ТЕМА Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика в

ТЕМА: Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика в открытой экономике

Содержание лекции: 1. Открытая экономика и ее основные взаимосвязи. Понятие и модели внутреннего и внешнего равновесия. 2. Применение модели «доходырасходы» для анализа открытой экономики: мультипликатор малой открытой экономики.

Содержание лекции: 3. Общая характеристика модели Манделла – Флеминга (IS-LM-BP). 4. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при фиксированном обменном курсе.

Содержание лекции: 5. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при гибком обменном курсе. 6. Практическое применение модели Манделла – Флеминга

Рекомендуемая литература (основная): 1. Макроэкономика: учеб. пособие. – 2 -е изд. – Минск: БГЭУ, 2009. (гл. 10) 2. Макроэкономика: учеб. пособие. Под ред. В. А. Воробьева. – Минск: БГЭУ, 2009. (гл. 10)

Рекомендуемая литература (дополнительная): Агапова Т. А. , Серегина С. Ф. Макроэкономика: Учебник / Под общ. Ред. А. В. Сидоровича. – 4 -е изд. , перераб. и доп. – М. : Изд-во «Дело и сервис» , 2001. l Дорнбуш Р. , Фишер С. Макроэкономика – М. , 1997. l Ивашковский С. Н. Макроэкономика. : Учебник. 3 -е изд. испр. М. : Дело, 2004. l Кругман П. , Обстфельд М. Международная экономика. – М. : МГУ, 1997. l

Рекомендуемая литература: Миклашевская Н. , Холопов А. Международная экономика. – М. : МГУ, 2000. l Мэнкью Н. Г. Макроэкономика: Пер. с англ. М. : Изд -во МГУ, 1994. l Селищев А. С. Макроэкономика. – Спб. : Питер, 2005. l Туманова Е. А. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник / Туманова Елена Алексеевна, Н. Л. Шагас; МГУ им. М. В. Ломоносова. - М. : ИНФРА-М, 2004. l

Рекомендуемая литература: Шагас Н. Л. Макроэкономика-2 : учебник для студентов вузов, обуч. по экон. спец. / Н. Л. Шагас, Е. А. Туманова; Моск. гос. ун-т, Экон. фак. - Москва : Изд-во Московского университета, 2006. l Экономическая теория / Под ред. Новиковой И. В. – Минск: БГЭУ, 2006. l

Цель изучения темы – уточнить параметры макроэкономического равновесия и эффективность макроэкономической политики страны для условий открытой экономики. Ее достижение потребует: n уточнения уже известных макроэкономических тождеств для условий открытой экономики, n введения ряда новых понятий, отражающих внешнеэкономическую активность страны; n уточнения аналитического инструментария (моделей «совокупные доходы - совокупные расходы» и IS-LM) для условий открытой экономики; n использования этого инструментария для анализа эффективности макроэкономической политики в малой открытой экономике для случаев с фиксированным и плавающим валютным курсом.

¡ За вклад в развитие теорий международной экономики, отдельные положения которых будут использованы при анализе вопросов данной темы, ряд экономистов получили премии памяти Нобеля в области экономики.

Бертиль Готтхард Олин (швед. Bertil Gotthard Ohlin; 23 апреля 1899, Клиппан — 3 августа 1979, Володален) — шведский экономист. Лауреат Нобелевской премии 1977 г. «за первопроходческий вклад в теорию международной торговли и международного движения капитала» .

Джеймс Эдуард Мид (англ. James Meade; 23 июня 1907, Суонидж, графство Дорсет — 22 декабря 1995, Кембридж, Англия) — английский экономист. Лауреат Нобелевской премии 1977 г. «за первопроходческий вклад в теорию международной торговли и международного движения капитала» . http: //ru. wikipedia. org/wiki/Нобелевская_премия_по_экономике

Роберт Александр Манделл (англ. Robert Alexander Mundell) Дата рождения: 24 октября 1932 Место рождения: Кингстон, Канада Гражданство: Канада Научная сфера: Международная экономика Место работы: Стэнфорд Альма-матер: Массачусетский технологический институт Награды и премии: Нобелевская премия по экономике (1999 г. ) «за анализ монетарной и фискальной политики при различных обменных курсах и за анализ оптимальных валютных зон» . http: //ru. wikipedia. org/wiki/Нобелевская_премия_по_экономике

Пол Робин Кругман (англ. Paul Robin Krugman) Дата рождения: 28 февраля 1953 Место рождения: США, Лонг-Айленд Гражданство: США Научная сфера: Международная экономика Место работы: Принстонский университет, The New York Times Альма-матер: Йельский университет Награды и премии: Нобелевская премия по экономике 2008 г. «за анализ структуры торговли и размещения экономической активности» . http: //ru. wikipedia. org/wiki/Нобелевская_премия_по_экономике

Вопрос первый: Открытая экономика и ее основные взаимосвязи. Понятие и модели внутреннего и внешнего равновесия.

По степени открытости экономика бывает закрытой и открытой. n Закрытая экономика характеризуется тем, что все ее резиденты не совершают сделок с внешним миром. n

¡ ¡ ¡ Резидентами данной страны считаются юридические лица и домашние хозяйства, если они: располагаются на ее экономической территории; имеют в ней центр экономического интереса; ведут и намереваются продолжать хозяйственную деятельность или экономические операции в течение достаточно продолжительного (более одного года) времени.

Открытая экономика характеризуется тем, что ее резиденты совершают сделки с внешним миром. В анализе выделяют малую и большую открытую экономику.

n Большая открытая экономика характеризуется тем, что происходящие в ней экономические процессы оказывают существенное влияние на мировые экономические процессы.

n Малая открытая экономика характеризуется тем, что она не оказывает существенного влияния на мировые экономические процессы.

Связь любой экономики с внешним миром осуществляется через два канала: 1) торговлю товарами и услугами; 2) торговлю финансовыми активами.

