Управление финансовыми инвестициями 1. Формы финансовых

Управление финансовыми инвестициями 1. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими. 2. Оценка стоимости отдельных финансовых инструментов. 3. Формирование портфеля финансовых инвестиций. 1

Основные понятия Инвестиции – это Финансовые инвестиции – денежные средства, активная форма ценные бумаги, иное использования временно имущество и права, свободных денежных имеющие денежную средств с целью оценку, вкладываемые получения прибыли или в объекты решения стратегических предпринимательской и задач, связанных с иной деятельности в диверсификацией целях получения операционной прибыли иного деятельности предприятия. полезного эффекта. С точки зрения предприятия, не являющегося институциональным инвестором 2

вложения в ? 1 Цели: вложения в денежные а) упрочнение уставные фонды инструменты Цель: (депозиты в генерировани стратегичес- предприятий ком. банках) ких связей с е поставщиками; инвестицион б) расширение ной прибыли Формы в процессе возможностей фин. сбыта краткосрочно инвестиций го продукции; в) отраслевая и инвестирова товарная ния. диверсификацивложения в я. фондовые инструменты (рыночные Управление финансовыми ценные бумаги) инвестициями предприятия Цели: – это система принципов и а) генерирование методов обеспечения инвестиционной выбора наиболее прибыли; эффективных финансовых б) финансовое инструментов вложения влияние на капитала и своевременного отдельные 3 его реинвестирования. компании.

Этапы управления фин. инвестициями ? 1 1. Анализ фин. инвестирования в предшествующем периоде. * общий объем * состав * фин. * основные конкретных уровень инвестированияформы фин. * уровеньриска; уровень * и его изменения; инвестирован инструментов; доходност ликвиднос ия; и; ти. 2. Определение объема фин. инвестирования в предстоящем периоде. Определяется Заемные Дифференцируется в разрезе: размером средства свободных обычно не долгосрочного краткосрочного фин. средств. привлекаютс фин. я. инвестирования 3. Выбор форм финансового инвестирования. зависит от конкретных целей 4. Оценка инвестиционных качеств фин. инструментов. Методы оценки зависят от доходнос выбранных форм фин. Основные ть риск инвестирования. показатели ликвиднос ть 5. Формирование портфеля фин. инвестиций. ! Соответствие целей формирования портфеля стратегическим целям инвестиционной деятельности в целом. 6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем. 4

? 2. Оценка стоимости отдельных фин. инструментов Прибыль определяется на объема инвестиционных основе сопоставления затрат сумм возвратного денежного потока проценты по долговым ценным текущи бумагам Возвратн й дивиденды по долевым ценным ый бумагам денежный поток фиксированная стоимость по конечн долговым ц. б. ый текущая курсовая стоимость по долевым ц. б. Особенность Инвестиционная прибыль фин. инвестирования: зависит от соотношения фактической суммы Ожидаемая норма прибыли инвестиционных затрат и определяется инвестором с реальной стоимости фин. учетом уровня риска. инструмента. 5

? 2 Принципиальная модель оценки реальной стоимости фин. инструмента ожидаемый возвратный поток за период t номер периода формирования возвратных потоков реальная стоимость ожидаемая норма фин. инструмента прибыли Вариации Особенности моделей Различные формирования оценки виды фин. возвратного реальной инструментов денежного стоимости фин. потока инструментов 6

? 2 Примеры расчета реальной стоимости фин. инструмента Облигация с периодической выплатой процентов проценты номинал (текущий (конечный возвратный денежный поток) денежный Простая акция, используемая в течениепоток) определенного периода дивиденды курсовая (текущий стоимость возвратный (конечный 7 денежный поток) возвратный

? 3. Формирование портфеля фин. инвестиций Инвестиционный портфель – целенаправленно сформированная совокупность фин. инструментов, предназначенных для осуществления фин. инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. обеспечение подбора наиболее Главная реализации основных с помощью доходных и цель: направлений политики безопасных фин. инвестирования фин. инструментов. высокий уровень инвестиционного дохода в текущем периоде Возможные высокие темпы прироста капитала в долгосрочной перспективе цели минимизация уровня инвестиционных рисков необходимая ликвидность инвестиционного портфеля максимальный эффект «налогового щита» эти цели являются альтернативными и зависят от целей фин. инвестирования 8

