ТЕМА 9 ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ 1 2 3

ТЕМА 9 ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Финансовые ресурсы предприятия: сущность, состав, классификация, источники формирования Капитал как составляющая ресурсов предприятия Собственный капитал предприятия Заемный капитал предприятия Кредитование как механизм формирования заемного капитала предприятия Понятие структуры и стоимости капитала предприятия Методические инструменты анализа капитала предприятия Планирование объема и структуры капитала предприятия Резервы роста капитала предприятия

1. Финансовые ресурсы предприятия: сущность, состав, классификация, источники формирования Финансовые ресурсы – это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для обеспечения его эффективной деятельности, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих Стратегическое управление процессом формирования финансовых ресурсов предприятия предопределяет необходимость предварительной их классификации. Классификация финансовых ресурсов предприятия предполагает их разделение: по типу собственности; по группе источников привлечения по отношению к предприятию: по временному периоду привлечения.

1. Классификация финансовых ресурсов По типу собственности – собственные и заемные. В системе стратегического управления процессом формирования финансовых ресурсов такое их разделение носит определяющий характер. Собственные финансовые ресурсы характеризуют общую стоимость денежных средств предприятия и их эквивалентов, принадлежащих им на правах собственности, то есть, составляющих часть его собственного капитала. Заемные финансовые ресурсы характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемных финансовых ресурсов, формируемых предприятием для осуществления предстоящей хозяйственной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. .

1. Классификация финансовых ресурсов предприятия По группам источников привлечения по отношению к предприятию - привлекаемые из внутренних и внешних источников. ФР, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют собственную их часть, формируемую непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. ФР, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны, как собственный, так и заемный капитал. Состав этой группы источников формирования финансовых ресурсов предприятия отличается большим многообразием. .

1. Классификация финансовых ресурсов предприятия По временному периоду привлечения - привлекаемые на долгосрочной и краткосрочной основе. ФР, привлекаемые на долгосрочной основе, состоят из собственных финансовых ресурсов, а также из заемных их видов, привлекаемых на срок более одного года. Являются основным объектом стратегического управления их формирования на предприятии. ФР, привлекаемые на краткосрочной основе, формируются предприятием на период до одного года. В стратегическом процессе они используются обычно для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

1. Состав финансовых ресурсов Финансовые ресурсы предприятия включают в себя: 1. Уставной фонд — источник формирования основных фондов и оборотных средств. 2. Резервный фонд, который формируется путём отчислений из прибыли. Он имеет накопительный характер и используется предприятием для финансовой поддержки своих программ, а также в случае возникновения непредвиденных потребностей в денежных ресурсах. 3. Фонд развития производства, который также формируется из прибыли и служит для финансирования социально-экономического развития предприятия. 4. Амортизационный фонд, который образуется путём амортизационных отчислений через реализацию и используется только на простое или расширенное воспроизводство основных фондов, а также в некоторой степени на покрытие дефицита оборотных средств. .

1. Состав финансовых ресурсов Кроме вышеприведенных основных составных частей финансовых ресурсов предприятия, к ним ещё относятся: — кредиторская задолженность всех видов; — нераспределенная прибыль; — кредиты и другие заёмные источники; — фонд оплаты труда; — дотации; — субсидии; — устойчивые пассивы по зарплате и отчислениям в фонды, которые производятся от фонда заработной платы; — денежные средства, полученные от эмиссии ценных бумаг, кроме акций, выручка от продажи которых включается в уставной фонд акционерного общества; — инвестиционные взносы и паи; — задолженность предприятия, выступающего в. качестве арендатора (например, при финансовом лизинге); — другие денежные ресурсы, которые отражаются в пассиве баланса предприятия;

1. Источники формирования финансовых ресурсов предприятия l l l Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет целого ряда источников. На основе права собственности различают две крупные группы: собственные и заемные денежные средства. Возможна более детальная классификация: - собственные и приравненные к ним средства; - ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке; - денежные поступления в порядке перераспределения.

1. Использование финансовых ресурсов l Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по следующим направлениям: l текущие затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг); l инвестирование средств в капитальные вложения, связанные с расширением производства и его техническим обновлением, использованием нематериальных активов; l инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги; l платежи финансовой, банковской системам, взносы во внебюджетные фонды; l образование различных денежных фондов и резервов (на развитие, а также поощрительного и социального характера), l благотворительные цели, спонсорство и т. п.

2. Капитал предприятия это часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот и приносящих доход от этого оборота; часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производственнохозяйственную деятельность предприятия с целью получения прибыли.

2. Классификация капитала предприятия l Классифицировать капитал можно по различным признакам. l 1. По принадлежности различают: · Собственный – характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности. · Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности предприятия. l l

2. Классификация капитала По объекту инвестирования различают: l · Основной капитал представляет собой часть используемого капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов. l · Оборотный капитал – это часть капитала, инвестированного в оборотные средства предприятия. l

2. Классификация капитала l l l l 3. В зависимости от целей использования выделяют: · Производительный – характеризует те средства, которые инвестированы в активы предприятия для осуществления хозяйственной деятельности. · Ссудный капитал – характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. · Спекулятивный – используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

2. Классификация капитала 4. По форме нахождения в процессе кругооборота: капитал в денежной, производительной, товарной форме. l В процессе постоянного кругооборота происходит трансформация денежной формы капитала в оборотные и внеоборотные активы, т. е. в производительную форму, далее производительный капитал принимает товарную форму в процессе производства продукции, работ или услуг. По мере реализации произведенного товара происходит постепенный переход в денежный капитал. Одновременно с изменением форм, движение капитала сопровождается изменением его суммарной стоимости.

