ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ товарных и финансовых рынков ИНДЕКСЫ 1

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ товарных и финансовых рынков ИНДЕКСЫ 1

ИДЕЯ ИНДЕКСА В конце 19 века было сложно разобраться и понять, что на самом деле творится на рынке: поднялись акции (как высоко), , обвал связан с спекуляциями по конкретным акциям или это тенденция рынка Агентство финансовых новостей DOW-JONES предложило фондовый индекс именно для того, чтобы разобраться в этом беспорядке. Индекс сравнивали с палочками на песке пляжа, которые кладут у кромки прибоя одна за другой, чтобы определить по каждой следующей волне – будет прилив или отлив. Если пики и впадины индекса поднимались достаточно высоко, то преобладал бычий рынок, если падали все ниже и ниже, то рынок был медвежий. Присваивая каждой акции равный вес и высчитывая процентные изменения цены, он приводил курсы к среднему значению - так и появился знаменитый индекс Доу-Джонса, призванный определять некое общее направление движения 2 рынка.

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ АГЕНСТВА ДОУ-ДЖОНСА Чарльз Доу – приехал в Нью-Йорк в 1880 г и начал работать в газете в отделе финансовых новостей, в 1882 году Чарльз Доу, Эдвард Дэвис Джонс и Чарльз Bergstresser открыли собственное агенство финансовых новостей, фирма называлась «DOW - JONES and Company» В 1883 году впервые выходит бюллетень "Customer’s Afternoon Letter", в котором печатается сводная таблица с изменением цен на акции за день. Новизна: • Компании предпочитали меньшую открытость большей. • Подобный анализ проводился в брокерских компаниях, но широкой массе игроков на бирже доступ к ней был закрыт. • массы не могли рассчитывать ни на какую регулярность. Изначально информация для бюллетеня добывалась весьма романтическими способами: подслушиванием, "втиранием в доверие" трейдерам и тому подобными изысками. Но со временем великие махинаторы биржы поняли выгоду издания: публичными заявлениями о ценовых изменениях они могли стимулировать движение акций в нужную им сторону. Летом 1889 года основано второе великое наследие Доу - газета «The Wall-Street Journal» Первоначально она стоила два цента и имела начальный тираж примерно 1500 экземпляров. 3

Биржевой (фондовый) индекс – составной показатель изменения цен определенной группы активов (ценных бумаг) Методы расчета биржевых индексов: ØСредней арифметической простой ØСредне арифметической взвешенной В том случае, если все веса равны между собой, среднее арифметическое взвешенное будет равно среднему арифметическому ØСредней геометрической(средним геометрическим n чисел является корень n-ой степени из произведения этих чисел) Метод средне-арифметической Цены активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов - по данному методу рассчитывают индексы Доу Джонса Недостаток – не учитывается вес актива 4

Метод средне-арифметической взвешенной S&P 500 - это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, коэффициент (дивизор). поделенное на некоторый фиксированный Дивизор выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом метод геометрической средней, • осуществляется умножение цен акций, составляющих индекс. • Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n - число акций в индексе. • не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. Эта методика , применяется при расчете : FT-30 в Англии и The Value line Composite Average в США. ( этот индикатор относится к категории средних и представляет собой среднюю геометрическую из произведения прироста курсов 1695 акций. ) 5

метод геометрической средней, • осуществляется умножение цен акций, составляющих индекс. • Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n - число акций в индексе. • не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. Эта методика , применяется при расчете : FT-30 в Англии и The Value line Composite Average в США. ( этот индикатор относится к категории средних и представляет собой среднюю геометрическую из произведения прироста курсов 1695 акций. ) 6

Биржевые средние и биржевые индексы - это два основные типа показателей на рынке ценных бумаг. основа как средней, так и индекса - средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние. Биржевые средние - это взвешенные или невзвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж индекс – это число, лишенное стоимостного, например долларового, выражения или других единиц измерения. ØИндексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными. ØОни могут использоваться на любом рынке: товарном, валютном, фондовом. ØСвое название индексы получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. ØВ конце названия биржевых индексов может стоять цифра, отображающая число акций, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, S&P 500. 7