Все сделки резидентов данной страны с нерезидентами фиксируются в платежном балансе. n Платежный баланс страны – это документ, который представляет собой итоговую запись всех экономических сделок между резидентами данной страны с ее нерезидентами за определенный период времени. n

Как та или иная операция влияет на платежный баланс страны? Это зависит от того, как эта операция отражается на денежных потоках: если в результате деньги уходят из страны, то эта операция будет фигурировать в платежном балансе со знаком минус; если же, наоборот, деньги приходят в страну, то операция будет отражена в платежном балансе со знаком плюс.

Чтобы избежать ошибок при анализе того, как та или иная операция влияет на платежный баланс страны, нужно разделять потоки финансовые и потоки товарные.

В балансе используются понятия кредит и дебет. Крéдит – отток товаров, услуг и активов из данной страны, компенсируемый платежами в данную страну (притоком в нее иностранной валюты). Денежные средства приходуются со знаком «плюс» .

Дéбет – приток товаров, услуг и активов в данную страну, за что резиденты страны должны платить (т. е. расходуется иностранная валюта). Денежные средства приходуются со знаком «минус» .

Виды внешнеэкономических операций Записываются как кредит (плюс) Записываются как дебет (минус) Операции с товарами и услугами Экспорт Импорт Факторные доходы (от труда и собственности за рубежом) Полученные резидентами доходы из-за рубежа Выплаченные доходы иностранцам (нерезидентам) Текущие и капитальные трансферты Полученные резидентами трансферты из-за рубежа Выплаченные трансферты иностранцам (нерезидентам) Операции с капиталом Увеличение задолженности субъектов национальной экономики иностранцам (нерезидентам), либо уменьшение задолженности нерезидентов перед субъектами национальной экономики Уменьшение задолженности субъектов национальной экономики иностранцам (нерезидентам), либо увеличение задолженности нерезидентов перед субъектами национальной экономики

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны.

n Платежный баланс страны состоит из трех основных разделов: баланса (счета) текущих расчетов (операций); n баланса (счета) операций с капиталом и финансовых операций; n баланса (счета) официальных резервов. n

Счет текущих расчетов охватывает сумму всех операций данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами и услугами и поэтому включает в себя: 1) экспорт и импорт товаров. Экспорт отражается со знаком (+), т. к. увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт – со знаком (-). Экспорт и импорт товаров представляют собой торговый баланс. 2) экспорт и импорт услуг; 3) чистые доходы от инвестиций; 4) чистые трансферты (иностранная помощь, пенсии, подарки, гранты и др. ).

Счет операций с капиталом и финансовых операций: охватывает любые внешнеэкономические операции с капитальными трансфертами и финансовыми активами и обязательствами и состоит из двух счетов: n счета операций с капиталом, n финансового счета.

Счет операций с капиталом включает: капитальные трансферты, n приобретения (продажи) нефинансовых активов. n

Финансовый счет : прямые инвестиции, n портфельные инвестиции, n другие инвестиции, n резервные активы. n

Счет официальных резервов: включает запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств.

Сальдо платежного баланса: BP = NX + CF, где BP – сальдо платежного баланса, NX – чистый экспорт как баланс текущих операций (при условии, что доходы и трансфертные платежи равны нулю); CF – сальдо баланса движения капитала.

Счета платежного баланса Кредит Дебет 1. Счет текущих операций 1. 1. Экспорт товаров и нефакторных* услуг 400 1. 2. Импорт товаров и нефакторных услуг — 500 Сальдо торгового баланса (1. 1+1. 2) 1. 3. Факторные доходы резидентов (доходы от труда и собственности за рубежом) — 100 1. 4. Факторные доходы нерезидентов (доходы иностранцев от труда и собственности внутри страны) 1. 5. Получение текущих трансфертов из-за рубежа — 150 50 1. 6. Выплата текущих трансфертов за рубеж — 50 Сальдо счета текущих операций (сумма строк 1. 1— 1. 6) — 150 2. Счет операций с капиталом и финансовых операций 2. 1. Получение капитальных трансфертов и непроизведенных финансовых активов из-за рубежа 2. 2. Выплата капитальных трансфертов и непроизведенных финансовых активов за рубеж 20 0

2. 3. Иностранные инвестиции (прямые и портфельные) в национальную экономику 200 2. 4. Инвестиции резидентов страны (прямые и портфельные) в зарубежную экономику 2. 5. Прочий прирост зарубежных активов резидентов страны — 90 10 2. 6. Прочий прирост активов нерезидентов 0 Баланс официальных платежей (сумма строк 2. 1— 2. 6) 2. 7. Уменьшение государственных золотовалютных резервов 140 10 2. 8. Увеличение государственных золотовалютных резервов 0 Баланс официальных резервов (сумма строк 2. 7— 2. 8) 10 Баланс счета операций с капиталом и финансовых операций (сумма строк 2. 1— 2. 8) 150 Сальдо платежного баланса (сальдо строк 1. 1— 2. 8) 0

n Большинство стран имеют собственные валюты и при взаимных расчетах возникает необходимость конвертировать валюту одной страны в валюту другой страны.

n Существуют два основных механизма конвертации валют: фиксированный и плавающий обменные курсы.

Взаимосвязи в открытой экономике. Чтобы проанализировать связи между различными экономиками, нужно рассмотреть взаимосвязь между счетом национального дохода и счетом платежного баланса. ВВП в открытой экономике есть сумма внутренних и зарубежных расходов на товары и услуги, произведенных с участием национальных факторов производства.

Национальный доход для открытой экономики можно выразить уравнением: Y = C + I + G + NX (1) NX = EX – IM (2) - баланс текущих операций или сальдо счета текущих операций NK=KIM–KEX (3)–баланс движ. капит. где KIM- приток кап, KEX- отток капитала (EX – IM) + (KIM – KEX)= 0 (4) или NX = - NK (4 а)

Из уравнения (1) определим NX: NX = Y – (C + I + G) (5) чистый экспорт = выпуск – внутр. расходы C + I + G = A (абсорбция) (6) NX = Y – А (6 а) Т. к. S = Y – C – G (7) Перепишем формулу (1): S = I + NX Сбережения бывают частными (Sp) и государственными (Sg) ( Y – T) – распологаемый доход Sp = Y – T – C (8)

Госуд. сбереж. (Sg )= Доход гос-ва (T ) - расходы гос-ва (G). Sg = T – G (9) S = Sp + Sg = I + NX (10) Отсюда определим SP Sp = I + NX – Sg = I + NX – (T – G) = = I + NX + (G – T) (11) (G – T) - бюджетный дефицит S +IM = I + EX ЕХ = IM

В закрытой экономике все продается внутри страны и все расходы делятся на три составные части: потребление, инвестиции и государственные расходы: Y=C+I+G В открытой экономике часть произведенной продукции продается внутри страны, а часть продается за рубежом – экспортируется.

