Тенденции развития в сфере слияний и поглощений в

Тенденции развития в сфере слияний и поглощений в Украине. Сравнение украинской и мировой практики (на примере Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии) Алина Плющ – Советник 13 Апреля 2013 года Киев

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ СРАВНЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НА МИРОВОМ РЫНКЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2013 ГОДА С АНАЛОГИЧНЫМ ПЕРИОДОМ ПРОШЛОГО ГОДА v На 23% уменьшилось количество сделок по слиянию и поглощению. v На 33% уменьшилась стоимость сделок. 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ЗА ПЕРВЫЙ КВАРТАЛ 2013 ГОДА v 321 миллиард долларов США - общая стоимость всех сделок (в первом квартале 2012 года общая стоимость была 418 миллиардов долларов США) v 370 сделок (сумма свыше 100 миллионов долларов) – общее количество всех сделок; наименьший показатель с 2009 года (318 сделок) 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ПЕРВЫЕ 10 СТРАН ПО КОЛИЧЕСТВУ И СУММЕ ТРАНСГРАНИЧНЫХ СДЕЛОК (НА СУММУ СВЫШЕ 100 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ США), СОВЕРШЕННЫХ ПОКУПАТЕЛЯМИ ИЗ ЭТИХ СТРАН 1. США (37 сделок на общую сумму 44, 1 млрд. долларов США) 2. Гонконг (12 сделок на общую сумму 5, 2 млрд. долларов США) 3. Китай (9 сделок на общую сумму 9, 5 млрд. долларов США) 4. Канада (9 сделок на общую сумму 6 млрд. долларов США) 5. Япония (7 сделок на общую сумму 4, 3 млрд. долларов США) 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ПЕРВЫЕ 10 СТРАН ПО КОЛИЧЕСТВУ И СУММЕ ТРАНСГРАНИЧНЫХ СДЕЛОК (НА СУММУ СВЫШЕ 100 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ США), СОВЕРШЕННЫХ ПОКУПАТЕЛЯМИ ИЗ ЭТИХ СТРАН 6. Южная Корея (7 сделок на общую сумму 3 млрд. долларов США) 7. Нидерланды (5 сделок на общую сумму 9, 2 млрд. долларов США) 8. Соединенное Королевство (5 сделок на общую сумму 2, 6 млрд. долларов США) 9. Швейцария (5 сделок на общую сумму 2, 4 млрд. долларов США) 10. Франция (5 сделок на общую сумму 1, 2 млрд. долларов США) 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ПЕРВЫЕ 10 СТРАН ПО КОЛИЧЕСТВУ И СУММЕ ТРАНСГРАНИЧНЫХ СДЕЛОК (НА СУММУ СВЫШЕ 100 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ США), СОВЕРШЕННЫХ В ОТНОШЕНИИ КОМПАНИЙ-ЦЕЛЕЙ В ЭТИХ СТРАНАХ 1. США (24 сделки на общую сумму 13, 2 млрд. долларов США) 2. Соединенное Королевство (17 сделок на общую сумму 27, 3 млрд. долларов США) 3. Китай (11 сделок на общую сумму 3, 9 млрд. долларов США) 4. Канада (9 сделок на общую сумму 4, 9 млрд. долларов США) 5. Австралия (9 сделок на общую сумму 3, 8 млрд. долларов США) 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ПЕРВЫЕ 10 СТРАН ПО КОЛИЧЕСТВУ И СУММЕ ТРАНСГРАНИЧНЫХ СДЕЛОК (НА СУММУ СВЫШЕ 100 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ США), СОВЕРШЕННЫХ В ОТНОШЕНИИ КОМПАНИЙ-ЦЕЛЕЙ В ЭТИХ СТРАНАХ 6. Германия (8 сделок на общую сумму 3, 2 млрд. долларов США) 7. Гонконг (6 сделок на общую сумму 2, 6 млрд. долларов США) 8. Испания (4 сделок на общую сумму 1, 9 млрд. долларов США) 9. Франция (4 сделок на общую сумму 1, 4 млрд. долларов США) 10. Ирландия (3 сделки на общую сумму 5, 1 млрд. долларов США) 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ Энергетический сектор (первый квартал 2013 года) ü 51 сделка ü На 47% уменьшилось количество сделок по сравнению с первым кварталом 2012 года 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ Рынок финансовых услуг (первый квартал 2013 года) v 44 сделки v На 17% уменьшилось количество сделок по сравнению с первым кварталом 2012 года 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ Инфраструктура (первый квартал 2013 года) v 9 сделок v На 50% увеличилось количество сделок по сравнению с первым кварталом 2012 года 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ Медиа и телеком (первый квартал 2013 года) v 58 сделок v На 24% уменьшилось количество сделок по сравнению с первым кварталом 2012 года 3

