Тема 9 Мировая валютная система 1 Понятие мировой

Тема 9. Мировая валютная система 1. Понятие мировой, национальной и региональной валютных систем. 2. Валюты и валютные курсы. 3. Валютные рынки и валютные операции. 4. Эволюция мировой валютной системы. 1 1

Литература: Ø Ø Довгаль Е. А. Международная экономика: Учеб. пособие / Е. А. Довгаль. – Харьков: ХГИ «НУА» , 2001. – Гл. 1 -2. Бункина М. Основы валютных отношений. Учеб. пособие / М. Бункина. – М. : ЮРАЙТ, 2000. – Гл. 8. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений // М. : ИНФРА, 2000. – Гл. 5– 7. Гальчинський А. Сучасна валютна система / А. Гальчинський. – К. : Об´єднання науково-виробничих ініціатив «LIBRA» , 1993. – 96 с. 2

Мировая валютная система – форма организации валютных отношений в мировом сообществе, существующая de facto или закрепленная межгосударственными соглашениями на основе национальных и региональных валютных систем. Функции: n содействие развитию товарообменных операций; n установление правил и механизмов для обеспечения оптимального соотношения между национальными денежными отношениями; n содействие в осуществлении расчетов через систему финансово-посреднических закладов. 3

Национальная валютная система — совокупность валютно-экономических отношений, с помощью которых осуществляется международное платежное обращение, образовываются и используются валютные ресурсы страны. Национальная валютная система является органической частью мировой системы денежных отношений отдельных государств. Ее функционирование регулируется национальным законодательством каждой страны. 4

Региональная валютная система — договорно-правовая форма организации валютных отношений между группой стран. Региональная валютная система отображает особенности функционирования экономических отношений в отдельных регионах мира. 5

Валюта в широком понимании — любой товар, который способен выполнять денежную функцию средства обмена на международном рынке. Валюта в узком понимании — денежная масса, которая циркулирует в международных отношениях в форме денежных банкнот или монет. 6

§ по статусу: Классификация валют: Ø национальная и Ø иностранная; § по сфере применения: Ø национальная; Ø международная; Ø региональная; § по материально-вещественной форме: Ø наличная; Ø безналичная; § по степени конвертируемости: Ø свободно конвертируемая; Ø частично конвертируемая; 7 Ø неконвертируемая.

В различные периоды в качестве международной и региональных валют использовались: n n n Специальные права заимствования (Special drawing rights — SDR) – международная расчетная единица, применяемая при расчетах государствчленов МВФ с 1969 г. Стоимость SDR определяется МВФ ежедневно на основе «валютной корзины» , в которую входят основные мировые валюты, и в соответствии с удельным весом отдельных валют в этой «корзине» . ; ECU – европейская валютная единица, расчетное платежное средство, основанное на валютной корзине стран-членов ЕС с 1979 по 1997 г. ; EURO – региональная денежная единица стран-членов Европейского Союза, которая постепенно вводилась в обращение взамен национальных валют (с 1997 г. ). 8

Номинальный валютный (обменный) курс (е) – относительная цена валют 2 -х стран или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Реальный валютный курс (е R) - соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны. Реальный валютный курс е R определяется как: е·РF е R = ––––– РD где е – номинальный валютный курс, Р F - уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р D – уровень внутренних цен (в национальной валюте). 9

Факторы, вызывающие краткосрочные колебания валютного курса: n n n изменения уровня совокупного выпуска в результате роста или падения совокупного спроса; различия в уровне процентных ставок в различных странах; состояние торгового баланса; ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса; предвыборные кампании; политические убийства и т. п. Валютный паритет — соотношение между двумя валютами, которое устанавливается в законодательном порядке на основании официального содержания золота в единице валюты или корзины валют. Является основанием для 10 определения валютного курса.

Валютный рынок – рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. Национальные валютные рынки интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Среднесуточный объем валютных операций в мире и США 11

Виды валютных операций: n n n Спот (spot) – немедленная поставка валюты (в течение 2 -х рабочих дней). Форвардный (forward) контракт – покупка иностранной валюты в будущем по будущему валютному курсу. Своп (swap) – покупка иностранной валюты в обмен на отечественную с последующим выкупом. Фьючерсный (futures) контракт – соглашение об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Валютный опцион (option) – контракт, предоставляющий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать 12 вышеуказанное право.

Доли различных видов валютных операций в их мировом среднесуточном объеме, 2005 13

Доли различных стран в мировом среднесуточном объеме валютных операций, 2005 14

Доли различных мировых валют в мировом среднесуточном объеме валютных операций, 2000 15

Системы (режимы) валютных курсов: система плавающих валютных курсов и система фиксированных валютных курсов. Плавающий (гибкий) валютный курс (flexibility) может свободно двигаться, изменяясь под влиянием факторов спроса и предложения валюты. При фиксированном валютном курсе (pegged rate) страны фиксируют стоимость своей валюты без возможности отклонения от другой валюты. Примером 100%-й фиксации являются страны ЕС, зафиксировавшие обменные курсы своих национальных валют в пределах ЕС относительно других валют и евро состоянием на 31. 12. 1998. 16

