ТЕМА № 9: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ Учебные вопросы: 1. Классификация предпринимательских рисков 2. Основные методы оценки и управления рисками Литература: 1. Федеральный закон от 25. 02. 99 г. № 39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» . 2. Федеральный закон от 9. 07. 99 г. № 160 -ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» . 3. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования: Учебник для вузов. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 4. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 -х томах. - Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2003. 5. Сергеев И. В. , Веретенникова И. И. Организация и финансирование инвестиций. - М. : Финансы и статистика, 2005. 6. Шкодинский С. В. , Хачатурян А. А. Инвестиции: Курс лекций. 2 -е изд. перер. и доп. – М. : МИЭМП, 2007. 1
Предпринимательский риск - вероятность потенциально возможной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов. Таким образом, риск — это возможность, вероятность отклонения от цели, результата, ради которых разрабатывался и осуществлялся инвестиционный проект. Ожидаемый доход от реализации инвестиционного проекта определяется на основе модели денежных потоков проектной компании. Модель денежных потоков базируется на информации о рисках, т. е. строится с учетом возможных колебаний цен на факторы производства, продукцию проектной компании и др. факторов. Таким образом, уровень риска определяется как при оценке его уровня, так и прогнозировании будущих доходов. При разработке проекта в той или иной стране приходится учитывать различные риски, классификация которых может быть разной. В самом общем плане риски можно разделить на риски деловой среды (национальной и международной) и собственно проектные риски, риски связанные с реализацией данного проекта. 2
РИСКИ ДЕЛОВОЙ СРЕДЫ Риски международной деловой среды состояние конъюнктуры мировых рынков и изменение цен на продукцию проектной компании; Риски национальной деловой среды источники оборудования для реализации проекта; динамика процентных ставок, определяющих потоки денежных средств; Проектные риски доступность финансовых средств из различных источников. 3
Риски национальной деловой среды политические риски макроэкономические риски риск экспроприации вложений нарушение обязательств правительством страны военные действия и конфликты уровень развития отрасли экспроприация прибыли от реализации проекта Политический риск — это риск, связанный с возможной сменой правительства или его экономической политики, с неблагоприятными для инвесторов изменениями в законодательстве. риск неконвертируемости валюты риск введения различных ограничений во внешней торговле риск социальных беспорядков 4
уровень потенциального спроса и цен на продукцию проектной компании динамика процентных ставок уровень цен на факторы производства, включая заработную плату персонала Макроэкономический риск — это риск, связанный с изменением во времени или неустойчивостью основных макроэкономических показателей. К последним относятся такие показатели, как: состояние банковской системы страны уровень инфляции размер национального рынка капиталов 5
относительная важность отрасли в экономике страны (доля в ВВП, в общем объеме инвестиций и т. д. ) организация отрасли и управление ею технический уровень развития При анализе уровня развития соответствующей отрасли учитываются следующие показатели: наличие и степень использования производственных мощностей динамика спроса на продукцию отрасли возможности расширения предложения с учетом наличия местных ресурсов 6
П Р О Е К Т Н Ы Е Р И С К И Риск превышения реальных расходов на финансирование проекта над запланированными. На уровень риска оказывают влияние: инфляция, изменение процентных ставок, курсов валют, задержки сроков строительства, превышение строительных расходов, недостаток сырья и топлива и т. д. Риск недостаточного уровня доходов проектной компании по сравнению с запланированным, влияние на риск оказывают: цены, спрос на продукцию и комбинация этих факторов в виде риска изменения операционной маржи. Риск потери инвестиций и доходов по инвестициям 7
Рыночный риск - возможность потерь, связанных со снижением спроса на определенный товар и (или) уровня мировых цен на него. Коммерческий риск возможность потерь, связанных с недобросовестностью или неплатежеспособностью партнера по сделке (например, риск дефолта, т. е. отказа от погашения задолженности и процентов по ней). Производственный риск - возможность потерь, связанных с непреодолимыми трудностями в организации и налаживании производства. Инфляционный риск - возможность потерь в связи с повышением общего уровня цен, вызывающими рост затрат на сырье, материалы, комплектующие изделия и оплату труда. Валютный риск - возможность потерь, связанных с изменением обменного курса национальных валют. Кредитный риск - возможность негативного изменения стоимости активов в результате неспособности контрагентов (партнеров) исполнять свои обязательства по выплате основной суммы займа и 8 процентов по нему
2. Основные методы оценки и управления рисками Количественная мера риска может определяться: в абсолютных показателях величина возможных потерь в материально-вещественной (натуральной) или стоимостной (денежной) форме, если вид такого ущерба поддается измерению в такой форме в относительных показателях - величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, за которую принимают: а) имущественное состояние предпринимателя; б) общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности; в) ожидаемый доход от предпринимательства Мера риска и вероятность возникновения связанных с ним потерь прямо связаны с изменением условий выполнения проекта или деятельности предприятия во времени. Выделяют расчетные и текущие риски. Расчетный риск - это риск, определяемый на стадии подготовки инвестиционного проекта. Текущий риск – это риск, оцениваемый в ходе работы, в процессе осуществления проекта. 9
Основные типы рисков КРИТЕРИИ ТИПЫ РИСКОВ По способу измерения Абсолютные потери. Относительные потери (в процентах к определенной базе) По типу расчета Расчетный риск, определяемый на стадии проектирования. Текущий риск, определяемый в процессе реализации проекта По фактору времени Долгосрочный риск. Краткосрочный риск По отношению к предприятию Внешние риски деловой среды (международной и национальной). Внутренние риски предприятия В зависимости от факторов риска Рыночный. Коммерческий. Валютный. Кредитный. Производственный и др. 10
СХЕМА ГРАНИЦ ЗОН РИСКА Зоны риска Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофичес кого риска Возможные потери от риска Равны 0 Расчетная прибыль Расчетная выручка Расчетный капитал Предельные показатели значения риска: риска предел допустимого риска — 10%, предел критического риска — 1%, предел катастрофического риска — 0, 1% Не следует идти на предпринимательскую сделку, если: сделку в 10 случаях из 100 можно потерять всю прибыль, в 1 случае из 100 потерять выручку в 1 случае из 1000 потерять весь свой капитал 11
СХЕМА ОРГАНИЗАЦИИ ОЦЕНКИ РИСКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА 12
СПОСОБЫ ОЦЕНКИ РИСКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА теоретический (на основе логических рассуждений) статистический (на основе изучения статистики потерь) эмпирический (на базе экстраполяции прошлых тенденций) экспертный (на основе обобщения мнений и опыта предпринимателей или специалистов) прикладные способы расчетно-аналитический (на основе использования экономико-математических моделей) Одним из наиболее распространенных вариантов оценки уровня рисков (особенно страновых) является оценка, осуществляемая специализированными рейтинговыми агентствами, которые рассчитывают так называемые инвестиционные рейтинги Инвестиционный рейтинг - оценка способности заемщика (страны, фирмы) выполнить свои обязательства по своевременному погашению основной суммы долга и процентов по нему в соответствии с условиями 13 договора.
Скачать презентацию ТЕМА 9 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ Учебные вопросы 1
Лекция 9. Инвестиционные риски.ppt