Тема: Государственные ценные бумаги Дисциплина: Рынок ценных бумаг Лектор: Хасенова К. Е.
Во всем мире государства и их учреждения являются крупнейшими заемщиками капитала. Важное место среди инструментов фондового рынка занимают государственные ценные бумаги (ГЦБ).
Государственные ценные бумаги– это долговые ценные бумаги, выпущенные государством. Государственные ценные бумаги (далее ГЦБ) - это долговые обязательства эмитента (юридическое лицо осуществляющее выпуск ценных бумаг - государства, чаще всего в лице казначейства) перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре. Это источник финансирования расходов государства, территориальноадминистративных органов управления, муниципалитетов; форма вложений денежных средств физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов от этих вложений.
Эмитентами ГЦБ являются Министерство финансов РК или Национальный банк РК. Формы выпуска ГЦБ – в бездокументарной форме. ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т. д. ). Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Размещение денег в государственные ценные бумаги приносит ее владельцу фиксированный процентный доход, который не облагается налогом. Размещение денег в ГЦБ является наиболее безрисковой операцией, так как гарантом возврата денег является государство.
Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими перед другими финансовыми инструментами Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Эмиссия ГЦБ и доход от ГЦБ не облагаются налогом.
СВОЙСТВА ГЦБ Надежность Доходность Ликвидность
1. Финансирование дефицита республиканского бюджета на неинфляционной основе (без дополнительного выпуска денег в обращение). Цели выпуска ГЦБ 2. Финансирование целевых государственных программ (жилищное строительство, социальное обеспечение и др. ) 3. Регулирование экономической активности (денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, экономический рост, направления инвестирования и т. д. ). 4. Предоставление для всех участников рынка ценных бумаг надежных и высоко ликвидных средств сбережения своих финансов (доходность по ГЦБ превышает уровень инфляции).
Классификация ГЦБ По эмитенту: · Правительство РК (Министерство финансов); · Национальный Банк РК; · Местный исполнительный орган. По условиям покупки : · По дисконтированной стоимости; · По номинальной стоимости. По срокам обращения : · Краткосрочные - до 1 года; · Среднесрочные - от 1 года до 10 лет; · Долгосрочные - свыше 10 лет. По способу получения доходов: · Процентные ГЦБ; · Дисконтные ГЦБ; · Выигрышные ГЦБ; · Комбинированные ГЦБ.
Различают следующие виды государственных ценных бумаг: 1. наличные и безналичные; 2. документарные и бездокументарные; 3. гарантированные и доходные; 4. рыночные и нерыночные (в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном и вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия); По сфере размещения государственные ценные бумаги делятся на: - внутренние — размещаемые на казахстанском финансовом рынке; внешние — суверенные еврооблигации, размещаемые на зарубежных биржевых площадках. .
Основные виды ГЦБ в Республике Казахстан: > Краткосрочные казначейские обязательства ГККО (МЕККАМ); > Среднесрочные казначейские обязательства ГСКО (МЕОКАМ); > Специальные казначейские обязательства ГСКО (МЕАКАМ); > Индексированные казначейские обязательства ГИКО (МЕИКАМ); > Краткосрочные казначейские валютные обязательства ГКВО СМЕКАЕМ); > Среднесрочные казначейские валютные обязательства ГСКВО (МЕОКАВМ); > Специальные валютные государственных облигаций СВГО (АВМЕКАМ); > Национальные сберегательные облигации (НСО); > Ноты Национального банка РК (специальные, краткосрочные валютные и краткосрочные ноты (в тенге).
