Тема лекции n Управление активами организации и выбор источников их финансирования
Междисциплинарные связи n Основные базовые курсы, изученные Вами, знания и навыки, полученные на которых помогут вам освоить данную тему: n 1. Экономическая теория, 2. Экономический анализ, 3. Финансы организации, 4. Деньги, кредит, банки, 5. Теоретические основы финансового менеджмента. n n
Литература по теме Учебники Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М. : Финансы и статистика. . Т. В. Теплова Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие. – М. : ИЧП «Издательство Магистр» , n Периодическая издания: n Журналы: «Финансовый бизнес» , «Финансовый директор» , «Дайжест. Финанс» » , «Финансовый менеджмент» , «Финансы и кредит» , n Интернет – ресурсы: Информацию по данному курсу можно найти на следующих сайтах: 1. www. сonsuting. Ru, 2. www. rtsnet. Ru, 3. www. rbs. Ru, 4 www. akm. Ru, 5 www. gita. Ru, 6 www. finmarket. Ru, 7 www. cbonds. Ru, 8 www. auver. Ru, 9 www. fed. com. ru, 10 www. micex. Ru n n n n
Новые знания, получаемые Вами на лекции 1. Методы управления оборотными активами организации. n 2. Управление источниками финансирования оборотных активов. n
План лекции 1. Понятие и цель управления активами организации и источниками их финансирования. n 2. Методы управления ОА: n 2. 1. Управление запасами, n 2. 2 Управление денежными активами, n 2. 3 Управление дебиторской задолженностью. n n 3. Формы и инструменты финансирования ОА.
Актуальность темы n В условиях финансовой нестабильности крайне важно принимать адекватные, сложившейся ситуации, меры по управлению текущей деятельностью организации, поскольку именно тактика финансового менеджмента приобретает первостепенное жизнеобеспечивающее значении для организации.
Управление оборотными активами(ОА) организации n n n Управление ОА организации представляет собой принятие управленческих решений по поводу формирования достаточного объема и состава ОА, а также по поводу их финансирования. n Этапы управления: 1. Оценки эффективности управления ОА (методы финансового анализа), 2. Постановка проблем. 3. Обоснованный выбор методов управления ОА. 4. Обоснованный выбор форм и инструментов финансирования ОА. 5. Оценка эффективности принятых управленческих решений.
Трактовка некоторых значений показателей, полученных Вами проведении оценки эффективности управления ОА Опережающий рост выручки по сравнению с ростом оборотных активов означает ускорение оборачиваемости оборотного капитала, вложенного в ОА. n Опережающий рост производственных запасов на счетах баланса по сравнению с ростом активов свидетельствует о снижении спроса на продукцию. n Опережающий рост готовой продукции на счетах баланса по сравнению с ростом выручки свидетельствует о замедлении оборачиваемости активов. n
Трактовка некоторых значений показателей, полученных Вами проведении оценки эффективности управления ОА Превышение темпов роста дебиторской задолженности над темпами роста кредиторской задолженности свидетельствует об отвлечении собственных средств из оборота. n Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к росту остатков активов баланса. n
Управление запасами организации n Методы управления: n АВС-метод, n Нормирование n «Точно в срок» n Определение оптимальной величины запасов, величины заказа, срока заказа. Модель Уильсона.
Управление денежными активами. n n n Управление денежными активами нацелено на максимальное увеличение сумм и сокращение сроков поступления средств на счета организации. Причины дефицита денежных средств на предприятии: 1)внутренние: а) падение объемов продаж, б) недостатки в системе управления финансами , 2) внешние: а) экономический и политический кризис, б) бартер, в) инфляция, г) рост цен на энергоносители, д) высокая процентная ставка по заемным средствам.
Управление денежными активами n n n n Увеличение притока денежных средств на предприятие можно добиться следующими путями: 1) увеличение спроса на товары и услуги предприятия, 2) продажей или сдачей в аренду основных средств, 3) увеличение объема продаж, 4) реструктуризацией дебиторской задолженности, 5) эмиссией акций(это относится к долгосрочной политике), 6) внешние источники финансирования, 7) факторинг и т д.
