Тема: Управление капиталом компании
РАЗРАБОТКА АМОРТИЗАЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ Срок службы оборудования 5 лет. Суммарные затраты (кроме амортизации) 2050 тыс. руб. в год. Выручка 2400 тыс. руб. в год. Ставка налога на имущество 2, 2% в расчете на среднегодовую стоимость. Ставка налога на прибыль 20%. Ставка дисконтирования 26% годовых. Год Остаточная стоимость на начало года (тыс. руб. ) Годовая амортизация (тыс. руб) Амортизация нарастающим итогом (тыс. руб) Остаточная стоимость на конец года (тыс. руб) Среднегодовая стоимость (тыс. руб) 1 2 3 4 5 6 1 400, 00 80, 00 320, 00 359, 98 2 320, 00 80, 00 160, 00 240, 00 279, 98 3 240, 00 80, 00 240, 00 160, 00 199, 98 4 160, 00 80, 00 320, 00 80, 00 119, 98 5 80, 00 400, 00 0 39, 98 1200, 00 400, 00 1200, 00 800 999, 91 Итого
Расчет финансовых показателей при использовании линейного метода амортизации Год Налог на имущество (тыс. руб) Суммарные затраты (тыс. руб) Прибыль (тыс. руб) Налог на прибыль (тыс. руб) Дисконтированный налог на прибыль(тыс. руб) 7 8 9 10 11 12 1 7, 92 2130, 00 270, 00 64, 80 2 6, 16 2130, 00 270, 00 64, 80 54, 40 3 4, 40 2130, 00 270, 00 64, 80 45, 72 4 2, 64 2130, 00 270, 00 64, 80 38, 40 5 0, 88 2130, 00 270, 00 64, 80 32, 30 Итого 22, 00 10650, 00 1350, 00 324, 00 235, 62
РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ Управление денежными средствами включает: расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, прогнозирование денежного потока, определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе. В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора: рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операции и, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятию необходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств); предосторожность (поскольку предприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей); спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представится возможность выгодного инвестирования).
МОДЕЛЬ БАУМОЛЯ В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.
РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ Минимальный остаток денежных средств считается нулевым; Оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле Qопт оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде; Зконв средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Qгод общий расход денежных активов в предстоящем периоде; R ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде (выраженная десятичной дробью);
Фактические данные предприятия Показатель Значение 1. Денежные расходы предприятия в течение года (Q год), млн. руб. 11 2. Ставка доходности по государственным ценным бумагам (r), % 6 3. Затраты на проведение одной сделки с ценными бумагами (Зконв), руб. Оптимальный остаток денежных средств 120
Количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства в году = Qгод/Qопт = 11000000/209762=52 Период расходования денежных средств со счета = 360/число конвертаций в году = 360/52=7 Затраты по реализации модели оптимального остатка денежных средств Зопт = Зконв * число конвертаций в году + r * Qопт / 2 = 120*52+0, 06*209762/2=6240+6293=12533 руб.
Сравнение финансовых показателей при оптимальной и фактической политике управления денежными средствами предприятия а) фактический остаток денежных средств на счете меньше оптимального объема в два раза; б) фактический остаток больше оптимального объема в два раза. Показатели Оптимальная политика Фактическая политика Вариант а) Вариант б) Остаток денежных средств на счете, тыс. руб. 209, 76 104, 88 419, 52 Число сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства в году 52 104 26 7 3 14 12, 53 15, 63 15, 71 Период времени расхода остатка денежных средств, дней Затраты по реализации политики, тыс. руб.
МОДЕЛЬ МИЛЛЕРА-ОРРА Остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.
ЭТАПЫ РЕАЛИЗАЦИИ МОДЕЛИ 1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований; 2. По статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета; 3. Определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке); 4. Рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг; 5. Рассчитывается размах вариации на расчетном счете по следующей формуле: S – размах вариации, Px расходы по хранению, V ежедневная вариация, Pt расходы по трансформации
ЭТАПЫ РЕАЛИЗАЦИИ МОДЕЛИ 6. Рассчитывается верхняя граница денежных средств Ов, исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги Ов = Он + S 7. Определение точки возврата, т. е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела. Тв = Он +S/3 Эта модель позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете ( это ключевой показатель для расчета денежного потока).
