ТЕМА 8 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И МУНИЦИПАЛЬНЫЙ КРЕДИТ 1 Сущность

ТЕМА 8. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И МУНИЦИПАЛЬНЫЙ КРЕДИТ 1. Сущность и функции гос. кредита 2. Государственный (муниципальный) долг и его сущность (госгарантии – самостоятельно) 3. Управление гос. долгом 4. Государство как кредитор Бюджетный кодекс РФ: ст. 6, главы: 14, 15, ст. 93 2 -6 Заключение Счетной палаты на проект бюджета 2015 -17 гг. (ach. gov. ru) Постановление Правительства РФ от 28. 12. 2012 № 1451 (правила предоставления гос. гарантий) Модуль: стр. 273 – 306 Учебник: стр. 395 - 420 Тема 4 (общая характеристика звена фин. системы)

1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ГОС КРЕДИТА С 273 Необходимость гос кредита объективна (закон Вагнера: темпы роста гос. расходов опережают темпы роста объема производства). Это неизбежно влечет возникновение гос. долга в целях покрытия бюджетного дефицита РФ, субъекты РФ и ОМСУ выступают в качестве: 1. Заемщика (в основном) 2. Кредитора 3. Гаранта Соответственно этому кредитные отношения могут быть в 3 формах: 1) осуществление ЗАЙМОВ (внутренних и внешних) 2) получение и предоставление КРЕДИТОВ 3) получение и предоставление ГОС ГАРАНТИЙ (для исполнения этих обязательств история России началась в 1769 г. , резерв) Кредитная в расходах бюджета формируется когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии

РОЛЬ ГОС КРЕДИТА: Ö Способ покрытия дефицита бюджетов С 273 Ö Способ преодоления кассового разрыва в исполнении бюджетов Ö Предоставляет наименее рискованный фин. инструмент инвестирования Ö Способ регулирования экономических и соц. процессов: • деловой активности, Благодаря занятости населения, oпополнению бюджетного • платежеспособного спроса фонда и возможности осуществить • развития регионов, соответствующие расходы, отраслей, экспорта • решение социальных задач oсохранению налоговой нагрузки, • денежного обращения oбюджетным кредитам и гарантиям • ликвидности банков, % ставок

ФУНКЦИИ ГОС КРЕДИТА: С 274 -276 1. ПЕРЕРАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНАЯ - перераспределение НД и части нац. богатства для покрытия дефицита бюджета или их использование через предоставление бюджетных кредитов и гарантий контроль целесообразности займов 2. ØКОНТРОЛЬНАЯ: КОНТРОЛЬНАЯ Øконтроль целевого использования привлекаемых и выделяемых средств, при этом он осуществляется в обе стороны Øконтроль осуществляют не только гос. фин. органы, но и коммерческие банки 3. РЕГУЛИРУЮЩАЯ - займы и кредиты регулируют: a) налоговую нагрузку b) темпы развития регионов, отраслей, ВЭД c) состояние денежного обращения и фин. рынка состояние

Специфические особенности отношений по госкредиту в сравнении с финансами и с банковским кредитом С 275 §Кредитные отношения связаны только с перераспределением НД и части нац. богатства, а финансы и с распределением §Осуществляются на принципах срочности, платности (кредит), и добровольности (гос. кредит), а финансы – на принципах безвозвратности и бесплатности §Займы на уровне РФ, регионов часто не имеют конкретного целевого назначения, а кредит – имеет всегда §Отношения непроизводительные (в основном) - покрытие дефицита бюджета, выплата % §На уровне закона срок займов не ограничен, а БК РФ ограничивает срок заимствований ОГВ и ОМСУ: o займы - не более 30 лет (для МО – 10 лет); o бюджетный кредит - не более 1 года (во время кризиса на 2009 -2013 гг. срок займов был увеличен до 3 лет)

2. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ (МУНИЦИПАЛЬНЫЙ) ДОЛГ и ЕГО СУЩНОСТЬ С 277, 278 ФОРМЫ ГОС. ЗАИМСТВОВАНИЙ: 1) Займы. Финанс. инструмент – ценные бумаги (облигации) 2) Прямые кредиты. Финансовый инструмент: кредитные договора 3)Целевой иностранный фирм, а также у МФО (например, правительств, банков и кредит – у иностранных ЕБРР), которые в отличие от них, предоставляют кредиты на конкурсной основе для е. э т о с в я з а н н ы е к р е д и т ы Т. финансирования инвестиционных проектов, структурных реформ в формефинансовые и нефинансовые организации, ü поставки товаров, работ, услуг по конкретному КРЕДИТОРЫ проекту лица (резиденты и нерезиденты) физ. ГОСУДАРСТВА üнациональные органы власти другого уровня üправительства иностранных государств üМФО

СОСТАВ ГОС. ДОЛГА С. 284 1) непогашенные обязательства по облигациям, кредитам 2) % по этим обязательствам 3) предоставленные гос. гарантии 4) иные обязательства (например, суммы пеней и % за просрочку погашения долга для регионального и муниципального уровня) КЛАССИФИКАЦИЯ ГОСДОЛГА ПО СОСТАВУ ЗАДОЛЖЕННОСТИ О с н о в н о й д о л г – номинальная стоимость выпущенных и непогашенных долговых обязательств; К а п и т а л ь н ы й д о л г – основной долг %, которые должны быть по ним выплачены Т е к у щ и й д о л г - предстоящие расходы: а) по выплате доходов б) по погашению обязательств, срок которых же наступил С о в о к у п н ы й д о л г = внешний долг + внутренний долг К о н с о л и д и р о в а н н ы й = госдолг РФ + госдолг субъектов РФ

С. 287 ГОС. ДОЛГ ПО ВАЛЮТНОМУ КРИТЕРИЮ С. 288 Внутренний Обязательства по заимствованиям и гарантиям: 1. в н а ц. валюте; 2. в иностранной валюте субъектов РФ и МО перед РФ в рамках использования целевых иностранных кредитов. Внутренние займы могут осуществлять все органы управления Внешний Обязательства по заимствованиям и гарантиям в и н о с т р а н н о й валюте (в основном, доллар и евро). Внешние займы могут осуществлять: 1. Органы гос. управления РФ: Правительство РФ, Банк России 2. Субъекты РФ (с 2011 г. ) УСЛОВИЯ: § займы могут привлекаться для погашения внешнего долга и финансирования дефицита бюджета, если доля МБТ без субвенций < 5% собственных доходов; привлекают кредиты от ин. §не только для погашения внешнего долга - если она > 5% правительств

Особенность государственного внутреннего долга С. 286 Внутренний долг приводит к перераспределению доходов внутри страны е г о о с о б е н н о с т ь : внутренние займы используются не только для покрытия дефицита, погашения старых займов и выплаты дохода, а как постоянно действующий инструмент сбережений (т. е. не для того, чтобы быть когда-то погашенными) Ресурсы остаются в ст р а н е , поэтому последствия внутреннего долга для экономики менее тяжелы § Государство выполняет обязательства путем поддержания баланса между притоком и оттоком средств с помощью доходности облигаций (в РФ 6 – 9, 5 % в зависимости от срока и выросла в сравнении с 2012 г) § На погашение основного долга направляется часть средств от эмиссии гос облигаций (22 - 29% в 2011 -2013)

Отрицательные последствия увеличения внутреннего долга 1) Эффект «вытеснения» • корпоративных заемщиков с рынка заимствований • частных инвестиций и потребительского спроса 2) Косвенное стимулирование инфляции

ДИНАМИКА ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА РФ, нач. года, трлн. руб. СТРУКТУРА ВНУТРЕННЕГО С. 287 ГОС ДОЛГА РФ (10. 2014 г. ) ОФЗ = 82% ГСО =16% - рост доли (для размещения пенсионных накоплений) ОВОЗ = 2% (на внешнем рынке) 88% - средне - и долго срочные облигации (до 15 Консолидированный гос. внутренний долг лет) трлн. руб. 6, 2 (1. 01. 2014) РФ 71% Субъекты РФ 29% (26% - облигации, 40% - кредиты банков и МФО, 27% - бюджетные кредиты, 7% • Правительство РФ и регионы слишком увлеклись - гарантии) внутренними займами. Расходы на обслуживание внутреннего госдолга стали в 2, 5 раза больше расходов на ЖКХ или культуру, сопоставимы с расходами на образование (Счетная палата)

