Тема 5 Строковий ринок План 1 2

Тема 5. Строковий ринок

План 1. 2. 3. 4. 5. Строковий ринок Форвардні операції Ф’ючерсні операції Опціони. Бінарні опціони Свопи

Фінансові деривативи – це зброя масового знищення Уоррен Баффет Багато критиків деривативів не в змозі зрозуміти, що ринки цих інструментів стали настільки великими не через їх широку пропаганду, а тому що вони забезпечують економічну цінність своїм користувачам колишній Голова ФРС Алан Грінспен Деривативи подібні до електрики: небезпечні в недосвідчених руках, але несуть корисний потенціал при правильному використанні. колишній Голова SEC Артур Лівітс

Цікаві факти В десятці найбільших фінансових афер як мінімум три позиції прямо пов'язані з операціями з фінансовими деривативами • На восьмому місці рейтингу Джон Руснак, валютний трейдер з Allfirst Financial • На п'ятій позиції ще один трейдер, Нік Лісон з сінгапурського відділення британського банку Barings • На другому місці Скандал у французькому банку Societe Generale, що втратив близько € 7 млрд в результаті дій трейдера Дж. Кервелем

Цікаві факти 1. Іпотечна криза в США, призвела до банкрутства великих інвестиційних банків Мерріл Лінч, Лемон Бразерс, Беар Стернс 2. У вересні 2006 хеджфонд Амарант Едвайзорс втратив 6, 4 млрд. дол на торгівлі ф'ючерсами на природний газ.

Строковий ринок і деривативи Строковий ринок – це ринок, на якому відбувається укладення строкових контрактів (форварди, ф’ючерси, опціони, свопи); це сукупність всіх видів операцій, реалізація яких проводиться після закінчення певного терміну. Дериватив фінансовий контракт між двома або більше сторонами, який ґрунтується на майбутній вартості базового активу.

Основні види деривативів • Форвардні контракті • Ф'ючерсні контракти • Опціонні контракти • Своп контракти

Приклади Припустимо, на початку вересня ви вирішили придбати нову машину. Після того як обрана марка, в демонстраційному залі місцевого дилера ви задаєте точні характеристики автомобіля: колір, потужність двигуна, обробку керма і т. п. , і найголовніше визначаєте ціну. Дилер каже, що якщо замовлення зробити сьогодні і внести депозит, то машина буде поставлена через три місяці. Що станеться з цінами через три місяці, чи буде запропонована 10 відсоткова знижка або, навпаки, ваша модель подорожчає, вже не має значення: ціна машини при постачанні зафіксована угодою між вами і дилером. Було укладено форвардний контракт ви придбали право купити автомобіль через три місяці і зобов'язалися зробити цю покупку.

Приклади Уявіть тепер, що ви обійшли демонстраційні зали і виявили, що автомобіль вашої мрії пропонують за 20 тисяч доларів, але викупити його необхідно сьогодні. У вас немає в наявності такої суми, а на організацію позики піде не менше тижня. Звичайно, можна запропонувати дилеру депозит і укласти тижневий форвардний контракт, проте у вас є й інші можливості. Цього разу ви пропонуєте дилеру 100 доларів за те, що він просто притримає для вас цю машину і не змінить на неї ціну. В кінці тижня ці 100 доларів перейдуть до нього незалежно від того, купите ви машину чи ні. Пропозиція спокуслива, і дилер її приймає. Отже, укладає опціонний контракт в даному випадку він називається опціоном «колл» . Ви отримуєте право купити авто через тиждень без зобов'язання зробити це. Якщо за тиждень ви знайдете іншого дилера, що пропонує ідентичну модель за 19500 доларів, то просто не станете виконувати свій опціон. Тепер підсумкова вартість автомобіля складе 19500 + 100 = 19600, що менше первинної пропозиції. Якщо знайти більш вигідну пропозицію не вдасться і ви купуєте машину у першого дилера, то вона обійдеться вам вже в 20100 доларів. Якщо ж ви взагалі відмовитеся від покупки машини, то втратите 100 доларів, віддані дилеру.