О тличия Биржевых индексов от биржевых средних. Во-первых, при построении индексов , как правило, применяется система условного взвешивания. Для каждой ценной бумаги должен быть назначен вес, чаще всего им является доля данной ценной бумаги в общем объеме продаж на биржевом рынке (учитывает влияние выбранных ценных бумаг пропорционально фактическому их положению на рынке. ) На российском рынке ценных бумаг значительная часть акций не обращается на ликвидном рынке и использование в качестве веса рыночной капитализации компании может предоставить портфельному инвестору не совсем достоверную информацию о движении цен. Во-вторых, индексы имеют временной период для сравнения принцип расчетов основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих к аналогичной величине либо базисного, либо предыдущего периода. К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100. 8

В-третьих, индексы представлены в более удобных единицах измерения, чем средние. Хотя индекс в базовый период принимается за единицу, ему, как правило, присваивается более удобное значение - 10, 100 или 1000. Так, базовая стоимость классического среднеарифметического взвешенного индекса "FT -100" в настоящее время берется по состоянию на 3 января 1984 г. и равна 1000. Это общие принципы построения индексов Важно: Øнасколько точно тот или иной Индикатор отражает рынок Øнасколько четкая и беспристрастная картина, адекватная современному состоянию фондового рынка, складывается у Инвестора факторы, влияющие на качественное конструирование индексов. Øразмерность выборки, Ø представительность, Øпересмотр выборки, Ø время расчета индекс 9

Индексы характеризующие состояние фондового и финасового рынков США. Индекс Доу-Джонс (DJI) - Существует 4 индекса Доу-Джонса. Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average- DJIA)- простой средний показатель движения курсов акций крупнейших промышленных корпораций. Его состав изменятся в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США. Изначально рассчитывался по ценам 12, а сейчас – 30 «голубых фишек» . На его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Индекс Доу. Джонса котируется в пунктах. Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average- DJTA)- средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний). Изначально – 12 железнодорожных компаний (индекс назывался - Dow Jones Rail Average - Индекс железных дорог) Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average- DJUA)- средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газа- и электроснабжением. Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average- DJCA)- показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и 10 коммунального индексов Доу-Джонса.

Индекс "Стэндард энд пурз" (S&P) Индекс публикуется независимой компанией "Стэндард энд пурз". Составляется в двух вариантах- по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций. S&P- 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых 40 коммунальных компаний. включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, присутствуют акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. 11

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index) NYSE Index -представляет собой взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-йоркской фондовой бирже. В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах. Индекс внебиржевого оборота (NASDAQ) Индекс NASDAQ Composite один из самых молодых и самых широких. Его начали рассчитывать 5 февраля 1971 года с отметки 100, 00. Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. В настоящее время индекс рассчитывается по стоимости ценных бумаг 3 тыс. компаний (рассчитывается не только по стоимости акций компаний, но и по стоимости других ценных бумаг. ) Одно из главных условий для включения компании в расчет индекса – ее бумаги должны торговаться на бирже NASDAQ. Название биржи – это аббревиатура National Association of Securities Dealers Automated Quotation System Биржа NASDAQ. начала торги с 1971 года 12

Индексы Американской фондовой биржи (AMEX) Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе. Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций. Рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, НО в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью. Йоркской фондовой бирже. (15 из них являются также компонентами промышленного индекса Доу-Джонса ) Индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи (AMEX Market Value Index) является показателем, взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 года. Включает в себя в качестве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и подписные сертификаты. С технической точки зрения он является уникальным в силу того, что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме наличных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвестируются, и на этой основе 13 они отражаются в индексе.

