Тема 6. Финансовый рынок 1. 2. 3. 4. 5. Понятие и классификация финансового рынка. РЦБ. Банк как финансовый посредник на фондовом рынке Основные характеристики акций Основные характеристики облигаций Понятие векселя, сберегательного и депозитного сертификатов
СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО РЫНКА I. По сферам функционирования 1. Ссудный (кредитный) рынок 2. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) 3. Валютный рынок II. По срокам обращения финансовых средств 1. Денежный рынок 2. Рынок капиталов III. По стадиям выпуска и обращения 1. Первичный рынок 2. Вторичный рынок IV. По организации торговли финансовыми инструментами 1. Организованный рынок 2. Неорганизованный рынок
Классификация финансовых рынков II. По срокам обращения финансовых ресурсов Денежный рынок Рынок капиталов Фондовый рынок На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных ссуд рынке (до 1 года) На рынке капиталов осуществляется движение долгосрочных капиталов накоплений (более 1 года)
Классификация финансовых рынков III. По стадиям выпуска и обращения Эмитент Размещение Эмиссия ( ценных бумаг (первичный рынок) …… Обращение ценных бумаг (вторичный рынок) инвесторы
Понятие рынка ценных бумаг n Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это рынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функция РЦБ состоит в мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала, первичный и вторичный рынки. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой сегменты. По характеру эмитентов РЦБ делится на рынки государственных и негосударственных ценных бумаг. n Рынок государственных ценных бумаг играет важное значение для регулирования экономической конъюнктуры в стране.
Мировая система фондовых рынков: глобальные и региональные биржи ( «hub and spоке exchange model» В настоящее время сформировались три кластера фондовых рынков с центрами в Нью. Йорке, Лондоне и Токио. Москва относится к Лондонскому кластеру, но с сохранением значительной ориентации на Нью-Йорк. Несмотря на положительные изменения, российский фондовый рынок не полностью соответствует современным нормам и стандартам, а в его основе лежат устаревшие модели. Это с одной стороны, препятствует полноценной интеграции в глобальную финансовую систему, а с другой стороны подталкивает компании и дальше уходить на иностранные рынки. Хельсинки Стокгольм Москва Лондон Амстердам Франкфурт Монреаль Париж Цюрих Милан Афины Нью-Йорк Тель-Авив Мадрид Каир Мехико Богота Рио-де-Жанейро Иоганесбург Буэнос-Айрес Токио Шанхай Гонконг Мумбаи Тайпей Куала Лампур Сингапур Джакарта Лима Сантьяго Seoul Сидней
Мировая система фондовых рынков: глобальные и региональные биржи ( «hub and spоке exchange model» New York Stock Exchange (NYSE) – синий London Stock Exchange (LSE) – желтый National Association of Securities Dealers Automated Quotation - Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ) – зел. Hong Kong Stock Exchange (HSE) – оранж.
Регулирование РЦБ Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем n n установления обязательных требований к деятельности эмитентов и инвесторов, лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ, регистрацией выпусков ценных бумаг, контроля за использованием служебной информации рекламной деятельностью на РЦБ. Ведущая роль в области государственного регулирования РЦБ принадлежит с 13 марта 2004 г. Федеральной службе по финансовым рынкам (с 1993 – по 2004 гг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг).
Понятие ценной бумаги n Ценной бумагой (ЦБ) является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 Гражданского кодекса РФ). n Таким образом, ЦБ представляет собой документ, закрепляющий определенные права (стандартизированные для каждого вида ЦБ), требовать осуществление которых возможно только при предъявлении ЦБ.
Понятие ценной бумаги Фундаментальными требованиями к ЦБ являются: n n n n обращаемость доступность для гражданского оборота стандартность и серийность документальность регулируемость и признание государством рыночность ликвидность риск.
Цели эмиссии ценных бумаг n n n n Формирование первоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества; Изменение величины уставного капитала акционерного общества; Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг; Реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество); Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества; Пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций); Привлечение заёмных инвестиций.
Задачи эмиссии государственных ценных бумаг : n n n n финансирование текущего бюджетного дефицита; погашение ранее размещенных займов; обеспечение кассового исполнения бюджета; сглаживание неравномерности (по времени) поступления налоговых платежей; обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами; финансирование целевых программ (федеральных, региональных, местных); поддержка социально значимых учреждений и организаций; переоформление задолженностей между бюджетами или органами власти.
