Тема Финансовый рычаг Финансовый рычаг или

Тема: Финансовый рычаг.

«Финансовый рычаг» или «финансовый леверидж» - предел до которого может быть улучшена деятельность предприятия за счет использования внешних источников финансирования. Финансовый леверидж и его составные элементы 1. налоговый корректор финансового левериджа (Нк), возникающий вследствие введения ставки налогообложения и показывающий, в какой степени проявляется ЭФР (эффект финансового рычага) в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Нк = 1 - С нп Снп – ставка налога на прибыль

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности организации, т. к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях: • если по различным видам деятельности установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли; • если по различным видам деятельности законодательно (НК РФ) предусмотрены налоговые льготы по прибыли; • если отдельные дочерние компании организации осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли; • если дочерние компании осуществляют свою деятельность в других государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли. При этих условиях, воздействуя на структуру производства и, в свою очередь, на состав прибыли по уровню налогообложения, можно снизить среднюю ставку налогообложения прибыли и повысить воздействие налогового корректора на эффект финансового рычага (при прочих равных условиях).

Финансовый леверидж и его составные элементы 2. дифференциал финансового левериджа, который характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит (Д) Д = ЭР – СРСП ЭР – экономическая рентабельность; СРСП - средняя цена, в которую обходятся предприятию заемные средства Эффект финансового рычага возникает вследствие расхождения между экономической рентабельностью (ЭР) и ценой заемных средств (СРСП), т. е. предприятие должно иметь такую ЭР, которой хватило бы по меньшей мере на уплату процентов за кредит. Средняя расчетная ставка процента определяется по формуле: СРСП = ФИ / ЗК х 100 % ФИ – финансовые издержки, ЗК – размер заемного капитала

Экономическая рентабельность - это соотношение финансового результата со средством его достижениями. ЭР = НРЭИ / Активы х 100 % В качестве финансового результата выступает нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), а в качестве средства его достижения – величина активов в форме оборотного и основного капитала. Достаточный уровень экономической рентабельности свидетельствует об успехах организации и об ее эффективности ее деятельности.

Нетто - результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) Данный показатель характеризует прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. НРЭИ – это есть экономический эффект, представляющий собой прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. • НРЭИ = балансовая прибыль (БП) + процента за кредиты, относимые на себестоимость (ПК) • Активы = валюта баланса (ВБ) – кредиторская задолженность (КЗ). Таким образом, формула экономической рентабельности для практического применения после преобразования примет следующий вид: ЭР = (БП + ПК) / (ВБ – КЗ). 100 %

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. ЭФР проявляется только при условии, что уровень валовой прибыли, генерируемый активами организации, превышает среднюю расчетную ставку процента за пользование кредитом. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше будет его эффект при неизменности других условий. Формирование отрицательного дифференциала финансового левериджа (рычага) по различным причинам всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование заемного капитала дает отрицательный эффект и предприятие, не пользующееся внешними источниками финансирования находится в гораздо более выгодном положении.

Финансовый леверидж и его составные элементы 3. плечо финансового рычага (ПФР), которое характеризует сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала ПФР=ЗК / СК ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал Плечо финансового рычага (ПФР) или коэффициент финансового левериджа вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.

Эффект финансового рычага (финансовый леверидж) ЭФР = (1 – С нп) х (ЭР – СРСП )х ЗК / СК Эффект финансового рычага возникает вследствие расхождения между экономической рентабельностью (ЭР) и ценой заемных средств (СРСП), т. е. предприятие должно иметь такую экономическую рентабельность, которой хватило бы по меньшей мере на уплату процентов за кредит.

Основные правила по использованию 1. При увеличении ПФР, банкир склонен внешних источников возрастание своего финансирования: компенсировать риска за счет 4. Дифференциал не должен быть увеличения процентной ставки. Чем отрицательным, т. к. в этом случае больше он будет ее увеличивать, тем происходит не больше будет рентабельности приращение к вероятность получения отрицательного собственного капитала, а исключение из дифференциала финансового нее. левериджа. 5. При решении вопросов, связанных с 2. Риск кредиторапредоставлением) получением (или выражается величиной дифференциала кредитов с финансового левериджа. Чем помощью, эффекта финансового больше дифференциал, из валюты левериджа, необходимо тем меньше риск и наоборот (Д = ЭР-СРСП). баланса исключать 3. ПФР (ЗК/СК) не должно возрастать кредиторскую задолженность, т. к. ее любой ценой, а должно искажает величина существенно регулироваться в зависимости фактические результаты. от дифференциала финансового левериджа.