Тема 9 Международные инвестиции и международный кредит 1

Тема 9. Международные инвестиции и международный кредит 1. Международное движение капиталов и его формы. 2. Сущность и характер международных инвестиций. 3. Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) и портфельные инвестиции (ПИ). 4. Международная кооперация производства 5. Международный кредит 6. Проблемы и перспективы развития международной инвестиционной кредитной деятельности в Украине.

Рис. 1. Составляющие международного движения факторов производства n n n Перемещение финансового капитала: международный кредит; международные инвестиции. Перемещение технологий. Перемещение трудовых ресурсов.

n n n n Рис. 2. Основные формы экспорта финансового капитала экспорт предпринимательского капитала (инвестиции): - прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ); - портфельные инвестиции (ПИ): экспорт заемного капитала (кредит): - обычный международный кредит (МК); - льготный МК; - бесплатный МК; международная техническая помощь: - финансовая помощь: - - льготный и бесплатный МК; - - гранты; - - денежные подарки; - материальная помощь.

Рис. 3. Цели международного экспорта капиталов n n получение предпринимательского дохода; получения процента по кредитам; контроль инвестора над деятельностью предприятия; обеспечение долгосрочный экономических и политических интересов.

Рис. 4. Международный рынок капиталов и его структура n n Международный рынок капиталов – система рыночный отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение заемных капиталов между странами. Включает: мировой денежный рынок (в основном межбанковские операции сроком до одного года); рынок евровалют; мировой финансовый рынок (эмиссия и размещение ЦБ на долгосрочной основе).

Рис. 5. Еврорынок и евровалюта n n Еврорынок – часть мирового рынка капиталов, состоящая из системы международный расчетных отношений и финансовых институтов, связанных с операциями с евровалютами и евроценными бумагами. Евровалюта – устойчивая валюта, в которой коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-заемные операции за пределами стран-эмитентов.

Рис. 6. Институциональная структура мирового рынка капиталов n Первичные кредиторы ( население, государства, частные фирмы). n Основные посредники (ТНБ, МФК, ЦБ и ВЭБ стран мира, международные и национальные финансово-кредитные организации, фондовые биржи). n Основные потребители капитала (ТНК, государственные органы, частные фирмы).

Рис. 7. Международные инвестиции n n Международные инвестиции – вложения капитала в предпринимательские проекты за границей с целью получения предпринимательской прибыли. По кредитующему субъекту (частные, государственные). По форме вложения (ПЗИ, ПИ, торговые кредиты сроком до одного года). По срокам (долгосрочные, без указания срока – ПЗИ, ПИ; краткосрочные торговые кредиты до одного года).

Рис. 8. Абсолютные показатели участия страны в МИ n - Объемы ввоза (вывоза) МИ: по формам (ПИ, ПЗИ); по направлениям инвестирования; по странам и регионам (воза/вывоза). Разница между ввозом/вывозом МИ. Полученный/выплаченный доход по инвестициям.

Рис. 9. Интегрированные показатели участия страны в МИ n Индекс транснационализации - среднеарифметическая отношения потока ПЗИ к n n валовым капиталовложениям, доли ПЗИ в ВВП, доли прибавочной стоимости, созданной иностранными кампаниями в ВВП, доли работников ТНК в совокупной численности занятых. Индекс фактического положения в области ввоза ПЗИ – соотношение между долями страны в мировом притоке ПЗИ и объеме мирового ВВП. Индекс потенциала в области ввоза ПЗИ – обобщающий показатель характеризующий уровень развития экономики страны и её участия в мировой экономике.

Рис. 10. Теоретические основы МИ n Классическая теория международных инвестиций. Производственные ресурсы стремятся туда, где может быть достигнута максимальная отдача. n Теория жизненного цикла торговли и инвестиций Р. Вернона Правило Вальраса Баланс движения товаров и услуг равняется балансу движения капитала IM – X – NA = NR n где IM – импорт, X – экспорт, NA – чистые продажи активов, NR – чистые проценты. n

Рис. 11. Прямые зарубежные инвестиции n n Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) – вложения капитала за границу путем создания собственного предприятия или приобретения более 10 % его стоимости. Формы ПЗИ: приобретение акций, строительство новых заграничных предприятий, реинвестирование прибыли, движение средств между филиалами ТНК, передача Ноу-хау, технологий, обеспечение квалифицированными кадрами.