Этапы эмиссии ценных бумаг 1. Принятие решения о выпуске ценных бумаг 2. Подготовка проспекта эмиссии (при необходимости) 3. Государственная регистрация выпуска (проспекта эмиссии) 4. Изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска) 5. Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии 6. Размещение ценных бумаг 7. Регистрация отчета об итогах выпуска 8. Раскрытие информации об итогах выпуска 9. Внесение изменений в Устав АО (для акций) Финансовая среда бизнеса © Н. И. Берзон
СРОКИ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ Подготовка проспекта 20 -30 дней Регистрация проспекта 30 -60 дней Раскрытие информации 15 -20 дней Размещение 1 -30 дней Регистрация отчета 15 дней Раскрытие информации 15 -20 дней Вторичный рынок
Статья 143 Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие документы: n n n n n государственная облигация; чек; вексель; депозитный и сберегательный сертификаты; коносамент; акция; банковская сберегательная книжка на предъявителя; приватизированные ценные бумаги; другие документы, которые законами о ЦБ или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Депозитный (сберегательный) сертификат n Депозитный сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в кредитную организацию. n В сертификате закрепляются права его держателя— на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. n Сберегательный сертификат выдается вкладчику- гражданину, а депозитный - вкладчику - юридическому лицу.
Коносамент (англ. bill of lading, B/L, BOL) —документ, выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственности на отгруженный товар. Коносамент выполняет одновременно несколько функций: nрасписка перевозчика в получении груза для перевозки, с одновременным описанием видимого состояния груза nтоварно-транспортная накладная nподтверждение договора перевозки груза nтоварораспорядительный документ
Пример коносамента
КЛАССИФИКАЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ n По признаку возвратности средств инвесторам n По необходимости регистрации выпуска ценных бумаг n По форме выпуска n По механизму реализации прав n По важнейшим эмитентам
Классификация ценных бумаг по признаку возвратности средств n Долговые ценные бумаги (облигация, вексель) n Долевые ценные бумаги (акции) ЭМИТЕНТ Собственный капитал Акции Заемный капитал Облигации Векселя
Классификация ценных бумаг по важнейшим эмитентам Вид ценной бумаги Характеристика Государственные ценные бумаги Эмитент – федеральное правительство Только долговые ценные бумаги Субфедеральные ценные бумаги Эмитент – субъекты РФ Только долговые ценные бумаги Муниципальные ценные бумаги Эмитент – местные органы власти в составе субъектов РФ Только долговые ценные бумаги Корпоративные ценные бумаги Эмитент – предприятия Долговые ценные бумаги Акции
КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО МЕХАНИЗМУ РЕАЛИЗАЦИИ ПРАВ Вид ценной бумаги Характеристика Предъявительская Документарная форма выпуска Отсутствие реестра Простота обращения Передача прав – простое вручение ценной бумаги Именная Документарная и бездокументарная форма выпуска Обязательное ведение реестра Передача прав – путем внесения изменений в реестр Ордерная Документарная форма выпуска Отсутствие реестра Передача прав – при помощи индоссамента
Классификация ценных бумаг по форме выпуска n Документарная (наличная) форма выпуска на бумажном носителе n Бездокументарная (безналичная) форма выпуска в виде электронной записи
КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО НЕОБХОДИМОСТИ РЕГИСТРАЦИИ ВЫПУСКА n Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации) n Неэмиссионные ценные бумаги (вексель, коносамент)
БАНК КАК ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК Кредитные договоры Компании (заемщики) Денежные средства Депозитные договоры Банк (кредитор и заемщик) Инвесторы (кредиторы) Денежные средства
Виды профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг
Профессиональные участники рынка ценных бумаг Профессиональный участник на рынке ценных бумаг может осуществлять следующие виды деятельности: • Дилерская деятельность • Брокерская деятельность • Деятельность по управлению ценными бумагами • Депозитарная деятельность • Клиринговая деятельность • Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг • Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг
Брокерская и дилерская деятельность • Брокерской деятельностью является совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. Для того чтобы осуществлять брокерскую деятельность, необходимо получить лицензию (брокерскую лицензию). ФСФР выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности сроком на три года. Брокерская лицензия может быть выдана физическому лицу или организации, которая отвечает требованиям ФСФР. • Дилерской деятельностью является деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Для того чтобы осуществлять дилерскую деятельность, необходимо получить лицензию (дилерскую лицензию). ФСФР выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности сроком на три года. Дилерская лицензия может быть выдана организации, которая отвечает требованиям ФСФР. Дилером по российскому законодательству может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. • Обычно брокерская компания получает лицензию на осуществление брокерской деятельности, дилерскую деятельность, а также лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности
Принципиальные отличия брокерской и дилерской деятельности Дилерская деятельность - это деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным котировкам Признаки Необходимость публичного объявления котировок Источники средств для покупки ценных бумаг Собственник ценных бумаг (денежных средств) Источник дохода для брокера и дилера Брокер Дилер Не обязан Обязан Средства клиентов Собственные средства дилера Инвестор Дилер Комиссионное вознаграждение Разница между ценой продажи и ценой покупки
Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг, и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица. Для того чтобы правомерно осуществлять депозитарную деятельность, необходимо получить лицензию (далее - депозитарная лицензия). Федеральная служба по финансовым рынкам выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности сроком на три года. Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно выделить две основные. • услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. • услуги по учету прав на ценные бумаги. Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги.