Особенность государственного внешнего долга. С 288 Внешний долг обязателен к погашению и ложится на страну наиболее тяжелым бременем. Его особенность: 1) приводит к перераспределению НД между странами, 2)возможность потери самостоятельности в проведении финансовой и денежно-кредитной политики (опыт Греции) 3)связан с существенными рисками: ü состоянием мировой экономики; üизменением цен на сырье; ü снижением курса нац. валюты; ü негативные изменения кредитных рейтингов страны. ОГРАНИЧЕНИЯ ДЛЯ РФ по внешним займам не уровень госдолга, а недиверсифицированная экономика и зависимость доходов бюджета от цен на нефть

ДИНАМИКА ВНЕШНЕГО ГОСДОЛГА РФ, млрд $, на нач. года : 146, 4% ВВП М. Горбачев Л. Брежнев, Ю. Андропов, К. Черненко конец § Сокращение долга - с 2000 г. за счет нефтегазовых доходов. Досрочно погашались прежние долги. § В РФ не было прямых займов 11 лет (с 1999 г. ), а в условиях профицита бюджета, привлекались только связанные кредиты МФО. § С 2010 г - выпуск новых облигаций (курс - сберечь финансовые резервы). § 2014 г - ухудшение условий займов и риски неисполнения объемов по ФЗ СТРУКТУРА ЗАЙМОВ (10. 2014): 73% е в р о о б л и г а ц и и , 2% МФО,

СОВОКУПНЫЙ ГОСДОЛГ РФ, % ВВП (конец года) С. 292 2017 8, 7 трлн. руб. (оценка 2014 г) внешний: 25% ВВП; внутренний: 75% ВВП 2013 Тенденция – наращивание долга с 2009 года Госдолг РФ – самый низкий среди стран G 20 ГОСДОЛГ СТРАН МИРА, % ВВП, 2013 (Источник МВФ ) Япония 243%, Греция 174%, США 105%, Германия 78%; ЕС 86, 7% БРИКС: Индия 67%, Бразилия 66%, Китай 22, 4%; ЮАР 45% ГОСДОЛГ, ТЫС. $ / ЧЕЛ, 2013 (ЦРУ) Япония 100 Ирландия ок 60 США ок 59 Сингапур ок 57 РФ 1, 55 (нач 2013) О% Ливия

3. УПРАВЛЕНИЕ ГОС. ДОЛГОМ С. 295 Экономические последствия формирования гос. долга : Возможное негативное влияние 1. Может ограничить рост экономики (из-за «эффекта вытеснения» ) 2. Может снизить деловую активность (возможно повышение налогов сейчас или переложение налогового бремени на будущие поколения, если займы привлекаются не инвестиционные) 3. Может усилить расслоение населения (из-за перераспределения НД в пользу держателей гос. облигаций) 4. Может быть внешнее давление на проводимую государством политику Положительное влияние Если займы используются на инвестиции, тогда а) происходит решение актуальных задач б) будет рост налоговых доходов бюджета

§ Маленький объем долга и небольшой % его в ВВП С. 296 вовсе не свидетельствует об успешности страны. §Проблема возникает не тогда, когда образуется долг, а когда его рост становится неуправляемым (пример Греции, Кипра и др. стран ЕС) ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ - обеспечить: УПРАВЛЕНИЕ ГОС. ó объем долга на экономически ДОЛГОМ безопасном уровне; совокупность óминимизацию его стоимости; действий óвыгодные условия для эмитента и государства по поддержание курса государственных регулированию его ценных бумаг; величины, ó усиление инвестиционного структуры , характера займов стоимости óсвоевременный возврат долга; обслуживания óконтроль

ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ГОСДОЛГОМ в РФ С. 296 Высший орган управления – Федеральное собрание устанавливает в законе о бюджете предельные объемы займов и выдачи бюджетных кредитов. 3 элемента управления Правительство РФ устанавливает предельный объем выпуска конкретных гос. ценных бумаг. Под его руководством: 1. непосредственное управление долгом – Минфин РФ (эмитент, определяет порядок, условия, сроки займов, ведет Государственную долговую книгу РФ - действует единая система учета и регистрации долга РФ, субъектов Все РФ и МО) виды заимствований утверждаются в Законе о бюджете (приложение - П Р О Г Р А М М А 2. обслуживание госдолга- М С Т В О(бесплатно, как З А И ЦБ РФ В А Н И Й ) генеральный агент Правительства РФ): размещение займов, погашение и выплата %, рефинансирование, регулирование рынка гос. ценных бумаг 3. контроль за состоянием долга - Счетная палата РФ

С. 297 одно из направлений финансовой политики государства, осуществляемое законодательными органами власти (или Правительством) и связанное с обязательствами государства в качестве заемщика или гаранта – debt anagement. Оно включает в себя 3 ЭЛЕМЕНТА: 1) формирование В 2011 -13 гг Россия использовала долговой политики тактику «занимай, но сберегай» (при (части бюджетной) благоприятных условиях займы 2)определение целей осуществлялись, чтобы пополнить Резервный фонд, а использовать его и направлений при удорожании заимствований). воздействия С 2014 г условия займов ухудшились и на микро - и макроэкономические тактика изменилась – замещение внешних займов средствами показатели; Резервного фонда. 3) определение Внешние займы осуществляются и не основных ради получения денег (присутствие показателей и страны на международных долговых предельных значений гос. долга рынках необходимо для установления УПРАВЛЕНИЕ ДОЛГОМ В ШИРОКОМ СМЫСЛЕ СЛОВА -

Основные индикаторы гос. долга, используемые в мировой практике для характеристики долговой устойчивости страны (источник – Счетная палата) оценка 1. Гос долг РФ, % к ВВП Индикатив значение Менее 50% 2. Доля гос внутреннего долга РФ Более 50 % 75 3. Расходы на обслуживание госдолга РФ в % к расходам бюджета 4. Обслуживание и погашение долга РФ в % к доходам федерального бюджета Менее 10 % 3, 1 Менее 10 % 7, 5 5 Госдолг РФ в % к доходам фед бюджета 6. Гос внешний долг РФ к годовому объему экспорта Менее 250% 62, 1 Менее 220 % 10, 2 Индикатор 2014, 12 (Л И К В И Д Н О С Т Ь БЮДЖЕТА)

БЮДЖЕТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ГОСДОЛГА В РФ (ст. 104 -107 БК РФ) Предельный объем новых заимствований привязан С. 299 • РФ – к объему ВВП (1%) • субъекты РФ и МО – к величине дефицита бюджета + погашение долговых обязательств Предельный • д л я Р Ф – прямо в БК РФ не установлен объем долга • для субъектов РФ и МО = годовому объему доходов бюджета без учета МБТ, но если доля МБТ (без субвенций) в собственных доходах консолидированного бюджета в течение 2 из 3 последних лет больше 60% доходов в регионе и 70% у МО, то он должен быть = 50% доходов Установлены только для субъектов Предельные расходы РФ и МО - 15% расходов бюджета на обслуживание долга (без расходов за счет субвенций)

УПРАВЛЕНИЕ ГОСДОЛГОМ В УЗКОМ СМЫСЛЕ: С. 300 Предполагает: 1. определение условий выпуска и обращения конкретных гос. ценных бумаг (виды, сроки, доходность, кредиторы); 2. регулирование рынка гос. ценных бумаг; 3. управление использованием долга; 4. управление обслуживанием и погашением долга: • средства • источники ü денежные средства; • доходы бюджета ü акции, золото, земельный • активы государства фонд, принадлежащие гос-ву; ü долговые обязательства • платежи заемщиков третьих лиц перед РФ; • переоформление ü новые облигации; долга в новый долг ü товарные поставки и др. Источник средств для погашения внешнего долга во многих странах - обязательная продажа экспортерами части валютной выручки (в РФ с 05. 2006 г. отменена). По данным МВФ, из 150 стран она используются более чем в 90