Рис. 12. Факторы, влияющие на размеры ПЗИ n Маркетинговые: размеры и динамика рынков, стремление к их сохранению и расширению, возрастание экспорта материнской компании, приближению к покупателям, неудовлетворенность ситуацией на рынке, наличие экспортной базы, создание экспортной базы для продвижения своих товаров в третьи страны, движение за клиентами и конкурентами. n Издержки производства: доступ к иностранным ресурсам, экономия на различных видах издержек, возможность более эффективного использования имеющихся факторов. n Торговые ограничения: тарифные и нетарифные барьеры, приоритет у потребителей местной продукции. n Инвестиционный климат: инвестиционные риски, отношение к ПЗИ, политическая стабильность, ограничения на собственность, регулирование валютных курсов, стабильность иностранной валюты, структура налогов, знание страны, ожидание высоких прибылей.

Рис. 13. Неоднозначность последствий ПЗИ Позитивные: - накопление капитала; - овладение современной технологией; - рост уровня занятости и заработной платы; - развитие национальной экономики; - стимулирование развития культуры. n Негативные: - технологическая зависимость; - несоблюдение обязательств и вмешательство в деятельность правительства; - несовпадение интересов; - негативные культурные изменения. n

Рис. 14. Портфельные инвестиции n Портфельные инвестиции (ПИ) - вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Рис. 15. Основные формы ПИ n n Долевые ценные бумаги (акции); долговые ценные бумаги (облигации, простые векселя, долговые расписки); инструменты денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты); финансовые деривативы – производные денежные инструменты, которые удостоверяют право собственника на продажу или покупку первичных ценных бумаг, или ценные бумаги институциональных инвесторов, специализирующихся на портфельных инвестициях (опционы , фьючерсы , варранты, свопы).

Рис. 16. Сильные и слабые стороны ПЗИ n Позитивные: - снижение рисков иностранного финансирования - контроль деятельности предприятия; - возможность своевременного реагирования. Негативные : - низкая ликвидность; высокие входные барьеры; высокие издержки контроля; необходимость специальных знаний.

Рис. 17. Сильные стороны ПИ - Снижение рисков за счет листинга предприятий, размещающих акции на бирже; - возможность дифференциации портфеля ЦБ; - высокая ликвидность; - незначительные входные барьеры; - низкие издержки контроля и управления.

Рис. 18. Слабые стороны ПИ - - - Отсутствие связи с деятельностью предприятия; оторванность цен на ЦБ от реальной стоимости активов; спекулятивный характер рынков; повышенные риски из-за угрозы формирования «эффекта толпы» .

Рис. 19. Международная кооперация производства и деятельность ТНК n Международная кооперация производства – форма организации долгосрочных производственных связей , устанавливаемых между специализированными предприятиями для совместной организации производственного процесса на международном уровне.

Рис. 19 Транснациональные корпорации n n n Транснациональная компания – объединение предприятий, состоящее из головной кампании и заграничных филиалов. Многонациональная компания – компания, акции которой принадлежат инвесторам из нескольких стран. Международные стратегические альянсы – объединения ТНК, нацеленные на решение конкретных задач при условиях сохранения юридической самостоятельности участников и возможности конкуренции между ними на других рынках.

Рис. 20. Структура ТНК n n Головная компания Филиалы (100% собственность ТНК) Дочерние компании (больше 50 % акций) Ассоциированные компании (10 – 50 % акций) n Отделения.

Рис. 21. Теоретические концепции ТНК n n n Концепция технологических причин возникновения ТНК Дж. Гелбрайта Модель монополистических (уникальных) преимуществ Модель жизненного цикла продукции Р. Вернона. Модель интернационализации. Эклектическая

Рис. 23. Источники эффективности ТНК n n n Использование преимуществ владения значительными ресурсами (финансы, технологии, природные); оптимизация расположения предприятий; использование финансовых ресурсов в глобальном масштабе; информированность о состоянии глобальных рынков; рациональная динамичная структура; опыт международного менеджмента.

