Управление оборотным капиталом организации Понятие оборотного капитала

Управление оборотным капиталом организации

Понятие оборотного капитала, типы стратегий управления оборотным капиталом

Валовой оборотный капитал (синонимы: оборотные средства, оборотные активы, мобильные активы) (CA) – это капитал, авансированный в оборотные активы предприятия или мобильные средства, находящиеся в обороте предприятия и используемые им в течение одного производственного цикла.

Формула расчета валового оборотного капитала: где: IS – производственные запасы; AR – дебиторская задолженность; CE – денежные средства

Рабочий капитал (синонимы: собственные оборотные средства, чистые оборотные активы, функционирующий капитал, рабочий капитал)(WC) - это источники средств, а именно часть собственного (и приравненного к нему) капитала предприятия, которая служат для формирования оборотных (текущих) его активов.

Формула расчета рабочего капитала: где: CA –оборотные активы; CL – краткосрочные пассивы

Цикл обращения рабочего капитала = Период оборачиваемости запасов, готовой продукции и незавершенного производства + Период оборачиваемости дебиторской задолженности Период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Факторы, определяющие размер рабочего капитала: • Длительность сбытового и эксплуатационного циклов, • Темпы роста производства, • Темпы инфляции, • Сезонность снабжения, а также производства и реализации продукции, • Конкуренция, • Величина и норма добавленной стоимости.

Потребность фирмы в оборотном капитале не является неизменной величиной. Причины ее изменения могут быть следующие: • • • Увеличение масштабов деятельности, когда капиталовложениям в основной капитал должны соответствовать дополнительные вложения в оборотный капитал. Источники финансирования дополнительной потребности в оборотном капитале закладываются в план финансирования инвестиционного проекта; Краткосрочные изменения рыночной конъюнктуры, на которые фирма должна гибко реагировать, увеличивая или уменьшая объем продаж. Что требует соответствующего изменения величины применяемого оборотного капитала; Сезонные колебания потребности в оборотном капитале, характерные для ряда отраслей. Непостоянная потребность в оборотных активах является характерной чертой для ряда видов производственной и коммерческой деятельности, связанной в основном с природными факторами, чередованием сезонов. Элемент сезонности наблюдается и в производствах прямо не связанных с природой, например, швейная промышленность. Изменение условий снабжения факторами производства и сбыта продукции, например, потребность в оборотном капитале может изменяться в следствие изменения частоты поставок (отгрузки), состава и численности поставщиков (покупателей), форм расчетов за товары и услуги; Чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженность; Необходимость возмещения оборотного капитала, разъедаемого инфляцией.

Сокращение потребности в рабочем капитале может быть обеспечено за счет: • сокращения периода обращения запасов, т. е. ускорение производства и продажи товаров, • сокращения периода обращения дебиторской задолженности, • удлинения периода отсрочки оплаты счетов.

Потребность в дополнительных оборотных средствах может финансироваться за счет: • собственных источников (нераспределенная прибыль); • использования краткосрочного кредита.

Для определения потребности в источниках текущего финансирования оборотный капитал делится на две группы: • Постоянный оборотный капитал, потребность в нем относительно неизменная в течение всего операционного цикла; • Переменный оборотный капитал (варьирующая часть текущих активов), потребность в нем незначительно изменяется вплоть до полного ее отсутствия. Это деление положено в основу четырех известных моделей финансирования текущих активов, которые различаются между собой с точки зрения роли краткосрочных обязательств в текущем финансировании.

Типы моделей финансирования текущих активов Наименование моделей управления оборотным капиталом Роль краткосрочного кредита и. Риск с позиции ликвидности краткосрочной задолженности Идеальная За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, т. е. и их переменная часть Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредитором Агрессивная За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов Весьма рискованна, так как в реальной жизни ограничиваться лишь минимумом текущих активов невозможно Компромиссная Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств Консервативная Варьирующая часть оборотных активов покрывается частично за счет долгосрочных пассивов Риск незначительный, однако возможно наличие излишних активов и за счет этого снижение прибыли Отсутствует риск потери ликвидности, так как нет краткосрочной кредиторской задолженности

Для покрытия дополнительной потребности в оборотных средствах может быть использован: • хозяйственный коммерческий кредит (товарный, денежный, вексельный); • банковский кредит; • бюджетный кредит

Оптимизация размера основных групп запасов на основе модели EOQ

Производственные запасы на предприятии включают следующие группы: • сырье и материалы; • незавершенное производство; • готовая продукция; • прочие запасы.