Приклади Машина, на яку ви купили опціон «колл» , користується великим попитом, і ціна на неї несподівано підскакує до 22 тисяч доларів. Ваш приятель теж хоче купити таку машину. Він чув, що у вас є тижневий опціон на покупку цього атомобиля за 20 тисяч. Після відвідування банку ви розумієте, що реально не можете дозволити собі покупку машини, тому продаєте приятелеві свій опціон на покупку за 200 доларів. Таким чином, дилер здійснює продаж, ваш приятель отримує машину, яку хотів купити, а ви заробляєте на продажу свого опціону 100 доларів. В цьому випадку ви спекулюєте своїм контрактом і отримуєте 100 процентний прибуток. Обидва розглянутих контракти (форвардний і опціонний) передбачають поставку машини в певну майбутню дату, а ціна депозиту і опціону визначається базовим активом автомобілем.

Базові активи деривативів: Актив, що лежить в основі термінового контракту, називається базисним або базовим активом. Терміновий контракт виникає на основі базисного активу. Тому терміновий контракт називають похідним активом, тобто інструментом, похідним від базисного активу, або, іншими словами, деривативом. n n n Акції Інструменти з фіксованою дохідністю Процентні ставки Валюти Товари Інші активи

Переваги від використання деривативів: можливість покупки фінансового активу з великим плечем; хеджування ризиків; створення продукту під потреби клієнта; багатий інструментарій для спекулятивних цілей; надають доступ до недоступних активів.

Хто купує деривативи: n n n Хеджери – особи, що страхують себе від коливань цін на активи Спекулянти – намагаються отримати прибуток за рахунок цінових різниць активу, що виникає з плином часу Арбітражери – отримують прибуток за рахунок одночасної купівлі продажу активу на різних ринках

Ринки деривативів: n n Організовані (біржові) – формальні структури, які дозволяють продавцю і покупцю укласти контракт за посередництва брокера. Неорганізовані (позабіржові) – фізичного місця укладання угоди не існує. Контракти укладаються через систему електронних торгів.

Біржові і позабіржові деривативи: ключові відмінності Біржові деривативи Види деривативів: фючерси та опціони Угоди укладаються в біржовій залі шляхом відкритих торгів або за допомогою автоматизованої системи Позабіржові деривативи Види деривативів: форварди, опціони, свопи Угоди укладаються шляхом прямих переговорів Стандартні контракти Відсутність стандартної специфікації Прозорі ціни Непрозоре ціноутворення Учасники ринку не відомі один одному Учасники ринку відомі один одному Торгівля проводиться за правилами біржи у години її роботи Умови укладання контрактів узгоджуються сторонами Відкриті позиції легко ліквідуються Ліквідація відкритих позицій ускладнена Контракти закінчуються грошовими розрахунками, фізична поставка активів не проводиться Більшість контрактів закінчується фізичним постачанням активів

Основні переваги і недоліки строкового ринку 1. 2. 3. 4. Переваги: Управління ризиком (хеджування). Надання інформації економічним агентам. Операційні переваги. Ринкова ефективність. Недоліки: 1. Спекуляції. 2. Дестабілізуючий ефект і системний ризик

Сутність форварду Форвардна угода – це угода між двома сторонами, за якою одна сторона (покупець) погоджується придбати у іншої сторони (продавця) базовий актив у визначену дату в майбутньому за ціною, яка встановлена в момент укладання угоди.

Форвардний контракт: поставка активу і розрахунки n n Контракт з поставкою: постачання базового активу продавцем і його оплата покупцем Контракт без поставки: виплата продавцем або покупцем цінової різниці між ціною базового активу за форвардним контрактом і його поточною ціною

Приклад Дві сторони домовились про поставку у майбутньому безкупонної облігації за ціною 980 грн. Припустимо, що по закінченню контракту поточна ціна облігації на ринку була 982, 5 грн. Згідно форвардного контракту продавець повинен поставити таку облігацію (ціна якої 982, 5 грн. ) покупцю, який сплатить за це 980 грн. Якщо це форвардний контракт без поставки, то продавець просто сплатить 2, 5 грн. покупцю. У випадку, якщо ціна облігації дорівнюватиме 975 грн. , покупець повинен сплатити продавцю 5 грн.

Ризик дефолту за форвардними контрактами Важливою характеристикою форвардного контракту є те, що за ними може виникнути ситуація невиконання зобов’язань однією зі сторін. Незалежно від того, чи це контракт із поставкою або без поставки.