Рис. 24. Негативные последствия деятельности ТНК n n Усиление неравенства между экономическими регионами в результате концентрации ТНК в наиболее развитых; усиление неопределенности поведения платежных балансов отдельных стран; ослабление контроля государства за экономической ситуацией в стране; формирование анклавной экономики.

Рис. 25. Выигрывают от МИ и ТНК В ПРС: - фирмы - инвесторы n В РС: - работники филиалов; - бюрократический аппарат правительств ; n

Рис. 26. Теряют от МИ и ТНК n В ПРС: - плательщики налогов (возрастание налоговой нагрузки) - получатели бюджетных средств (сокращение поступлений в бюджет); - наемные работники (потеря рабочих мест) В РС: - возможные конкуренты.

Рис. 27. Отличия МК и МИ Сфера Основные принципы Кто принимает основной риск Форма вложения МК Обращение Возвратность Платность Срочность Заемщик Деньги, товары МИ Производство Возвратность планируется Прибыльность Сроки не фиксируются Инвестор Деньги, технологии, торговые марки, управленческие секреты Форма дохода Проценты Дивиденды Гарантии Размер Отсутствуют, заменяются получения фиксирован прогнозом Участие в Целевой К - конт- При ПЗИ принимает управлении роль использов. ПИ управляет портфелем

Рис. 28. Международный кредит n n n Международный кредит (МК) - особая форма международных экономических операций, движение ссудного капитала между субъектами международный экономических отношений, связанная с предоставлением валютных и финансовых ресурсов на условиях возвратности, срочности и платности. Кредитор – тот, кто предоставляет средства. Заемщик – тот, кто получает средства.

Рис. 29. Принципиальные особенности кредита n n n Деньги - товар, обслуживающий процесс обращения; основная функция кредита – получение дохода за право собственности на деньги; формула кругооборота (Д – Д'); обратное движение эквивалентов стоимости лишь во время возвращения; источник дохода - часть предпринимательской прибыли заемщика.

Рис. 30. МК как форма межвременной торговли n n Межвременная торговля – повышение текущего потребления (использования финансовых ресурсов) за счет сокращения потребления (финансовых средств) в будущем (заимствования) или сокращение текущего потребления в пользу большего потребления в будущем (кредитование). Продажа денег и получение дохода за время – причина осуждения процентов религиями.

Рис. 31. Факторы межвременного выбора n n n Ресурсообеспеченность; уровень развития экономики; фаза экономического цикла; национальные традиции; приоритеты развития экономики.

Рис. 32. Основные функции МК n Перераспределение финансовых и материальных ресурсов между странами с целью их эффективного использования; n ускорение процесса накопления капитала в рамках всего мирового хозяйства путем направления временно свободных средств в страны, где эффективность их использования выше; n n ускорение процессов мирового развития путем направления временно свободных средств из одних стран в другие; обеспечение международной торговли.

Рис. 33. Основные показатели МК Абсолютные в статике и динамике: предоставленные и полученные кредиты (всего и в течении квартала, года), - структура кредитного портфеля по характеру деятельности и срокам возвращения. n Относительные: - внешний долг / ВВП (50 % МБ или 20 % МВФ) или население или экспорт; - краткосрочные обязательства/ожидаемые поступления валюты или валютные резервы. n

Рис. 34. Основные формы МК n По целевому назначению (связанные, инвестиционные, финансовые). n n n По форме предоставления (товарные, денежные, валютные, еврокредиты, валютные, разовые кредитные линии). По срокам – сверхсрочные (ночные, до 3 -х мес. ), краткосрочные (до 1 года, МТ); среднесрочные (до 5 лет, экспорт машин и оборудования); долгосрочные (свыше 5 -7 лет, инвестиции в инфраструктуру и производственную сферу). По источникам (внутренние, иностранные, смешанные).

