Тема Управление активами Доц Колесова В М Санкт-Петербург

Тема: Управление активами Доц. Колесова В. М. Санкт-Петербург 2014 г.

Лекция 2 Вопросы: 1. Политика управления оборотным капиталом 2. Политики финансирования оборотного капитала 3. Управление запасами 4. Управление дебиторской задолженностью 5 Управление денежными средствами

Капитал компании может быть рассмотрен с двух сторон : n Активы компании направления использования авансированного компанией капитала. n Пассивы компании характеризуют структуру источников финансирования вложенного в дело капитала. Активы I. Внеоборотные активы Длительный жизненный цикл Низкая ликвидность II. Оборотные активы Быстрая оборачиваемость Высокая ликвидность

1. Политика управления оборотным капиталом Под оборотными средства понимают денежные средства и другие активы, которые могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Управление оборотным капиталом управление текущими активами (ТА) управление текущими пассивами (ТП) Обеспечение непрерывности и эффективности текущей деятельности

II. Оборотный капитал 1. Запасы 2. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 3. Дебиторская задолженность, в том числе: долгосрочная краткосрочная 4. Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 5. Денежные средства и денежные эквиваленты 6. Прочие оборотные активы

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 1. Заемные средства 2. Кредиторская задолженность 3. Доходы будущих периодов 4. Оценочные обязательства 5. Прочие обязательства

Актив Пассив Текущие активы ДС ЧОК Текущие пассивы 1. ЧОК = ТА - ТП 2. ЧОК = (СК + ДО) - ВА Собственный капитал Внеоборотные активы Долгосрочные обязательства ТФП = ТА - ТП - ДС Если ТФП>0, то дефицит бюджета предприятия Если ТФП<0, избыток денежных средств

Кругооборот текущих активов Денежные средства Дебиторская задолженность Производственноматериальные запасы Готовая продукция

Политика управления оборотным капиталом С точки зрения долгосрочной перспективы сводится к определению объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними. С позиции повседневной деятельности для предприятия важна его ликвидность.

Соотношение между риском потери ликвидности и уровнем ЧОК Степень риска Низкий Средний Высокий Уровень чистого оборотного капитала

Структура текущих активов ОАО «Мегафон» 2003 2004 2005 2006 2007

Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала Прибыль Уровень оборотного капитала Низкий Средний Высокий

Эффективное управление оборотными активами состоит в умелом балансировании между рисками обусловленными : недостатком оборотных средств угроза ритмичной работе предприятия отсутствие возможности удовлетворять запросы потребителей продукции избытком оборотных средств «замораживание» денежных ресурсов в МПЗ и дебиторской задолженности

Виды коммерческих рисков, связанные с недостатком оборотных средств 1. 2. 3. Задержки в снабжении материалами, и как следствие увеличение продолжительности производственного цикла Уменьшение объема продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования оборотных активов с избытком оборотных средств 1. Запасы могут устареть физически или морально 2. Рост расходов на хранение излишних запасов 3. Дебиторы могут отказаться от оплаты или разориться 4. Инфляция снижает ценность будущих денежных средств, в том числе вложенных в дебиторскую задолженность

2. Политики финансирования оборотного капитала. Активы ТА = ПТА + ВЧ, где ТА – оборотный капитал, ПТА – постоянная часть оборотного капитала, ВЧ – переменная (варьирующая) часть оборотного капитала ВЧ ПТА ВА Время

Виды стратегий финансирования ТА КО ВА ДО СК ВЧ КО ДП = СК+ДО ПТА ЧОК=0 ВА ДО СК ДП+ВА Идеальная модель ТА ВА ДО СК ДП =ВА+ПТА ЧОК=ПТА Агрессивная модель ДП=ВА+ТА ЧОК=ТА Консервативная модель ВЧ ПТА ВА КО ДО ДП=ВА+ПТА+1/2 ВЧ ЧОК=ПТА+1/2 ВЧ СК Компромиссная модель