Кроме того, часть продукции для внутреннего потребления покупается за рубежом – импортируется. Поэтому все расходы в открытой экономике делятся на четыре составные части: потребление, инвестиции, госрасходы и чистый экспорт: Y = C + I + G + NX (1) (Основное тождество национальных счетов)

Основное тождество национальных счетов показывает, как связаны между собой расходы на приобретение отечественной продукции, внутренние расходы и чистый экспорт. Определим NX: (2) NX = Y - (C+I + G) Чистый экспорт = выпуск – внутренние расходы (C+I + G) - абсорбция

n. В абсорбцию включаются все товары и услуги, приобретаемые внутри страны, независимо от того, кто является производителем этих товаров.

В открытой экономике, как и в закрытой, финансовые рынки тесно связаны с рынками товаров. Чтобы увидеть эту связь, перепишем основное тождество национальных счетов (уравнение 1) с учетом инвестиций и сбережений. Y = C + I + G + NX (3) Вычтем С и G из обеих частей равенства: Y – C – G = I + NX (4)

(Y – C – G) – та часть произведенной продукции, которая остается после удовлетворения спроса потребителей и правительства. Она называется национальные сбережения (S). Они состоят: 1) из сбережений домашних хозяйств (Sp - частные сбережения) = (Y-T-C), где (Y – T)– располог. доход; 2) Сбережений правительства (государства) = (T – G)

Преобразуем формулу (4): S = I + NX (5) Перенесем все члены в левую сторону уравнения и запишем основное тождество национальных счетов как: (I – S) + NX = 0 (6) Данное уравнение показывает связь международными потоками капитала (I-S) и международными потоками товаров и услуг (NX)

(I – S) – счет движения капитала платежного баланса: избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями, т. к. инвесторы могут финансировать свои проекты за счет заимствований на мировых финансовых рынках. NX – счет текущих операций платежного баланса: сумма полученная из-за границы в обмен на наш чистый экспорт.

Основное тождество национальных счетов показывает, что счет движения капитала и текущий счет платежного баланса уравновешены. Это означает: (I – S) + NX = 0 сальдо счета движ. капитала + сальдо текущего счета =0 Если величина I-S положит. , а NX –отрицат мы имеем положит. сальдо счета движения капитала и дефицит текущего счета платежного баланса. Это значит, что на мировых финансовых рынках мы берем взаймы и импортируем больше товаров, чем экспортируем.

Если величина I-S является отрицательной, а NX – положительной, мы имеем дефицит счета движения капитала и положительное сальдо текущих операций. Это означает, что на мировых финансовых рынках мы выступаем в роли кредиторов и больше экспортируем товаров, чем импортируем.

n На практике режим гибких валютных курсов не бывает идеальным: центральный банк периодически вмешивается в деятельность рынка иностранной валюты (т. е. имеет место система регулирующего плавания).

Последующий анализ требует введения в анализ ряда понятий.

Обменный курс иностранной валюты – это стоимость иностранной валюты, выраженная в единицах внутренней валюты. n Обменный курс e = национальная валюта / иностранная валюта. n Величина, обратная обменному курсу, называется девизным курсом. n

n Изменение обменного курса при режиме фиксированного обменного курса называется девальвацией внутренней валюты, если цена иностранной валюты растет (курс растет), и называется ревальвацией внутренней валюты, если цена иностранной валюты падает, а внутренняя валюта дорожает (курс падает).

n Изменение цены иностранной валюты при гибком обменном курсе называется обесцениваем или удорожанием. n Рубль обесценивается, если его цена, выраженная в иностранной валюте, снижается. Если рассматривается цена рубля по отношению к $, то если е = руб. /$ растет, это означает, что рубль обесценивается. И, наоборот, падение е означает удорожание рубля.

Номинальный и реальный обменный курс Номинальный валютный курс это относительная цена валют двух стран.

Номинальный и реальный обменный курс ¡ Для того чтобы определить, как соотносятся цены в двух странах, используется показатель реального обменного курса: R = е. Pf/P, где Pf – уровень цен за рубежом; Р – уровень цен внутри страны; е – обменный курс.

Рост реального обменного курса (или реальное обесценивание), означает, что наши товары стали относительно дешевле и, следовательно, более конкурентоспособными; n падение реального обменного курса (реальное удорожание) означает потерю конкурентоспособности наших товаров. n

Внутреннее равновесие – это сбалансированность спроса и предложения в условиях полной занятости и отсутствии инфляции. Внешнее равновесие – это равновесное состояние платежного баланса. Для государственного регулирования внешнего и внутреннего равновесия используются одни и те же инструменты: денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика.

Вопрос второй Применение модели «доходырасходы» для анализа открытой экономики: мультипликатор малой открытой экономики.

Модель «расходы – доходы» в открытой экономике строится на основе модели «доходы –расходы» в закрытой экономике. Модель используется для: 1) определения взаимного влияния двух национальных экономик, торгующих между собой; 2) определения влияния макроэкономической политики на доход.

В равновесии общие денежные утечки равны общим инъекциям: S + IM = I + EX (1) утечки инъекции Рассмотрим страну I, которая занимается торговлей со страной II. Экспорт страны I является импортом страны II, зависящим от ее дохода. Для страны I доход (и экспорт) страны II являются экзогенными. Представим уравнение (1) графически.