Европейские индексы DAX – индекс германского фондового рынка. Он рассчитывается по стоимости акций 30 -ти наиболее торгуемых компаний на Франкфуртской фондовой бирже. Принято считать, что деятельность биржи началась в 1585 году. Тогда во множестве германских княжеств были свои валюты и купцы просто вынуждены были установить общепринятые курсы разных валют – чтобы не потерять на конвертации. Самым популярным местом торгов была Франкфуртская ярмарка, которая позже и стала фондовой биржей. Индекс CAC рассчитывается на Парижской фондовой бирже, которая сейчас называется Euronext. Этот один сравнительно недавно появившихся индексов – его считают с декабря 1987 г. Британский индекс FTSE 14

Nikkei 225 отображает состояния Азиатского фондового рынка. Рассчитывается по котировкам компаний на Токийской фондовой бирже. Название происходит от сокращенного Nihon Keizai Shimbun – самой известной экономической газете Японии, которая издается с 1876 года и тираж которой в настоящее время составляет 3 млн. Индекс рассчитывается с 7 сентября 1950 -го года. Самых высоких значений индекс достиг 29 декабря 1989 года - 38, 957. 44. В нынешнем столетии самым высоким было значение 18, 300. 15

Название Код Страна Индекс Доу-Джонса DJI США Индекс S&P 500 SPX США Индекс CAC 40 FCHI Франция Индекс FTSE 100 FTSE Англия Индекс Nikkei 225 N 225 Япония 16

Фондовая биржа РТС (Российская торговая система) создана в середине 1995 года с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. Входит в Группу РТС - центр ценообразования акций и облигаций широкого круга эмитентов. Информация о торгах в РТС — важнейший источник данных о состоянии российского рынка ценных бумаг, поскольку именно эта площадка обслуживает значительную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. Торги проводятся на Классическом, Биржевом, срочном (FORTS), Валютном рынках, а также на площадке RTS Board. Продолжительность торговых сессий на всех рынках Фондовой биржи РТС — с 10: 30 до 18: 00 МСК. Рассчитывается как взвешенный по капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к торгам на Фондовой бирже РТС. Индекс рассчитывается с 1 сентября 1995 года. При расчете капитализации учитывается количество акций, находящихся в свободном обращении. В 2005 году методика расчета индекса была измененая — он стал расчитываться в реальном времени, что позволило запустить торговлю фьючерсным контрактом на индекс РТС, а впоследствии и опционов - в FORTS (секция срочного рынка в РТС) Это инструмент оказался очень востребован игроками и быстро стал лидером по оборотам на FORTS. Индекс РТС по прежнему основан на «классическом» РТС, где происходит торговля 17 акциями за доллар США.

ММВБ - закрытое акционерное общество «Московская межбанковская валютная биржа» Индекс ММВБ Рассчитывается как взвешенный по эффективной капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, обращающихся на ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, с 28 ноября 2002 года название «Сводный фондовый индекс ММВБ» изменено на «Индекс ММВБ» ) представляет собой взвешенный по эффективной капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению в ЗАО «ФБ ММВБ» . Индекс ММВБ пересчитывается в реальном времени при совершении в режиме основных торгов каждой сделки с акциями, включенными в базу расчета индекса. Индекс ММВБ 10 Первый российский фондовый индекс. Рассчитывается на основании 10 наиболее ликвидных акций, обращающихся на ММВБ Данный индекс не взвешен, и рассчитывается вычислением простого среднего арифметического Российский индекс корпоративных облигаций ММВБ (англ. Russian corporate bond index — RCBI) представляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, сделки с которыми совершаются в Секции фондового рынка ММВБ. Индекс рассчитывается на основе цен сделок, совершенных в режиме основных торгов на основе безадресных сделок. Технический сводный индекс ММВБ Рассчитывается в соответствии с требованиями ФСФР к раскрытию информации организаторами торговли Аэрофлот • Авто. ВАЗ • Банк Москвы • Волга. Телеком • ВТБ • Газпром нефть • Гидро. ОГК • Лукойл • ММК • МТС • Мосэнерго • Новатэк • Новолипецкий металлургический комбинат • Норильский никель • ОГК-3 • ОГК-5 • Полиметалл • Полюс 18 Золото • РБК Информационные системы • Роснефть • Ростелеком Сбербанк России • Северсталь • Сургутнефтегаз • Татнефть • Транснефть • Уралсвязьинформ

