ТЕМА 7: Открытая экономика 1. Номинальный

ТЕМА 7: Открытая экономика

1. Номинальный и реальный валютный курс. Факторы, определяющие реальный валютный курс. 2. Товарный рынок в открытой экономике 3. Открытость на финансовых рынках. Ставки процента и валютные курсы. Равновесие на финансовых рынках. 4. Режимы валютных курсов. 5. Фискальная политика в открытой экономике. Монетарная политика в открытой экономике.

1. Номинальный и реальный валютный курс. Факторы, определяющие реальный валютный курс.

Два пути определения номинального валютного курса: - цена внутренней валюты, выраженная в единицах иностранной валюты; - цена иностранной валюты, выраженная в единицах внутренней валюты. Удорожание внутренней валюты – повышение цены внутренней валюты, выраженной в единицах иностранной валюты. Это означает снижение валютного курса Удешевление внутренней валюты – снижение цены внутренней валюты, выраженной в единицах иностранной валюты. Это означает повышение валютного курса

Взгляд со стороны США на Европу Номинальный валютный курс Е Цена евро, выраженная в долларах Удорожание доллара Цена доллара, выраженная в евро, растет эквивалентно; Цена евро, выраженная в долларах, падает эквивалентно; Номинальный валютный курс снижается Е Удешевление доллара Цена доллара, выраженная в евро, падает эквивалентно Цена евро, выраженная в долларах, растет эквивалентно Номинальный валютный курс растет Е

Построение реального валютного курса Цена европейских товаров в долларах Цена европейских ЕР* товаров в количестве американских Цена европейских товаров в евро Р* ℮ = ЕР*/Р Цена американских товаров в долларах Р

Взгляд со стороны США на Европу Реальный валютный курс ℮ Цена европейских товаров, выраженная в количестве американских товаров Реальное удорожание доллара Цена американских товаров, выраженная в количестве европейских товаров, растет эквивалентно; Цена европейских товаров, выраженная в количестве американских товаров падает эквивалентно; Реальный валютный курс снижается ℮ Реальное удешевление доллара Цена американских товаров, выраженная в количестве европейских товаров, падает эквивалентно Цена европейских товаров, выраженная в количестве американских товаров растет эквивалентно Реальный валютный курс растет ℮

Факторы, влияющие на реальный валютный курс ℮ = ЕР*/Р Из формулы реального валютного курса следует, что он зависит: 1) от номинального курса 2) от соотношения уровней цен за рубежом и внутри страны.

Если соотношение уровней цен неизменно, а изменяется номинальный курс, то реальный курс изменяется в том же направлении. Е ; Р*/Р – const; => ℮ Если номинальный курс не изменяется, а изменяется соотношение цен, то реальный курс изменяется в том же направлении. Р*/Р ; Е – const; => ℮ Если номинальный курс, и соотношение цен изменяются в разных направлениях, то направление изменения реального курса будет зависеть от того, какой из факторов изменится в большей степени. ∆Е > ∆(Р*/Р) => ℮ Е ; Р*/Р то ∆Е < ∆(Р*/Р) => ℮

2. Товарный рынок в открытой экономике

Построение модели для анализа равновесия товарного рынка: 1) построение кривой совокупного спроса в закрытой экономике АА (рис. 7. 2. 1); 2) построение кривой внутреннего спроса в открытой экономике DD (рис. 7. 2. 2 и 7. 2. 3); 3) построение кривой спроса на товары, произведенные внутри страны ZZ (рис. 7. 4. 2 а и 7. 4. 2. б) 4) построение модели, на основе которой можно анализировать влияние различных мероприятий в области макроэкономической политики на доход и торговый баланс (рис. 7. 2. 5)

Внутреннее поглощен ие AA Y Рис. 7. 2. 1. Совокупный спрос в закрытой экономике (внутреннее поглощение)

Спрос на импорт IM Y n Рис. 7. 2. 2. Спрос на импорт

Внутренний DD спрос AA Y Рис. 7. 2. 3. Внутренний спрос в открытой экономике

Cпрос на DD товары, произвед ZZ енные внутри E AA страны С В А YTB Рис. 7. 2. 4 а. Спрос на товары, произведенные внутри страны Чистый эксп орт Излишек торгового баланса С Y В YTB NX Дефицит торгового баланса n Рис. 7. 2. 4 б. Чистый экспорт

Cпро с ZZ E 45 0 Y Чистый эксп орт YTB NX n Рис. 7. 2. 5. Равновесный ВВП и чистый экспорт

n Cп ро ZZ’ E’ с ZZ E 45 0 Y Y’ n Чист ый эксп орт А YTB NX В n Рис. 7. 2. 6. Влияние увеличения государственных расходов

Cпрос ∆NX ZZ’ E’ A ZZ ∆EX E 45 0 Y Y’ Y Чистый экспорт ∆NX YTB NX’ NX n Рис. 7. 2. 7. Воздействие увеличения спроса со стороны иностранцев

Удешевление валюты и торговый баланс: условие Маршалла-Лернера NX = EX - ℮IM NX = EX(Y*, ℮) - ℮IM(Y, ℮) Каналы воздействия роста ℮ на торговый баланс: 1. Экспорт EX увеличивается. 2. Импорт IM уменьшается. 3. Относительная цена товаров ℮ растет. Условие Маршалла-Лернера: чтобы в результате удешевления валюты произошло улучшение торгового баланса, экспорт должен в достаточной мере возрасти, а импорт должен в достаточной мере сократиться, чтобы скомпенсировать рост цен на импортные товары.