Депозитарная деятельность q. Главная задача депозитария - обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. q. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. q. В связи с тем, что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам. Депозитарную деятельность, возможно совмещать со следующими видами деятельности: Ø брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность; Ø клиринговая деятельность и депозитарная деятельность.
Клиринговая деятельность, деятельность по ведению реестра, по организации торговли Клиринговая деятельность— комплекс мер по оказанию услуг, связанных с деятельностью по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг — комплекс услуг, связанных с сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — деятельность, направленная на предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Схема проведения IPO на ФБ ММВБ (по материалам ММВБ) Передаточное поручение Регистратор Уведомление о количестве зачисленных акций на счет НДЦ 1. Консультации при подготовке эмиссии 2. Передача копий документов эмиссии Записи о количестве купленных акций Зарегистрированный проспект эмиссии ЭМИТЕНТ Информация о количестве размещенных акций Поручение Договор о консультационных услугах ФСФР Договор о допуске к размещению Заявка на продажу акций АНДЕРРАЙТЕР Депозитарий НДЦ ФБ ММВБ Счета депонентов НДЦ ФБ ММВБ Заявки на покупку акций НДЦ Участник торгов на ФБ ММВБ Счета депо инвесторов в депозитариях Заявка инвестора
Андеррайтер ØЗаключать сделки на бирже по российскому законодательству имеет право только член биржи, которым может быть только обладающий специальной лицензией профессиональный участник фондового рынка (инвестиционная компания или банк). ØСоответственно для продажи ценных бумаг эмитенту необходимо назначить андеррайтера, который должен являться торговым участником биржи, осуществляя по договору с эмитентом, размещение ценных бумаг от своего имени, по поручению и за счет клиента. ØВ соглашении между эмитентом и андеррайтером может быть прописано, что в любом случае, найдутся ли на рынке покупатели для всей эмиссии ценных бумаг или нет, андеррайтер обязуется выкупить весь объем эмиссии. ØВыбор андеррайтера – один из важейших этапов подготовки к IPO. Нередко проводится специализированный тендер. Крупнейшие российские андеррайтеры – Альфа-Банк, Внешторгбанк, ИК «Тройка-Диалог» , МДМ-Банк, Международный Московский Банк, Уралсиб, Росбанк, Промсвязьбанк.
Работа с андеррайтером: нюансы российской практики • Применительно к профессиональному участнику РЦБ – брокеру, оказывающему услуги по организации публичного размещения ценных бумаг и не приобретающему за свой счет неразмещенные в срок ЦБ клиента-эмитента, - более правильно использовать термин не «андеррайтер» , а «организатор размещения» или «брокер» . • На рынке большинство эмитентов предпочитают работать именно с андеррайтерами. Сами брокеры не всегда охотно берут на себя обязательство по гарантированию оговоренного объема размещения путем выкупа за свой счет неразмещенных бумаг. • В итоге набор функций андеррайтера оказывается несколько деформированным по сравнению с классическим определением Тот, кто в России называется андеррайтером, скорее, является брокером с несколько расширенным перечнем принятых на себя обязательств
Понятие и содержание ценной бумаги «акция» n Акция - это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией. n Акция - это долевая ценная бумага, она показывает долю в уставном капитале. Акции не долговые ценные бумаги, они не выкупаются акционерным обществом. Акции это бессрочные ценные бумаги, срок действия акций не устанавливается. n Существует такой вид, как отзывные акции. Компания имеет право выкупить эти акции с надбавкой к номиналу. По степени голосования выделяю одноголосые (одна акция один голос), многоголосые (два и более голосов) и безголосые (привилегированные).
Эмитенты акций n К выпуску акций эмитента применяются следующие положения: 1. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. 2. Выплата дивидендов не гарантируется. 3. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли. n Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.
ВИДЫ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ И УСЛОВИЯ РАЗРАБОТКИ ПРОСПЕКТА ЭМИССИИ ЗАО Закрытое размещение ОАО Открытое размещение Число участников > 500 Условия выпуска Проспект эмиссии
Владельцы акций Держателей (акционеров) можно разделить на: n физических; 2) коллективных; 3) корпоративных. В России основная масса инвесторов - это физические лица, получившие акции приватизации государственных предприятий. 1) n Права владельцев акций: n 1. 2. 3. 4. Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций. Участие в прибыли. Дивиденд зависит от прибыли. На первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании. На определенную часть имущества при ликвидации компании. Сначала выплачиваются полученные средства владельцам привилегированных акций.
Инвестора в акциях привлекает следующее: 1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении. 2. Право на доход, т. е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов. 3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. Это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России в настоящее время. 4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т. д. ). 5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций. 6. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.
