Тема 8 Макроэкономическая политика в открытой экономике CЕМЕНОВ

Тема 8. Макроэкономическая политика в открытой экономике CЕМЕНОВ А. Ю. к. э. н. , доцент 1

ПЛАН 1. Открытая экономика. Платежный баланс страны. 2. Фиксированный и плавающий валютный обменный курс. Паритет покупательной способности. 3. Взаимодействие фискальной и монетарной политики в открытой экономике. Последствия нескоординированной макроэкономической политики. 2

1. Открытая экономика. Платежный баланс страны. Открытая экономика – экономика со свободным перемещением товаров, услуг и капитала из страны в страну. Открытая экономика характеризуется перемещением товаров и капитала из страны в страну: NX = Ex – IM – движение товаров; (I – S) - движение капитала. Y = C + I + G + NX Y – C - G = I + NX Sn – национальные сбережения S = I + NX (I – S) + NX = 0 Платежный баланс Капитальный Текущий счет 3

Состояние платежного баланса Пассивное сальдо торгового баланса Нетто-баланс Активное сальдо торгового баланса IM>EX EX=IM EX>IM NX<0 NX=0 NX>0 I>S I=S S>I Страна продает часть активов за границу (страна – должник) Отток капитала = 0 Страна отправляет часть сбережений за рубеж (страна – кредитор) 4

Международная торговля. Особенности международной торговли (последние 50 лет): 1. Объем международной торговли растет быстрее, чем мировой ВНП; 2. Международная торговля происходит главным образом между промышленно развитыми странами: более 50% всех торговых сделок; 3. Около 30% мировой торговли товарами составляют сырьевые товары и около 70% - промышленные товары; 4. Быстрый рост доли услуг в структуре мировой торговли; 5. Слаборазвитые страны экспортируют в основном сырьевые товары, но в то же время 40% их экспорта составляет продукция обрабатывающей промышленности. 5

Схема платежного баланса Экспорт товаров и услуг А Импорт товаров и услуг В Инвестиционный доход С Выплаты по внешней задолженности D Чистый приток денежных переводов и финансовых трансфертов Е Сальдо баланса по счету текущих операций(А - В + С - D + Е) F Частные прямые инвестиции G Иностранные займы (частные и государственные ) минус их амортизация H Увеличение иностранных активов банковской системой страны I Вывоз капитала за рубеж резидентами J Сальдо баланса по счету движения капиталов ( G + H - I - J ) К Увеличение (сокращение) резервов L Ошибки и пропуски ( L - F - К) 6

Платежный баланс страны и его структура. Платежный баланс – запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило, года. Кредит (+) Дебет (-) I/. Счет текущих операций 1. Экспорт товаров 2. Импорт товаров Сальдо баланса внешней торговли 3. Экспорт услуг 4. Импорт услуг 5. Чистые доходы от инвестиций 6. Чистые текущие трансферты Сальдо баланса по текущим операциям II. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами 7. Чистые капитальные трансферты 8. Полученные кредиты 9. Предоставленные кредиты 10. Чистые пропуски и ошибки Общее сальдо платежного баланса 11. Чистое увеличение официальных валютных резервов 7

2. Валютные обменные курсы и их режимы. Номинальный и реальный валютный обменный курс. Номинальный валютный обменный курс – соотношение, в котором обмениваются валюты двух стран друг на друга. Фиксированный валютный обменный курс поддерживается Нацбанком, который берет на себя обязательства, покупать и продавать любое кол-во иностранной валюты по установленному курсу. Ревальвация – повышение цены национальной валюты. Девальвация - понижение цены национальной валюты. Плавающий валютный обменный курс – система при которой Нацбанк не вмешивается в деятельность валютного рынка. Удорожание – повышение цены национальной валюты. Удешевление - понижение цены национальной валюты. 8

Реальный валютный обменный курс – соотношение, в котором обмениваются товары и услуги двух стран. Є = е Pd Є Pf Є = е CPI d CPI f Pf е = Є Pd % е = % Є + (Пf – Пd) - + 0 Ex=Im NX(Є) NX 9

Паритет покупательной способности (ППС) – единица любой валюты должна давать возможность покупать одинаковое количество товаров и услуг в любой стране. 1 е = Pd Pf ППС – уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них. е Pd 1 = Pf е = Pf Pd Это выражение означает, что номинальный обменный курс равен отношению уровня цен на товары и услуги за границей (измеренного в иностранной валюте) к внутреннему уровню цен (измеренному в отечественной валюте) (Пример) 10

Факторы определяющие номинальный валютный курс e = Md Mf x Yf Yd x Kf Kd e – цена иностранной валюты в единицах отечественной; М d, f – предложение денег внутри страны и за рубежом; Y d, f – уровень дохода внутри страны и за рубежом; Kd f - коэффициенты, которые зависят от уровня процентных ставок и ожидаемой инфляции внутри страны и за рубежом. 11