Цель управления запасами состоит в обеспечении предприятия запасами, необходимыми для поддержания производственного процесса, при минимальных затратах.

Задачи управления запасами могут быть сведены к следующим: • Определение количества единиц запасов, содержащихся на складе предприятия, • Определение количества единиц товаров, которое должно быть заказано в определенный момент времени, • Определение сроков выполнения заказов.

Оптимизация размера основных групп запасов осуществляется на основе использования «Модели экономически обоснованного размера заказа»

Для использования модели EOQ затраты, связанные с приобретением и поддержанием запасов, подразделяются: • Издержки приобретения; • Издержки хранения

Издержки приобретения - издержки на выполнение заказа (переписка между компаниями, телефонные переговоры, организация выпуска партии продукции, доставка и время на исполнение).

Издержки приобретения определяются по формуле: Спр = f * Q/q. . • где: • f - затраты на размещение и выполнение одного заказа (д. ед. /заказ) • Q - общая потребность в сырье на период (год), нат. ед. • q – размер (объем) запаса • Q/q - количество заказов, подаваемых ежегодно.

Издержки хранения - издержки, связанные с хранением запасов, включая стоимость самого хранения, капитальные затраты и амортизационные издержки.

Затраты на хранение определяются по формуле: где: H - затраты по хранению единицы сырья в запасе (д. ед. /ед. ) q - размер (объем) заказываемой партии(нат. ед. ) q/2 - средний уровень запасов

Общая стоимость оформления и хранения запасов может быть представлена: Сt = H * q/2 + f * Q/q → min

Оптимальная партия поставки - размер поставки, при которой минимизируются общие расходы по приобретению и хранению запасов.

Оптимальная партия поставки определяется по формуле:

Алгоритмы управления запасами на основе модели EOQ сводится к следующему: • RP=MU*MD • SS=RP-AU*AD • MS=RP+EOQ - LU*LD, где: • RP - уровень запасов, при котором делается заказ, ед. ; • MU - максимальная дневная потребность в сырье, ед. ; • MD - максимальное число дней выполнения заказа; • SS - наиболее вероятный минимальный уровень запасов, ед. ; • AU - средняя дневная потребность в сырье, ед. ; • AD - средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн; • LU - максимальная дневная потребность в сырья, ед. ; • LD - минимальное число дней выполнения заказа; • MS- максимальный уровень запасов, ед.

Модель EOQ может быть использована при наличии следующих условий: • Спрос на продукцию приблизительно постоянен, • Время поставки заранее известно, • Недопустимо отсутствие запасов, • Заказ на новую поставку осуществляется один раз в каждом цикле, величина заказа постоянна и заказы выполняются без всяких задержек.

Управление дебиторской задолженностью. Политика цен и кредитная политика. Спонтанное финансирование.

Управление дебиторской задолженностью состоит в выработке и реализации политики цен и коммерческих кредитов, направленной на ускорение востребования долгов и снижения риска неплатежей.

Управление дебиторской задолженностью предусматривает: • анализ дебиторов по срокам возникновения дебиторской задолженности – используется для контроля отдельных дебиторов, позволяет выявить недобросовестных плательщиков и судить о качестве; • анализ реальной стоимости (величины) имеющейся дебиторской задолженности; • разработку политики предоставления коммерческих кредитов, обеспечивающих условия для минимизации размера дебиторской задолженности; • оценку и реализацию методов ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

При разработке политики предоставления коммерческого кредита важным является: • Определение возможной суммы оборотного капитала, инвестируемого в дебиторскую задолженность; • Формирование системы кредитных условий; • Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

Возможная сумма оборотного капитала, инвестируемого в дебиторскую задолженность, определяется по формуле: где: CAar - оборотные активы в кредиторской задолженности, vcr- объем реализации в кредит в году, - коэффициент соотношения себестоимости и цены, tcr- срок предоставления кредита покупателям, t 0 - срок предоставления отсрочки платежа по предоставленным кредитам.

Формирование системы кредитных условий включает определение: • • • Срока предоставления кредита – предельного периода, на который предоставляется отсрочка. Размера предоставляемого кредита; Стоимости предоставляемого кредита – номинальной ставки, которую оплачивают клиенты за покупку товаров в кредит, умноженной на налоговую защиту.