Акции имеют три вида стоимости Нарицательная стоимость (номинал). 1. n Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, на дату его формирования. 2. Эмиссионная цена - это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг. 3. Рыночная стоимость. Чаще всего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций. Цена, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг. 4. Балансовая стоимость. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпущенных акций. n Последние три вида цен формируются на рынке ценных бумаг под воздействием спроса и предложения. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой-доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.
Номинальная стоимость и рыночная цена акций по состоянию на 28. 08. 2007 Компания Номинальная Рыночная Превышение, стоимость, руб. цена, руб. раз Лукойл 0, 025 1891 75640 Норникель 0, 25 5517 22068 Автоваз 0, 5 3950 790 Татнефть 0, 1 1280 Сбербанк 3 94 31
Именные и предъявительские акции. Существенные различия между ними n Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные (зарегистрированные акции). n Особенностью германского фондового рынка является абсолютное преобладание акций на предъявителя (свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан). n Широко используются акции на предъявителя в Швейцарии. n Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка, существование развитой регистраторской сети (ведение реестров акционеров, тщательный, поименный учет перехода прав собственности, развитие функции номинального держателя и т. д. ).
Обыкновенные акции n Обыкновенные акции - это акции, дающие право участия в управлении капиталом. Имеют право голоса, не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании, решения о выплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров n Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.
Обыкновенные акции Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция - это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. n n Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.
Обыкновенные акции: риски n Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь: В случае ликвидации АО по причине несостоятельности выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. 1. 2. 3. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем - с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.
Формирование и увеличение уставного капитала за счет акций n Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. n На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. n При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.
Формирование и увеличение уставного капитала за счет акций n n При необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов АО может выйти на фондовый рынок, выпустив ценные бумаги. Принимая решение об эмиссии ценных бумаг, компания должна определить, какой вид капитала ей нужен: заемный или собственный. Заемный капитал: Если АО нужен на определенное время капитал, который впоследствии компания готова вернуть инвесторам с ожидаемыми процентами, то будут выпущены облигации с их последующим погашением. Выпуск облигаций привлекателен для предприятия тем, что не происходит разводнения капитала, то есть не появляются дополнительные акции, новые совладельцы компании, которые будут претендовать на участие в управлении акционерным обществом. Недостаток облигаций заключается в том, что заемный капитал рано или поздно придется возвращать или конвертировать облигации в акции и получить разводнение капитала. Кроме того, по долговым ценным бумагам необходимо будет регулярно выплачивать фиксированные проценты.
Формирование и увеличение уставного капитала за счет акций Собственный капитал: Акционерная компания может дополнительно выпускать акции только в пределах их объявленного числа. Решение о новой эмиссии принимается собранием акционеров или советом директоров, если это предусмотрено уставом. n n n Второй вариант более предпочтителен, так как только узкий круг компетентных лиц обладает нужной информацией в пределах объявленного числа акций, указанного в уставе или определенного собранием акционеров. Дополнительная эмиссия акций и последующее увеличение уставного капитала производятся с целью привлечения необходимых ресурсов для развития, модернизации и расширения производства. Не допускается выпуск акций для покрытия понесенных предприятием убытков. Для того чтобы выпустить дополнительные акции в продажу, акционерное общество обязано разработать условия эмиссии и зарегистрировать выпуск акций в финансовых органах.
Суть привилегированных акций Привилегированные акции не имеют права голоса, но имеют фиксированный доход, не зависящий от доходности предприятия. n n Т. е. привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Однако закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов: n n 1) о реорганизации и ликвидации общества; 2) о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций. 3) право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.
Суть привилегированных акций n n n Доля привилегированных акций не превышает 25% общего выпуска акций. Они могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Владельцы этих акций всегда получают доход и доход не может быть меньше, чем доход по обыкновенным акциям. Как правило, владельцами являются члены совета директоров. В законе об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивные привилегированные акции n n n Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались. Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.
Конвертируемые акции: возможность гарантированного обмена Конвертируемые привилегированные акции дают право в течение определенного периода совершать обмен (конвертировать) эти бумаги в обыкновенные акции (или другие типы привилегированных акций) того же эмитента. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена: n n n Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.
Привилегированные акции n n n Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит. В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по ГКО). Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.
Дивиденды n n n Дивиденд - доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости, т. е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров, т. е. той прибыли, которая останется после отчислений в резервный фонд (пока он не достигнет 10% уставного капитала), фонд накопления, потребления и т. д. Дивиденд может выплачиваться деньгами или, по усмотрению общества, иным имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями).
Дивиденды Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название "капитализация доходов", или реинвестирование. С точки зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться дивидендом, так как они не представляют часть чистого дохода. Однако в мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями довольно распространена. n n При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо в определенной пропорции к определенному числу акций с учетом даты их приобретения. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются акционерным обществом. Они могут быть годовыми и промежуточными (ежеквартальными или полугодовыми).