Факторы определяющие номинальный валютный курс Курс иностранной валюты растет или курс национальной валюты падает, если: - повышается предложение денег в стране Мd; - падает предложение денег в иностранном государстве Mf; - повышается реальный ВВП за рубежом Yf; - снизится реальный ВВП в нашей стране. Yd; - повысятся процентные ставки за рубежом; - понизятся процентные ставки в нашей стране; - повысится ожидаемая инфляция в нашей стране; - понизится ожидаемая инфляция в иностранном государстве; - ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций нашей страны. 12

Валютные обменные курсы и их режимы При режиме фиксированных валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) имеет вид: ВР = Хn + СF - ΔR = 0 Хn + СF = ΔR где Хn – баланс счета текущих операций, СF – баланс счета движения капитала, ΔR – изменение величины валютных резервов. 13

Валютные обменные курсы и их режимы При гибких или плавающих валютных курсах уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) имеет вид: ВР = Хn + CF = 0 Хn = - CF Уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала. 14

Сравнительные характеристики режимов валютных курсов Фиксированный: - эффективен при наличии значительных валютных резервах; - эффективен при отсутствии ценовых шоков; - неэффективен при кризисе платежного баланса; - более эффективна фискальная политика. Плавающий: - эффективен в стабильной экономике с широкими внешнеторговыми связями; - эффективен в условиях гиперинфляции; - эффективен в условиях управляемого плавания; - эффективен для урегулирования платежного баланса; - более эффективна монетарная политика. 15

Аргентина Кристина Киршнер В октябре 2011 года Кристина Киршнер переизбралась на второй президентский срок с отрывом 37% от ближайшего конкурента. 16

Аргентина • В 2011 году экономика Аргентины выросла на 8, 8%, • в 2012 году – на 1, 9% при почти одинаковой конъюнктуре на мировых рынках. 17

Закрывай импорт 1. Таможня Аргентины заставила получать специальное разрешение для ввоза любых товаров. Затем всех импортеров попросили экспортировать на ту же сумму товары из Аргентины. 2. Дорогие бренды вроде Louis Vuitton, Armani и Cartier, просто ушли, а бизнес небольших импортеров самых разнообразных вещей остановился. 3. В 2012 году производство упало на 1, 2%, экспорт – на 3%. Безработица начала расти, а инвестиции в местное производство не увеличивались. 4. Цены на отечественные товары выросли. 18

Запрещай доллар 1. В 2001 году, после кризиса, доллар стоил 3 аргентинских песо. К 2012 году доллар стоил примерно 4– 4, 2 песо. 2. К. Киршнер фактически запретила покупку долларов. Теперь юр- и физлица должны получать разрешения на приобретение любой валюты. 3. На черном рынке доллар стоит на 60% дороже официального курса. Аргентинцы купили на черном рынке наличные доллары и положили их в ячейки. 4. В банках – очереди на аренду ячеек (как самая маленькая стоит $100 в месяц). 19

Запрещай доллар 5. Аргентинцы ринулись тратить за рубежом. Там им сначала запретили снимать доллары в банкоматах, потом заставили возвращать государству 15% от суммы покупок по кредитным картам. 6. Переводить деньги за рубеж запрещено по любому курсу. 7. Больше всего пострадали экспортеры – слоны, на которых стоит Аргентина. Они вынуждены продавать свои товары за доллары и обменивать их по официальному курсу или даже ниже, но работать внутри страны в условиях черного курса и высокой инфляции. Им приходится поднимать цены, теряя конкурентоспособность. Фермеры пытаются нелегально вывозить сою в Парагвай или придерживать ее на складах до лучших времен. 8. Рынок недвижимости, где сделки традиционно проводились в долларах, встал. В этом январе сделок было на 85% меньше, чем год назад. 20

Инфляция и денежная масса 1. В 2012 году аргентинский бюджет исполнен с дефицитом 3% ВВП. Внутреннего рынка займа в Аргентине нет. 2. Денежная масса только за последний год увеличилась на 40%. , инфляция на 25%. 3. Правительство созывает экономистов на семинары «Как нам остановить инфляцию? » , договариваются с сетями о заморозке цен, открывают горячие линии для покупателей, где те могут пожаловаться на недобросовестных предпринимателей. 21

Показатели, характеризующие потенциал валют как резервных • Интегральный показатель: соотношение номинального валютного курса и паритета покупательной способности • Частные показатели. Доля валюты в: • объеме сделок на мировом валютном рынке; • объеме мирового внешнеторгового оборота; • структуре валютных резервов стран мира; • объеме эмиссии международных облигаций 22

