ — индекс рентабельности по инвестиционному проекту; ЧПИ —среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта; ИЗ —сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. 20

Период окупаемости - является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами — статичным (бухгалтерским) и дисконтным. Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле: ПОн — недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту; ИЗ —сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта; ЧДПГ—среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта Дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле: ПОд —дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту; И 3 е — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта; ЧДП t — средння сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n —число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t t — общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев). 21

Внутренняя ставка доходности - является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Математической формулы прямого определения показателя внутренней ставки доходности не существует. Значение этого показателя определяется косвенным методом путем решения одного из следующих уравнений: ВСД —внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью; ЧДП t — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам (t) эксплуатационной фазы проектного цикла; ИЗН —сумма инвестиционных затрат по проекту, приведенная к настоящей стоимости; ЧПДН—сумма чистого приведенного дохода по проекту, приведенная к настоящей стоимости; n—число интервалов в общем периоде проектного цикла t. 22

6. Формирование программы реальных инвестиций 23

Принципы формирования инвестиционной программы: n Многокритериальность отбора проектов в инвестиционную программу n Дифференциация критериев отбора по видам инвестиционных проектов n Учет объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия n Обеспечение связи инвестиционной программы с производственной и финансовой программой предприятия n Обеспечение сбалансированности инвестиционной программы по важнейшим параметрам 24

Этапы формирования инвестиционной программы предприятия 1) Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционную программу предприятия 2) Дифференциация количественных значений главного критерия отбора по видам инвестиционных проектов для обоснования скрининговых Инвестиционных решений 3) Построение системы ограничений отбора проектов в инвестиционную программу по избранному главному критерию 4) Ранжирование рассматриваемых инвестиционных проектов по главному критерию и системе ограничений 5) Формирование инвестиционной программы в условиях ограничений параметров операционной деятельности 6) Формирование инвестиционной программы в условиях ограничений средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов 7) Формирование инвестиционной программы в условиях ограничений общего объема инвестиционных ресурсов 8) Оценка сформированной инвестиционной программы по уровню доходности, риска и ликвидности 25