Тема 9 Финансы ТНК 1 Внутрифирменное краткосрочное финансирование

Тема 9. Финансы ТНК 1. Внутрифирменное краткосрочное финансирование 2. Долгосрочное финансирование 3. Глобальное управление наличностью

1. Внутрифирменное краткосрочное финансирование 1. Прямое международное внутрифирменное финансирование: головная компания предоставляет временно свободные денежные средства своей дочерней компании. Данные кредиты оформляются простым векселем и предоставляются поставке процента, близкой к рыночной, либо несколько ниже ее.

Страна А МК ТНК Страна В ДК ТНК

Преимущество данной схемы финансирования заключается в исключительной простоте ее оформления. Однако этот способ может быт невыгодным с точки зрения налогового планирования компании, больших размеров валютно-кредитных рисков, рисков заблокирования валютных фондов за рубежом.

2. Компенсационный внутрифирменный кредит: родительская фирма помещает целевые фонды на срочный депозит в банк своей страны с условием передачи данных денежных средств дочерней компании. Банк использует свой филиал за рубежом для перекредитования полученных от головной компании денег дочерней компании в другой стране.

Страна А Страна В МК ТНК ДК ТНК ГБ ТНБ ДБ ТНБ

Преимущества финансирования: данного источника Øзащита фирмы от риска неблагоприятного изменения валютного курса, Øосвобождение заблокированных средств и обход валютных ограничений, Øвозможность получения более дешевых денежных средств для финансирования подразделений, расположенных в странах с высокой ставкой процента и недостаточным рынком кредитных ресурсов.

3. Параллельный внутрифирменный кредит: участники соглашения предоставляют другу займы в валюте своей страны на оговоренный период времени. Все сделки, связанные с кредитованием, проводятся вне рамок международного валютного рынка.

Великобритания Нидерланды МК Британской ТНК МК Голландской ТНК ДК Британской ТНК

Преимущества: Øустраняется валютный риск, Øнет противоречия с национальными законодательными системами, Øобходятся ограничения по валютному контролю, Øосуществляется блокированных фондов, репатриация Øвозможно получение финансирования. инвалютного

2. Долгосрочное финансирование ТНК осуществляется в двух основных видах: Ø от инвесторов (через покупку акций и облигаций) Øот кредиторов (в форме банковского кредита или покупки долгосрочных бумаг – облигаций).

Внутренние источники финансирования: Нетто-денежный поток следующим образом: рассчитывается NCF = NP – DIV + Am, NCF – нетто-денежный поток, NP – чистая прибыль компании DIV - выплаченные дивиденды, Am – амортизация.

NP = TR – OC – IP – tax, где TR – общая денежная выручка от операций, OC – операционные издержки IP – процентные платежи Tax – налоги.

Внешние источники финансирования долгосрочного Внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы выступают банковское финансирование в виде банковского кредита и в форме покупки банками долгосрочных ценных бумаг компании, не поступающих в открытую продажу, а размещаемых в частном порядке среди крупных инвесторов, и привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций.

Термин еврооблигаций используется для обозначения любой облигации, продаваемой в стране иной, чем та, в валюте которой данная облигаций выражена.

Существуют отличия в нормах обращения еврооблигаций и внутренних облигаций. На рынке еврооблигаций: üзначительно более низкий уровень требований к раскрытию информации, чем для облигаций на внутреннем рынке. Правительства не склонны жестко регулировать данный рынок, поэтому публикаций отчета о финансовом состоянии эмитента не требуется, ü более низкие совокупные затраты на сделки с еврооблигациями, так как исключаются финансовые посредники, сделку осуществляет непосредственно размещающий синдикат,

ü еврооблигации обычно выпускаются в форме облигаций на предъявителя, поэтому лица, их приобретающие, остаются неизвестными по личным причинам или для избежания налогообложения, ü большинство правительств не взимают налог, получаемый по еврооблигациям, ü быстрота получения средств.

Эмиссия еврооблигаций прохождения заемщиком поэтапной процедуры: требует следующей 1 -й этап: заемщик обращается в банк, который становится управляющим консорциума или «ведущим менеджером» . На данном этапе изучается финансовое положение заемщика и уточняются параметры предстоящего займа. Ведущий менеджер выбирает банки (соменеджеров), которые будут участвовать в руководстве эмиссией.

2 -й этап: создается гарантийный консорциум. Ведущий менеджер выбирает участников гарантийного консорциума, которые совместно с членами управляющего синдиката подписывают соглашение о гарантиях. По этому соглашению члены консорциума обязуются подписаться на часть займа.

3 -й этап: создание синдиката по размещению. Образуется новая группа банков для создания размещающего синдиката, основной задачей которого является размещение займа – подписка на него частных и государственных инвесторов.

3. Глобальное управление наличностью Неттирование (неттинг) – процедура, к которой прибегают МНК для уменьшения расходов на хеджирование операционного риска. Этот способ базируется на сальдировании входящих и исходящих потоков валюты данной копании.

Французский филиал $200. 000 Немецкий филиал $150. 000 $50. 000 Итальянский филиал $200. 000 $50. 000 $100. 000 Британский филиал

Таблица 1. Нетто позиции дочерних компаний в четырех странах (в $): Дочерние Совокупные Нетто компании получения платежи позиция Франция 250 000 350 000 (100 000) Германия 250 000 Италия 150 000 100 000 150 000 300 000 (150 000) Великобр 300 000 итания 200 000 100 000

Многосторонний неттинг (позволяет дочерним компаниям переводить чистые межфирменные потоки в центр наличности или клиринговый счет, который выплачивает наличность неттополучателям) Итальянская ДК Французская ДК $100. 000 $150 000 Немецкая ДК Клиринговый счет $150 000 $ 100 000 Британская ДК