I + EX S + IM C E A D O F I 1 + EX 1 B I 0 + EX 0 Y Равновесный доход в стране I

Описание графика. (см. учебник) 1. Горизонт. линия I 0+EX 0 отражает экзогенные величины инвестиций и экспорта. Кривая S+IM с положительным наклоном. Он равен ВС/АВ, и равен (mps +mpim), где mps – предельная склон. к сбереж. mpim – предел. склон. к импорту. Равновесие в т. А. Равновесный доход страны I = OF. 2. Предположим, что I+EX увеличились на DE. Кривая сдвинется вверх, в положение I 1+EX 1 Равновесие – из т А переместится в т C, а доход в стране I увеличится на АВ.

АВ = [1/(mps+mpimp)]x. DE 1/(mps+mpimp) – мультипликатор внешней торговли или мультипликатор малой открытой экономики – коэффициент, показывающий изменение в уровне дохода в результате роста инвестиций или экспорта. Теперь определим равновесный доход в открытой экономике. Перепишем уравнение (1): S – I = EX – IM Каждая часть этого уравнения может быть представлена графически

EX – IM S-I O EX - IM S-I T H Y Рис. Равновесный доход и торговый баланс Доход - ОН; Торговый баланс - ТН

Взаимное влияние двух национальных экономик, торгующих между собой Доходы двух стран, торгующих между собой, зависят друг от друга и определяют друга. SI + IMI = II + IMII SII + IMII= III +IMI

Б) А) SI I + EX S +IM C A Y 0 I + IMI II + IM 1 II II + IM 0 II Y 1 I YI YI D Y 1 II B Y 0 II Y 0 I Y 1 I YI Рис. Зависимость дохода страны I от дохода страны II. Наклон кривой YI = (mps. I +mpim. II)/mpim. II

YI(YII) YII(YI) YEII E YEI YI Рис. Общее равновесие

YI YII Y 1 I YII E C A B D F YI Рис. Влияние роста инвестиций в Стране I.

Предположим, что в стране I увеличились инвестиции. Т. к. инвестиции часть совокупного спроса, то доход в стране I возрастает. На рис. это показано сдвигом кривой YI и ростом дохода в стране I на расстояние АВ. Он увеличивает импорт страны I из страны II, что вызывает рост дохода страны II на отрезок ВС. Это в свою очередь увеличивает импорт страны II и тем самым индуцирует второй круг роста доходов страны I на величину CD и т. д. Окончательное равновесие достигается в точке Е. Таким образом рост инвестиций в стране I обусловил рост дохода в стране I на величину AF и рост дохода в стране II на EF.

Вопрос третий: Общая характеристика модели Манделла – Флеминга (IS-LM-BP).

Модель Манделла – Флеминга – это модель малой открытой экономики, которая используется для выявления последствий макроэкономической политики при фиксированных и гибких валютных курсах. Впервые была использована в 1960 -х годах. Представляет собой модифицированную модель IS-LM для открытой экономики.

Данная модель исходит из того, что вклад национальной экономики в мировой рынок незначителен, поэтому основные параметры ее развития заданы извне, мировым рынком. Это означает что: 1) национальная процентная ставка (r) равна мировой процентной ставке (r*) : r = r* 2) объем потребления в экономике С – прямая функция располагаемого дохода: С=С(Y-T) 3) чистый экспорт страны NX – функция обменного курса (e): NX=NX(e) 4) внутренние инвестиции страны I обратная функция процентной ставки r: I=I(r)

Модель Манделла-Флеминга состоит из трех уравнений: 1) IS: Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX 2) LM: M/P = L(r, Y) 3) r: r = r*

Уравнение 1) описывает равновесие на товарных рынках. Уравнение 2) характеризует денежный рынок, на котором устанавливается равновесие между предложением денег в реальном выражении M/P и спросом на деньги L(r, Y) Уравнение 3) показывает равенство мировой и внутренней ставки процента. Кривые IS и LM в открытой экономике имеют свои особенности.

Кривая IS В открытой экономике положение кривой IS зависит от: - обменного курса (е). Повышение обменного курса (напр. с 3000 р. за 1 долл до 9000 р. , делают белорусские товары более дешевыми по сравнению с импортными) ведет к росту чистого экспорта. IS сдвигается вправо. И наоборот. - внутренних цен. Их снижение вызовет увеличение спроса на наши товары за границей. IS сдвигается вправо. И наоборот. -дохода за границей: его рост через повышение спроса на импорт сдвигает IS

Кривая LM. В открытой экономике положение кривой LM зависит от: -внутреннего предложения денег: если оно растет, кривая LM сдвигается вправо; - внутреннего уровня цен: если он повышается, то кривая LM сдвигается влево -вверх, т. к. сокращается предложение денег; - изменения обменного курса не влияют на положение кривой LM.

Кривая ВР Уравнение: EX – IM = NK n. Точки равновесия платежного баланса можно изобразить в осях доход - ставка процента. В результате получим кривую равновесия платежного баланса при заданных величинах дохода за рубежом, реального обменного курса и мировой ставки процента. Это –кривая BP. n. Платежный баланс будет находиться в равновесии, если BP = 0.

Кривая ВР имеет положительный наклон. Это объясняется тем, что с ростом дохода растет импорт, а значит и дефицит торгового баланса. Чтобы восстановить равновесие платежного баланса, нужно повысить внутреннюю ставку процента, что обеспечит приток капитала и ликвидирует дефицит.

r Профицит платежного баланса BP Приток Дефицит платежного капитала баланса Рост импорта Y

Угол наклона кривой ВР зависит от степени реакции потоков капитала на ставку процента. n. При абсолютной мобильности капитала, когда внутренняя ставка процента равна мировой, кривая BP будет горизонтальной, поскольку в этом случае имеет место бесконечно большая чувствительность перетоков капитала к процентной ставке.

n. При полной немобильности капитала изменение ставки процента не оказывает никакого влияния на движение финансового капитала, поскольку движение капитала полностью контролируется государством. Кривая платежного баланса в этом случае вертикальна.

n. При несовершенной мобильности капитала (когда переток капитала не контролируется административно, но связан с определенными трансакционными издержками) кривая платежного баланса имеет положительный наклон.

r r r BP BP BP Y Совершенная мобильность капитала Y Несовершенная мобильность капитала Y Отсутствие мобильности капитала

