ТЕМА 6: Денежно-кредитная политика

ТЕМА 6: Денежно-кредитная политика

Содержание лекции: 1. Понятие и цели денежно-кредитной политики. 2. Создание банковской системой «новых денег» . Обязательные и избыточные резервы. Норма обязательных резервов и банковский мультипликатор. Денежная база. Денежный мультипликатор. 3. Инструменты денежно-кредитной политики. 4. Передаточный механизм денежно-кредитной политики. Жесткая, мягкая и эластичная денежно- кредитная политика. Политика «дешевых денег» . Политика «дорогих денег» . 5. Использование модели IS-LM для анализа последствий денежно-кредитной политики в условиях постоянных и гибких цен. Эффективность денежно-кредитной политики. 6. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь.

1. Понятие и цели денежно- кредитной политики.

• Под денежно-кредитной (монетарной) политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. • Объектами регулирования является денежная масса и связанные с ней параметры. • Субъектами денежно-кредитной политики выступают, прежде всего, центральный банк, коммерческие банки и специализированные кредитно- финансовые учреждения.

Цели денежно-кредитной политики: Конечные цели: 1) устойчивые темпы экономического роста; 2) высокий уровень занятости; 3) стабильный уровень цен; 4) равновесие платежного баланса страны

Цели денежно-кредитной политики: Промежуточные цели: 1) объем денежной массы; 2) уровень процентной ставки; 3) обменный курс национальной валюты.

Цели денежно-кредитной политики: Тактические цели: 1) денежная база; 2) денежный агрегат; 3) межбанковская ставка процента.

Критерии выбора промежуточной цели : • измеримость: регулируемую переменную можно быстро и точно рассчитать, что позволит банку оперативно получать информацию о ее состоянии; • управляемость: центральный банк должен быть способен с помощью своих инструментов изменять в нужном направлении величину этой переменной; • предсказуемость ее воздействия на конечные цели.

2. Создание банковской системой «новых денег» . Обязательные и избыточные резервы. Норма обязательных резервов и банковский мультипликатор. Денежная база. Денежный мультипликатор.

Объем денежной массы или предложение денег можно определить: МS = C +D где С – наличность D - депозиты

На предложение денег оказывают влияние: • ЦБ его влияние наиболее существенно и мы будем рассматривать его на протяжении всей темы; • население –роль населения определяется тем, что его потребность в находящихся в обращении деньгах воздействует на компоненту наличности С, а объем вкладов определяет величину депозитной компоненты D; • роль банков определяется тем, что они создают депозиты D, которые являются пассивами банков, т. е. долгом банков перед их клиентами.

Отношение "наличность – депозиты" называют еще коэффициентом депонирования, его можно обозначить через cd, тогда: cd = С/D

Характеристика cd: • в основном определяется поведением населения, а именно привычками к форме платежей; • возрастает с возрастанием доли потребления в ВВП; • имеет сезонный характер; • в общем, не зависит от ставки процента, но поскольку по депозитам «до востребования» выплачивается процент, может иметь обратную зависимость от ставки процента

Отношение «резервы – депозиты» называют нормой резервирования rd = R/D где R – резервы банков, D - депозиты

Резервы - сумма средств, внесенных на банковские счета и не выданных в качестве кредитов. Структура банковских резервов: - банкноты и монеты, находящиеся в банках, - депозиты, которые банки держат в ЦБ.

Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки обязаны хранить либо в виде кассовой наличности, либо на счетах центрального банка. Норма обязательных резервов устанавливает величину обязательных резервов в процентах от объемов депозитов.

Разница между всеми резервами банка и обязательными резервами составляет избыточные резервы.

Факторы, определяющие отношение «резервы – депозиты» • норма обязательных резервов; • стремление банков иметь избыточные резервы.

Выбор банком объема избыточных резервов зависит от: • величины упущенного дохода, так как банковские резервы его не приносят, примем его равным рыночной ставке процента i; • издержек получения займов, когда банку не хватает резервов – плата ЦБ за предоставление заемных средств – ставка дисконта i. D ; • чистого депозитного потока, т. е. колебания притоков и оттоков наличности, обозначим их соответственно i. R и σ.

Таким образом можно записать: rd = r(i, i. D, i. R, σ) i↑→ rd↓, т. к. содержание резервов становится более дорогим; i. D↑→ rd↑, т. к. растут издержки при нехватке резервов; i. R↑, σ↑→ rd↑, т. к. чем большие колебания притоков и оттоков наличности испытывает банк, тем болше резервов он захочет иметь.

Банки могут хранить резервы, превышающие обязательные: • для удовлетворения спроса клиентов на наличность; • для перевода средств по платежам клиентов в другие банки; • из-за соображения безопасности, что связано с непредсказуемостью спроса вкладчиков на деньги.

Процесс создания денег: ЦБ создает: • наличность, во-первых, расплачиваясь банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг; во-вторых, предоставляя государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами; • резервы. Денежную базу или «деньги высокой эффективности» МН = С + R

Процесс создания денег коммерческими банками (допущения): » в балансах банков отражаются лишь изменения; » существуют только депозиты до востребования; » норма обязательных резервов для всех банков одинакова и равна 10 %; » сохраняемые банками резервы равны обязательным, находятся на их счетах в центральном банке; » появившиеся избыточные резервы банки полностью используют для выдачи ссуды одному лицу.

Предположим, экономический субъект вкладывает в банк А 1000 тыс. р. Эта операция будет отражена в балансе банка: БАНК А Активы Пассивы Резервы: + 1000 тыс. р. Депозиты: + 1000 тыс. р.

