Тема № 9 Оценка инвестиций
Понятие, объекты, источники инвестиционной деятельности Инвестиции это вложение свободных денежных средств (или ценностей) в разные объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Инвестиции приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышает потери от инфляции.
Понятие, объекты, источники инвестиционной деятельности Различаются: капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных и оборотных фондов портфельные инвестиции — помещение средств в финансовые активы Капиталообразующие инвестиции (затраты) определяются как сумма средств, необходимых для строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения предприятия, оснащения его оборудованием, а также затрат на подготовку капитального строительства и прирост оборотных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия.
Понятие, объекты, источники инвестиционной деятельности Различаются: Капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных и оборотных фондов Финансовые инвестиции вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством. основных и оборотных фондов Портфельные инвестиции — помещение средств в финансовые активы Реальные инвестиции - вложения денежные средств частной фирмы или государства в производство продукции или предоставление услуг Интеллектуальными инвестициями являются вложения в научно-исследовательские и опытноконструкторские научные разработки, лицензии, «ноу-хау» и др.
Источники инвестиционной деятельности Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет следующих источников: собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления , сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. ); заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства); привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц); денежных средств компаний, корпоративных объединений; инвестиционных ассигнований из государственного бюджета и соответствующих внебюджетных фондов; иностранных инвестиций.
Источники инвестиционной деятельности Если используются разные источники финансирования проекта, то в качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами уплачиваются проценты, дивиденды и т. п. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, называют средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average cost of capital). WACC=DZSZ + ∑(Da. Sa) где Dz доля заемного капитала; SZ стоимость долга; Da доля акционерного капитала; Sa стоимость акционерного капитала.
Источники инвестиционной деятельности При выборе варианта инвестирования перед предприятием стоят две задачи: 1. Обосновать перед будущими инвесторами привлекательность и необходимость модернизации или ввода новых основных фондов 2. Доказать привлекательность осуществления инвестиционного проекта на основе оценки его эффективности
Показатели эффективности инвестиционных проектов Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат (объемов предполагаемых инвестиций) и результатов (будущих денежных доходов от их вложения). Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным временным периодам, главной проблемой является их сопоставимость, т. е. приведение их к стоимости на момент сравнения. Эта процедура носит название дисконтирования.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Дисконтирование - приведение величин затрат и результатов путем их умножения на коэффициент дисконтирования (Кд), который определяется по формуле Где, Е норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Инфляционная премия может не совпадать со значением темпа инфляции. Эта зависимость называется эффектом Фишера и заключается в следующем: зависимость между номинальной процентной ставкой, темпом инфляции и реальной ставкой имеет следующий вид: где, R — реальная процентная ставка; I — темп инфляции Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода (горизонта расчета), продолжительность которого изме ряется в месяцах, кварталах, годах.
Показатели эффективности инвестиционных проектов К показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости (Ток); коэффициент эффективности (Кэф).
Показатели эффективности инвестиционных проектов Чистый дисконтированный доход определяется разницей между дисконтированными денежными доходами за весь расчетный период и инвестициями. При этом рассматриваются два случая: а) инвестиции разовые, т. е. осуществляемые в течение одного года, тогда где, T период расчета, годы; Pt денежные доходы (величина прибыли), достигаемые за t й год, руб. ; К величина инвестиций, руб.
Показатели эффективности инвестиционных проектов б) инвестиции вкладываются в течение m лет, тогда где, i средний уровень инфляции за год; Kj инвестиции за j ый год. Если: ЧДД > 0, то проект следует принять; ЧДД < 0, то проект следует отвергнуть; ЧДД = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Индекс доходности определяется отношением дисконтированных денежных доходов за весь расчетный период к величине инвестиций Если ИД > 1, то проект следует принять; ИД < 1, то проект следует отвергнуть; ИД =1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Внутреннюю норму доходности (ВНД) можно определить по формуле где r 1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором r 2 значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором Рассчитанная по этой формуле величина внутренней нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Если ВНД равна требуемой норме доходности или больше нее, то проект считается эффективным. Одна из экономических интерпретаций ВНД может быть такой: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Срок окупаемости (Ток) - это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления, т. е
Показатели эффективности инвестиционных проектов Коэффициент эффективности определяется отношением среднегодовой чистой прибыли к средней величине инвестиций, т. е. по истечении периода расчета все инвестиции будут списаны. Если инвестиции не списаны, то из их величины вычитается остаточная (Фост) или ликвидационная (Фл) стоимость объекта, т. е.
Показатели эффективности инвестиционных проектов Коэффициент эффективности сравнивается с рентабельностью авансированного капитала. При сравнении альтернативных вариантов инвестирования также используется показатель точка Фишера. Она позволяет определить процент дисконтирования, при котором ЧДД проектов равны. При сравнении альтернативных вариантов инвестирования можно сравнить ЧДД проектов при разных ставках дисконтирования. Критерием оценки является точка Фишера.
Скачать презентацию Тема 9 Оценка инвестиций Понятие объекты
Экономика предпр. Тема 9. Оценка инвестиций.ppt