Факторы, вызывающие сдвиг кривой ВР: • уровень обменного курса. Обесценение национальной валюты вызовет сдвиг кривой ВР вправо, и наоборот; (см. учебник) • уровень внешней задолженности. Ее рост вызовет сдвиг кривой ВР влево-вверх; • уровень дохода за рубежом. Рост дохода сдвинет кривую ВР вправо-вниз; (см. учебник) • ставка процента за рубежом. Ее рост сдвинет кривую ВР влево. (см. учебник)

n. Теперь обратимся к анализу макроэкономического равновесия в модели IS-LM в случае открытой экономики. n. Учитывая, что теперь для равновесия требуется три условия: баланс на товарном рынке, баланс на рынке национальной валюты и баланс на рынке иностранной валюты, которые отражаются соответственно кривыми IS, LM и BP, в дальнейшем будем именовать эту моделью IS-LM-BP.

n. Весь последующий анализ будет вестись применительно к малой открытой экономике.

r IS LM BP Y Рис. Одновременное внутреннее и внешнее равновесие в модели IS-LM-BP.

Вопрос четвертый: Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при фиксированном обменном курсе.

Предположим, что валютный курс фиксирован. n При фиксированном обменном курсе центральный банк страны должен обеспечивать баланс платежей путем покупки излишней валюты или продажи недостающей валюты.

n Для поддержания баланса платежей центральному банку страны необходимо иметь запасы иностранной валюты. Эти запасы называются резервами. n Покупка или продажа центральным банком иностранной валюты называется интервенцией.

n Если в стране дефицит платежного баланса, то центральный банк страны должен осуществить интервенцию, продавая недостающую иностранную валюту, чтобы поддержать обменный курс. В результате резервы центрального банка сокращаются.

n Если в стране профицит платежного баланса, то центральный банк страны должен осуществить интервенцию, покупая излишнюю иностранную валюту, чтобы поддержать обменный курс. В результате резервы центрального банка увеличиваются.

n Если страна систематически имеет дефицит платежного баланса, то резервы центрального банка могут истощиться и он будет не в состоянии покрыть дефицит бюджета при существующем фиксированном курсе.

Обычно центральный банк не доводит ситуацию до крайности и после значительного уменьшения резервов проводит девальвацию (т. е. обесценивает внутреннюю валюту). n Пример: РБ – 2011 г. n

n При гибком обменном курсе центральный банк не вмешивается в деятельность рынка иностранной валюты, позволяя обменным курсам свободно устанавливаться, уравновешивая спрос и предложения.

Стимулирующая ДКП(механизм влияния) • Увеличение кол-ва денег ведет к снижению ставки процента, что вызывает рост инвестиций, а значит и дохода. • Рост дохода увеличивает импорт, что нарушает торговый баланс и увеличивает спрос на иностранную валюту. • Снижение ставки процента уменьшает чистый приток капитала а значит и предложение иностранной валюты. • Все вместе ведет к уменьшению валютных резервов и к дефициту резервного счета.

Рост денежной массы сдвигает кривую LM вправо, что вызывает тенденцию к снижению внутренней процентной ставки. n. Но в малой экономике изменение ставки процента внутри страны не оказывает влияния на мировую ставку процента. n Новое краткосрочное равновесие – в т. Е*, с более низким процентом и более высоким доходом.

r IS LM LM rf E BP Е* rd Y 0 Y 1 Y Последствия денежно-кредитной экспансии при фиксированном обменном курсе и совершенной мобильности капитала

Возникший разрыв между внутренней процентной ставкой и мировой приведет к огромному оттоку капитала, и сальдо платежного баланса становится отрицательным. В том же направлении действует и рост внутреннего дохода (увеличивается импорт, сальдо торгового баланса становится отрицательным).

n. Дефицит платежного баланса, в свою очередь, порождает избыточный спрос на иностранную валюту. Чтобы не допустить обесценение внутренней валюты, центральный банк осуществляет интервенцию, продавая иностранную валюту. В результате, с одной стороны, сокращаются золотовалютные резервы банка, с другой стороны, уменьшается предложение денег, и кривая LM возвращается обратно. Но при более высокой ставке процента, при меньшем доходе и большем дефиците торгового баланса.

Вывод: ДКП в длительном периоде не оказывает влияния на доход и ставку процента.

Фискальная политика (ФП) n Стимулирующая Ф. П. увеличивает совокупный спрос. n Рост совокупного спроса приводит к сдвигу кривой IS вправо, что вызывает тенденцию к повышению внутренней ставки процента и росту объема внутреннего выпуска. Краткосрочное равновесие – в т. Е * Рост дохода увеличивает импорт, поэтому чистый экспорт снижается.

Фискальная политика n Но эта тенденция перекроется эффектом от роста процентной ставки. В результате будет наблюдаться приток капитала, вызванный превышением внутренней ставки над мировой, и платежный баланс становится положительным.

Профицит платежного баланса означает избыточное предложение иностранной валюты, что требует вмешательства со стороны центрального банка. n. Центральный банк покупает избыток иностранной валюты, что приводит к росту резервов и увеличению количества денег в экономике и сдвигу кривой LM вправо. Причем новое равновесие будет достигнуто лишь тогда, когда кривая LM сдвинется настолько, что внутренняя ставка процента вновь сравняется с мировой. Новое внутреннее и внешнее равновесие установится в т. Е**. n Изменение дохода и ставки процента в решающей мере зависит от степени мобильности капитала. Фиск политика при совершен моб-ти капитала показана на рис.

r rd rf IS IS’ LM LM’ Е* E Y 1 E** Y 2 Y 3 BP Y Последствия фискальной экспансии при фиксированном обменном курсе и совершенной мобильности капитала.

n. В случае низкой моб-ти капитала кривая ВР будет иметь более крутой вид, чем кривая LM. Вследствие этого, притока капитала недостаточно, чтобы покрыть дефицит торгового баланса, возникающий в результате стимулирующей фискальной политики. n В итоге – утечка валютных резервов, уменьшение кол-ва денег внутри страны, а также более высокая ставка внутреннего процента и низкий доход

Фискальная политика: вывод Фискальная политика оказалась очень эффективна, особенно при высокой мобильности капитала. Общий вывод: При фиксированном обменном курсе фискальная политика имеет преимущество в регулировании внутреннего равновесия, а кредитно – денежная – в регулировании платежного баланса. n

Вопрос пятый Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при гибком обменном курсе

Денежно-кредитная политика n При гибком обменном курсе, если имеет место дефицит платежного баланса и, соответственно, избыточный спрос на иностранную валюту, никакого вмешательства со стороны центрального банка не требуется. Рынок иностранной валюты будет реагировать на дисбаланс спроса и предложения, как и любой другой рынок: избыточный спрос будет вызывать повышение обменного курса или обесценение национальной валюты, а избыточное предложение будет приводить к падению обменного курса или удорожанию национальной валюты.