Наднациональные и региональные валюты Сукре единая система взаиморасчетов стран АЛБА. Время введения 2010 год. Только безналичная форма. В состав блока АЛБА входят девять стран: Боливия, Венесуэла, Куба, Эквадор, Никарагуа, Гондурас, Доминика, Антигуа и Барбуда, а также Сент-Винсент и Гренадины. Золотой динар – денежной единицы стран Персидского залива (Бахрейн, Катар, Кувейт, ОАЭ, Оман и Саудовская Аравия). Золото или специальные права заимствования (МВФ) – глобальная наднациональная валюта. Российский рубль – региональная валюта стран СНГ. Евро – денежная единица Евросоюза. Восточно-карибский доллар – денежная единица 7 стран Карибского моря. Франк КФА – денежная единица 13 бывших французских колоний Западной и Центральной Африки. 23

Специальные права заимствования (SDR). Специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDRs) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое МВФ. Имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах. Создано в 1969 г. Процентная ставка SDR пересматривается еженедельно. 24

Курс SDR публикуется ежедневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллара США, евро, иена, и фунт стерлингов. Цена 1 SDR в разных валютах (в скобках вес валюты в корзине SDR в процентах) Период  USD  EUR  JPY 1999– 2000 0. 5820 (39%) 0. 3519 27. 2 (18%) (32%)  GBP 0. 1050 (11%) В марте 2009 года Китай предложил на базе специальных прав заимствования создать мировую резервную валюту, которая могла бы заменить в этом качестве доллар США. 25

Доллар Джона Кеннеди партия банкнот, обеспеченная серебром. • Напечатана Минфином США по распоряжению Дж. Кеннеди незадолго до его гибели. • 4 июня 1963 года издан указ № 11110 на право печатать валюту, не обращаясь к ФРС США. • На долларах Кеннеди надпись «Федеральный Резерв» заменена на «Соединенные штаты» . • Печать и серийный номер отпечатаны красной краской, а не зеленой. • Указ № 11110 действует до сих пор, но никто им не воспользовался. 26

Доллары Кеннеди(были выпущены Казначейством США без участия Федеральной резервной системы в марте 1963 года) 27

28

Валюта амеро 29

Отрицательные последствия появления амеро: • мировая экономика получает сильнейший удар по финансовой ликвидности; • потеря доверия к бумажным деньгам приведет к сильнейшей девальвации национальных валют; • золото вернет позиции резервной валюты; • возврат к денежным отношениям на основе золотого стандарта, что сократит рычаги воздействия на рыночную экономику; • станут невозможными методы стимулирования спроса; • эскалация напряженности вследствие падения уровня жизни во многих странах, что может привести к серьезным военным конфликтам. 30

Выгоды от введения амеро • США объявив дефолт, освобождают себя от всяких обязательств; • экономика США получает возможность начать все с чистого листа; • Мексика и Канада полностью попадают под управление США; • укрупнение и построение региональных центров выгодно транснациональным корпорациям. 31

3. Взаимодействие фискальной и монетарной политики в открытой экономике. Малая открытая экономика – это малая часть мирового рынка, которая не оказывает существенного влияния на мировую ставку процента. (I – S) + NX = 0 S – I = NX (S – I) - предложение национальной валюты; NX – спрос на национальную валюту со стороны иностранцев. Є S - I Є* NX(Є ) NX 32

Факторы определяющие чистый экспорт (NX) NX = Ex (Yf, Є) – IM (Yd, Є), где Yf и Yd – ВВП за рубежом и внутри страны; Є - реальный валютный обменный курс. Є Є* - + 0 NX(Є) NX 1. Рост доходов за рубежом улучшает торговый баланс страны; 2. Реальное обесценивание валюты улучшает торговый баланс страны; 3. Рост доходов внутри страны, увеличивает импорт, и, следовательно, ухудшает торговый баланс страны. 33

Факторы определяющие S и I Sn = Sp + Sn = (Y – C – T) + (T – G); 1. Сбережения зависят от фискальной политики, т. е. от изменений G и T. Увеличение госрасходов (G) или снижение налогов (T), уменьшают национальные сбережения (Sn); 2 Инвестиции (I) зависят от мировой ставки процента (r*). I = I (r*) 34

Фискальная политика внутри страны Допустим, что государство проводит политику увеличения внутренних государственных расходов (G – растет). Є S 2 - I S 1 - I Є2 Є1 NX(Є) NX 2 NX 1 NX Сдвиг кривой в позицию (S 2 – I) означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций. Валютный обменный курс растет. Отечественные товары дорожают. Растет дефицит текущих операций. 35

Фискальная политика за рубежом Допустим, что зарубежные государства проводят политику увеличения государственных расходов (Gf – растет). Є S 1 – I (r*1) S 2 – I (r*2) Є1 Є2 NX(Є) NX 1 NX 2 NX Сдвиг кривой в позицию S 2 – I (r*2) означает, что зарубежные сбережения снижаются, что приводит к росту мировой ставки процента (r*). Инвестиции уходят за рубеж. Валютный обменный курс снижается. Отечественные товары дешевеют. Растет положительное сальдо текущих операций. 36