Пример ЧОК = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы) – (Задолженность перед кредиторами, поставщиками, персоналом, налоговыми органами) В 2007 г. : (15 + 315 + 415) – (0 + 30 + 130) = $585 млн. В 2008 г. : (10 + 375 + 615) – (0 + 60 +140) = $800 млн. $215 млн. (З 6, 75%) Активы = ТА + ВА В 2007 г. : (15+ 315 + 415) + 875 = $1620 млн. В 2008 г. : (10+ 375 + 615) + 1000 = $2000 млн. $380 млн. (23, 46%)

ЧОК = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы) – (Задолженность перед кредиторами, поставщиками, персоналом, налоговыми органами) В 2007 г. : (15 + 315 + 415) – (0 + 30 + 130) = $585 млн. В 2008 г. : (10 + 375 + 615) – (0 + 60 +140) = $800 млн. $215 млн. (З 6, 75%) Активы = ТА + ВА В 2007 г. : (15+ 315 + 415) + 875 = $1620 млн. В 2008 г. : (10+ 375 + 615) + 1000 = $2000 млн. + $255 млн. (на 34, 23%) +$125 млн. (14, 28%) Выручка выросла на 5% $380 млн. (23, 46%)

3. Управление запасами Запасы – это товары, приобретенные для перепродажи или используемые для производства других товаров с целью их дальнейшей перепродажи. Запасы включают в себя: n сырьё и материалы, n товары, находящиеся на стадии изготовления (незавершенное производство); n готовую продукцию на складе.

Материальные запасы Производственные запасы Сырье и материалы Незавершенное производство Товарные запасы Текущие Страховые Сезонные Собственного производства Приобретенные

Цели создания запасов: n n для обеспечения хозяйственной безопасности и независимости предприятия, возможности гибко и оперативно реагировать на изменение предложения и спроса во внешней экономической среде.

n Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарноматериальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Управление запасами предполагает: n n n определение потребности предприятия в сырье и материалах; разработку научно-обоснованных норм запасов; планирование объема запасов; анализ наличия и использования запасов; контроль за их фактическим состоянием и своевременное пополнение запасов.

2. Модель Q, тыс. шт. экономически обоснованного р заказа (ЕОQ) Q/2 0 Время

Модель Уилсона основана на следующих допущениях: 1. Годовая потребность в запасах точно известна. 2. Расходование сырья равномерно в течение года. 3. Нет задержек с получением сырья.

Издержки управления запасами (модель EOQ ) Затраты Общие затраты Затраты по хранению Затраты по заказу EOQ Уровень запасов

Определение EOQ 1. Затраты на выполнение заказа k– количество поставок за период времени; S – Общая потребность в сырье за период (в единицах) Q – размер заказа (нат. ед. ). O – стоимость выполнения одного заказа (ден. ед. ); 2. Затраты по хранению запасов C– стоимость хранения единицы запасов (ден. ед. / нат. ед. ); Формула Уилсона

Определение точки возобновления заказа В е л и ч и н а О б ъ е м з ак аз а п а с а Точка возобновления заказа Время выполнения заказа Страховой запас ТЗ = AU *AD + SS 0 Где: ТЗ - точка заказа в единицах продукции; AU – средняя дневная потребность в сырье, шт ; AD – средняя продолжительность выполнения заказа дн; SS – Величина страхового запаса в единицах продукции Время, дни

АВС – метод контроля ТМЗ Категория % от общего количества номенклатурных позиций % от использования в стоимостном выражении обязательность расчета EOQ, степень контроля Обязателен, постоянный учет и контроль, страховой запас А 10 -20% 50 -70% В 20% Около 20% Приемлем, ежемесячная инвентаризация, страховой запас С 60 -70% От 10 до 30% Не требуется, визуальный контроль

Эффективное управление товарноматериальных запасов позволяет: n n n ускорить оборачиваемость оборотных средств; снизить продолжительность производственного и операционного цикла; уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы; уменьшить производственные потери из-за дефицита материалов; снизить риск старения и порчи товарноматериальных запасов.