Тема Валютные отношения и валютная система понятие элементы

Скачать презентацию Тема Валютные отношения и валютная система понятие элементы

МБИ Эволюция МВС.pptx

Количество слайдов: 33

Тема. Валютные отношения и валютная система: понятие, элементы, эволюция мировой валютной системы. 1. Валютные отношения и валютная политика 2. Валютная система: понятие и виды. 3. Этапы развития мировой валютной системы 4. Валютный курс 5. Платежный баланс: понятие, структура, регулирования (c), Shchelkanov, 2015 методы

1. Валютные отношения и валютная политика Валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютная политика –это комплекс мероприятий в сфере международных экономических отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся • валютные интервенции, • дисконтная политика, • протекционистские меры. (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Валютные интервенции –операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих инвалют. Цель интервенций–изменение уровня валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Официальные интервенции могут проводиться публично (на биржах), или конфиденциально(на межбанковском рынке). Различают «стерилизованные» и «нестерилизованные» официальные валютные интервенции. «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т. е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы» . Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной» . (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Дисконтная или учетная политика –это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Протекционистские меры –меры, направленные на защиту собственной экономики, в частности, нац. валюты. В первую очередь, к этим мерам относятся валютные ограничениязаконодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются • валютная блокада, • запрет на свободную куплю-продажу инвалюты, • регулирование международных платежей и движения капиталов, • репатриации прибыли, • движения золота и ценных бумаг, • концентрация в руках государства инвалюты и других валютных ценностей. (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Под валютным механизмом понимают совокупность правовых норм и инструментов, регулирующие валютные отношения, как на национальном, так и на международном уровнях. Деньги в межгосударственных отношениях выступают валютой, т. е. являются мировыми деньгами. В качестве валюты может выступать • золото, • национальная денежная единица • ценные бумаги –векселя, акции, облигации, обязательства, заключенные на международном уровне. (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Развивается интернационализация хозяйственной жизни, усиливаются процессы интеграции национальных экономик. Деньги выходят за пределы национальных границ, на мировом рынке они становятся валютой, выполняя функции • меры стоимости, • средства обращения, • платежа, • накопления. Таким образом, под валютой понимаются деньги, вышедшие за пределы национальных границ. В мире сложился огромный валютно-финансовый рынок с такими центрами, как Нью-Йорк, Лондон, Токио, Сингапур, с крупными коммерческими банками и их многочисленными отделениями по всему миру с громадными активами в инвалютной наличности. (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Отношение экспорта к стоимости валового продукта страны является экспортной квотой и показателем открытости экономики. Экспортный потенциал (экспортные возможности) представляет собой долю продукции, которую может продать данная страна на мировом рынке без ущерба для собственной экономики (за вычетом внутренних потребностей). В связи с различной степенью открытости экономик различных стран возникает т. н. проблема «уязвимости» , под которой понимаются возможные издержки страны от участия в международном разделении труда, способность национальных экономик адаптироваться к требованиям мирового рынка. (c), Shchelkanov, 2015