Рис. 35. Основные формы МК n По характеру основной деятельности кредитора (банковские, межбанковские, n n n коммерческие, государственные, частные, международных организаций). По формам обеспечения (обеспеченные и бланковые). По формам расчета (факторинг, форфейтинг, лизинг, селинг, рамбурсные). По характеру взаимодействия участников (обычный, компенсационный, экспортный). n По определения ставки (фиксированные, ролловерные, льготные, безплатные).

Рис. 36. Основные формы МК n n n Связанные кредиты – целевое кредитование, при котором направления использования обуславливаются в кредитном соглашении. Инвестиционный кредит – связанный кредит, направленный на инвестиционные цели. Финансовые кредиты – международные кредиты, которые не имеют целевого назначения.

Рис. 37. Основные формы МК n n n Кредитная линия – кредитный договор, согласно которому обеспечивается возможность заимствования денежных средств у определенного кредитора в течение оговоренного периода времени, по мере возникновения необходимости в пределах оговоренной суммы. Факторинг – приобретение фактор-фирмой у клиента прав на взыскание долгов с оплатой ему часть суммы после заключения договора, до наступления срока оплаты должником.

Рис. 38. Основные формы МК n n Форфейтинг – приобретение банком у экспортера обязательств импортера с досрочной выплатой ему суммы долга. Лизинг - кредитование в форме предоставления в аренду оборудования и средств передвижения сроком на 3 -15 лет. Селинг – разновидность лизинговых операций, связанная с передачей собственником прав распоряжение собственностью другой компании. Рамбурсный кредит – краткосрочное банковское кредитование посредством переводного векселя выписываемого продавцом на банк покупателя.

Рис. 30. Международный кризис задолженности n n Международный кризис задолженности – ситуация, когда хроническая неспособность своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства обретает долгосрочный системный характер и распространяется на значительное число стран. Прежде всего РС (1982 г. ), НИС (конец 90 -х гг), страны еврозоны (сейчас).

Рис. 40. Причины международного кризиса задолженности n n n Нестабильность мировых рынков, регулярно повторяемые «ценовые шоки» ; неэквивалентность мировой торговли; неэффективное использование МК РС.

n Рис. 41. Международная финансовокредитная система Международная финансово-кредитная система - совокупность международных финансово-кредитных отношений и институтов, обеспечивающих их осуществление.

Рис. 42. Основные международные финансово-кредитные n Бреттон-Вудские организации - МВФ; - Группа мирового банка (МБРР, МАР, МФК, МАИГ, МЦИС). n Банк международных расчетов n Региональные банки развития (ЕБР, Аз. БР, Аф. БР, МАБР, Исл. БР, ЧБТР) n Кредиторские клубы (Парижский, Лондонский).

Рис. 43. Структура группы мирового банка n n Международный банк реконструкции и развития (МБРР, 1944 г. ) предоставление кредита относительно богатым странам; Международная ассоциация развития (МАР, 1960 г. ) предоставление кредитов на особо льготных условиях беднейшим РС; Международная финансовая корпорация (МФК, 1956 г. ) содействие развитию в РС путем поддержки частного сектора; Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ, 1988 г. ) поощрение ПЗИ и ПИ в РС через гарантии иностранным инвесторам; n Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС, 1966 г. ) арбитражное разбирательство и урегулирование споров.

Рис. 44. Факторы торможения роста ПЗИ в Украину n n n Затяжной трансформационный кризис; частые изменения законодательства об иностранных инвестициях; отсутствие надежных гарантий от некоммерческих рисков; характер приватизации; низкая покупательная способность населения; недостаточный уровень развития инфраструктуры экономики.

Рис. 45. Украина на международном кредитном рынке n Украина выступает прежде всего как заемщик. Основные кредиторы: - институты денежно-кредитногорегулирования; - займы других стран; - коммерческие займы. n Основные заемщики: - государство (в кризисные периоды), - коммерческие структуры. n

Рис. 46. Факторы роста зависимости национальной экономики от финансовых потрясений n n Незначительная дифференциация источников валютных поступлений; критический уровень соотношения внешней задолженности к ВВП, валютным запасам; значительная доля краткосрочной задолженности в общей сумме внешнего корпоративного долга; значительная доля валютной задолженности нефинансовых предприятий.

Благодарю за внимание!