Ліквідація форвардного контракту Специфікою форвардних контрактів є те, що сторони чекають до моменту їх закінчення, щоб потім здійснити розрахунки або поставити азів актив. Але існує можливість, що одна зі сторін виявить бажання припинити контракт до моменту його закінчення. Припустимо, що покупець більше не хоче купувати базовий актив і хоче ліквідувати контракт. В цьому випадку він може вийти на форвардний ринок і укласти новий контракт із датою закінчення, яка співпадає із закінченням попереднього контракту, але цього разу займаючи коротку позицію, тобто виступаючи як продавець базового активу. За такої ситуації даний суб’єкт отримує актив за одним контрактом і має поставити той самий актив за іншим контрактом.

Особливості укладання форвардних угод. • Укладення форвардного контракту означає, що одна із сторін (продавець) бере на себе зобов’язання здійснити поставку певної кількості базових інструментів на певну дату, зафіксовану в контракті, але віддалену значним проміжком часу від дати укладення угоди, а інша сторона (покупець) зобов’язується прийняти поставку за обумовленою ціною. • Всі умови форвардної угоди визначаються контрагентами в момент її укладання, тобто наперед. • Ціна базового активу фіксується в момент укладання форвардної операції. • Вибір базових активів не є стандартизованим (об’єктом контракту можуть бути будь які активи за вибором контрагентів).

Особливості укладання форвардних угод. • Форвардні угоди належать до позабіржових інструментів, адже біржова торгівля неможлива через індивідуальні умови укладання контракту. • Форвардні контракти належать до твердих строкових угод, тобто є обов’язковими до виконання обома контрагентами. • Дата, коли сторони підписують форвардний контракт, називається датою угоди. Дата, на яку учасники домовляються здійснити операцію купівлі продажу базового інструменту, називається датою платежу, або розрахунків. Період між цими датами називають форвардним. • Під час укладання угоди ніякі авансові платежі не здійснюються (не має гарантійного депозиту). • Розрахунки за форвардними угодами здійснюються в момент купівлі продажу базового активу. • Обсяги контрактів не є стандартизованими.

Структура форвардних ринків Глобальний ринок форвардних контрактів є частиною широкої мережі фінансових інститутів, які виступають маркет мейкерами за різними деривативами. Дилери залучені у транзакції із двома типами учасників: • кінцеві користувачі, або хеджери, яким необхідно позбутись певних ризиків, пов’язаних із володінням фінансовими активами та • інші дилери

Приклад 30 квітня особа А (продавець) уклала з особою Б (покупець) форвардний контракт на поставку 1 вересня 100 акцій фірми Х за ціною 400 грн. за одну акцію. Відповідно до контракту 1 вересня особа А (продавець) передає особі Б (покупцеві) 100 акцій фірми Х, а особа Б (покупець) виплачує за дані цінні папери 100 × 400 грн. = 40. 000 грн. Особа, яка зобов'язується поставити відповідний актив за контрактом (продавець), відкриває коротку позицію, тобто продає форвардний контракт. Особа, яка купує актив за контрактом (покупець), відкриває довгу позицію, тобто купує контракт.

Укладання і виконання форварду

Приклад Нехай особа Б (покупець) вважає, що до 1 вересня курс акцій фірми Х на спотовому ринку перевищить 400 грн. Тому Б вирішує купити контракт. Нехай розрахунки інвестора виявилися вірними, і курс акцій виріс до 600 грн. Тоді, отримавши акції за форвардними контрактами за 400 грн. , Інвестор відразу ж продає їх по касовій угоді за 600 грн. і отримує прибуток в розмірі 200 грн. Якщо його розрахунки виявилися невірними, і курс акцій на спотовому ринку впав до 300 грн. , То він зазнає втрат у розмірі 100 грн. по одній акції.