Cпрос ZZ’ E’ ∆G ZZ E ∆NX 450 Y Y’ n Чистый экспорт ∆NX A Y NX’ B NX n Рис. 7. 2. 8. Выравнивание торгового баланса без изменения ВВП

J-кривая NX NX Удешевление Время 0 С А В

3. Открытость на финансовых рынках. Ставки процента и валютные курсы. Равновесие на финансовых рынках.

Открытость на финансовых рынках означает: 1) финансовые инвесторы могут держать и внутренние и иностранные активы; 2) финансовые инвесторы могут диверсифицировать свои финансовые портфели; 3) Финансовые инвесторы могут играть на разнице в изменениях иностранных ставок процента по отношению к внутренним, на разнице в изменениях валютных курсов.

Ожидаемая отдача от облигаций Европы и США со сроком погашения один год Год t + 1 n Облигации США n 1 долл n 1 долл n 1/Еt(1 + r*t)Eet+1 долл n Облигации Европы n 1/Еt евро n 1/Еt(1 + r*t)Eet+1 евро n Еt – номинальный валютный курс между долларом и евро n r*t – номинальная ставка процента за один год на облигации Европы n Eet+1 – ожидаемый в следующем году номинальный валютный курс

Условие непокрытого паритета процентных ставок Если предполагается держать облигации и Европы, и США, то они должны иметь одинаковую доходность, т. е 1 + rt = 1/Et = (1 + r*t)(Eet+1) После преобразования: 1 + rt = (1 + rt)(Eet+1/Et) - оно игнорирует трансакционные издержки; - оно игнорирует риск

Покрытый паритет процентных ставок: - купить и держать облигации США сроком на один год; - купить евро сегодня, купить европейские облигации, выпущенные на один год, и договориться продать евро через год по заранее определенной цене Норма отдачи по этим двум альтернативам, которые могут быть осуществлены с отсутствием риска сегодня, должна быть одинаковой.

Ставки процента и валютные курсы (1 + rt) = (rt + r*t)[1 + (Eet+1 –Et)/Et] rt = r*t + (Eet+1 – Et)/Et внутренняя ставка процента должна быть равна ставке процента за рубежом плюс темп обесценения внутренней валюты

E r B E 2 E 1 A E 3 r* + (Et+1 – Et)/ Еt Доход в национал r 2 r 1 r 3 ьной валюте Рис 7. 3. 1 Равновесие на финансовых рынках

4. Режимы валютных курсов.

5. Фискальная политика в открытой экономике. Монетарная политика в открытой экономике.

LM 1 r LM 2 IS 2 BP IS 1 LM 2 BP C LM 1 r 2 r 3 C r 1 r 2 B r 1 A IS 2 A IS 1 Y 1 Y 2 Y 3 Y 1 Y 3 Y 2 Y n а) высокая мобильность капитала б) низкая мобильность капитала n Рис. 7. 5. 1. Стимулирующая фискальная политика при фиксированном валютном курсе в условиях различной мобильности капитала

r LM 1 LM 2 r BP LM 1 A r 1 B r 1 LM 2 B r 2 IS Y 1 Y 2 Y Y 1 Y 2 Y n а) высокая мобильность капитала б) низкая мобильность капитала Рис. 7. 5. 2. Экспансивная денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе в условиях различной мобильности капитала

r LM r BP 1 BP 2 BP 2 LM r 2 BP 1 n C r 3 C r 3 r 2 IS 3 B r 1 IS 2 A r 1 IS 2 IS 3 A IS 1 Y 1 Y 3 Y 2 Y Y 1 Y 2 Y 3 Y n а) высокая мобильность капитала б) низкая мобильность капитала n Рис. 7. 5. 3. Стимулирующая фискальная политика при плавающем валютном курсе в условиях различной мобильности капитала

LM 1 r LM 2 IS 2 BP 1 r IS 1 BP 2 BP 1 LM 2 BP 2 r 3 A r 1 n A C r 1 C IS 2 r 3 n B r 2 B r 2 IS 1 Y 1 Y 2 Y 3 Y Y 1 Y 2 Y 3 Y n а) высокая мобильность капитала б) низкая мобильность капитала n Рис. 7. 5. 4. Экспансивная денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе в условиях различной мобильности капитала