БАНК А Активы Пассивы Обязательные Депозиты: + 1000 тыс. резервы: + 100 тыс. р. Ссуда: + 900 тыс. р.

БАНК Б Активы Пассивы Обязательные Депозиты: + 900 тыс. резервы: + 90 тыс. р. Ссуда: + 810 тыс. р.

БАНК В Активы Пассивы Обязательные Депозиты: + 810 тыс. резервы: + 81 тыс. р. Ссуда: + 729 тыс. р.

тыс. ден. ед. Банк Новые Излишние Обязательные депозиты резервы А 1000, 00 900, 00 100, 00 Б 900, 00 810, 00 90, 00 В 810, 00 729, 00 81, 00 Г 729, 00 656, 1 72, 90 Итого 10000, 00 9000, 00 1000, 00

Сумма первоначального вклада = 1000 руб. Объем кредитов банка А= (1 - rd) 1000 руб. Объем кредитов банка Б = (1 - rd)2 • 1000 руб. Объем кредитов банка В = (1 - rd)3 • 1000 руб. Предложение денег = [1 + (1 - rd)2 + (1 - rd)3 + …] 1000 руб. = = (1/rd) 1000 руб.

Банковский (депозитный) мультипликатор определяется по формуле: m = 1/r, где r - норма обязательных резервов; m - максимальное количество денег, которое может быть создано одной денежной единицей при данной величине r.

Общее количество денег MS 1, возникшее в результате появления нового депозита D 1: MS 1 = m. D 1 = (1/r) D 1

Денежный мультипликатор это отношение денежной массы к величине денежной базы: m = MS/MH = = (CU + D)/(CU + R)

CU MS +1 D cd + 1 = CU R = . MH + cd + rd D D

cd + 1 MS = ×MH cd + rd

• Денежный мультипликатор тем больше, чем меньше норма резервирования. • Денежный мультипликатор тем больше, чем меньше коэффициент депонирования. • ПОЧЕМУ?

ПОЧЕМУ? • Чем меньше коэффициент депонирования, тем меньше доля денежной базы, используемой в качестве наличности (которая переводится из денежной базы в деньги только как один к одному), и тем выше доля резервов, которые переводятся в деньги в соотношении намного большем, чем один к одному.

3. Инструменты денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно- кредитного регулирования: • операции на открытом рынке ценных бумаг; • регулирование нормы обязательных резервов; • регулирование ставки рефинансирования.

Нормативы обязательных резервов (%): По привлеченным средствам По в национальной валюте привлеченным Дата начала действия средствам норм по средствам физических юридических в иностранной лиц валюте 01. 03. 2002 14 16 12 01. 04. 2002 13 16 12 01. 05. 2002 12 16 12 01. 2003 10 01. 04. 2004 8 10 01. 08. 2004 7 10 01. 11. 2004 6 10 01. 02. 2005 5 10 01. 04. 2005 9 01. 06. 2006 5 8

Ставка рефинансирования Национального банка РБ: Дата Размер базовой ставки рефинансирования начала (учетной ставки), действия* % годовых 2006 01. 06. 2006 10. 5** 2005 25. 11. 2005 11 20. 07. 2005 12 01. 06. 2005 13 05. 2005 14 06. 04. 2005 15 10. 03. 2005 16

4. Передаточный механизм денежно- кредитной политики. Виды денежно- кредитной политики.

ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ денежно-кредитной политики Кейнсианский Монетаристский передаточный механизм Центральный банк изменяет предложение денег Понижается или повышается Расширяется или сокращается ставка процента совокупный спрос Увеличиваются или Растет или сокращается уменьшаются инвестиции уровень национального дохода Растет или сокращается уровень национального дохода

ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ денежно-кредитной политики r MS M’S r AE 2 r 1 r 1 r 2 AE 1 MD I (M/P)1 (M/P)2 M/P I 1 I 2 I Y 1 Y 2 Y

Гибкая денежно-кредитная политика (объект регулирования - r процентная ставка) E 1 E 2 r 1 MS MD 2 MD 1 (M/P)1 (M/P)2 M/P

Жесткая денежно-кредитная политика (объект регулирования - денежная масса) r MS Е 2 r 2 MD 2 r 1 Е 1 MD 1 M/ P

Эластичная денежно-кредитная политика (объект регулирования - процентная ставка и денежная масса) r MS E 2 r 2 E 1 r 1 MD 2 MD 1 (M/ P)1 (M/ P)2

Политика «дешевых денег» • Проблема – спад производства и безработица. М i I AD Y

Политика «дорогих денег» • Проблема – инфляция. М i I AD Y

5. Эффективность денежно- кредитной политики.

Стимулирующая денежно-кредитная политика в моделях AD-AS и IS-LM при постоянном уровне цен r IS LM 1 (P 1) LM 2 (P 1) r 1 r 2 Y 1 Y 2 Y P AD 1 p 1 AD 2 Y 1 Y 2 Y

Стимулирующая фискальная политика в моделях AD-AS и IS-LM при изменении уровня цен LM 3 (P 3) LM (P ) 2 2 r LM 1 (P 1) r 3 В А r 2 r 1 Е IS 2 IS 1 Yе Y 1 Y 2 Y p AS’ AS p 3 В p 2 А p 1 Е AD 1 AD 2 Yе Y 1 Y

Сильные стороны денежно- кредитной политики: • Быстрота и гибкость • Изоляция от политического давления

Недостатки денежно- кредитной политики: • Сложный передаточный механизм, в котором могут наблюдаться разрывы • Изменение скорости обращения денег