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ • Индексы Доу-Джонса • Биржевые средние и биржевые индексы • Основные методики расчета • Индексы характеризующие Американский рынок • Индексы Европейских и азиатских рынков • Индексы Российского рынка 19

Биографическая справка Ч. ДОУ (Charles H. Dow) 06. 11. 1851 года - 04. 12. 1902 года Доу, родился в сельской местности штата Коннектикут, отец умер, когда ему было только шесть лет. В 16 лет он начал работать в местной еженедельной газете учеником наборщика и репортером. Следующая его работа в ежедневной газете в Спрингфилде, шт. Массачусетс, до того, как он стал нью-йоркским корреспондентом ежедневной газеты в г. Провиденс, шт. Род-Айленд. Реально его путь к вершине начался в 1875 году, когда он перешел в "The Providence Star". Он охотнее отдавал предпочтение исследовательской работе и анализу, чем работе свободного репортера. В новой газете он занялся экономической тематикой. Фактически он стал прародителем жанра финансовой журналистики Он устроился на другую работу, где его задачей стало освещение акций горных компаний для "Нью-Йорк мэйл энд Экспресс" (New York Mail and Express). Написанные им финансовые передовицы были, как сообщают, первыми в ежедневной прессе. Примерно в 1880 году Доу поступил в информационное агентство, где убедил руководство нанять своего старого друга Эдди Джонса, который объявился в Нью-Йорке. Джонс начал освещать работу Нью-Йоркской фондовой биржи. В конце концов, в 1882 году Доу и Джонс решили основать свою собственную новостную фирму, сосредоточившись на фондовом рынке. и используя для доставки новостей мальчиков на посылках. Их первый офис находился под заведением, торговавшим содовой, на цокольном этаже дома № 15 на Уолл-стрите. Большую часть своего рабочего дня они проводили, посещая банкиров, финансистов и членов биржи. 20

Летом 1889 года основано второе великое наследие Доу - газета "Уолл-стрит джорнэл", Первоначально она стоила два цента и имела начальный тираж примерно 1500 экземпляров. В 1899 году Доу начал вести раздел "Обзор и перспектива", предназначавшийся для обучения обычных читателей. Как сказал один из близких коллег Доу; "М-р Доу мог понять из одного предложения или одного факта больше, чем любой другой человек, которого я знал", Материал "Бумы и спады" составлен из трех редакционных статей, в которых он диагностирует движения рынка и объясняет, почему доверие инвесторов "нежное растение". Присваивая каждой акции равный вес и высчитывая процентные изменения цены, он приводил курсы к с реднему значению - так и появился знаменитый индекс Доу-Джонса, призванный определять некое общее направление движения рынка. Изначально индексов было два: один распространялся на акции железнодорожных компаний, другой - на все остальные. Последнему было суждено стать авторитетным индикатором финансового рынка на многие-многие годы. 21

выборка— “множество случаев (испытуемых, объектов, событий, образцов), с помощью определенной процедуры выбранных из генеральной совокупности для участия в исследовании“. А генеральная совокупность— “совокупность всех объектов, относительно которых ученый намерен делать выводы при изучении конкретной проблемы. Генеральная совокупность состоит из всех объектов, которые подлежат изучению“. 22

первоначально индексы информационную функцию. движения биржевых котировок выполняли лишь Отражая направление С развитием фондового рынка использование индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, например, в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования; во-вторых, сокращают дилерские расходы применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда. 23