№ п/п 1 Наименование Срок обращения Краткая характеристика Государственные краткосрочные казначейские обязательства (МЕККАМ) 3, 6, 9, 12 месяцев 2 Государственные среднесрочные казначейские обязательства (МЕОКАМ) Свыше года до номинальная стоимость - 1000 тенге; бездокументарные купонные государственные ценные бумаги; выплата купонов 2 раза пяти лет в год, ставка вознаграждения фиксированная (пост. ПРК от 10. 06. 97 г. № 945 «Об утверждении Положения о порядке выпуска, включительно обращения и погашения государственных среднесрочных казначейских обязательств Республики Казахстан со сроком обращения два года и более» , пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» 3 Государственные долгосрочные казначейские обязательства (МЕУКАМ) Свыше пяти лет номинальная стоимость – 1000 тенге; бездокументарные купонные государственные ценные бумаги, выплата купонов 1 раз в год, ставка вознаграждения фиксированная (пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» ) 4 Государственные Свыше года до среднесрочные пяти лет индексированные включительно казначейские обязательства (МОИКАМ) номинальная стоимость – 1000 тенге; бездокументарные купонные государственные ценные бумаги индексированные к индексу потребительских цен, выплата купонов 2 раза в год, ставка вознаграждения нефиксированная (плавающая) (пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» ) 5 Государственные долгосрочные Свыше пяти лет индексированные казначейские обязательства (МУИКАМ) номинальная стоимость – 1000 тенге; бездокументарные купонные государственные ценные бумаги индексированные к индексу потребительских цен, выплата купонов 1 раз в год, ставка вознаграждения нефиксированная (плавающая) (пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» ) 6 Государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства (МЕУЖКАМ) Свыше пяти лет Номинальная стоимость – 1000 тенге; бездокументарные купонные государственные ценные бумаги, размещаются среди накопительных пенсионных фондов, индексированные к индексу потребительских цен, выплата купонов 1 раз в год, ставка вознаграждения нефиксированная (плавающая) (пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» ) 7 Государственные специальные среднесрочные казначейские обязательства (МАОКАМ) Свыше года до номинальная стоимость - сумма в тенге, эквивалентная 10 долларам США; бездокументарные купонные государственные пяти лет ценные бумаги; первичное размещение осуществляется только среди физических лиц; периодичность выплаты включительно вознаграждения – полугодовая; выплата вознаграждения осуществляется в течение двух рабочих дней с даты выплаты в тенге по официальному курсу тенге к доллару США, установленному Национальным Банком Республики Казахстан на дату выплаты вознаграждения; ставка вознаграждения фиксированная (пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» ) номинальная стоимость - 100 тенге; бездокументарные дисконтные государственные ценные бумаги, ставка вознаграждения фиксированная (пост. ПРК от 08. 09. 04 г. № 941 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» , пост. ПРК от 03. 04. 09 г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан» )
Государственные краткосрочные казначейские обязательства. ГККО "мемлеккeтiк кыскамерзiмдi казьнашылык мiндеттеме". "МЕККАМ" номинальная стоимость – 100 тенге 2 Государственные среднесрочные казначейские обязательства. ГСКО "Мемлекеттiк ортамерзiмдi казынашылык мiндеттеме" (МЕОКАМ) 3 Специальные казначейские обязательства " Мемлекеттiк арнаулы кызынашылык мiндеттеме" (МЕАКАМ) 4 Индексированные казначейские обязательства на государственном языке "Мемлекеттiк индекстелген казынашылык мiндеттеме" (МЕИКАМ) Номинальная стоимость 1000 тенге. 5 Государственные краткосрочные казначейские валютные обязательства. (ГКВО) " Мемлекеттiк кыскамерзiдi казынашылык валюталык мiндеттeме" (МЕКАВМ) Номинальная стоимость казначейского обязательства 100 долларов США. номинальная стоимость - 1000 тенге. номинальная стоимость 1. 000 (одна тысяча) тенге. Цель выпуска - расширение рынка ценных бумаг и увеличение доли неинфляционного покрытия дефицита республиканского бюджета. Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ выпускаются в нематериализованной форме со сроком обращения три, шесть и двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах их держателей в депозитарии финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров. Цель выпуска - диверсификации рынка государственных ценных бумаг и увеличения доли источников неинфляционного покрытия дефицита республиканского бюджета «Положение о порядке выпуска, обращения и погашения государственных среднесрочных казначейских обязательств Республики Казахстан со сроком обращения два и три года» утверждено постановлением Правительства Республики Казахстан от 10 июня 1997 года N 945 Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан. Цели выпуска - переоформление задолженности Правительства Республики Казахстан перед Национальным банком Республики Казахстан по полученным кредитам в 1991 -1997 годах в государственные ценные бумаги. Специальные казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан. Срок обращения десять лет. «Положение о порядке выпуска, обращения и погашения