Параметры модели управления денежными средствами предприятия Показатель Значение 1. Минимальный остаток денежных средств, тыс. руб. 209, 76 2. Ставка годовой доходности по государственным ценным бумагам, % 6 3. Затраты на проведение одной сделки с ценными бумагами, руб. 120 4. Среднеквадратическое отклонение поступлений денежных средств на расчетный счет в день 31, 46 1. Ставка ежедневной доходности по государственным ценным бумагам, % 0, 016 2. Размах вариации остатка денежных средств, тыс. руб. 246, 77 3. Максимальный остаток денежных средств, тыс. руб. 456, 53 4. Точка возврата, тыс. руб. 292, 02
РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ЗАПАСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ Политика управления запасами часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением. Риски, связанные с недостатком оборотных средств: Задержка в снабжении, как следствие увеличение производственного цикла. Снижение объёмов продаж. Проблема дополнительного финансирования. Риски, связанные с избытком оборотных средств: Рост расходов на хранение запасов. Порча запасов. Увеличение налога на имущество. Возможность банкротства должников. Уменьшение дебиторской задолженности или денежных средств вследствие инфляции.
Классификация запасов ПРИЗНАК КЛАССИФИКАЦИИ ЗАПАСОВ По месту нахождения продукции в логистическом канале (цепи) и ее виду Запасы: материальных ресурсов; незавершенного производства; готовой продукции; возвратных отходов По отношению к логистическим операциям Запасы: совокупные; в снабжении; производствен ные; сбытовые (товарные); складские; транспортные; грузопереработки По функциональному назначению Запасы: текущие (регулярные); страховые (гарантийные); подготовитель ные; сезонные; запасы продвижения ГП; спекулятивные; неликвидные По отношению к звену логистической системы (к логистическим посредникам) Запасы: у поставщиков; у потребителя; у торговых посредников; у посредников в физическом распределении
Решение по объему запасов в предположении повышения цены АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ РЕШЕНИЯ Увеличение запасов Цена повышается Цена не повышается Результаты: Избежание необходимости Дополнительные затраты платить по более высокой на содержание запасов цене Дополнительные затраты на содержание запасов Отсутствие дополнительных запасов Цена повышается Результаты: Цена действительно повышается Цена не повышается Результаты: Избежание дополнительных затрат на содержание запасов
Дифференциация запасов в зависимости от промежутка времени, прошедшего после очередного пополнения запаса Объем запаса Максимально желательный запас Пороговый уровень запаса Текущий запас Гарантийный запас Время
Этапы реализации политики управления запасами 1. Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов. 2. Определение целей формирования запасов. Цели могут быть: обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов); обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции); накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде 3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей. Среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» . Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии.
Модель экономически обоснованного размера запаса (Модель Орра. Миллера) 1. Затраты по размещению заказов (транспортные расходы, командировочные рас ходы, затраты на обеспечение процесса снабжения). где Зрз – Затраты по размещению заказов. D – Величина потребности в запасе за период. O – Стоимость размещения одного заказа. Q – Объём заказа. 2. Затраты на хранение (содержание склада, охрана, заработная плата персонала, возможная аренда). где Зхр – Затраты на хранение. Q – Объём заказа. H – Затраты на хранение одной единицы.
Соединив формулы получим: Оптимальный размер заказа
Определим оптимальный размер запаса по позиции «Материал А» . Годовая потребность в данном запасе (Q год) составляет 1200 тыс. ед. Текущие затраты по размещению и доставке заказа в расчете на одну партию (З разм. ) составляют 10 тыс. руб. Текущие затраты по хранению единицы запаса в течение года (З ед. хр. ) равны 8 тыс. руб. Период времени между размещением и выполнением заказа Т зак. – 7 дней. Период страхового запаса Т стр. 3 дня Оптимальный размер заказа : Число заказов в году = Qгод. /Qопт. = 1200/55 = 22 заказа Период расхода запаса =360/число зак. в году = 360/22 = 16 дн. Затраты по размещению заказов и хранению запасов при использовании модели оптимального размера заказа Зопт = Зразм * r зак + Зед. хр. *Qопт. /2 = 10*22 + 8*55/2 = = 220 + 220 = 440 тыс. руб. Точка обновления заказа равна: Qгод/360*(Тзак+Тстр) = 1200/360*(7+3) = 33 дн.