1. Валютные отношения и валютная политика Конвертируемость различается • по текущим операциям как способность покупать, продавать и обменивать национальную валюту на другую. Она регулируется на основе импорта и экспорта, по всем его статьям. • по капитальным операциям означает ее способность конвертироваться по ценным бумагам, по капиталам, в движении капитала по всем его формам; • свободно конвертируемой валюте относится та, которая конвертируется по текущим и капитальным операциям. Свободно конвертируемую валюту имеют примерно 35 стран. • внутренняя конвертируемость -это право продавать и покупать, совершать операции с инвалютой внутри страны (например: право россиян обменивать рубли на доллары и евро). • внешняя конвертируемость -право резидентов совершать операции с нерезидентами (капитальные операции). • Двойное обращение валют возникает тогда, когда инвалюта обращается наряду с национальной валютой страны. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды Валютная система представляет собой совокупность валютного механизма и валютных отношений. В условиях углубления и расширения взаимозависимости промышленно развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях. Она оказывает влияние на темпы роста производства и международного обмена, цены, заработную плату. Различают • мировую (межгосударственную), • региональную • национальную. Базой мировой и региональной валютных систем являются международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды • Мировая В. С. включает международные организационные институты и комплекс международно-договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов. Валютная система охватывает не только денежно-расчетные отношения между ними, но и внутреннее денежное обращение. • Региональная В. С. создается в рамках мировой валютной системы как организационно-экономическая форма отношений ряда стран, например Европейского Союза, в валютной сфере. • Национальная В. С. представляет собой совокупность экономических отношений, с помощью которых обслуживается международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для общественного воспроизводства. От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных и межгосударственных валютно-финансовых организаций в деятельность золотых, валютных и денежных рынков во многом зависят экономическое развитие и внешнеэкономическая стратегия мировой в. с. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды Основные элементы мировой В. С. : 1)резервные валюты, т. е. те виды валют, в которых государства могут держать любые резервы, не боясь отрицательных результатов по сальдо баланса; 2)условия взаимной обратимости валют; 3)унифицированный режим валютных паритетов; 4)регламентация режимов валютного курса; 5)межгосударственное регулирование валютных ограничений; 6)унификация правил использования международных кредитных средств обращения; 7)унификация основных форм международных расчетов; 8)режим мировых валютных рынков золота; 9)международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды Основные элементы национальной В. С. : 1)национальная валюта; 2)степень обратимости нац. валюты; 3)паритеты нац. валюты; 4)режим курса нац. валюты; 5)международная валютная ликвидность; 6)наличие или отсутствие валютных ограничений; 7)международные кредитные средства обращения, регламентация правил их использования; 8)регламентация международных расчетов страны; 9)режим национального валютного рынка и рынка золота; 10)национальные органы, обслуживающие и регулирующие валютные отношения страны. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды В начале 90 -х годов действовало четыре валютных курса (официальный, специальный, коммерческий, биржевой). Официальный курс был статистическим. С его помощью государство фиксировало соотношение между рублем и другими валютами и представляло статотчетность для правительства СССР. Специальный курс служил для обслуживания иностранцев. Он действовал на основе потребительской корзины. Коммерческий курс предназначен был для торговых операций СССР с иностранцами. Биржевой курс –единственный рыночный курс, который начал действовать с 1991 года на Международной бирже СССР. (c), Shchelkanov, 2015

2. Валютная система: понятие и виды Операции с валютой делятся на: 1. Текущие операции связаны с оплатой экспорта и импорта от 3 до 180 дней. 2. По истечении 180 дней валютные операции становятся капитальными, вступают другие правила их использования, например: • прямые капиталовложения в уставной фонд предприятия с целью получения дохода (право собственника, права иностранного имущества); • портфельные инвестиции. Все операции с валютой осуществляются только через уполномоченных, которые должны иметь лицензию ЦБ или правительства. При этом выдаются три вида лицензий: простая, внутренняя (небольшие суммы внутри страны); генеральная лицензия (на все виды операций) и специальная -разрешение на покупку золота. (c), Shchelkanov, 2015

3. Этапы развития мировой валютной системы Современная валютная система прошла в своем развитии 3 этапа. 1. Этап золотого стандарта. В этот период и национальная и международная денежная и валютная системы были практически тождественны. В основе курса валютного обмена лежало золото. За национальной денежной единицей закреплялось определенное весовое количество золота. После первой мировой войны золотомонетный стандарт сменился золотодевизным стандартом, что было закреплено решениями конференции 1922 г. в Генуе. Конференция рекомендовала: –восстановить частичную обратимость национальных валют в золоте в виде слитков в целях его сохранности. Вследствие этого золото исчезало из внутреннего денежного обращения; –в целях восстановления валюты стран, лишившихся золотых запасов в результате войны, выражать резервы не только в золоте, но и в девизах, т. е. в валюте стран, где сохранился размен денег на золото. В это время денежные системы тридцати стран функционировали на базе золотодевизного стандарта. (c), Shchelkanov, 2015