государственных специальных казначейских обязательств Республики Казахстан» утверждено постановлением Правительства Республики Казахстан от 30 декабря 1997 г. N 1859 Цель выпуска - диверсификация финансовых инструментов, используемых для финансирования дефицита республиканского бюджета. Индексированные казначейские обязательства на государственном языке являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана, в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан. Сроком обращения три месяца и более на территории Республики Казахстан. «Правила выпуска, обращения и погашения государственных индексированных казначейских обязательств Республики Казахстан со сроком обращения три месяца и более» утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 10 марта 1999 года N 220. Срок обращения три, шесть, девять и двенадцать месяцев на территории Республики Казахстан. «Правила выпуска, обращения и погашения государственных краткосрочных казначейских валютных обязательств Республики Казахстан со сроком обращения три, шесть, девять и двенадцать месяцев» утверждено постановлением Правительства Республики Казахстан от 9 апреля 1999 года N 398.
6 Государственные среднесрочные казначейские валютные обязательства " Мемлекеттiк орта мерзiмiдi казьшашылык валюталык, шндеттеме" (МЕОКАВМ). Номинальная стоимость казначейского валютного обязательства 100 долларов США. Цели выпуска - расширения видов инструментов, используемых для финансирования дефицита республиканского бюджета. Казначейские валютные обязательства выпускаются в бездокументарной форме, размещаются аукционным методом и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах "депо" их держателей в закрытом акционерном обществе "Центральный депозитарий ценных бумаг" (далее Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных дилеров на рынке государственных ценных бумаг по их инвесторам. «Правила выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных среднесрочных казначейских валютных обязательств Республики Казахстан со сроком обращения один год и более» утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от "18" апреля 2000 года N 597. 7 Специальные валютные государственные облигации(АВМЕКАМ) номинальной стоимостью 100 долларов США Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных фондов. Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан. Срок обращения пять лет. «Правила выпуска, обращения и погашения специальных валютных и государственных облигаций со сроком обращения пять лет» утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 апреля 1999 года N 363 8 Национальные сберегательные облигации НСО номинальная стоимость - 1000 тенге Национальные сберегательные облигации выпускаются Министерством Финансов Республики Казахстан в дематериализованной форме сроком обращения 364 дня (52 недели). Проценты по доходности выплачиваются ежеквартально. 9 Ноты Национального Банка Республики Казахстан. номинальная стоимость – 100 тенге Представляют собой инструмент денежно-кредитной политики, предназначенный для регулирования денежной массы в обращении. Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней первоначально продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются по номинальной стоимости. Выпускаются в бездокументарной форме. Цена отсечения - минимальная дисконтированная цена. Удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и заканчивается при том дисконте, при котором исчерпывается объем эмиссии.
Рынок государственных ценных бумаг является частью рынка ценных бумаг, поэтому законодательные нормы, регулирующие рынок ценных бумаг регулируют и рынок государственных ценных бумаг. Основными законодательными актами, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг, являются: • Гражданский кодекс РК; • Закон «О рынке ценных бумаг» (2003 г. ).
ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т. д. ) Размещение ГЦБ Обычно осуществляется: • через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; • в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме; • разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д. ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным
Основными методами размещения государственных ценных бумаг в Казахстане являются аукционы с удовлетворением множественных процентных условий и аукционы с удовлетворением по единому процентному условию. Первый способ предполагает представление заявок в режиме реального времени, когда участники взаимодействуют при помощи электронных средств связи. При такой аукционной продаже заявки подаются в запечатанном виде с одновременным указанием количества ценных бумаг и цены, с последующим предпочтением пенных бумаг с самой высокой ценой по ценам и количествам, указанных В их заявках. Второй тип аукциона иногда носит название «аукциона второй цены» , так как аукционная цена обычно устанавливается по второй из самых высоких по цене заявок или по интервалу единой цены сверх второй из самых высоких по цене заявок. Размещение каждой эмиссии происходит по голландскому принципу первоочередного удовлетворения заявок с наи-меньшими дисконтами (цена устанавливается с точностью до двух знаков после запятой), пока не будет исчерпан предложенный Министерством финансов объем.