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ Украина (первый квартал 2013 года) v По данным Форбс количество сделок по слиянию и поглощению в Украине выросло в 7 раз по сравнению с показателями первого квартала 2012 года. v С начала года было объявлено несколько значительных сделок, а именно: продажа «Интера» за $2, 5 млрд, «AES Киевоблэнерго» и «AES Ривнеоблэнерго» – $113 млн, Одесского НПЗ – около $200 млн, «Эрсте банка» – $83 млн. 3

СЛИЯНИЕ (‘MERGER’) Слиянием (англ. ‘merger’) является объединение двух или более компаний в целях совместного разделения рисков и прибыли объединенной компании. Важным аспектом слияния является то, что значительные ресурсы не покидают компанию, созданную в результате объединения. 2

“TRUE” MERGER “True” Merger (s. 904 CA 2006): v Присоединение одной компании к другой (“merger by absorption”) v Создание новой компании, в которую передаются все активы двух или более компаний (“merger by formation of a new company”) На практике - равенство сторон сделки (создание СП 50/50) 3

ПРИОБРЕТЕНИЕ (‘ACQUISITION’) И ПОГЛОЩЕНИЕ (‘TAKEOVER Приобретение (англ. ‘Acquisition’) приобретение контроля над частной компанией либо над ее активами. Поглощение (англ. ‘Takeover’) имеет место, когда одна (поглощающая) компания (‘bidder’, ‘acquirer’) приобретает ольшинство б (или 100%) акций публичной компании. 4

РЕГУЛИРОВАНИЕ ПОГЛОЩЕНИЙ В СОЕДИНЕННОМ КОРОЛЕВСТВЕ Поглощения в Соединенном Королевстве (приобретение публичных компаний) регулируются «Кодексом Сити по поглощениям и слияниям» (‘City Code on Takeovers & Mergers’), также именуемым «Кодексом Сити» (‘City Code’) или «Кодексом Поглощений» (‘Takeover Code’). Кодекс устанавливает равенство прав всех акционеров компании. Он регулирует сроки и объемы информации, публично предоставляемой компаниями в отношении предложений о приобретении, устанавливает временные рамки для предложений и прочее. 10

СТРУКТУРА ТРАНСГРАНИЧНЫХ ПРИОБРЕТЕНИЙ 1. Что приобретается? 2. Кто покупает? 3. Процедура приобретения 4. Юридический аудит 5. Подписание 6. Предварительные условия 7. Закрытие сделки/расчеты 13

1. ЧТО ПРИОБРЕТАЕТСЯ? v Акции / Активы § Акции - Украинская компания (АО или ООО); или - Иностранный холдинг, владеющий украинскими активами Ø Вопросы преимущественного права; Ø Уведомление акционерам о намерении приобрести значительный пакет акции (ст. 64 ЗУ «Об Акционерных Обществах» ); Ø Предложение о приобретении акций миноритарных акционеров в случае приобретения контрольного пакета (ст. 65 ЗУ «Об Акционерных Обществах» ); Ø Разрешения Антимонопольного комитета и иных регулирующих органов. 3

1. ЧТО ПРИОБРЕТАЕТСЯ? v. Активы - Какие именно активы? - Кто этими активами владеет? - Существуют ли ограничения по отчуждению активов? - Какие сроки переоформления права собственности/аренды на активы? - Разрешения регулирующих органов - Налоговые аспекты 4

2. КТО ПОКУПАЕТ? v Существующая операционная/холдинговая компания с историей и активами v SPV (компания, созданная специально для целей приобретения) Ø Налоговые вопросы; Ø Подтверждение наличия средств для завершения приобретения: - на момент подписания договора; - на момент закрытия сделки Ø Гарантии/поручительства в отношении Покупателя 5

3. ПРОЦЕДУРА ПРИОБРЕТЕНИЯ v Частная сделка (один продавец / группа продавцов – один покупатель / группа покупателей); v Аукцион (один продавец / группа продавцов –несколько покупателей / групп покупателей) 6

КАК ПРОХОДИТ АУКЦИОН? 7

КАК ПРОХОДИТ АУКЦИОН? 8

АУКЦИОН / ЧАСТНАЯ СДЕЛКА v Различия проведения аудита: в процессе юридического q При проведении частной сделки покупатель обычно отправляет вопросник, а продавец предоставляет ответы q При продаже на аукционе продавец создает базу данных, содержащую документы, для проведения аудита и предлагает потенциальным покупателям изучить их 9

АУКЦИОН / ЧАСТНАЯ СДЕЛКА Кто занимается подготовкой первого проекта договора куплипродажи? q Частная сделка юристы Покупателя q Аукцион юристы Продавца 10