Фискальная политика n Рост государственных закупок сдвигает вправо кривую IS, что ведет к повышению внутренней процентной ставки и росту дохода. При мобильном капитале приток капитала и активное сальдо счета капитала перекроет отрицательное сальдо торгового баланса, возникшее из-за роста импорта в связи с ростом внутреннего дохода.

n В результате возникнет избыточное предложение иностранной валюты и номинальный обменный курс упадет (т. е. национальная валюта подорожает)

При принятом нами предположении о фиксированности цен упадет и реальный обменный курс, что вызовет ухудшение торгового баланса, и кривая IS сдвинется в обратном направлении. Таким образом, экономика вернется в первоначальное состояние.

r IS IS’ LM rd rf E Y 0 BP Y 1 Y Последствия фискальной экспансии при гибком обменном курсе и совершенной мобильности капитала.

Вывод: n n Итак, фискальная политика абсолютно неэффективна при гибком обменном курсе и абсолютной мобильности капитала. Причина неэффективности кроется в эффекте вытеснения, однако теперь – это вытеснение чистого экспорта. Действительно, выпуск не изменился, но структура совокупного спроса претерпела изменения. Потребление и инвестиции не изменились, государственные закупки возросли, а чистый экспорт сократился в результате удорожания национальной валюты. Более того, чистый экспорт упал ровно настолько, насколько возросли госзакупки, т. е. наблюдается полное вытеснение чистого экспорта:

Кредитно – денежная политика n n n Рост денежной массы вызывает сдвиг кривой LM вправо. Далее снижение внутренней ставки процента вызывает огромный отток капиталов, что приводит к дефициту платежного баланса и избыточному спросу на иностранную валюту. В результате обменный курс растет и национальная валюта обесценивается, что положительно сказывается на конкурентоспособности отечественных товаров и наблюдается рост чистого экспорта. В итоге кривая IS сдвигается вправо. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка не станет вновь равна мировой, то есть пока экономика не достигнет нового равновесия E’.

r IS IS’ LM LM’ BP r 2 r 1 E BP’ E’’ Y 1 Y 2 Y Кредитно-денежная экспансия при гибком обменном курсе

Кредитно – денежная политика: вывод Кредитно-денежная политика может оказывать влияние на доход и ставку процента в долгосрочном периоде. Причем влияние этой политики тем сильнее, чем больше степень мобильности капитала.

n Предположим, что в стране имеет место дефицит платежного баланса. Это означает, что в экономике избыточный спрос на иностранную валюту.

n Для поддержания обменного курса в этой ситуации центральный банк вынужден вмешаться и продать необходимое количество иностранной валюты. В результате сократятся резервы иностранной валюты центрального банка, а в экономике уменьшится количество национальной валюты.

n В случае профицита платежного баланса в целях поддержания обменного курса центральный банк покупает иностранную валюту, пополняя тем самым свои резервы иностранной валюты, и в результате увеличивается количество денег в экономике

n Каковы последствия экономической политики при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капитала? мобильности капитала

Денежно-кредитная политика n Рост денежной массы сдвигает кривую LM вправо, что вызывает тенденцию к снижению внутренней процентной ставки.

i IS LM LM if E BP Е id Y 0 Y 1 Y Последствия денежно-кредитной экспансии при фиксированном обменном курсе и совершенной мобильности капитала

Денежно-кредитная политика n Возникший разрыв между внутренней процентной ставкой и мировой приведет к огромному оттоку капитала, и сальдо платежного баланса становится отрицательным. n В том же направлении действует и рост внутреннего дохода (увеличивается импорт, сальдо торгового баланса становится отрицательным).

Денежно-кредитная политика n Дефицит платежного баланса, в свою очередь, порождает избыточный спрос на иностранную валюту. Чтобы не допустить обесценение внутренней валюты, центральный банк осуществляет интервенцию, продавая иностранную валюту. В результате, с одной стороны, сокращаются золотовалютные резервы банка, с другой стороны, уменьшается предложение денег, и кривая LM возвращается обратно.

Денежно-кредитная политика вывод: n Итак, в условиях фиксированного обменного курса и абсолютной мобильности капитала страна не может проводить независимую кредитно-денежную политику. n Это связано с тем, что центральный банк, зафиксировав курс, взял на себя обязательства по обеспечению необходимого количества иностранной валюты и вынужден вмешиваться всякий раз, когда имеет место дисбаланс на рынке иностранной валюты.

Денежно-кредитная политика вывод: В результате автоматически изменяется и предложение денег. n Центральный банк может контролировать только один параметр: либо денежную массу, либо обменный курс. n

Фискальная политика n Центральный банк покупает избыток иностранной валюты, что приводит к росту резервов и увеличению количества денег в экономике и сдвигу кривой LM вправо. Заметим, что новое равновесие будет достигнуто лишь тогда, когда кривая LM сдвинется настолько, что внутренняя ставка процента вновь сравняется с мировой.

Фискальная политика: вывод n В закрытой экономике фискальная экспансия приводила к росту процентной ставки и вытеснению инвестиций, при неизменной ставке эффект вытеснения инвестиций отсутствует.

Девальвация национальной валюты n Если в течение ряда лет экономика с фиксированным обменным курсом имеет дефицит платежного баланса, то центральный банк может принять решение (не дожидаясь полного истощения резервов иностранной валюты) изменить обменный курс в сторону повышения, то есть провести девальвацию (обесценение) национальной валюты.