Тип аукциона, принятый в Казахстане, является голландским типом, то есть заявки подаются как с конкурентными, так и с неконкурентными предложениями. В конкурентной заявке покупатель кроме количества обязательств указывает общий объем покупки, предполагаемую доходность в процентах на одно обязательство, предполагаемую цену всего объема покупки. В неконкурентном предложении покупатель указывает общее количество ценных бумаг, которые он готов приобрести по средневзвешенной цене аукциона. Для заключения договора на выполнение функций первичного дилера по обслуживанию операций с МЕККАМ вышеперечисленные организации должны отвечать следующим требованиям: -наличие лицензии на осуществление дилерской и брокерской деятельности на рынке ценных бумаг для осуществления операций по купле-продаже МЕККАМ за свой счет, а также за счет и по поручению инвесторов; - наличие лицензии на осуществление дилерской деятельности на рынке ценных бумаг для осуществления операций с МЕККАМ только за свой счет.
ГЦБ могут приобретаться на первичном или вторичном рынках. ГЦБ На первичном рынке Инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ непосредственно у Эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или подписки при размещении. Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.
Торги идут в режиме реального времени, что позволяет производить денежные расчеты между покупателями и продавцами ценных бумаг в течение одного рабочего дня. Все операции на рынке ценных бумаг осуществляются через банки или брокерские компании, имеющие государственную лицензию на занятие брокерско-дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов.
Доходность государственных ценных бумаг определяется двумя основными параметрами — процентной ставкой, которая выплачивается через определенные промежутки времени, а также текущей рыночной стоимостью государственных ценных бумаг. Как правило, государственные ценные бумаги выпускаются на срок от 1 года до 30 лет, после окончания срока действия государственных ценных бумаг происходит погашения их номинальной цены, выплата процентов по государственным ценным бумагам производится один раз в квартал или один раз в год. В настоящее время срок действия государственных ценных бумаг может достигать огромных величин, например, правительство США планирует выпустить государственные ценные бумаги, рассчитываться по которым планируется через 50 и более лет. Вероятно, найдутся инвесторы, которые захотят завещать ценные бумаги, выпущенные американской экономикой, своим детям.
Создание, в нашей стране, за относительно короткое время удовлетворительно функционирующего рынка государственных ценных бумаг является плюсом для экономики страны, тем не менее данный рынок имеет противоречия, которые должны быть устранены путем его дальнейшего совершенствования
Государственные ценные бумаги Республики Казахстан на 29. 11. 2011 г. Основные индикаторы рынка ГЦБ Примечание: данная группа индикаторов иллюстрирует параметры биржевого рынка государственных ценных бумаг Республики Казахстан.
По данным основных индикаторов рынка ГЦБ, на 29 ноября 2011 года мы видим, что сумма гос. долга составляет 17 011, 7 млн USD, а сумма гос. долга по рын. ценам составляет 17 891, 9 млн USD, что показывает снижение суммы гос. долга за день на несколько позиций, в то время как объем сделок на эту дату увеличивает свои позиции (объем сделок 663, 4 тыс. USD, объем сделок 97, 8 млн KZT)
Результаты размещения ГЦБ в 2009 г. на KASE Как показывают результаты аукционов на KASE, объем активных заявок почти в три раза превышал фактическое предложение всех государственных ценных бумаг. Основным источником спроса и главными инвесторами являлись пенсионные фонды, подгоняемые стремлением выполнить установленные регулятором нормативы. В результате созданного высокого спроса на государственные бумаги, доходность по ним упала до низких значений. Если в целом за год средневзвешенные процентные ставки сформировались на уровнях, представленных в таблице, то начиная с августа 2009 г. , когда спрос на ГЦБ со стороны пенсионных фондов был наиболее высоким в преддверии срока исполнения нормативов, процентные ставки по размещаемым гособлигациям продемонстрировали снижающуюся тенденцию и в среднем варьировались в пределах 4 -6%.