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДОЛГОМ В МИРОВОЙ ПРАКТИКЕ С. 300 Конверсия = изменение доходности займов Консолидация = изменение сроков действия ранее выпущенных долговых обязательств и других условий выпуска займа (например, периодичность выплаты купонов) -необходимо согласие кредитора. Может использоваться, чтобы сократить сроки погашения выпущенных гос. и муниципальных облигаций. Отсрочка погашения займа. В отличие от консолидации, не только отодвигается срок погашения, но, как правило, и прекращается выплата дохода Унификация займов = объединение нескольких ранее выпущенных займов в один новый. Цель – уменьшить новый количество видов одновременно обращающихся облигаций (упрощает работу и сокращает % расходы).

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДОЛГОМ В МИРОВОЙ ПРАКТИКЕ С 300 Обмен облигаций по регрессивному соотношению: несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой (на 2015 г Правительство РФ вправе обменять внешний долг на внутренний по согласованию с владельцами российских евробондов в целях снижения внешней задолженности и сокращения расходов на ее обслуживание). Рефинансирование - новые займы для погашения старых Рефинансирование (используется, как правило, при недостаточности доходов бюджета) Реструктуризация долга – изменение: Реструктуризация долга – §структуры долга: по срокам, по фин инструментам (кредиты, облигации) §способов его погашения §списание долга Дефолт – отказ от уплаты долга (применен в РФ в 1998 г. Дефолт для внутренних займов, но вместе с новаций; грозил Греции в 2012 г. , если бы не удалось использовать

С. 301 В ОСНОВЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ДОЛГА ЛЕЖИТ К О Н В Е Р С И О Н Н Ы Й М Е Х А Н И З М , т. е. обмен части внешней задолженности на национальные активы. ОСНОВНЫЕ СХЕМЫ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ДОЛГА (мировая практика) : 1. облигация – облигация. Старые облигации обмениваются на новые долгосрочные - долги откладываются и могут частично списываться при выполнении программ структурной перестройки экономики (например, в 2007 г. схема использовалась Москвой: облигации со сроком погашения в 2007 -8 гг. были обменены на облигации со сроком погашения 2009 -2015 гг. , в Греции в 2012 г) 2. облигации - акции в рамках приватизации (долг в обмен на собственность - привлечение стратегических партнеров) 3. выкуп долга у держателей облигаций по фиксированной цене с дисконтом или схема «облигации-облигации» (использовалась при досрочном погашении РФ долга Парижскому клубу в 2000 -х годах). 4. «Списание» долга частичное или целиком. Применяется в отношении беднейших стран, жесткие условия отбора

Списание долга - решение скорее политическое, чем экономическое. Используется часто взамен на развитие (например, такие условия были поставлены Замбии, Мозамбику) К 2009 г. Россия списала долгов на 95 млрд. $ по выданным СССР кредитам (Вьетнаму, Афганистану, Сирии, Ливии, Монголии, Ираку, Алжиру, странам Африки). Частичное списание долга частными кредиторами (банками) ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ НАИБОЛЕЕ использовано для Греции в 2012 г. ПРИЕМЛЕМЫЕ ДЛЯ РФ ВАРИАНТЫ: Ø Долг в обмен на экспорт готовой продукции (несырьевой), инвестиции ØДолг в обмен на фин помощь Ø Долг в обмен на налоги (налоговые льготы для инвесторов, держателей внешнего долга, которые побудили бы их к инвестициям, важным для экономики России). Тогда внешний долг будет погашаться за счет будущих доходов В последнее 10 -летие в мире стала актуальна схема «Долги в обмен на природоохранную деятельность»

РЕЗУЛЬТАТЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОС ДОЛГОМ РФ !В 2004 г. Россия стала нетто-кредитором мировой экономики и вышла из спекулятивной категории. В настоящее время Россия имеет инвестиционные рейтинги всех 3 ведущих международных рейтинговых агентств !Долговая нагрузка России – наименьшая в Европе !Была изменена политика заимствований в целом: ü замещение внешнего долга внутренним: в 2006 г. – 39, 8% от общего долга (2011– 2017 гг. 7875%) ü увеличена дюрация портфеля гос. ценных бумаг до 5, 8 лет – оптимальный средний срок займов, характерный для рынка госдолга развитых стран (2005 г. – 4, 8 года). ü п р и о р и т е т - займы через рыночные инструменты (еврооблигации) у МФО и максимальное ограничение на прямые кредиты у иностранных правительств и МВФ НО: опасность роста объемов внутреннего долга и существенно возрастают расходы, связанные с погашением и обслуживанием госдолга, что снижает долговую устойчивость

4. ГОСУДАРСТВО КАК КРЕДИТОР С. 303 ФОРМЫ ПРЯМОГО КРЕДИТОВАНИЯ: ü нижестоящим бюджетам (покрытие кассового разрыва, 1) Бюджетные кредиты (% ставка привязана к ставке ЦБ, но дефицита бюджета, ликвидация последствий чрезвычайных ситуаций) меньше ее): Без обеспечения выделяются субъектам РФ всегда, а МО – только для покрытия ущерба от чрезвычайных ситуаций (ставка 0%) ü унитарным предприятиям (на условиях и в пределах лимитов, предусмотренных соответствующим бюджетом) ü иным организациям (кроме предприятий с иностранными инвестициями, нерезидентам). Обязательны: проверка фин. состояния; обеспечение (банковские средств целевых 2) Бюджетный кредит за счет гарантии, залог, поручительства и заимствований (на срок более 1 года) иностранных др. ) 3) Экспортный кредит предприятиям, банкам (российским и зарубежным) для финансирования поставок товаров и услуг российских предприятий на экспорт 4) Государственный финансовый кредит Иностранному заемщику (п о л и т и ч е с к и й ш а г )

КОСВЕННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ (только предприятий) 1) Инвестиционный налоговый кредит (ст. 67 НК) О т с р о ч к а н а л о г о в о г о п л а т е ж а в целях стимулирования инновационной и инвестиционной активности (внедрение ( инноваций, НИР и ОКР, тех перевооружение, инвестиции в объекты энергосбережения - перечень Правительства; выполнение оборонного и особо важного заказа) Предоставляется по налогу на прибыль, региональным и местным налогам на 1 -5 лет. Затем поэтапная уплата суммы кредита и % (исходя из 1/3 - 1/2 ставки рефинансирования ЦБ). Сейчас предоставляется, в основном, по налогу на прибыль до 100% стоимости приобретенного оборудования или НИОКР 2) Отсрочка и рассрочка налогового платежа в отдельных случаях, предусмотренных НК РФ (гл. 9) а) причинение ущерба в результате стихийных бедствий, техногенной катастрофы или иных обстоятельств непреодолимой силы; б) несвоевременное поступление бюджетных средств;

§Эти виды кредита практически не работают, в т. ч. из-за несовершенства терминологии ( «угроза банкротства» , «последствия» …), длительность самой процедуры. Реальны на практике – для очень крупных предприятий §В настоящее время более распространено кредитование предприятий на льготных условиях в форме возмещения из бюджета части % по кредитам, полученным в банках предприятиями отраслей, поддерживаемых государством, а также по лизинговым (АПК, ТЭК, субсидирование текстильной платежам (=автопром, легкой и% ставок) промышленности, сельское хозяйство, российскими экспортерами промышленной продукции, авиакомпаниями и др. )

ВЫВОДЫ 1) ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ГОС КРЕДИТА: КРЕДИТА Øвторичное перераспределение стоимости (аккумулирование временно свободных в экономике средств на условиях срочности, возвратности, платности и добровольности и используются как ссудный капитал) Øнепроизводительное использование капитала (как правило, эти средства не используются для производства материальных благ, а идут на покрытие дефицита бюджета) 3) 4) Гос кредит имеет черты финансов и кредита - и свои специфические особенности Гос. кредит - средство увеличения финансовых возможностей государства и инструмент регулирования экономики 5) Проблема возникает не тогда, когда образуется долг, а когда его рост становится неуправляемым, процесс выплат затрудняется и осложняется нормальное функционирование экономики

Благодарю за внимание