Девальвация национальной валюты n Какие последствия данная политика будет иметь для рассматриваемой страны и для ее торговых партнеров?

Девальвация национальной валюты n n Поскольку уровень цен как внутри страны, так и за рубежом предполагается фиксированным, то девальвация означает повышение не только номинального, но и реального обменного курса, что делает отечественные товары более конкурентоспособными и ведет к росту чистого экспорта. В результате кривая IS сдвигается вправо и ставка процента имеет тенденцию к повышению. Это приводит к огромному притоку капитала и профициту платежного баланса.

i IS IS’ LM LM’ id if E E’ Y 1 Y 2 Y 3 BP Последствия девальвации при совершенной мобильности капитала. Y

Девальвация национальной валюты n n Возникшее избыточное предложение иностранной валюты требует вмешательства центрального банка, который вынужден скупить излишек иностранной валюты, что увеличивает предложение национальной валюты и вызывает сдвиг кривой LM вправо. В результате экономика переходит из точки Е в новое равновесие E’, которое характеризуется большим выпуском. Таким образом, в краткосрочном периоде девальвация способствует росту экономической активности.

Как девальвация отразится на положении торговых партнеров. n Относительное удешевление отечественных товаров делает их более привлекательными, в том числе и для иностранцев, что вызывает увеличение потока товаров, импортируемых из нашей страны и ведет к ухудшению торгового баланса в странах- торговых партнерах. n Сокращение чистого экспорта в этих странах в результате ведет к падению выпуска, то есть для стран-партнеров все изменения являются зеркальным отражением того, что происходит в нашей стране. Именно поэтому подобная политика получила название политики «разорения соседа» . C ее помощью можно временно улучшить ситуацию в одной стране, но это негативно отразится на положении других стран.

Фискальная политика n Рост государственных закупок сдвигает вправо кривую IS, что ведет к повышению внутренней процентной ставки и росту дохода. При мобильном капитале приток капитала и активное сальдо счета капитала перекроет отрицательное сальдо торгового баланса, возникшее из-за роста внутреннего дохода.

Фискальная политика n В результате возникнет избыточное предложение иностранной валюты и номинальный обменный курс упадет (т. е. национальная валюта подорожает)

Фискальная политика При принятом нами предположении о фиксированности цен упадет и реальный обменный курс, что вызовет ухудшение торгового баланса, и кривая IS сдвинется в обратном направлении. n Таким образом, экономика вернется в первоначальное состояние. n

i IS IS’ LM LM’ if E’ E BP id Y 1 Y 2 Y 3 Y Кредитно-денежная экспансия при гибком обменном курсе и совершенной мобильности капитала

Вопрос шестой: Результативность макроэкономической политики при несовершенной мобильности капитала и фиксированном обменном курсе

Модель с совершенной мобильностью капитала дает упрощенную идеализированную картину реальной экономики. Эта модель может служить лишь начальным шагом в рассмотрении процессов, происходящих в открытой экономике. n Теперь обратимся к анализу экономической политики при более реалистичных предпосылках относительно мобильности

В реальности движение финансовых активов связано с определенными издержками даже при отсутствии законодательных ограничений на движение финансового капитала. Например, при обмене валют имеет место разница между курсом покупки и продажи, зачастую к этой марже добавляются и комиссионные

n Посмотрим, какие из полученных выше результатов останутся в силе, а какие изменятся, если мы примем во внимание наличие трансакционных издержек, связанных с международным движением капитала и, таким образом, обратимся к ситуации несовершенной мобильности капитала.

ВСПОМНИМ: n При отсутствии мобильности капитала изменение мировой ставки процента не оказывает никакого влияния на равновесие платежного баланса. n Рост реального обменного курса, повышение выпуска за рубежом или увеличение автономного чистого экспорта ведет к улучшению торгового баланса и профициту бюджета. n

ВСПОМНИМ: n Равновесие в данном случае не может восстанавливаться за счет изменения ставки процента, а ключевую роль при отсутствии мобильности капитала играет выпуск. Если при каждой ставке процента выпуск возрастет, это вызовет рост импорта и падение чистого экспорта, что приведет к восстановлению равновесия платежного баланса. n

n ВСПОМНИМ: n Итак, при отсутствии мобильности капитала рост вышеуказанных экзогенных параметров вызывает сдвиг кривой BP вправо, и наоборот.

В дальнейшем анализе будем основываться на следующем утверждении: утверждении n Если одна и та же причина привела к сдвигу кривых IS и BP, то при каждой данной ставке процента кривая BP будет сдвигаться сильнее, чем IS. n

i IS(R 0) IS(R 1) ВР(R 0) i 0 i 1 ВР(R 1) E Y 0 Y 2 Y 1 Y Сдвиг кривых IS и BP в результате роста реального обменного курса.

Доказательство: n Предположим, что сдвиг кривых вызван ростом реального обменного курса с уровня R 0 до уровня R 1. Обозначим координаты исходной точки пересечения кривых IS и BP через (Y 0, i 0). Кривая BP двигается вправо и старой процентной ставке i 0 соответствует новый уровень выпуска Y 1> Y 0.

Доказательство: n Поскольку точка с координатами (Y 0, i 0) лежит на кривой BP(R 0), то мы имеем: n NX(R 0, Y 0) + CF(i 0 - if) = 0. n Аналогично точка с координатоми (Y 1, i 0) лежит на кривой BP(R 1), и для нее мы получаем: n NX(R 1, Y 1) + CF(i 0 - if) = 0. n Из этих соотношений находим: n NX(R 0, Y 0)= NX(R 1, Y 1).

n Теперь обратимся к кривой IS. Пусть на новой кривой IS ставке процента i 0 соответствует выпуск Y 2. Нам нужно доказать, что Y 2 0.

n Учитывая, что NX(R 0, Y 0) = NX(R 1, Y 1), имеем: n NX( R 1, Y 2) > NX(R 1 , Y 1 ), откуда, с учетом отрицательной зависимости чистого экспорта от дохода, получаем Y 2

n Каковы последствия экономической политики при фиксированном обменном курсе и несовершенной мобильности капитала? мобильности капитала

Кредитно – денежная политика Рассмотрим кредитно-денежную экспансию. n Рост денежной массы сдвигает кривую LM вправо. Экономика двигается по направлению к точке E’, где имеет место дефицит платежного баланса, поскольку точка E’ лежит под кривой BP. n

Кредитно – денежная политика Избыточный спрос на иностранную валюту требует вмешательства центрального банка, который вынужден продать необходимое количество иностранной валюты. В результате, предложение денег сокращается и кривая LM возвращается обратно в исходную точку.