Инвестиционная структура портфеля НПФ Доля ГЦБ в портфеле НПФ в январе 2010 г. составила 40, 2% или 748, 5 млрд. тенге в абсолютном выражении. За год вложения в госбумаги увеличились на 320, 9 млрд. тенге, а их доля выросла на 10, 1 п. п. Заметим, что всего прирост инвестированных пенсионных активов за этот же год составил 461, 2 млрд. тенге, таким образом, 69, 6% этого прироста было инвестировано в ГЦБ. На покупку гособлигаций НПФ направляли средства преимущественно от новых пенсионных взносов и от продажи корпоративных облигаций. Это подтверждает снижение их доли в совокупном портфеле на 14, 2 млрд. тенге при росте пенсионных накоплений на 440 млрд. за год. Сократились также вклады в банках.
Однако те фонды, которые имели возможность выполнить нормативы раньше установленного срока, и заблаговременно увеличили долю вложений в ГЦБ по более высоким ставкам, смогли заработать на дальнейшем росте их стоимости, это демонстрируют данные по инвестиционной структуре фондов и их доходности. Но в текущих условиях доходность ГЦБ по-прежнему остается низкой, так как со стороны НПФ присутствует постоянный спрос на них для поддержания 30%-ной доли в своих портфелях. Кроме того конкуренцию на рынке ГЦБ для них составляют другие инвесторы, например банки, которые обладают на данный момент избыточной ликвидностью, и как следствие, направляемой на приобретение ценных бумаг. На первый взгляд целесообразным было бы увеличение объемов эмиссии долгосрочных сберегательных облигаций, индексированных к инфляции, выпускаемых специально для НПФ (МЕУЖКАМ). Как видно из таблицы, в 2009 г. на МЕУЖКАМ был самый большой спрос среди средне- и долгосрочных облигаций, и это только со стороны пенсионных фондов. Удовлетворенной осталась только треть спроса. Предлагаемая мера способствовала бы большему обеспечению пенсионных фондов длинными инвестициями с приемлемой доходностью. Также, необходимость хранить определенную часть пенсионных активов в виде ГЦБ может оказывать ограничивающий эффект на ликвидность фонда. Решением этой проблемы могло бы стать предоставление возможности пенсионным фондам проводить операции прямого РЕПО за счет определенной доли ГЦБ.
Что касается доходности, то, несмотря на умеренноконсервативный подход к инвестированию пенсионные фонды сумели продемонстрировать довольно высокие ее показатели в 2009 г. за счет восстановления фондового рынка. Показатели номинальной доходности НПФ, %
Средняя доходность накопительных пенсионных фондов за пять лет (сентябрь 2006 – сентябрь 2011) составляет 32, 25%, тогда как накопленный уровень инфляции за пятилетний период превышает 61, 59%. Это означает, что средняя доходность накопительных пенсионных фондов в данном периоде – 6, 53% годовых, тогда как инфляция составляет 12, 3% в год. Из этого следует, что для среднего вкладчика, начавшего отчислять пенсионные взносы в 2006 году, общая сумма пенсионных накоплений в реальном выражении будет на 29, 34% ниже суммы перечисленных взносов Чрезмерная концентрация инвестиций НПФ на узком локальном рынке привела к снижению доходности отечественных финансовых инструментов, в том числе ГЦБ. На данный момент в среднем по системе 77, 16% пенсионных активов инвестируются именно внутри Казахстана, при этом 40, 8% – это ГЦБ. На внешние рынки приходится всего 16, 38% пенсионных активов, 5, 38% из которых – ГЦБ иностранных государств и международных финансовых организаций