3. Этапы развития мировой валютной системы 2. Бреттон-Вудская система. В 1944 г. представители 44 крупных стран в Бреттон-Вудсе(США)создали систему твердых валютных курсов. Главная проблема того времени -погашение долгов войны Суть Бреттон-Вудской системы состояла в установлении стабильных, подвергающихся незначительным колебаниям, валютных курсов. МВФ и международный банк реконструкции и развития зафиксировали золотое содержание доллара (35 $ за унцию золота). Все валюты приравнивались к золоту на основе золотого паритета. Принципы Бреттон-Вудской системы: • золото признавалось основой мировой валютной системы; • роль основных валют, представляющих золото в международных расчетах и в инвалютных резервах, была отведена доллару и фунту стерлингов; • устанавливались твердые паритеты всех валют по отношению к доллару, а через него –к золоту и друг к другу; • рыночные колебания валютных курсов вокруг фиксированного долларового паритета допускались в пределах ; • для регулирования мировой валютной системы был создан МВФ и МБРР; • была провозглашена задача отмены системы валютных ограничений и восстановления конвертируемости национальных валют. (c), Shchelkanov, 2015

3. Этапы развития мировой валютной системы 3. Ямайская система создана на основе Ямайского соглашения 1976 – 1978 гг. В 1976 г. Кингстонская сессия Временного комитета МВФ утвердила ряд принципиальных изменений в Уставе МВФ, которые вступили в силу с 01. 04. 78 г. и состояли в следующем: • отмена официальной цены золота; • золото утратило денежную функцию, т. к. стало продаваться на свободном рынке. • единая международная единица СДР официально превращена в главный резервный актив МВС; • узаконена система плавающих курсов валют. Страны –члены фонда могли выражать паритеты своих валют в СДР или другой инвалюте, но не в золоте. Расширена сфера межгосударственного валютного регулирования, для чего в рамках МВФ был создан Совет на уровне министров стран –участниц по согласованию экономической политики. Каждой стране предоставляли возможность зафиксировать валютный курс независимо. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс-это соотношение обмена двух денежных единиц на валютном рынке, формирующееся в зависимости от спроса и предложения той или иной валюты. В зависимости от покупки или продажи валюты различают: • Курс покупателя, по которому банк приобретает валюту, за единицу иностранной валюты предлагается определенное количество национальной валюты, которое меняется ежедневно. • Курс продавца, по которому банк продает валюту. Курсы продавцов всегда выше курса покупателей. Это есть прибыль банка, обусловленная разницей между курсом продавца и курсом покупателя. • Средний курс -средняя арифметическая курсов продавца и покупателя. Он используется в основном дилерами, иногда во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют и способов их пересчета. • Кросс-курсы-котировка иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой –либо третьей валюте. • Фиксинг- определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложений по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов продавца, и покупателя. Они публикуются в официальном бюллетене. Разница между курсами составляет прибыль или убыток. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания валютного курса). К структурным факторам относятся • конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение, • состояние платежного баланса государства, • покупательная способность денежной единицы и темпы инфляции, • разница процентных ставок в разных странах, • государственное регулирование валютного курса, • степень открытости экономики. К конъюнктурным факторам относятся деятельность валютных рынков, спекулятивные валютные операции, прогнозы, цикличность деловой активности в стране, кризисы, войны, стихийные бедствия и т. п. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Существует два метода котировки инвалюты к национальной–прямая и косвенная. При прямой котировке валютного курса единица инвалюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. В мировой практике существуют различные методы определения валютного курса национальной денежной единицы: • на основе валютной корзины, на базе относительного паритета покупательной способности (ППС); • на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе; • через «кросс-курс» валют. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот. Он является текущим валютным курсом и высвечивается на экранах информационных агентств (наиболее известны Reuters). В международной банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс ЕВРО к доллару США обозначают EUR/USD, доллара и рублю - USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США - GBP/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа - валюта котировки (котируемая валюта). Прямая котировка — количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США - здесь доллар является базой котировки. В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира -USD/CHF, USD/RUB, USD/JPY, USD/CAD и т. д. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребимой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-вудской эпохи. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Косвенная (обратная) котировка — количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты: косвенная котировка = 1 /прямая котировка Обычно это менее распространенный вид написания валютного курса. Например, при использовании прямой котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как USD/RUB = 31, 7532. При использовании косвенной котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как RUB/USD = 1/31, 7532=0, 0315 с округлением до четвертого знака после запятой. Вид валютной котировки (обратная или прямая) не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая, и меняется лишь форма его выражения. В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает как база котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран - бывших колоний Великобритании - GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD. Например, курс GBP/USD = 1. 5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за за 1. 5760 долларов США. Причины котирования фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной валюты времен Британской империи, обслуживающей львиную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соотносили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех пор сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом» или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переговоров по проводу (cable). Некоторые другие валютные пары также имеют свои названия. Например, курс американского доллара к швейцарскому франку дилеры называют доллар-свисси (Dollar-Swissi). (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Помимо стандартных обозначений существует также дилерский сленг, используемый в переговорах. Доллары могут быть названы «баками» , «dolly» , швейцарские франки «свисси» , новозеландские доллары - «киви» ; британские фунты могут называться «паундами» , «стерлингами» или «кабелем» . До введения ЕВРО французские франки называли «paris» . На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон «бид» (bid - покупка) и «офер» (offer), или «аск» (ask - продажа), по которым маркетмейкер покупает и продает базовую валюту. Большая фигура (big figure) - дилеры обычно не включают в котировку эту часть цены. Большая фигура указывается только при подтверждении сделки или на крайне неустойчивых рынках, где ее значение постоянно меняется. В приведенном примере большая фигура представлена как 6, хотя трейдеры могут также сказать, что она равна 56 или 1, 56. В США эту часть называют также «ручкой» (handle). Пункты или «пипсы» (pips), они же пункты (points) - минимальное изменение валютного курса. Трейдеры на рынке спот котируют две последние цифры цены, иногда одну. 1 пипс = минимально возможному изменению котировки валюты. Для основных торгуемых валют эта цифра равна 0, 0001; для японской йены - 0, 01. Спред (spread) или маржа (margin) - это переменная разница между двумя котировками бид и оффер. В примере она составляет 10 пунктов. Спред служит основой для получения банком прибыли попротивоположным сделкам с клиентами или другими банками. Бид (bid) - это цена, по которой маркет-мейкер готов купить базовую валюту. Оффер/аск (offer/ask) - цена, по которой маркет-майкер продает базовую валюту. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс В определении действий, которые необходимо предпринять с базовой валютой по стороне bid или стороне offer, важное значение имеет, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммерческие банки котируют курс своим клиентам - компаниям, физическим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс также другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс. Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин. a) Статус контрагента. Размер банковской маржи обычно шире для клиентов банка, чем на межбанковском рынке. b) Рыночная конъюнктура. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше. c) Характер отношений между контрагентами. Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые доверительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друга, то размер маржи может быть более узким. Если дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с определенным контрагентом, то он прокотирует широкий спред (за пределами среднерыночного), заведомо обрекая контрагента на отказ. d) Величина маржи испытывает влияние и рыночного оборота: чем он меньше, тем выше разница между курсами продавца и покупателя, и наоборот. e) Определенное воздействие оказывает и конкретная валюта сделки. Маржа существенно меньше по валютам, объем сделок с которыми высок. Если торговля валютой не покрывает издержек какого-либо банка, он все равно от нее не отказывается, поскольку клиенты могут обратиться к конкурирующим банкам и по другим операциям. Прибыль коммерческих банков от торговли валютой образуется не только за счет маржи и размеров оборота, но и за счет значительного объема собственных сделок. (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Валютная корзина –это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Установление курса на базе валютной корзины состоит из следующих этапов: • определение состава корзины, т. е. тех валют, по отношению к которым должен быть исчислен паритет; • определение удельного веса каждой валюты в данной корзине (в соответствии с удельным весом стран в общем объеме экспорта или импорта); • определение валютных компонентов в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднего рыночного курса к доллару или другой резервной валюте за последние 3 месяца); • определение рыночного курса валют к доллару или другой резервной валюте); • расчет долларового эквивалента валютных компонентов (как сумма произведений валютных компонентов и рыночного курса валют). (c), Shchelkanov, 2015