Протекционистская торговая политика Допустим, что государство вводит тарифы или квоты на импорт. Є S – I Є2 В Є1 А NX(Є)2 NX(Є)1 NX 1 = NX 2 NX В результате NX растет, а кривая смещается в положение NX(Є)2. Валютный обменный курс растет. Отечественные товары дорожают и чистый экспорт снижается. Следовательно такая политика не влияет на счет текущих операций и счет движения капитала. В точке (В) объем экспорта и импорта меньше, чем в точке (А). 37

Протекционистская торговая политика ВЫВОДЫ: Введение импортных ограничений сопровождается ростом внутренних цен Pd. В долгосрочной перспективе (е) номинальный валютный обменный курс снижается на столько, на сколько выросли внутренние цены. Снижение (е) номинального валютного обменного курса в ответ на рост цен восстанавливает паритет покупательной способности. 38

Торговая политика и последствия введения тарифов. Торговая политика – государственное регулирование объемов внешней торговли через налоги, субсидии и прямые ограничения на импорт или экспорт. Тариф – таможенная пошлина на импорт. Внутренняя цена = Мировая + ( Мировая х Тарифная ) импортного товара цена ставка Тариф на импорт обеспечивает защиту отечественных производителей аналогичных товаров, а отечественные потребители оказываются в числе проигравших, так как облагаются дополнительным налогом через возросшие цены. Отечественные потребители в целом сокращают свои закупки из-за повышения цен как на отечественные, так и на импортные товары. 39

Торговая политика и последствия введения тарифов. S P Pd Pw a b d c D Qs Qs 1 Qd Q Импорт до введения тарифа Чистые потери потребителей – область (a + b + c + d) 40

Последствия введения тарифов. Чистые потери потребителей – область (a + b + c + d) «а» - часть платежей потребителей поступающих производителям в виде возросших прибылей; «с» - выигрыш государства, который поступает в бюджет и равен величине импорта, умноженной на величину тарифа; «b» и «d» - чистые потери национального благосостояния; «b» - производственный эффект тарифа, т. е. сокращение благосостояния вследствие переключения потребительского спроса с более дешевой импортной продукции на более дорогую отечественную; «d» - потребительский эффект тарифа, т. е. сокращение благосостояния вследствие вынужденного сокращения потребления. В целом таможенные тарифы практически всегда снижают уровень благосостояния нации, так как потребители теряют больше, чем получают в сумме производители и государство. Отечественное производство может стимулироваться более эффективными способами. 41

Тарифы и производственные субсидии Таможенные тарифы – аргументы «за» : - защищают оборонные отрасли промышленности; - увеличивают внутреннюю занятость ресурсов; - необходимы для защиты монокультурных экономик; - необходимы для защиты новых, «молодых» отраслей национальной экономики; - может увеличится приток дешевого импорта в результате чего снизятся уровень цен, заработная плата, что может послужить основой для снижения жизненного уровня; - защита отечественных производителей от демпинга – сбыта импортной продукции по ценам, которые ниже внутренних рыночных цен в странеизготовителе. 42

Прямые субсидии отечественным производителям Субсидии – дотации или снижение налогообложения. P S СУБСИДИЯ b Pd = Pw S 1 d Импорт после введения тарифа D S 0 S 1 D 0 Q Импорт после введения субсидий Абсолютные потери благосостояния при субсидировании снижаются на величину области «d» , т. к. импорт больше, чем при введении тарифа. Область «b» сохраняется, т. к. расширение производства связано с дополнительными издержками. 43

Нетарифные ограничения. Квоты на импорт. Выборочная протекционистская торговая политика: - квоты; - добровольное ограничение экспорта; - нетарифные барьеры (стандарты качества, санитарные ограничения и т. д. ). Квоты имеют два важных отличия от тарифов: 1. Абсолютно нивелируют воздействие иностранной конкуренции, и, следовательно, облегчает процесс урегулирования платежного баланса; 2. Изолируют внутренний рынок от проникновения новых товаров. 44

Способы размещения импортных лицензий Квотирование имеет меньший экономический эффект, чем тариф в двух случаях: 1. Квота провоцирует монопольную власть отечественного производителя или фирмы-импортера; 2. Импортные лицензии размещаются неэффективно. Способы размещения импортных лицензий: 1. Открытый аукцион: лицензия покупается за наивысшую цену; 2. Система явных предпочтений: без переговоров предпочтение отдается наиболее авторитетной фирме; 3. «Затратный метод» : выдача лицензий фирмам, имеющим большее количество производственных мощностей в расчете на получение большего количества лицензий. 45

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ СЕМЕНОВ А. Ю. 46