Управление денежными активами Уменьшение оттока денежных средств можно добиться с помощью: n 1) контрактов с отсрочкой платежа, n 2) оптимизацией налогообложения и т д. n Избыток денежных средств говорит о том, что на предприятии неэффективное финансовое управление, существует упущенная выгода от прибыльного размещения временно свободных денежных средств либо предприятие несет убытки от инфляции. n
Управление денежными активами Прогноз потока денежных средств. n Денежная наличность – важный элемент оборотного капитала предприятия. Наличность сама по себе не несет прибыли, поэтому финансовому менеджеру необходимо принимать решение об инвестировании свободных денежных средств, не забывая при этом о проблеме риска. n Потребность в денежной наличности для расчетов прогноза определяется промежутком времени между выплатами и поступлением денежных средств от реализации товаров и услуг. n
Управление денежными активами n Если большее количество ценных бумаг или других активов может переведено в деньги в течение 1 – 2 дней, то потребность в денежных средствах снижается. Составление бюджетов денежной наличности позволяет предприятию определить, когда будет получен избыток денежной наличности, на какой период и когда предприятие будет испытывать дефицит денежных средств. Прогноз потока денежных средств – это отчет, в котором отражаются все поступления и выплаты в процессе осуществления сделок за определенный период.
Управление денежными активами Управление денежными средствами осуществляется с помощью следующих основных методов: n 1) синхронизация денежных потоков. Обеспечивает точность прогнозов денежных поступлений и выплат, что помогает минимизировать текущий остаток на счете (эффективное краткосрочное инвестирование), минимизировать потребность в кредитах, снизить расходы по выплате процентов. Для этой цели предприятию целесообразно вести платежный календарь, который помогает синхронизировать выплаты и поступления и обеспечивает приоритетность платежей (наглядность); n 2) контроль выплат; n
Управление денежными активами 1) ускорение денежных поступлений. n 2) Использование денежных средств в пути. n n Денежные средства в пути – это разница между остатком денежных средств, отраженных на счете предприятия, и остатком, проходящим по банковским документам. На банковском счете в течение какого-то времени может находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. n
Управление дебиторской задолженностью n Управление ДЗ направлено на увеличение объема реализации т, р, у. путем оптимизации уровня данной задолженности и обеспечения своевременной ее инкассации. n Формы управления(рефинансирования)ДЗ: n Платежный органайзер, факторинг, форфейтинг, учет векселей и т д.
Управление ДЗ. n Сумма эффекта от вложений в ДЗ(Эдз) n Эдз = Пк-Здз-Пдз, где Пк –дополнительная прибыль организации, полученная от увеличения объема реализации с предоставлением кредита. n Пдз – сумма потерь от списания безнадежной ДЗ n Здз – затраты организации, связанные с формированием и обслуживанием ДЗ. n
Формы и инструменты финансирования оборотных активов. n Цель управления финансированием ОА – построение эффективной системы управления финансами организации в краткосрочном периоде, направленной на достижения поставленных целей фирмы.
Формы финансирования ОА
Сравнительная характеристика краткосрочного и долгосрочного финансирования Критерий эффективности Максимизация текущей прибыли Максимизация Рыночной Стоимости фирмы.
Цель краткосрочного финансирования цель Обеспечение производства в пределах имеющихся мощностей активов. Обеспечение текущего финансирования. Генерирование собственных источников финансирования деятельности организации.
Модели управления оборотным капиталом организации Консервативная- варьирующая часть ОА покрывается за счет долгосрочных обязательств. Отсутствует риск потери ликвидности, так как нет краткосрочной кредиторской задолженности. n Крайне агрессивная модель – финансирование ОА полностью за счет краткосрочных обязательств организации. Характерны: высокий риск не погашения своих КО в случае их незамедлительного и одновременного погашения. n
Модели управления оборотным капиталом организации n Агрессивная – финансирование за счет КО переменной(варьирующей) части ОА. n Компромиссная – варьирующая часть ОА покрывается на 50% за счет КО. Риск минимален, однако, возможно наличие излишних ОА и за счет этого снижение прибыли.
Модели управления оборотным капиталом организации n Применение конкретной модели финансирования зависит от: Масштабов и вида предпринимательской деятельности. n Этапа ЖЦП(фирмы). n Отраслевых особенностей. n Сезонность и дискреционность(одномоментные n или постоянно осуществляемые расходы).
Факторы, влияющие на выбор модели управления оборотным капиталом n Операционный рычаг. n Структура издержек. n Состав источников финансирования. n Рентабельность производства. n Уровень налогообложения. n Цена заемных средств.
Краткосрочное финансирование n Прямое финансирование организации: коммерческий кредит (смешанная форма), n Денежные займы n Товарный кредит.
Краткосрочное финансирование. n Классификация форм и способом коммерческого кредитования: Предоставление денежных средств в счет оплаты будущих поставок товаров. Денежный коммерческий кредит Аванс стоимости будущих поставок. Предварительная оплата.
Краткосрочное финансирование. n Классификация форм и способов коммерческого кредитования. Способы. Отгрузка в кредит товаров, предоставление в товарной форме, кредит продавца. Кредитование по открытому счету (отсрочка или рассрочка) Консигнация. Кредит под вексель покупателя. Отпуск товаров под оплату чеком покупателя. .