3. Собственный капитал предприятия l Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту. l . В его состав включают: · уставный капитал; · резервный капитал; · дополнительный (добавочный) капитал; · нераспределенную прибыль; прочие резервы, доходы будущих периодов. l l l

3. Собственный капитал предприятия l К внешним источникам формирования собственного капитала можно отнести: • финансовые инструменты собственности: простые и привелигированные акции; • учредительные и паевые взносы; • денежные средства государственного и местного бюджетов, а также внебюджетных фондов, используемые на безвозвратной и бесплатной основе; • средства отраслевых целевых фондов, используемые на безвозвратной основе; • средства ассоциаций, концернов, холдингов предоставляемые на безвозвратной основе; • прочие виды безвозвратного и бесплатного предоставления средств. К внутренним источникам формирования собственного капитала можно отнести: • амортизационные отчисления; • прибыль; • прочие источники.

4. Заемный капитал предприятия l l l это совокупность заемных средств, приносящих корпорации доход. В состав заемного капитала включают: · кредиты и займы банковских учреждений; · кредиты и займы других предприятий (в т. ч. кредиторская задолженность); · облигационные займы; · бюджетные ассигнования на возвратной основе.

4. Заемный капитал предприятия l l l По источникам привлечения заёмные средства делятся на внутренние и внешние. По срочности погашения – на долгосрочные и краткосрочные. По форме обеспечения – на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные. В случае ликвидации предприятия обеспеченные обязательства удовлетворяются в приоритетном порядке; необеспеченные – по остаточному принципу.

5. Кредитование предприятия l l l l Кредит – это ссуда, выдаваемая на условиях срочности, платности и возвратности. Принцип платности означает, что за предоставление стоимости во временное пользование кредитор взимает с заемщика определенную плату (ссудный процент). Факторы, влияющие на величину ссудного процента: Срок кредитования; Сумма кредита; Метод начисления процентов; Процентная ставка.

5. Кредитование предприятия l l l Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов. Первичным источником погашения кредита является выручка от реализации продукции работ услуг. К числу вторичных источников относятся неустойка, залог, поручительство, банковская гарантия и другие способы, предусмотренные договором или законом. Следует учитывать, что кредиты предоставляют предприятию банки, а займы – юридические и физические лица. Перспективным направлением увеличения заемного капитала является выпуск облигаций.

6. Понятие структуры и стоимости капитала предприятия Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Оценка стоимости капитала проводится по трём этапам: l Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала; l Оценка стоимости отдельных элементов привлечённого заёмного капитала; l Оценка средневзвешенной стоимости капитала организации.

6. Структура капитала l l l Существуют два подхода к определению структуры капитала: · традиционный · теория Модильяни-Миллера Традиционный подход основан на том, что: а) стоимость капитала фирмы зависит от его структуры; б) существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала, а следовательно, максимизурующая рыночную стоимость фирмы.

6. Структура капитала l Теория Модильяни-Миллера основывается на предположении, что с увеличением зависимости компании от внешних источников финансирования владельцы акций немедленно скорректируют свою оценку фирмы, чтобы отразить возросший риск, связанный с привлечением заемных средств, и потребовать в то же время более высокую прибыль. Это, в свою очередь, увеличит цену собственного капитала для фирмы и полностью компенсирует прибыль, полученную за счет использования заемных средств.

6. Теория Модильяни-Миллера Теория является справедливой только при выполнении двух условий: 1. Торговля облигациями и акциями ведется в условии «совершенного рынка» . Не зависимо от постоянного развития рынков капитала на протяжении последних десятилетий, не существует совершенных рынков. Это актуально для частных фирм и тех обществ, акции которых продаются на вторичном рынке. 2. Отсутствие различий в обложении налогами акционерного и заемного капитала. Это допущение не стоит применять для рыночной экономики. Действующая система налогообложения на практике предоставляет существенные выгоды при финансировании предприятия за счет заемного капитала, потому что налоги уплачиваются исключительно после вычета начисленных процентов.

6. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Средневзвешенная стоимость капитала:

6. Средневзвешенная стоимость капитала

. 6 Эффект финансового рычага (левериджа) l Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. 3 К ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ---- СК где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК – средняя сумма заемного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала.

6. Составляющие эффекта финансового рычага l l l Налоговый корректор финансового левериджа (1 Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Дифференциал финансового левериджа (КВРа – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/Ск), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

7. Анализ капитала предприятия l l горизонтальный анализ, который заключается в сравнении показателей: l а) отчетного периода с показателями предыдущего периода l б) аналогичного периода прошлого года l в) за ряд предыдущих периодов вертикальный анализ, который осуществляется в виде структурного анализа: l а) капитала по видам деятельности l б) капитала за отчетный период l в) капитала за предыдущий период l г) собственного капитала l д) ссудного капитала;

7. Анализ капитала предприятия l l сравнительный анализ показателей капитала предприятия: l а) с среднеотраслевыми значениями l б) с конкурентами l в) с оптимальными значениями l г) с запланированными коэффициентный анализ предполагает расчет: l а) коэффициентов оборачиваемости капитала l б) показателей рентабельности капитала

8. Планирование структуры капитала При планировании структуры капитала определяющими являются следующие факторы: l 1. Стабильность продаж. l 2. Структура активов. l 3. Величина операционного рычага. l 4. Прибыльность предприятия. l 5. Фактор налогообложения.

8. Оптимизация структуры капитала l l l Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее сложных задач финансового анализа. Оптимизация производится по следующим направлениям: - максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала; - минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала; - минимизация уровня финансовых рисков.