4. Валютный курс Более простой метод основан на ППС. Для расчета относительного ППС наиболее приемлемыми являются экспортные и внутренние цены соответствующих стран. Экспортные цены(цены мирового рынка) –это выражение интернациональной стоимости. Для определения курса национальной валюты по отношению к доллару на базе относительного паритета покупательной способности валют необходимо: 1. определить объем экспортной продукции страны за год в ценах мирового рынка (в долларах) по формуле: 2. установить объем экспортной продукции страны за год во внутренних ценах (в рублях) по формуле: 3. рассчитать валютный курс рубля по отношению к доллару по формуле: (c), Shchelkanov, 2015

5. Платежный баланс: понятие, структура, регул-е В П. Б. включаются только фактически произведенные поступления и платежи, только оплаченные экспорт и импорт. Он имеет два раздела: 1) П. Б. по текущим операциям: а) платежи и поступления по внешнеторговым операциям; б) баланс услуг и некоммерческих организаций, доходы и платежи по инвестициям. 2) Баланс движения капиталов При определении сальдо П. Б. статьи делятся на основные и балансирующие. Основные- текущие операции и движение долгосрочного капитала. Балансирующие– движение валюты, изменение краткосрочных активов, иностранная помощь, внешние госзаймы. Формально статьи платежного баланса уравновешены. Временной метод регулирования сальдо П. Б. -займы и ввоз предпринимательского капитала. Средство покрытия дефицита платежного баланса –краткосрочные кредиты, предоставленные центральными баками в национальной валюте. МВФ предоставляет членам фонда резервные кредиты. (c), Shchelkanov, 2015

5. Платежный баланс: понятие, структура, регул-е Платежный баланс представляет собой количественное и качественное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических связей государства. Это соотношение суммы платежей, произведенных данной страной за границей, и поступлений, полученных этой страной из-за границы за определенный период времени. Баланс позволяет выявить изменения в МЭО страны, в состоянии и развитии ее экономики. П. Б. активен, если валютные поступления превышают платежи; пассивен -если платежи превышают поступления. В платежном балансе представлен систематический перечень всех экономических операций, осуществленных за определенный отрезок времени между резидентами всех стран мира. Уравновешивание баланса международных расчетов входит в число главных целей экономической политики государства. (c), Shchelkanov, 2015

5. Платежный баланс: понятие, структура, регул-е В стране с дефицитом П. Б. в целях стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капитала принимаются такие меры, как: 1) дефляционная политика, 2) девальвация, 3) валютные ограничения, 4) финансовая и денежно-кредитная политика 5) специальные меры воздействия на платежный баланс в ходе формирования его статей (регулирование миграции рабочей силы, ограничения вывоза валюты). (c), Shchelkanov, 2015

5. Платежный баланс: понятие, структура, регул-е (c), Shchelkanov, 2015

5. Платежный баланс: понятие, структура, регул-е Текущие операции фиксируют торговый баланс–соотношение стоимости экспорта и импорта товаров страны за соответствующий период. К текущим операциям относят также платежи по услугам–транспорту, страхованию, комиссионным операциям, туризму, проценты и дивиденды по капиталовложениям, платежи по лицензиям за использование изобретений и патентов. • Платежи по экспорту и импорту государственного и частного, долгосрочного и краткосрочного капиталов отражаются в платежном балансе как балансе капиталов и кредитов. Платежный баланс конкретизируется каждый год в расчетный баланс, в котором представляются требования и обязательства страны по отношению к зарубежным странам. В отличие от платежного баланса, в расчетный баланс входят все требования и обязательства, по которым страна не произвела платежи за предыдущие периоды. • Состояние платежного баланса, прежде всего, по текущим операциям оказывает непосредственное воздействие на валютный курс национальной денежной единице. При хроническом пассивном платежном балансе обменный курс национальной валюты падает, при (c), Shchelkanov, 2015 активном –валютный курс повышается.