Организация вексельного займа. 1 выработка концепции займа: n Определение круга поставщиков, с которыми можно расплачиваться векселями. n Определение вексельной задолженности n Определение срока погашения векселей. n Выбор партнеров по обеспечению ликвидности. n 2 Выписка первых векселей: * Выписка коротких векселе 1 -2 месяца, иначе вы испортите отношения с партнерами. n
Краткосрочное финансирование. n Формы банковского краткосрочного кредита: По способу юридического оформления Кредитный договор. Договор займа (в драг металлах) Договоры –учетно-вексельного кредита, договор факторинга. РЕПО
Краткосрочное финансирование n Формы банковского краткосрочного кредита: По способу юридического оформления Кредитный договор. Договор займа (в драг металлах) Договор учетно-вексельного кредита, договор факторинга. РЕПО
Организация вексельного займа n 3 Для крупных организаций (ЗАО или ОАО) – организация вторичного рынка * поддержание двухсторонних котировок как минимум одним оператором рынка. Вывод котировки в вексельные торговые системы.
Организация вексельного займа. n 4. Увеличение заимствований: n Расширение объемов заимствований – выписка новых более длительных до 6 -9 месяцев векселей. n Удлинение сроков действия векселей. n Средний срок вексельных займов для средних фирм в РФ не более 3 месяцев.
Сравнение краткосрочных облигаций и векселей. n Краткосрочная облигация: Эмиссионная бумага, n Эмиссия разрешена только после полной уплаты уставного капитала, сумма облигационного займа не должна превышать УК, документарная или бездокументарная, вид дохода- процент или дисконт; условия эмиссии единообразны для каждого выпуска облигаций, способ обеспечения - залог, есть необеспеченные облигации. n Способ перемены кредиторов в обязательстве – купляпродажи. n
Сравнение краткосрочных облигаций и векселей n Векселя: * Ограничений нет( кроме банков. Норматив 100% к собственному капиталу банка). Документарная форма выпуска. Эмиссия индивидуальна. Вексель передается с помощью передаточной записи. Купляпродажа. Возможно авалирование векселей. Вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается закладом, залогом, неустойкой.
Сравнение краткосрочных облигаций и векселей Защита прав кредиторов. Облигация – 1 Реализация залоговых прав кредиторов. 2 Удовлетворение требований кредиторов (держателей облигаций) при банкротстве должника в соответствии с законодательством РФ. n
Сравнение краткосрочных облигаций и векселей n Вексель – n 1 Право регрессного требования. n 2 Возможность протеста векселя. n 3 Удовлетворение требований векселедержателей при банкротстве должника.
Формы и механизмы краткосрочной бюджетной поддержки. n 1 Прямые трансферты: n Бюджетный кредит n Субсидирование процентных ставок. n 2 Внебалансовые обязательства бюджетов: n Бюджетные гарантии.
Ценовые характеристики форм краткосрочного кредитования n Ценовые характеристики Налоговый Кредит, Отсрочки и рассрочки Кредиторская задолженность перед бюджетом и ГВБФ. Ниже ставки рефинансирования, зависит от условий предоставления. Пени за просрочку – 1/300 Ставки рефинансирования за каждый день просрочки. Пени на пени не начисляют.
Ценовые характеристики форм краткосрочного кредитования n Ценовые характеристики Выпуск собственных векселей Кредиторская задолженность поставщикам. Процент, дисконт. 1. Разница между фактической ценой И ценой при оплате (цена скидки). 2 Пени и неустойки, штрафы. 3 колебания при росте валюте платежа (курса валюты).
Ценовые характеристики форм краткосрочного кредитования n Ценовые характеристики Краткосрочные займы юр лиц (предприятий). . Ставка по займу.
Ценовые характеристики форм краткосрочного финансирования n Ценовые характеристики Бюджетные кредиты, банковские кредиты с субсидированной процентной ставкой за счет бюджета. Льготная, ниже рыночной, зависит от отраслевой принадлежности организации.
Ценовые характеристики форм краткосрочного кредитования. n Цена кредита Краткосрочный банковский кредит на текущее финансирование. Процентная ставка(Пк), умноженная на коэффициент, учитывающий налог на прибыль(Пнп) Пк*(1 -Пнп).
Управление активами организации n План лекции: n 1. Управление оборотными активами: 1. 1)Управление МПЗ n 1. 2)Управление дебиторской задолженностью(ДЗ) n 1. 3)Управление денежными активами организации. n 2. Формы и инструменты финансирования оборотных активов. n
Скачать презентацию Тема лекции n Управление активами организации и выбор
упр об аактивами.ppt