Устанавливая стоимость кредита, важно определить цену отказа от скидки. Цена отказа от скидки = где: Пmax максимальная длительность отсрочки; ПС - период, в течение которого предоставляется скидка Если результат расчетов по формуле превысит ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода.

Оценка последствий изменения кредитной политики.

Более льготная кредитная политика выражается в удлинении срока кредита, в переходе к менее жестким методам работы по взиманию задолженности, в предоставлении торговых скидок. Вместе с тем, реализация такой политики невозможна без дополнительных затрат, связанных с безнадежными долгами.

Основной вопрос анализа: достаточны ли доходы от увеличения реализации по отношению к дополнительным затратам.

Анализ последствий изменения кредитной политики может производиться двумя методами:

Первый метод заключается в сопоставлении прогнозной отчетности о прибыли и убытках составленной исходя из условий текущей и предполагаемой кредитной политики. В ходе оценки рассчитываются: -валовая выручка от реализации, - произведенные затраты, - затраты на торговые скидки, - прибыль до вычета затрат по кредитованию, - затраты по кредитованию (поддержанию дебиторской задолженности), - затраты на кредитный анализ, безнадежные долги, - прибыль до налогообложения.

Второй метод предполагает определение величины прироста прибыли как результата от изменения кредитной политики.

Сначала определяется влияние изменения кредитной политики на изменение дебиторской задолженности по формуле:

Затем определяется влияния изменения кредитной политики на изменение величины прибыли по формуле: где: S 0, Sn - объем реализации текущего и прогнозного периода после изменения кредитной политики; v - переменные затраты в процентах от валового объема реализации; Kar - цена инвестирования в дебиторскую задолженность; DSO 0, DSOn- оборачиваемость дебиторской задолженности в днях до изменения и после изменения кредитной политики; B 0, Bn - объем безнадежных долгов в процентах к объему реализации; P 0, Pn - доля объема реализации со скидкой в валовом объеме; D 0, Dn - процент торговой скидки.

Для ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности используются: • Учет векселей; • Факторинг.

Учет векселей, выданных покупателя продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту) по определенной дисконтной цене (цене со скидкой), устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки.

Дисконт (скидка) Номинал = векселя * Число дней от даты учета до даты платежа по векселю * учетная ставка банка/100% * 360

Факторинг деятельность специализированного учреждения по взысканию денежных средств с должников своего клиента и управлению его долговыми требованиями.

Факторинговые услуги предоставляются "без финансирования" и "с финансированием". Преимущества факторинга: превращение будущего долга в наличные деньги в нужный момент; предприятие освобождается от риска возможных неплатежей; сокращаются издержки на ведение дебиторской задолженности; факторинговые компании предоставляют необходимую информацию о положении клиента. Оценка эффективности факторинговой сделки осуществляется путем сравнения расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

Условия использования факторинга и учета векселей: • возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и стоимость факторинговых услуг, • потери от инфляции превышают расходы по учету векселей и факторингу, • стоимость заемного капитала превышает расходы по учету векселей и факторингу.

Оптимизация среднего остатка денежных средств организации

Цель управления денежными активами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам. Для оптимизации остатка денежных средств организации могут быть использованы ряд моделей.

На основе модели Баумоля оптимизация остатка денежных средств предприятия осуществляется по следующей формуле: где: Mopt– оптимальная сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или за счет банка, Cтранс. - постоянные трансакционные издержки, не зависящие от объема перемещаемых денежных средств, связанные с покупкой (продажей) ценных бумаг или обслуживанием полученных ссуд, G - общий спрос на наличные денежные средства за рассматриваемый период, i - процентная ставка по рыночным ценным бумагам в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Оптимизация остатка денежных активов предприятия на основе модель Миллера – Орра: где: 2 - дисперсия чистых ежедневных потоков наличности (мера разброса этих потоков), Сцб- постоянные издержки, связанные с операциями с ценными бумагами, i - процентная ставка по рыночным ценным бумагам (выраженная десятичной дробью).

В отечественной практике использование моделей Баумоля и Миллера-Орра сопряжено с рядом проблем: • хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва, • замедление платежного оборота вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, что отражается на сумме остатка денежных активов, • ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и их низкая ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с рыночными ценными бумагами.