Покупець форвардного контракту n формування фінансових результатів:

Продавець форвардного контракту n формування фінансових результатів:

Недоліки форвардного контракту • обидва учасники контракту повинні вірити один одному • складність знаходження торгового партнера • ринки форвардних контрактів завжди були обмежені в розмірі та масштабі Форвардний контракт це контракт, що укладається поза біржею. Оскільки, як правило, дана угода передбачає дійсну поставку або покупку активу, то контрагенти погоджують зручні для них умови. Тому форвардний контракт не є контрактом стандартним, це контракт індивідуальний. У зв'язку з цим вторинний ринок для нього або дуже вузький або взагалі відсутній, оскільки важко знайти будь яку третю особу, інтересам якого в точності б відповідали умови форвардного контракту, спочатку укладеного виходячи з потреб перших двох осіб. Виняток становить форвардний валютний ринок. Валютні форвардні контракти, як правило, мають стандартні терміни звернення: 1, 2, 3, 6, 9 і 12 місяців.

Типи форвардних контрактів n n n Форвардний контракт на акції Форвардний контракт на облігації Форвардний контракт на процентні ставки Валютний форвардний контракт Інші типи форвардних контрактів

Форвардна ціна акції, по якій не виплачуються дивіденди F форвардна ціна; S спотова ціна акції; r – безризикова ставка; t час дії контракту; T тривалість фінансового року.

Форвардна ціна акції, по якій не виплачуються дивіденди Приклад Ціна спот акції 10 грн. , Ставка без ризику 10%. Визначити тримісячну форвардну ціну акції. Форвардна ціна акції, по якій не виплачуються дивіденди, дорівнює: F = 10(1+0, 1*3/12) = 10, 25 грн.

Форвардна ціна валюти F форвардна ціна; S спотова ціна; r – безризикова ставка національної валюти; rf безризикова ставка котируваної валюти; T час дії контракту; база тривалість фінансового року

Форвардна ціна валюти Приклад Курс долара дорівнює 28, 2 руб. Тримісячна ставка без ризику по рублях 8%, по доларах 4% річних. Визначити тримісячний форвардний курс долара.

Ціна форвардного контракту f – ціна форвардного контракту; S спотова ціна; K – ціна поставки форвардного контракту; r безризикова ставка; T час дії контракту; база тривалість фінансового року

Ціна форвардного контракту Приклад Форвардний контракт з акцію було укладено деякий час назад. До його закінчення залишається 90 днів. Ціна поставки акції за контрактом дорівнює 86 руб. Ціна спот акції 90 руб. Ставка без ризику 10% річних. Особа з довгою позицією перепродає контракт на вторинному ринку. Визначити ціну контракту. Фінансовий рік дорівнює 365 дням.

Сутність ф’ючерсу Ф'ючерс – це біржовий дериватив у вигляді стандартного контракту, який засвідчує право його держателя купити чи продати відповідну кількість базових активів (цінних паперів, валюти, біржового індексу та ін. ) за обумовлену ціну у визначений термін у майбутньому. Ф’ючерсна угода є обов'язковою для виконання, її можна купити і продати. Це обумовлює існування вторинного ринку ф’ючерсних контрактів.

Хеджування ф’ючерсами Хеджування продажем контракту, або коротке хеджування, використовується для страхування від майбутнього падіння ціни базисного активу на спотовому ринку; хеджування купівлею, або довге хеджування, від її підвищення.

Приклад. Коротке хеджування Фермер планує через 3 місяці продати одну тонну пшениці. Існує ризик зниження до цього моменту ціни на зерно. Тому він вирішує застрахуватися від її падіння за допомогою ф'ючерсного контракту. Один ф'ючерсний контракт включає одну тонну пшениці. Ф'ючерсна котирування з поставкою пшениці через 3 місяці дорівнює 4500 грн. за тонну. Фермера влаштовує ціна, так як дозволяє окупити витрати і отримати прибуток. Він продає ф'ючерсний контракт за цією ціною. Фермера влаштовують всі умови контракту, тому він просто виконує його через 3 місяці. (А) Нехай через 3 місяці ціна спот пшениці дорівнює 4000 грн. Оскільки спотова і ф'ючерсна ціни в останній день торгівлі контрактом однакові, то котирувальна ф'ючерсна ціна теж дорівнює 4000 грн. Біржа призначила фермеру контрагента. Фермер поставив контрагенту пшеницю і отримав за неї 4000 грн. За ф'ючерсним контрактом він виграв 500 грн. , Оскільки продав ф'ючерс 3 місяці тому по 4500 грн. , А в подальшому ф'ючерсна ціна впала до 4000 грн. Таким чином, в сумі за операціями він отримав 4500 грн. (Б) Нехай через 3 місяці пшениця на спотовому ринку коштує 5000 грн. Тоді котирувальна ф'ючерсна ціна також дорівнює 5000 грн. Фермер поставляє пшеницю за контрактом за 5000 грн. Однак за ф'ючерсом він програв 500 грн. , Так як продавав контракт, а ціна в подальшому зросла. Знову в сумі по операції він отримує 4500 грн.