ПРЕИМУЩЕСТВА АУКЦИОНА ДЛЯ ПРОДАВЦА Контроль над процессом продажи и предоставлением информации для проведения аудита Конкурентные предложения: вероятность более высокой цены продажи Преимущества Продавца Возможность для менеджмента продемонстрировать акционерам, что продажа осуществляется по наиболее выгодной цене 11 Возможность получить более выгодные контрактные условия. Так как Продавец готовит первый проект Договора купли-продажи

НЕДОСТАТКИ АУКЦИОНА ДЛЯ ПРОДАВЦА Затраты большего количества времени менеджмента Информация о продаже может негативно сказаться на атмосфере в рабочем коллективе Более высокие издержки, связанные с продажей Недостатки для Продавца Если продажа не осуществлена, стоимость компании будет меньшей 12 Риск разглашения конфиденциальной информации конкурентам Информация о продаже может негативно сказаться на отношениях с клиентами/ поставщиками

ПРЕИМУЩЕСТВА АУКЦИОНА ДЛЯ ПОКУПАТЕЛЯ Возможность узнать конфиденциальную информацию о конкуренте Потенциально меньшие расходы на юристов Преимущества Покупателя Возможность получения информации о сотрудниках / контрагентах приобретаемой компании 13 Возможность купить по более низкой цене (если аукцион не успешен)

НЕДОСТАТКИ АУКЦИОНА ДЛЯ ПОКУПАТЕЛЯ Отсутствие информации о других предложениях Риск, что предложение будет неуспешным Недостатки Покупателя Вероятность более высокой цены 14 Контроль над процессом у Продавца

4. ЮРИДИЧЕСКИЙ АУДИТ Физическая база данных / Виртуальная база данных ØФизическая база данных: - Местонахождение; - Часы доступа; - Время на проведение аудита (особенно актуально при аукционе); - Безопасность; - Стоимость. 15

4. ЮРИДИЧЕСКИЙ АУДИТ v Физическая база данных / Виртуальная база данных Ø Виртуальная база данных: - Доступ – для всех пользователей со всего мира; - Безопасность – аутентификация по паролю; - Контроль – предоставление пользователям разрешения на доступ, печать и/или загрузку; - Контрольный журнал – отчеты с указанием, кто, когда и сколько времени просматривал какие документы; - Стоимость (может быть значительной). 16

5. ПОДПИСАНИЕ v Кто подписывает и на каком основании? v Необходимые документы при подписании? v Как осуществляется подписание: Ø все стороны собираются и подписывают соглашение; 17 Ø “counterparts” – каждая сторона подписывает свой оригинал и стороны обмениваются подписными страницами / оригиналами.

6. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ v Согласование перечня предварительных условий (можно ли предварительные условия перенести в гарантии сторон? ) v Какие документы подтверждают исполнение предварительных условий? v Кто может отказаться от требования выполнить предварительные условия (‘waive’)? v. Что происходит, если предварительные условия не выполнены до определенной даты (‘long stop date’)? 18

7. ЗАКРЫТИЕ СДЕЛКИ / РАСЧЕТЫ v Будут ли проводиться расчеты в Украине или за пределами Украины? v Будет ли открываться инвестиционный счет? v Будут ли использоваться услуги эскроу агента (‘escrow agent’) или агента по расчетам (‘settlement agent’)? v Необходимость согласования с эскроу агентом / агентом по расчетам объема обязанностей и стоимости услуг. v Определение порядка осуществления действий в дату завершения. v. Документы, необходимые на дату завершения. 19

Контакты: Teл. : +38 044 499 6000 E-mail: APlyushch@sk. ua Практики: Корпоративное право M&A Владение языками: украинский русский английский 21 Алина Плющ Советник Госпожа Плющ специализируется в сфере корпоративного права, M&A, корпоративных финансов и рынков капитала. Алина имеет более чем двенадцатилетний опыт юридической практики и консультирует клиентов по широкому кругу вопросов, включая корпоративную реструктуризацию, продажу ценных бумаг и активов, создание совместных предприятий, осуществление частного размещения акций и подготовку компаний к выходу на международные рынки капитала. Госпожа Плющ имеет богатый опыт в сфере управления частным капиталом. Алина Плющ входит в Топ 100 лучших Юристов Украины 2010, по версии Юридической Газеты. Алина имеет богатый опыт работы в ведущих юридических фирмах Украины и Великобритании. Алина является практикующим украинским адвокатом (с 2003 года) и включена в программу допуска к членству в Королевском Юридическом Обществе Англии и Уэльса. Образование: ВРР Law School (Лондон), Graduate Diploma in Law и Postgraduate Diploma in Legal Practice Академия адвокатуры Украины, диплом с отличием

10 Музейный Переулок Киев, 01001, Украина Тел. : +380 44 499 6000 Факс: +380 44 499 6250 E-mail: info@sk. ua Website: www. sk. ua