Сравнение финансовых показателей при оптимальной и фактической политике управления запасами предприятия а) фактический объем партии заказа меньше оптимального объема в два раза; б) фактический объем партии заказа больше оптимального объема в два раза. Показатели Оптимальная политика Фактическая политика Вариант а) Вариант б) Размер партии заказа, тыс. шт. 55 27 110 Число заказов в году 22 44 11 Период времени расхода запаса, дней 16 8 33 Затраты по размещению заказов и хранению запасов, тыс. руб. 440 548 550 Возможное вознаграждение поставщику, тыс. руб. Можно предложить поставщику разницу между фактическими затратами и оптимальными затратами по размещению и хранению запасов, т. е. от 0 до 110 (550 440) тыс. руб.
Модель АВС Все запасы делятся на три группы: 1. Группа А – это самые дорогие, важные или долгие запасы. Они составляют 5– 10% от нату рального объёма и 70% от стоимости. 2. Группа B – это средние по стоимости и важности запасы. Они составляют 20% от нату рального объёма и 20% от стоимости. 3. Группа С – это дешёвые, объёмные и незначительные по важности запасы. Они со ставляют 70– 75% от натурального объёма и 10% от стоимости. Группе А уделяется персональный анализ, учёт и контроль, тщательная подготовка заказов. Более мелкие партии заказов. Группа С – укрупнение партий и упрощённый кон троль. Группа B – в зависимости от величины запасов управление может осуществляться и по модели А и по модели С.
Матрица сравнительного анализа концепций стратегического менеджмента по оптимизации запасов Теория Достоинства Недостатки Модель Орра–Миллера Является комплексной Слабая методическая концепцией, база применения на позволяющей российских наиболее предприятиях эффективно решать существующие проблемы Модель АВС Значительно повышается порядок формирования складских запасов Позволяет снизить только один вид потерь. Модель пополнения запасов Популярность и разработанность для российских предприятий Не отражает специфики деятельности конкретных предприятий «Точно во время» Достаточно быстрое повышение управления запасами Значительные капитальные вложения в систему контроля запасами,
РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ Политика управления дебиторской задолженностью это часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объемов реализации продукции и связанной с оптимизацией размера дебиторской задолженности и обеспечением своевременной ее инкассации.
Политика управления дебиторской задолженностью включает: • • Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств. Анализируются сроки погашения дебиторской задолженности, периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, состав ДЗ по ее возрастным группам, выявляется безнадежная и сомнительная ДЗ. Формируются определенные принципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Решаются два основных вопроса: 1. в каких формах осуществляется реализация продукции, 2. какой тип кредитной политики следует избрать.
Типы кредитной политики по отношению к покупателям • • • Консервативный. Направлен на минимизацию кредитного риска, которая является приоритетной, поэтому существенно сокращает круг покупателей в кредит. В первую очередь за счет групп покупателей с повышенным риском; за счет минимизации сроков предоставления кредита и его размера, ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости, за счет более жесткой процедуры инкассации дебиторской задолженности. Умеренный тип ориентируется на средний уровень кредитного риска и соответственно более мягкие условия предоставления коммерческого кредита. Агрессивный тип предусматривает максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска.
Критерий оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики ДЗ 0 → ОПдр ≥ ОЗдз + ПКдз, где ДЗ 0 – оптимальный размер текущей дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии; ОПдр – дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит; ОЗдз – дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию текущей дебиторской задолженности; ПКдз – размер потерь капитала, инвестированного в текущую дебиторскую задолженность, из за недобросовестности (неплатежеспособности) покупателей.
Скачать презентацию Тема Управление капиталом компании РАЗРАБОТКА АМОРТИЗАЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
Л.Упр.осн.капиталом.ppt