Тема 7 Управление инвестиционными проектами 13 02 2018

Тема 7 Управление инвестиционными проектами 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 1

Критерии реализации инвестиционного проекта: Отсутствие более выгодных вариантов вложения капитала ü Высокий уровень рентабельности проекта с учетом фактора времени ü Минимизация риска потерь от инфляции ü Краткость срока окупаемости затрат ü Обеспечение стабильности денежных поступлений по проекту ü Превышение рентабельности активов организации после реализации проекта над стоимостью привлекаемых в связи с этим источников финансирования ü Соответствие рассматриваемого проекта стратегии развития организации и т. п. ü 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 2

13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 3

Оценка риска инвестиционного проекта Статистический метод: ü Заключается в изучении статистики прибыльных и убыточных вариантов вложения капитала, имевших место при данном или аналогичном инвестировании средств 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 4

Оценка риска инвестиционного проекта Инструменты статистического метода: ü вариация ü дисперсия ü стандартное отклонение 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 5

Оценка риска инвестиционного проекта ü Вариация - это изменение признака, выраженного в количественной оценке, при переходе от одного варианта к другому Вариация оценивается дисперсией 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 6

Оценка риска инвестиционного проекта ü Дисперсия - это мера отклонения фактического значения варианта от его среднего значения 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 7

Дисперсия где Ri - фактическое значение варианта R - среднее значение варианта Pi - вероятность i - интервал n - период 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 8

Оценка риска инвестиционного проекта ü Стандартное отклонение означает наиболее вероятное отклонение фактического значения варианта от его средней величины в рассматриваемом периоде 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 9

Анализ эффективности инвестиционного проекта Этапы проведения: Определяется величина инвестиционных и текущих затрат по проекту ü Оцениваются ожидаемые притоки денежных средств по проекту ü Выбирается ставка дисконтирования ожидаемых оттоков и притоков денежных средств по проекту ü Оценивается приведенная стоимость денежных поступлений по проекту с учетом коэффициента дисконтирования ü Оценивается приведенная стоимость затрат по проекту с учетом коэффициента дисконтирования ü Сравнивается приведенная стоимость ожидаемых денежных поступлений с необходимой суммой капиталовложений и приведенной стоимостью затрат по проекту ü 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 10

Доходы по проекту (приток денежных средств) üчистая прибыль üамортизация üвозвратный денежный поток (ликвидационная стоимость) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 11

Анализ эффективности инвестиционного проекта Основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов: ü Срок окупаемости (РР) ü Индекс рентабельности инвестиций (PI) ü Чистый приведенный эффект (NPV) ü Внутренний уровень доходности (IRR) ü Модифицированный внутренний уровень доходности (МIRR) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 12

Срок окупаемости (РР) ü время, необходимое организации для возмещения ее первоначальных инвестиций Способы расчета: 1. PP = Первоначальные инвестиции / Средние за период поступления 2. Кумулятивный метод 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 13

Срок окупаемости (РР) Недостатки критерия срока окупаемости инвестиций: ü не учитывает влияния доходов периодов, выходящих за пределы срока окупаемости ü не делает различия между проектами с одинаковыми по своей сумме денежными потоками, но различными распределением этих сумм по годам 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 14

Индекс рентабельности инвестиций (PI) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 15

Чистый приведенный эффект (NPV) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 16

Внутренний уровень доходности (IRR) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 17

Внутренний уровень доходности (IRR) Определение IRR методом линейной аппроксимации IRR=r 1+{f(r 1): [f(r 1)-f(r 2)]}*(r 2 -r 1) r 1 - более низкая ставка дисконта r 2 - более высокая ставка дисконта f(r 1) - NPV при более низкой ставке дисконта f(r 2) - NPV при более высокой ставке дисконта 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 18

Внутренний уровень доходности (IRR) Метод линейной аппроксимации (алгоритм расчета): 1. Оценить ставку дисконта. 2. Рассчитать NPV потока денежных средств при выбранной ставке дисконта. Если результат положителен, необходимо выбрать большую ставку дисконта. Если результат отрицателен, необходимо выбрать меньшую ставку дисконта. 3. Пересчитывать NPV потока денежных средств до тех пор, пока его величина не изменит знак. 4. Используя одну положительную и одну отрицательную величину NPV, рассчитать IRR по вышеприведенной формуле. 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 19

Внутренний уровень доходности (IRR) ü Недостаток: невозможность использования IRR в случае, когда наблюдается чередование оттока и притока капитала по инвестиционному проекту 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 20

Модифицированный внутренний уровень доходности (МIRR) 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 21

Анализ эффективности инвестиционного проекта Если два инвестиционных проекта независимы, то показатели NPV, IRR, и CC (цена капитала) связаны между собой следующими соотношениями: ü если NPV 0, то одновременно IRR СС ü если NPV = 0, то одновременно IRR = СС 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 22

Анализ эффективности инвестиционного проекта 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 23

Бюджет капиталовложений 13. 02. 2018 Ружанская Н. В. 24