Приоритетность выплаты дивидендов В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, при этом из них n n После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям. Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей. n n n на первом месте стоят привилегированные акции, имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь дивиденды по тем привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и находятся на балансе акционерного общества, в расчет при установлении дивидендов не принимаются. Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров, однако он не может быть и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание вправе принять решение о частичной выплате дивидендов, а также о невыплате дивидендов.
"Золотая акция" по сути государственная ценная бумага, однако традиционно рассматривается вместе с корпоративными акциями. В России в процессе приватизации государственных предприятий выпускались "золотые акции", которые закреплялись в государственной собственности. Владелец "золотой акции" по всем вопросам повестки дня на собрании акционеров имеет один голос. Однако по принципиальным вопросам (внесение изменений и дополнений в устав, реорганизация и ликвидация общества, совершение крупных сделок, связанных с отчуждением или приобретением имущества) владелец "золотой акции" имеет возможность наложить вето на принятие решений. n n n По всем этим вопросам решения принимаются 3/4 голосов вкладчиков, присутствующих на собрании. Если решения приняты, а владелец "золотой акции" с ними не согласен, то он, пользуясь правом вето, может приостановить введение в действие этих решений на срок до 6 месяцев. Если в течение данного срока не будет найдено решение, устраивающее акционеров и владельца "золотой акции", то вопрос передается на рассмотрение Мингосимущества РФ или правительства РФ.
"Золотая акция" n n "Золотая акция" в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение "золотой акции" иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении "золотой акции" она конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.
"Яндекс" отдал Сбербанку "золотую акцию" Источник: http: //www. bbc. co. uk/russian Компания Yandex N. V. , контролирующая 100% популярного поискового интернет-портала "Яндекс", выпустила приоритетную (золотую – прим. автора) акцию, держателем которой стал государственный "Сбербанк России". Это означает, что теперь "Сбербанк" может накладывать вето на продажу более 25% акций поисковика. Как сообщает "Яндекс", решение принято для оптимизации структуры собственности и обеспечения прозрачности при изменении состава акционеров в рамках подготовки к первичному размещению акций. n n n "Мы выбирали держателя приоритетной акции по трем параметрам: государственный, публичный и не имеющий прямых интересов в интернете и медиа. ОАО "Сбербанк России" наиболее полно соответствует данным критериям", - говорит член Совета директоров Яндекса Елена Ивашенцева. n … n Приоритетная акция продана ОАО "Сбербанк России" за ее номинальную стоимость 1 евро и не предполагает какого-либо финансового участия со стороны Сбербанка.
Облигации n Облигация - это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость облигации плюс процент. n Облигация - это срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан ее погасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием. n Облигация дает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациям носит название процента. n
Облигация Минфина РФ (Государственный сберегательный заем Российской Федерации) на сумму 500 рублей (выпуск 22 апреля 1998 года)
Решение о выпуске облигаций внеочередного общего собрания участников ООО «Мобил Дик» от 07. 04. 2009 г.
Виды облигаций Облигации могут быть: n n n Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами. Государственными. Выпускаются органами государственной власти. Целевыми. Если на облигации указана цель. Нецелевыми. Если цель на облигации не указана. Обеспеченные. Обеспечены активами предприятия. Необеспеченные. По виду получаемого дохода облигации бывают: n n Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации. Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ СВОЙСТВА ОБЛИГАЦИЙ: n. НАЛИЧИЕ КОНЕЧНОГО СРОКА ОБРАЩЕНИЯ, ПО ИСТЕЧЕНИИ КОТОРОГО ОБЛИГАЦИЯ ГАСИТСЯ n. ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ ПО ОБЛИГАЦИИ ЯВЛЯЕТСЯ ОБЯЗАННОСТЬЮ ЭМИТЕНТА. n. ВЛАДЕЛЬЦЫ ОБЛИГАЦИЙ ИМЕЮТ ПРЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА НА ПЕРВООЧЕРЕДНОЕ УДОВЛЕТВОРЕНИЕ СВОИХ ТРЕБОВАНИЙ ПО СРАВНЕНИЮ С АКЦИОНЕРАМИ ПРИ ЛИКВИДАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ. n. ОБЛИГАЦИЯ, КАК СТАРШАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА ОБЛАДАЕТ БОЛЬШЕЙ НАДЕЖНОСТЬЮ, ЧЕМ АКЦИЯ.
