Тема Управленческие аспекты акционерной стоимости Вопрос 3 КФУ

Тема: Управленческие аспекты акционерной стоимости. Вопрос 3. КФУ Институт экономики и финансов Общеэкономическое отделение Выполнили работу Гарифуллин И. 212 группа: Сорокина А. Камалеева А. Каюмова А.

Содержание 1. Индикаторы создания акционерной стоимости и их классификация 2. Индикаторы, основанные на учетных оценках 3. Индикаторы, реализующие концепцию остаточного дохода 4. Индикаторы, базирующиеся на рыночных оценках 5. Базовые требования к индикаторам создания стоимости и сравнительный анализ их эффективности Список использованной литературы

1. Индикаторы создания акционерной стоимости и их классификация Индикатор создания акционерной стоимости – создание стоимости компании, признанной рынком и способной конвертироваться в денежные средства путем продажи части или всей компании, а также создание системы стратегического управления с целью максимизации стоимости бизнеса. Индикаторы анализируются в комплексе с фундаментальными факторами стоимости бизнеса: o операционная эффективность (рентабельность инвестированного капитала); o инвестиционная активность (темп роста инвестированного капитала); o финансовая активность (средневзвешенная стоимость инвестированного капитала). Классификация по форме потоков, создающих стоимость: • Прибыль; • Денежный поток. Классификация по базе оценки: • Балансовая стоимость; • Рыночная стоимость.

Классификация показателей создания стоимости • Остаточная чистая прибыль рассчитывается: Постч = Пч - сск*Кс где Пч - чистая прибыль, ден. ед. ; сск — рыночная стоимость собственного капитала как источника финансирования, %; Кс - балансовая стоимость собственного капитала, ден. ед • Остаточная операционная прибыль рассчитывается: Пост = Пчоп - сик*Кин • где Пчоп - чистая операционная прибыль, ден. ед. ; сик - средневзвешенная стоимость инвестированного капитала, %; Кин - балансовая стоимость инвестированного капитала, ден. ед. • Экономическая прибыль: Пэ = Кин*(Рик - сик) где Рик - рентабельность инвестированного капитала, рассчитываемая как отношение чистой операционной прибыли к величине инвестированного капитала, %. • Показатель денежной добавленной стоимости ДДСу = Кин*(ДРик - сик) где ДРик - денежная рентабельность инвестированного капитала, %.

2. Индикаторы, основанные на учетных оценках - Традиционные показатели, основанные на учетных оценках: 1) Чистая прибыль = Валовая прибыль – Налоги, штрафы, пени, проценты по кредитам – Операционные расходы. 2) Чистая прибыль в расчете на одну обыкновенную акцию – EPS: - Относительно новые для отечественного рынка: 1) 2) Составляющие остаточного дохода (EBIT, EBITDA, NOPAT) Денежный поток (CVA, Free Cash Flow –FCF, CFROI и др. )

3. Индикаторы, реализующие концепцию остаточного дохода. • Показатель прибыльности предприятия EBIT (Earnings Before Interest Tax) или операционная прибыль рассчитывается: • EBIT = доход - операционные расходы; • или EBIT = Выручка - Себестоимость - Коммерческие и управленческие расходы. • EBITDA (Earnings Before Interest, Dividend, Tax and Amortization) = = Операционная прибыль + Амортизационные отчисления • NOPLAT(Net Operating Profit Less Adjusted Taxes)= EBIT * (1 -t) где t – ставка налога на прибыль; EBIT – прибыль до вычета налогов и процентов.

4. Индикаторы, базирующиеся на рыночных оценках. 1) Рыночная добавленная стоимость (MVA) = = Рыночная капитализация компании — Стоимость чистых активов (собственного капитала) по балансу компании. 2) Годовая полная акционерная доходность (TSR) (Дп) по акциям определяется по формуле: где d 1 — годовые дивидендные выплаты в году i; P 0 — цена приобретения акций; Р 1 — рыночная цена акций в году t; Т — число лет владения акциями; i=1, 2, 3. t — год владения акциями. 3) Избыточная доходность (Excess Return): где — избыточная доходность, рассчитывается для каждой компании на основе ежедневной информации; — реальная доходность акций; — ожидаемая доходность акций.

5. Базовые требования к индикаторам создания стоимости и сравнительный анализ их эффективности. • Формула создания экономической стоимости (Economic Value Added): EVA = Capital · (ROIC - WACC) Стоимость создается только в случае превышения возврата на капитал (ROIC) над средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) • Целевые индикаторы следует устанавливать, исходя из ожиданий финансового рынка. • При разработке целевых индикаторов следует учитывать отраслевую специфику. • Крупные успешно действующие компании можно рассматривать как ролевые модели.

Список использованной литературы • 1. Анкудинов А. Б. Индикаторы эффективности вклада менеджмента в создание акционерной стоимости на зрелых и формирующихся рынках / Анкудинов А. Б. // Вестник КГФЭИ. – 2007. – № 3(8). • 2. Волков Д. Л. – Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. / Волков Д. Л. // СПб: ИД С. Петерб. гос. ун-та, 2008. • 3. Когденко В. Г. – Анализ показателей создания стоимости / Когденко В. Г. // ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: теория и практика. – 2010. - № 19(184). • 4. Томас Коупленд, Тимоти Коллер и Джек Муррин. – Управление стоимостью компании. // Mc. Kinsey & Company – электронный ресурс: http: //www. cfin. ru/management/finance/valman/copeland. shtml