Кредитно – денежная политика n Таким образом, зафиксировав обменный курс, центральный банк лишился возможности проводить независимую денежнокредитную политику.

i IS LM LM’ i 0 BP E E’ i 1 Y 0 Y 1 Y Последствия денежно-кредитной экспансии при фиксированном обменном курсе и несовершенной мобильности капитала

Фискальная политика Рассмотрим последствия роста государственных закупок. n Кривая IS сдвигается вправо, и экономика начинает двигаться к точке E’, где имеет место профицит платежного баланса. n

Фискальная политика n Избыточное предложение иностранной валюты устраняется центральным банком, который покупает излишек иностранной валюты, что приводит к увеличению количества денег в экономике и сдвигу кривой LM вправо.

Фискальная политика n Новое равновесие будет достигнуто в точке E”, которая характеризуется большим выпуском и более высокой ставкой процента, по сравнению с первоначальным равновесием.

i i i 2 i 3 i 1 IS’ LM IS E’ E Y 1 LM’ BP E’’ Y 2 Y 3 Y Фискальная экспансия при фиксированном обменном курсе и несовершенной мобильности капитала.

Вывод: n При несовершенной мобильности капитала фискальная экспансия становится менее эффективной, чем при абсолютной мобильности капитала, поскольку внутренняя ставка процента растет, что приводит к частичному вытеснению частных инвестиций.

При абсолютной иммобильности капитала рост внутренней ставки процента не вызовет притока капитала в страну и образования активного сальдо по счету капитала. n Поскольку же рост совокупных расходов вызывает рост дохода и расширение импортных закупок, в целом рост совокупных расходов обусловит возникновение не профицита, а дефицита платежного баланса. n

i i 3 BP LM’ LM E’’ E’ i 2 i 1 E IS’ IS Y 1 Y 2 Y Фискальная экспансия при фиксированном обменном курсе и абсолютно немобильном капитале.

Девальвация национальной валюты n При несовершенной мобильности капитала девальвация национальной валюты влияет не только на выпуск, но и вызывает изменение ставки процента. В связи с этим девальвация может использоваться в комбинации с фискальной политикой для изменения структуры выпуска в открытой экономике.

Девальвация национальной валюты n Рост реального обменного в экономике с несовершенной мобильностью капитала оказывает двойное воздействие на равновесие в модели IS-LMBP.

Девальвация национальной валюты n С одной стороны, в силу увеличения чистого экспорта кривая IS сдвигается вправо, с другой стороны, в том же направлении сдвигается кривая BP, причем, как было доказано выше, кривая BP сдвигается сильнее, чем IS.

i i IS IS’ LM’ BP E’ i 2 i 1 LM BP’ E E’’ i 3 Y 1 Y 2 Y Последствия девальвации при несовершенной мобильности капитала

n В точке E’ имеет место профицит платежного баланса. Для устранения избыточного предложения иностранной валюты центральный банк вынужден скупить излишек иностранной валюты, что увеличивает предложение национальной валюты и вызывает сдвиг кривой LM вправо. В результате экономика переходит в новое равновесие E”, которое характеризуется большим выпуском и меньшей ставкой процента (в связи с ростом внутренних инвестиций).

Вопрос седьмой: Результативность макроэкономической политики при несовершенной мобильности капитала и гибком обменном курсе

n Каковы последствия экономической политики при гибком обменном курсе и несовершенной мобильности капитала? капитала

Фискальная экспансия n В результате фискальной экспансии кривая IS сдвинется вправо, и в экономике будет иметь место профицит платежного баланса. В силу избыточного предложения иностранной валюты произойдет удорожание национальной валюты (обменный курс упадет), что приведет, с одной стороны, к ухудшению торгового баланса и сдвигу кривой IS влево, а, с другой стороны, в том же направлении сдвинется

Фискальная экспансия В результате экономика окажется в равновесии в точке E”. Сравнивая воздействие фискальной экспансии при различных вариантах движения финансового капитала, следует отметить, что при несовершенной мобильности финансового капитала фискальная политика все же останется эффективной в отличие от случая с абсолютной мобильностью, когда имело место полное вытеснение чистого импорта.

i IS IS’’ IS’ LM BP’ E’ i 2 i 3 i 1 E’’ BP Y 1 Y 2 Y E Фискальная экспансия при гибком обменном курсе и несовершенной мобильности капитала

Кредитно – денежная политика n Рост денежной массы приводит к сдвигу кривой LM вправо и, в результате, экономика оказывается в ситуации дефицита платежного баланса (точка E’).

Кредитно – денежная политика Избыточный спрос на иностранную валюту приводит к обесценению национальной валюты. Рост реального обменного курса ведет к росту чистого экспорта и, в результате, кривые IS и BP сдвигаются вправо, причем BP сдвигается сильнее, чем IS. n В итоге экономика перейдет в новое равновесие в точку E”. n

i IS IS’ LM LM’ BP i 3 i 1 E BP’ E’’ i 2 E’ Y 1 Y 2 Y Кредитно-денежная экспансия при гибком обменном курсе и несовершенной мобильности капитала

Фиксированный обменный курс Фискальная экспансия Денежнокредитная экспансия Девальвация Гибкий обменный курс Фискальная экспансия Денежнокредитная экспансия Абсолютная мобильность капитала Выпуск + 0 + Ставка процента 0 0 0 Несовершенная мобильность капитала Выпуск + 0 + + + Ставка процента + 0 - + - Отсутствие мобильность капитала Выпуск 0 0 + + + Ставка процента + 0 - + -