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО ВИДУ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ОБЛИГАЦИИ ЗАКЛАДНЫЕ БЕЗЗАКЛАДНЫЕ (ОБЕСПЕЧЕННЫЕ) (НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ) ИПОТЕЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ С ПЛАВАЮЩИМ ЗАЛОГОМ ОБЛИГАЦИИ ПОД ЗАЛОГ ЦЕННЫХ БУМАГ
СХЕМА ВЫПУСКА ЗАКЛАДНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗАЛОЖЕННОЕ ЭМИТЕНТ ИМУЩЕСТВО (100 МЛН. РУБ. ) ЗАКЛАДНАЯ ТРАСТ-КОМПАНИЯ ОБЛИГАЦИИ РАЗМЕЩЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ ЭМИТЕНТА (70 МЛН. РУБ. ) ИНВЕСТОРЫ ……
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО СПОСОБУ ВЫПЛАТЫ ДОХОДА ИНВЕСТОРАМ ОБЛИГАЦИИ КУПОННЫЕ С ПОСТОЯННЫМ КУПОНОМ С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ С ФИКСИРОВАННЫМ КУПОНОМ БЕСКУПОННЫЕ (ДИСКОНТНЫЕ)
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО ВОЗМОЖНОСТИ ДОСРОЧНОГО ПОГАШЕНИЯ ОБЛИГАЦИИ БЕЗОТЗЫВНЫЕ • ПОГАШАЕМЫЕ ДОСРОЧНО ЕДИНОВРЕМЕННО • ОТЗЫВНЫЕ • АМОРТИЗИРУЕМЫЕ • ВОЗВРАТНЫЕ
СТРУКТУРА МИРОВОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ СТРАНА США ЯПОНИЯ ГЕРМАНИЯ % 50 20 10 ИТАЛИЯ ФРАНЦИЯ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ ДРУГИЕ ИТОГО 5 3 3 9 100
СТРУКТУРА РОССИЙСКОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ Виды облигаций 2004 год 2005 год Темп роста, % млрд. руб. % Государственные облигации 558 57, 9 722 49, 4 129, 4 Облигации Банка России 10 1, 4 98 6, 7 980, 0 Муниципальные облигации 128 13, 3 161 11, 0 125, 8 Корпоративные облигации 268 27, 8 481 32, 9 179, 5 Итого 964 100, 0 1462 100, 0 151, 7
СТРУКТУРА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ % ГОСУДАРСТВЕННЫЕ 28 ФЕДЕРАЛЬНЫЕ АГЕНСТВА 23 МУНИЦИПАЛЬНЫЕ 13 КОРПОРАТИВНЫЕ 26 МЕЖДУНАРОДНЫЕ 10 ВСЕГО 100
СТРУКТУРА РЫНКА ЕВРООБЛИГАЦИЙ ЭМИТЕНТ ДОЛЯ, % 1. НАДНАЦИОНАЛЬНЫЕ ИНСТИТУТЫ 10 2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ИНСТИТУТЫ 30 3. ЧАСТНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ 37 4. КОРПОРАЦИИ 23
ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЦЕНУ ОБЛИГАЦИЙ • КУПОННАЯ СТАВКА • СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ • СРОК ДО ПОГАШЕНИЯ • НАКОПЛЕННЫЙ КУПОННЫЙ ДОХОД
РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИЙ ПО КЛАССИФИКАЦИИ АГЕНСТВА “Standard & Poor’s” КАТЕГОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ ААА ОБЛИГАЦИИ ВЫСШЕГО КАЧЕСТВА, ВЕРОЯТНОСТЬ НЕВЫПОЛНЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПО КОТОРЫМ БЛИЗКА К НУЛЮ АА ОБЛИГАЦИИ ВЫСОКОГО КАЧЕСТВА. ОТДЕЛЬНЫЕ ПАРАМЕТРЫ НИЖЕ, ЧЕМ У ОБЛИГАЦИЙ КЛАССА ААА А ОБЛИГАЦИИ ХОРОШЕГО КАЧЕСТВА. КОМПАНИЯ ИМЕЕТ ХОРОШИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, НО ЗАВИСИТ ОТ КОНЬЮКТУРЫ РЫНКА. ВВВ ОБЛИГАЦИИ СРЕДНЕГО КАЧЕСТВА. НА ДАТУ РЕЙТИНГА КОМПАНИЯ ДОСТАТОЧНО НАДЕЖНА, НО РАБОТАЕТ НЕ СТАБИЛЬНО И ЗА НЕЙ НЕОБХОДИМО ВЕСТИ ТЩАТЕЛЬНОЕ НАБЛЮДЕНИЕ
ПРОДОЛЖЕНИЕ РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИЙ ПО КЛАССИФИКАЦИИ АГЕНСТВА “Standard& Poor’s” КАТЕГОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ ВВ ОБЛИГАЦИИ, ИМЕЮЩИЕ КАЧЕСТВО, НИЖЕ СРЕДНЕГО. ПОКАЗАТЕЛИ НАДЕЖНОСТИ, ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ, ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ НАХОДЯТСЯ НА КРИТИЧЕСКОМ УРОВНЕ. В ОБЛИГАЦИИ НИЗКОГО КАЧЕСТВА. ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИИ НАХОДЯТСЯ НА УРОВНЕ НИЖЕ НОРМАТИВНЫХ ЗНАЧЕНИЙ. ССС, С СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ИМЕЮТ БОЛЬШИЕ РИСКИ НЕВЫПОЛНЕНИЯ ЭМИТЕНТОМ СВОИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ. Д ОБЛИГАЦИИ, НЕ ИМЕЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ. ПО ДАННЫМ ОБЛИГАЦИЯМ ПРЕКРАЩЕНЫ КУПОННЫЕ ВЫПЛАТЫ. КОМПАНИЯ БЛИЗКА К БАНКРОТСТВУ.
КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ, ПРИСВАИВАЕМЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ АГЕНТСТВАМИ MOODY’S INVESTORS SERVICE Наивысшее качество Среднее качество ААА АА А ВВВ Ва Присущи спекулятивные элементы ВВ Спекулятивные В Обычно отсутствуют характеристики желательных инвестиций Саа Плохое положение: может находиться в состоянии дефолта Са Чрезвычайно спекулятивные: нередко в состоянии дефолта С Низший класс Ааа Аа А Ваа Наивысшее качество STANDARD & POOR’S Высокое качество Качество выше среднего В ССССС Высокое качество Качество выше среднего Среднее качество Чрезвычайно спекулятивные Откровенно спекулятивная С Зарезервирован для доходных облигаций, проценты по которым не выплачиваются D В состоянии дефолта Примечание. Четыре высших категории обозначают «ценные бумаги инвестиционного уровня» , категории , расположенные ниже пунктирной линии, обозначают ценные бумаги ниже инвестиционного уровня
КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РОССИЙСКОГО ЗАЕМЩИКА (шкала агентства «S&P» для России) Кредитный рейтинг заемщика – это текущее мнение агентства об общей кредитоспособности эмитента долговых ценных бумаг выполнить свои обязательства относительно других российских заемщиков Рейтинг Ru ААА Характеристика Очень высокая способность заемщика своевременно и полностью выполнять свои обязательства. Ru АА Высокая способность заемщика своевременно и полностью выполнить свои обязательства. Ru А Заемщик способен своевременно и полностью выполнять свои обязательства. Однако заемщик подвержен воздействию неблагоприятных изменений в условиях хозяйствования. Ru ВВВ Достаточная способность заемщика своевременно и полностью выполнять свои обязательства. Однако заемщик имеет более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных факторов. Ru ВВ Неопределенность или влияние неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях могут привести к недостаточной способности заемщика своевременно и полностью выполнять свои обязательства. Ru В Заемщик кредитоспособен, однако неблагоприятные изменения, скорее всего, помешают заемщику в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства Ru ССС Существует потенциальная возможность дефолта заемщика по его долговым обязательства Ru СС Высокая вероятность невыполнения заемщиком своих долговых обязательств. Ru С В отношении заемщика возбуждена процедура банкротства, ожидается вынесение судебного решения о наложении взыскания на имущество заемщика. Ru SD Допущен дефолт по одному или нескольким долговым обязательствам, но будут продолжены своевременные и полные выплаты по другим обязательствам. Ru D Допущен дефолт по всем или практически по всем долговым обязательствам.
Рейтинги по шкале S&P Эмитент Национальная шкала Международная шкала (в ин. валюте) Российская Федерация ru. AAA BBB Норникель ru. AA+ ВВ+ РЖД ru. AA+ ВВ- Лукойл ru. AA ВВ Газпромбанк ru. AA ВВ Альфа Банк ru. AA- ВВ- ММК ru. AA- ВВ- РАО «ЕЭС» ru. A+ В+ Северсталь ru. A+ В+ Ист Лайн ru. ВВВ- В- Росбанк ru. ВВВ- В- ru. ВВ ССС+ ru. D D ОМЗ ЮКОС
Виды стоимости облигаций Облигации также имеют несколько видов стоимости: 1. 2. 3. Номинал. Курс облигации. Это цена облигаций на рынке. Выкупная стоимость. Касается дисконтных облигаций. Равна номиналу.
Заем Статья ГК 815. Вексель n В случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном и простом векселе. Статья ГК 816. Облигация n В случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.
Понятие векселя n n n Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая ничем не подтвержденное обязательство или приказ уплатить в предусмотренный срок указанную в нем сумму. Существуют: простые векселя (соло вексель), в котором обычно участниками отношений являются векселедатель и векселедержатель, и переводные векселя. Переводной вексель – это безусловный приказ адресованный векселедержателем (трассантом) должнику (трассату) о выплате в указанный срок обозначенной суммы 3 -ему лицу (ремитенту).