Например, для семейства фондовых индексов АК&М - сводного, финансового, промышленного в качестве базисного принят 1993 г. , когда 1 сентября они начали рассчитываться и значение трех индексов приняты равными единице. Формула расчета в этом случае вид: n- индекс на n-ю дату; Цn - текущая рыночная цена (цена на n-ю дату); Оn - число акций в обращении на n-ю дату; Ц 0 - рыночная цена акций в базисный период; О 0 - число акций в обращении в базисный период; J 0 - базисное значение индекса (1, 100, 1000). Если при расчете индекса сравнение происходит с предшествующим периодом, то формула принимает вид: Цn-1 - текущая рыночная цена в предшествующий период; Оn-1 - число акций в обращении в предшествующий период; Jn-1 - индекс предшествующего периода. 24

Размерность выборки. Выборка должна давать достаточно четкое представление об изучаемом секторе биржевого рынка. Отношение к выборке у разработчиков индексов разное. В мировой практике можно встретить индексы как с ограниченной выборкой, так и с весьма представительной. Так, например, коммунальный индекс Доу-Джонса включает акции только 15 компаний, а Всемирный индекс охватывает акции более чем 2500 компаний из 84 стран. В российской практике при расчете индексов отношение к выборке разное. Индексы системы РТС включают акции всех компаний, прошедших листинг. Для расчета индексов Интерфакса по нефтегазовому комплексу отбираются компании, объем добычи и переработки которых превышает установленный объем производства этого комплекса. Журнал "Коммерсантъ" рассчитывает индекс по 17 приватизированным промышленным компаниям. Общий индекс российского рынка ликвидных акций Грант-100 представляет 100 обыкновенных акций самых крупных по рыночной капитализации российских предприятий с достаточным уровнем ликвидности. Доля ликвидных акций, не входящих в список, не превышает 3% капитализации списка. Подобная размерность выборки дает весьма точную картину исследуемого сектора фондового рынка, однако может оказаться неудобной и малоприменимой для инвесторов, специализирующихся на работе с отдельными группами акций и отраслями. Поэтому предлагается индекс по пяти крупнейшим российским компаниям - НК ЛУКойл, РАО "ЕЭС", "Сургутнефтегаз", "Юганскнефтегаз", Ростелеком. Использование малой размерности выборки имеет как положительные стороны, так и недостатки. Главным достоинством является то, что расчеты таких индексов быстрее и дешевле. Но в подобном расчете может быть большая ошибка, чем при более крупной размерности выборки. 25

Представительность. Индекс должен включать все сектора исследуемого рынка и в то же время только то, что он представляет. Рассмотрим, например, индексы еженедельника "Деловой экспресс" - индексы группы ДЭК-2 Б - банковский и ДЭК-2 П - промышленный. Отбор ценных бумаг производится по принципу: 15 наиболее торгуемых бумаг (собирающих наибольшее количество заявок на покупку-продажу от профессиональных участников внебиржевого рынка) в секторе на начало очередного квартала при обязательном условии их непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых в течение предыдущего квартала. Подобный подход в определенной степени оправдан на узком рынке, движение курсов акций на котором слабо связано с фундаментальными основами движения курсов. В этом случае индекс дает представление о движении курсовой стоимости лишь активно торгуемых акций, а не о том или ином сегменте рынка в целом. Подобная методика построения индексов дает основание полагать, что индекс может быть применим лишь для краткосрочных На наш взгляд, практическая реализация данного принципа связана с установлением определенных критериев выборки. С этой целью проанализируем методику расчета индекса РБК (RBC) на текущую дату (Ind. RBCi). Он рассчитывается как отношение текущей среднегеометрической рыночной капитализации акций (RBCi), включенных в листинг для расчета индекса, к среднегеометрической рыночной капитализации тех же акций на дату начала расчета индекса (RBCo) и умноженное назначение индекса на исходную дату (Ind. RBCo). Начальная дата ведения индекса - 15. 08. 96 г. Исходное значение индекса - 100. Выборка компаний осуществляется на основе листинга. Поэтому список компаний, котировки по обыкновенным акциям которых используются для расчета индекса, не является строго фиксированным. Основанием для включения в листинг для расчета индекса РБК является выполнение следующих условий: компания является резидентом Российской Федерации и ее рыночная капитализация по обыкновенным акциям превышает 100 млн долл. США, или составляет более 0, 5% суммарной капитализации всего рынка, рассчитанной по котировочному листингу РИА Росбизнесконсалтинг; обыкновенные акции данного эмитента ежедневно котируются операторами внебиржевого рынка корпоративных ценных бумаг; история развития курса акций компании в базе данных РИА "Росбизнесконсалтинг" имеет более трех месяцев. Ревизия листинга осуществляется один раз в месяц экспертной комиссией в составе аналитиков РБК, независимых экспертов фондового рынка. При отсутствии котировок по обыкновенным акциям данного эмитента в течение одной недели этот эмитент содержится в листинге; при превышении этого срока эмитент автоматически исключается из листинга. На начальную дату ведения индекса решением Свои критерии отбора имеет и агентство Скейт-Пресс: рыночная капитализация 110 млн. долл. США; дивидендная история не менее 3 лет; непрерывная динамика курса акций не менее 14 дней; наличие организованного вторичного рынка; эмитент - резидент РФ. 26