Смешанные системы валютных курсов: n n n n «управляемое плавание» - возможность интервенций ЦБ на валютном рынке с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса; «ползущая привязка» - ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланированную величину; «корректируемая привязка» - периодическая девальвация национальной валюты; «валютный коридор» - девальвация национальной валюты на неизвестную заранее величину, но в объявленных рамках; фиксированный курс с возможными отклонениями – курс фиксируется на долгосрочный период с учетом вероятности незначительных отклонений; «валютный совет» - любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит ЦБ правительству; введение единой валюты - отказ от национальной независимой валюты и введение новой единой валюты для группы стран. 17

Эволюция современной валютной системы насчитывает четыре этапа: I-й – этап золотого стандарта (1870– 1914 гг. ); II-й – этап золотодевизного (золотовалютного) стандарта или межвоенный этап (1914– 39 гг. ); III-й – этап долларового стандарта (1944– 73 гг. ); IV-й – этап стандарта SDR (с 1974 г. ). 18

Система золотого стандарта : Юридически была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г. , признавшей золото единой формой мировых денег. Основные признаки: § функционирование золота как мировых денег; § фиксация золотого содержания национальных валют и их непосредственная конвертируемость в золото; § наличие на этой основе фиксированных валютных курсов. В период действия золотого стандарта золото оборачивалось в виде чеканенных монет не только на внешнем, но и вместе с бумажными деньгами на внутреннем рынке. 19

Система золотодевизного (золотовалютного) стандарта : Юридически была основана решениями международной Генуэзской конференции 1922 г. Наряду с золотом функцию международных платежных средств взяли на себя и некоторые национальные валюты (фунт стерлингов). Платежные средства в иностранной валюте, использовавшиеся в международных расчетах – девизы. Полный отход стран Запада от золотого стандарта состоялся в период Великой депрессии и к началу 2 -й мировой войны все страны Запада прекратили обмен на золото бумажных знаков стоимости. 20

На период Великой депрессии 1929 -1933 гг. единая мировая валютная система распалась на валютные блоки – группировки стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом аспектах от государства, которое руководит им и диктует ему единую политику в сфере МЭО и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, удобную сферу вложений капитала. Особенности валютного блока: § курс зависимых валют прикрепляется к валюте страны, которая руководит группировкой; § международные расчеты стран, входящих в блок, осуществляются в валюте страны-гегемона и их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне; § обеспечением зависимых валют являются казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона. Основные валютные блоки: § Стерлинговый (1931): страны Британского содружества наций, кроме Канады, Гонконг, Египет, Ирак, Португалия, позднее Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция, Иран. § Долларовый (1933): США, Канада, страны Латинской Америки. § Золотой (1933): Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, позже Италия, Чехословакия, Польша. Цель - искусственное поддержание неизменяемого золотого содержания своих валют. 21

Система долларового стандарта : На конференции в Бреттон-Вуде (1944) был создан Международный валютный фонд (МВФ) и определены основные принципы новой валютной системы (Бреттон-Вудской), которая строилась на принципах: § золото – общий эквивалент, платежное средство и расчетная единица в международном обороте; § соблюдение фиксированных валютных курсов относительно доллара под контролем МВФ; § доллар приравнивается к золоту на основе фиксации цены на золото: содержание доллара – 0, 888 г золота; цена унции (31, 1 г) золота - 35 долл. § запрет свободной (частной) куплипродажи золота. 22

Система стандарта SDR: Ямайская конференция (1976) определила новые правила мировой валютной системы: § отказ стран от фиксированных паритетов и переход к плавающим курсам валют с обязательным извещением МВФ о своем выборе; § обязательство проведения в случае необходимости интервенций на валютных рынках; § демонетизация золота (отмена использования в обращении золотых монет) и придание SDR статуса основного резервного средства. 23

Курс SDR (в скобках вес валюты в корзине SDR в %) Период  USD  DEM  JPY  GBP  FRF 1981– 1985 0. 540 (42%) 0. 460 (19%) 34. 0 (13%) 0. 0710 (13%) 0. 740 (13%) 1986– 1990 0. 452 (42%) 0. 527 (19%) 33. 4 (15%) 0. 0893 (12%) 1. 020 (12%) 1991– 1995 0. 572 (40%) 0. 453 (21%) 31. 8 (17%) 0. 0812 (11%) 0. 800 (11%) 1996– 1998 0. 582 (39%) 0. 446 (21%) 27. 2 (18%) 0. 1050 (11%) 0. 813 (11%) Период  USD  EUR  JPY  GBP 1999– 2000 0. 5820 (39%) 0. 3519 (32%) 27. 2 (18%) 0. 1050 (11%) 2001– 2005 0. 5770 (45%) 0. 4260 (29%) 21. 0 (15%) 0. 0984 (11%) 2006– 2010 0. 6320 (44%) 0. 4100 (34%) 18. 4 (11%) 0. 0903 (11%) Динамика курса доллара к SDR 24

Европейская валютная система: Региональная валютная система (1979). Была создана с целью: § повышения валютной стабильности внутри ЕС; § создания зоны европейской стабильности с собственной валютой в противоположность доллару; § защиты европейского рынка от экспансии доллара. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Евро заменил национальные валюты в странах ЕС: Австрия; 9. Кипр; Бельгия; 10. Люксембург; Германия; 11. Мальта; Голландия; 12. Португалия; Греция; 13. Словения; Ирландия; 14. Франция; Испания; 15. Финляндия. Италия; 25