Виды векселя По эмитентам существуют: n Казначейские векселя – это по сути краткосрочные государственные ценные бумаги. n Частные – выпускаются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками и т. д. частные векселя делятся на: финансовые, которые служат способом заимствования средств на определенный срок и под определенный процент, и коммерческие векселя. Коммерческий вексель возникает на основе торговой сделки продаже товара с отсрочкой платежа. Такой вексель может быть учтен в банке.
Переводной вексель должен содержать: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Наименование "вексель", включенное непосредственно в текст документа, и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен; Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму; Наименование того, кто должен платить (плательщика); Указание срока платежа; Указание места, в котором должен быть совершен платеж; Наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен; Указание даты и места составления векселя; Подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).
Депозитные, сберегательные сертификаты n Депозитные, сберегательные сертификаты – это по сути ценные бумаги. Депозитные сертификаты – это свидетельство о факте внесения денежных средств в банк и обязательство банка возвратить сумму вклада + % по истечению установленного срока. Депозитные сертификаты могут обращаться с передаточной надписью и использоваться в расчетах.
Сберегательный Сертификат Сберегательного банка Российской Федерации на предъявителя, 1997 год 50000 рублей
Сберегательный Сертификат Сберегательного банка Российской Федерации на предъявителя, 1997 год 50000 рублей
Основные виды ценных бумаг : 1. 2. 3. 4. 5. 6. Акции компаний и предприятий, кредитно-финансовых институтов (корпоративные ценные бумаги). Облигации, сертификаты, векселя компаний и предприятий, банков (для заимствования дополнительных денежных средств на финансирование целевых проектов). Государственные краткосрочные облигации и облигации Федерального займа (ГКО и ГКО/ОФЗ), выпускаемые Минфином РФ для финансирования расходов и покрытия дефицита федерального бюджета. Казначейские обязательства (КО), эмитируемые Минфином РФ для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат. Облигации валютного займа, выпускаемые Правительством РФ по линии Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических лиц. Полуценные бумаги (ваучер, действовавший на рынке до 1994 г. ).
Основные виды ценных бумаг : Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые Правительством РФ с 1995 г. для покрытия дефицита бюджета. 8. Облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита (включая ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ФК, ОФЗ-АД). 9. Государственные сберегательные облигации с постоянной (фиксированной) процентной ставкой купонного дохода (ГСО – ППС (ГКО – ФПС) ) 10. Ценные бумаги субъектов РФ (субфедеральные займы). 11. Финансовые инструменты, выпускаемые банками: 7. n n n 12. сберегательный сертификат; инвестиционный сертификат; депозитный сертификат. Финансовые инструменты фондовой биржи: n n опцион - продажа права на покупку или приобретение ценных бумаг; фьючерсы - заключение срочного контракта по ценным бумагам из расчета изменения их курса.
Аббревиатура государственных ценных бумаг: ОФЗ-ПД ОФЗ-ФД ОФЗ-ПК ОФЗ-ФК ОФЗ-АД ПД- постоянный купонный доход ФД- фиксированный купонный доход ПК- переменный купонный доход ФК- фиксированный купон АД- амортизация долга
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) n Доходом по ГКО выступает дисконт, т. е. разница между ценой реализации (при погашении эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении или на вторичном рынке. n Срок обращения ГКО до 1 года. Номинал облигации 1000 рублей.
ОРГАНИЗАЦИЯ ПЕРВИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ ГКО Министерство финансов РФ 1 5 Центральный банк РФ 6 2 Аукцион (ММВБ) 4 ДИЛЛЕР 1 3 ИНВЕСТОР 1 4 ДИЛЛЕР 2 3 ИНВЕСТОР 2 4 4 ДИЛЛЕР 3 …. 3 ИНВЕСТОР 3 ДИЛЛЕР N 3 …. ИНВЕСТОР N 1 – Определение объема выпуска ГКО и поручение Центральному Банку РФ на проведение аукциона; 2 – Организация и проведение аукциона; 3 – Заявки инвесторов; 4 – Заявки дилеров и обобщенные заявки инвесторов; 5 – Сводная информация по поданным заявкам; 6 – Определение цены отсечения и средневзвешенной цены
Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) n Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. n Частота выплат по купону 2 или 4 раза в год. n Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. При этом возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций будет меньше цены их реализации. n Номинал облигации составляет 1000 рублей. Срок обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.
Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД ) n Облигации с известным купонным доходом (размеры которых заранее объявляются эмитентом) являются ценными бумагами, дающими его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. n При этом здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу. n Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что приобретении облигаций их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственно цены ("чистой" цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода.
Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД ) n Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД): размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения. Срок обращения этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота выплат по купону 1 раз в год. Номинал 1000 рублей. n Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД): величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат. Срок обращения облигаций более 4 лет, частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 10 или 1000 рублей. n Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД): погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Впервые выпущен в мае 2002 г. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет. Частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей.
Спасибо за внимание