Вкладчик передает свои деньги в НПФ, и для него важно, как фонд сохранит его деньги, а также то, как он постарается их преумножить, чтобы обеспечить больший размер будущей пенсии. Ради этой цели пенсионные средства надо инвестировать и инвестировать разумно. Поэтому самым важным критерием при оценке надежности пенсионного фонда является его инвестиционная политика. В депутатском запросе на имя премьер-министра и главы Нацбанка казахстанский парламентарий Аманжан Жамалов призывает Нацбанк увеличить выпуск ГЦБ, привязанных к инфляции, а также выпустить бумаги, доходность которых перекрывает инфляцию, для обеспечения высокой доходности пенсионных накоплений граждан
Таких ценных бумаг правительство выпускает всего два вида – МЕУЖКАМ и МУИКАМ. Из всех ГЦБ, выпускаемых Министерством финансов, к инфляции привязаны только 22, 73%, но спрос на них в 10– 15 раз превышает предложение. Государству, прежде всего, нужно оценить целесообразность возможного выпуска большего числа ГЦБ с привязкой к инфляции, так как в первую очередь правительство должно решить, куда направить средства, вырученные от продажи бондов. Здесь нужно понять экономическую составляющую. Сейчас инфляция на уровне 7– 8% дополнительной нагрузкой ляжет купонный доход, и в итоге эта бумага может оказаться дорогой для обслуживания. Министерство финансов и Нацбанк прежде всего должны определить, насколько эта эмиссия будет целесообразна Безусловно, риски есть везде, но это уже вопрос к управляющим портфелями НПФ. Фонды должны искать другие инструменты вложений, не только ГЦБ
Рассмотрим результаты торгов на KASE на 29. 11. 2011 г
По данным KASE: На 01 сентября 2011 года сумма госдолга Казахстана, выпущенного в виде ГЦБ, вместе с обслуживанием составила 3 339, 4 млрд. тенге ($22 808, 8 млн. ) На 01 октября 2011 года сумма госдолга Казахстана, выпущенного в виде ГЦБ, вместе с обслуживанием составила 3 139, 8 млрд. тенге ($21 233, 3 млн. ) На 01 ноября 2011 года сумма госдолга Казахстана, выпущенного в виде ГЦБ, вместе с обслуживанием составила 3 108, 0 млрд. тенге ($21 065, 4 млн. )
ГЦБ и их доходность По данным Агентства РК по статистике, инфляция в Казахстане в октябре 2011 года сложилась на уровне 6, 5%. По состоянию на конец октября 2011 года, текущий темп инфляции и прогнозный уровень (8, 7– 9%) могут покрыть лишь такие ГЦБ как МУИКАМ (срок обращения – выше пяти лет), эффективная ставка доходности которых составляет 14, 28%, и МАОКАМ (срок обращения два-три года) – 7, 64%. Остальные векселя обеспечивают более низкую доходность: краткосрочные ноты НБ РК – 1, 45%, МЕККАМ (срок обращения 3, 6, 9, 12 месяцев) – 1, 65%, МЕОКАМ (срок обращения свыше одного года до 10 лет включительно) – 5, 08%, МЕУКАМ (срок обращения – свыше пяти лет) – 5, 99%.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ Сегодня выпуск государственных ценных бумаг является самым цивилизованным методом покрытия бюджетного дефицита. Однако, этот рынок концентрирует большую часть всех свободных рыночных ресурсов, отвлекая их тем самым от инвестиционных вложений в реальный сектор экономики. Чрезмерная эмиссия государственных ценных бумаг, увеличивая государственный долг, нарушает соотношение потоков финансовых ресурсов между государством и предприятием, тем самым, тормозит экономическое развитие страны. Рынок государственных ценных бумаг может играть в макроэкономике позитивную роль только в том случае, если его объем будет находиться в оптимальных пределах, не подрывающих процесс инвестирования в материальное производство. Поэтому, прежде всего, должен сохраняться контроль за тем, чтобы эмиссия ГЦБ оставалась в границах, не подрывающих инвестиционные перспективы.
Скачать презентацию Тема Государственные ценные бумаги Дисциплина Рынок ценных бумаг
Акции и облигации).pptx