Пересмотр выборки. Индексы нуждаются в периодических корректировках компонентов. Если, например, индекс предназначен для представления определенного круга наиболее ликвидных акций, то состав выборки будет постоянно меняться. Поэтому регулярно пересматривается состав эмитентов в соответствии с заданными критериями. Порядок исключения и введения новых эмитентов в состав выборки при расчете индексов устанавливается разработчиками. Например, при расчете индекса по методу обычной средней арифметической замена эмитентов в выборке, а также учет консолидации или сплита акций происходит на основе специального коэффициента - деноминатора (коэффициент, учитывающий изменение на рынке акций, которые связаны с косвенными факторами - заменой одних акций другими). Время расчета индекса. Индекс может рассчитываться с определенной периодичностью: на начало каждого месяца (на определенную дату); ежедневно к установленному времени (индексы Скейт-Пресс рассчитываются ежедневно к 14 часам московского времени), по итогам торговой сессии (индексы системы РТС); в реальном времени (Всемирный индекс пересчитывается сразу же после заключения очередной сделки). Индекс, взятый изолированно, вне связи с другими индексами, не представляет особого интереса. Они ценны тем, что рассчитываются на определенную дату и в совокупности представляют определенную картину. Поэтому на основе индексов строятся графики, диаграммы, которые публикуются в средствах массовой информации. Расчет индекса можно свести к нескольким этапам: предварительный (выбор методики, отбор эмитентов, отвечающих критериям разработчиков); расчет цены акций, закладываемых в индекс; расчет самого индекса. 27

Standard & Poor's 500 начал рассчитываться аналитиками рейтингового агентства Standard & Poor's еще в 1957 -м году. Прообраз этого индекса существовал с 1923 -го года, но до 1957 он рассчитывался только по стоимости акций 90 -та компаний. Его нынешнее название отображает количество компаний, по акциям которого рассчитывается индекс. Почти все компании в индексе, кроме 13 -ти, американские. Считается, что он лучше всего отображает тенденции в американской экономике. В корзину индекса включаются только компании с рыночной капитализацией не менее $5 млрд. и не менее 50% акций, свободно продающихся на бирже. Компания должна быть прибыльной не менее четырех кварталов подряд. Индекс стабильно рос до марта 2000 года, когда он достиг 1, 552. 87 (24 марта 2000 г. ). После этого он стал стремительно снижаться и достиг 768. 63 в октябре 2002 г. После этого наступил новый период роста - 30 мая 2007 г. он достиг 1, 530. 23, а 13 -го июля - 1, 555. 10, что пока считается наивысшем уровнем этого индекса в нынешнем столетии. 28

29

30

31