Типизация инвестиционных портфелей ? 3 Цель Уровень Условия Первичност формирова- риска налогооблож ь ния дохода ения формирова а. Портфель а. ния а. Стартовый; дохода – Агрессивный Налогооблагае б. максимизация (спекулятивны -мый; Реструктуриро текущей й); б. Свободный -ванный. прибыли; б. Умеренный от б. Портфель (компромиссн налогообложе роста – ый); ния. Стабильност максимизация в. ь состава прироста Консерватив- Специализац капитала в ный. ия а. Портфель долгосрочной инструменто перспективе. Число с cтратеги- в а. Портфель фиксирован ческих целей акций; ной б. облигаций; структурой Инвестицион а. в. векселей и активов; -ный период Моноцелевой т. д. б. С гибкой ; структурой. кратко-, б. средне- и Полицелевой. долгосрочны высоко-, средне- Уровень й. и ликвиднос низколиквидный. ти 9

? 3 Зависимость нормы инвестиционной прибыли портфеля от уровня портфельного риска «А» – консервативный Норма инвестицион портфель; «В» – ной прибыли «С» – умеренный; максимальн агрессивный. ая C средне- рыночная B A безрискова я Уровень инвестиционн низкий средний высокий ого риска 10

Подходы к формированию ? 3 портфеля фин. инвестиций Традиционный подход: использует инструментарий технического и ü фундаментального анализа; + предполагает широкую отраслевую диверсификацию; позволяет решать стратегические задачи + формирования портфеля; – не обеспечивается эффективная взаимосвязь между отдельными фин. инструментами в процессе их подбора; – риск не дифференцируется на систематический и несистематический. Современная портфельная теория: ü основана на статистических методах; « определение среднеквадратичного отклонения доходности + позволяет по критериям портфель оптимизировать отдельных фин. ожидаемой доходности и определение. Примеры методов: инструментов; « корреляции, измеряющихи ковариации риска; характер взаимосвязи между + позволяет учитывать корреляцию между фин. инструментами; показателями доходности и « расчет коэффициента «β» , риска фин. инструментов. измеряющего систематический риск фин. 11 инструментов.

? 3 Этапы формирования портфеля фин. инвестиций предприятия (на основе современной портфельной теории) 1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого портфеля. ü полная идентификация инвестиционного портфеля по основным признакам типизации 2. Оценка инвестиционных качеств фин. инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации. ü определение перечня соответствующих портфелю фин. инструментов 3. Отбор фин. инструментов в формируемый инвестиционный портфель с учетом их влияния на параметры доходности и риска. ü определение видовой структуры портфеля и его 4. Оптимизация портфеля. стартового состава üдостижение минимального уровня риска при заданной ожидаемой доходности 5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. ü минимизация отклонения стартовых характеристик портфеля от целевых 12 параметров его формирования

Инвестиционные риски Анализируя любой инвестиционный …достаточна ли инструмент, финансовый менеджер должен оценить… уровен ожидаемая ь риска доходность для компенсации? Риск – это степень вариация (разброс) неопределенности ожидаемых значений результата доходности вокруг ее математического ожидания И н Внутренни Предпринимательск ий риск Финансов ый риск в е риски (операционный (фин. е Риск леверидж) с отдельных т ценных и р ц и бумаг и с Процентны Инфляционны о к н Внешние й й н риски и другие. ы Валютн Страновой й ый Риск инвестицион- Систематический Неситсематический ного (недиверсифицируем (диверсифицируем портфеля ый) 13

? 3 Диверсификация портфеля - это формирование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг с целью избежания серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг. Процентное снижение несистематического риска в зависимости от количества акций в портфеле Акции 1 Акции 60 Фондовый компан 15 30 компани рынок в Снижен ии компани й целом й ие 0% 82% 86% 88% 100% риска Оптимальное сокращение риска …видов ценных достижимо, если в портфеле… 10 -15 бумаг Отрицательные результаты невозможность излишней диверсификации качественного портфельного управления; покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг; рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг; высокие издержки при покупке небольших партий ценных 14 бумаг и т. д.

Аутсорсинг ( «out» - внешний, «source» - источник) - это способ оптимизации деятельности предприятий за счет сосредоточения усилий на основном предмете деятельности и передачи непрофильных функций внешним специализированным компаниям. дает возможность Основное для руководства не больше внимания преимущест отвлекаться на основному бизнесу во управление компании аутсорсинга обслуживающими функциями Если у предприятия свободные денежные средства образуются регулярно и в достаточных объемах, оно может воспользоваться услугами доверительного управления 15 финансовыми инвестициями.