Приклад. Довге хеджування Виробникові хліба через 3 місяці знадобиться нова партія пшениці. Щоб застрахуватися від можливого зростання її ціни, він вирішує купити ф'ючерсний контракт з котируванням 4500 грн. за тонну. Виробника хліба влаштовують всі умови контракту, тому він просто буде його виконувати через 3 місяці. (А) Через 3 місяці ціна пшениці на спотовому ринку виросла до 5000 грн. Це означає, що котирувальна ф'ючерсна ціна також дорівнює 5000 грн. Виробник сплачує дану суму контрагенту і отримує пшеницю. Однак за ф'ючерсом він виграв 500 грн. , Так як купив контракт за ціною 4500. , а в подальшому ціна виросла до 5000 грн. Тому в сумі його витрати на купівлю пшениці склали 4500 грн. (Б) Нехай через 3 місяці пшениця коштує 4000 грн. Тоді він купує її у контрагента за цією ціною, однак за ф'ючерсом втрачає 500 грн. Знову його витрати дорівнюють 4500 грн.

Історія ф’ючерсів Перші прототипи ф’ючерсних ринків з’явились на японському ринку рису у 18 ст. чи навіть раніше 1848 р. група бізнесменів заснувала організацію – Чиказьку торгову біржу (CBOT – Chicago Board of Trade) У 1920 х роках було запроваджено ще один інститут – розрахунково клірингову палату, яка брала на себе зобов’язання захисту учасників контрактів від ризику дефолту однієї зі сторін, що дозволило остаточно сформувати сучасний вигляд ф’ючерсних ринків. Лондонська міжна родна біржа фінансових ф’ючерсів і опціонів (LIFFE – London International Financial Futures and Options Exchange), • Європейська біржа деривативів (EUREX – European Exchange), • Чиказька комерційна біржа (Chicago Mercantile Exchange), • Нью Йоркська комерційна біржа (New York Mercantile Exchange) •

Ключові характеристики ф'ючерсного контракту • сторони контракту можуть домовлятись лише щодо ціни контракту. Всі інші характеристики є заздалегідь визначеними біржею • наявність гарантії виконання зобов’язань сторін, яку надає розрахунково клірингова палата • ф’ючерсний ринок підлягає регулюванню з боку уповноважених органів держави

Специфікація ф'ючерсного контракту n n n n n вид контракту (з постачанням базового активу чи без постачання), протилежні сторони контракту (контрагенти), найменування базового активу, сума контракту, розмір гарантійного внеску, одиниця визначення ціни, ціна реалізації, строк реалізації, відповідальність сторін за невиконання умов контракту порядок розгляду суперечок.

Специфікація ф'ючерсного контракту Ціна, яка фіксується при укладенні ф'ючерсного контракту, називається ф'ючерсної ціною. При укладанні ф'ючерсного контракту ф'ючерсна ціна може бути вище або нижче ціни спот для даного активу. Ситуація, коли ф'ючерсна ціна вище ціни спот, називається "контанго"; а ситуація, коли ф'ючерсна ціна нижче ціни спот "беквардація".

Процес ф’ючерсної торгівлі • торгівля може здійснюватися або у приміщенні біржі або шляхом електронних торгів • кожен з учасників вносить на депозит незначну грошову суму, яка називається маржа, до розрахунково клірингової палати • ліквідувати позицію можна в будь який момент до дати поставки, уклавши офсетну угоду

Офсетні угоди Ліквідувати позицію можна в будь який момент до дати поставки, придбавши угоду протилежного змісту (уклавши офсетну угоду). При цьому прибутком чи збитком учасника ф’ючерсного ринку буде різниця в цінах на ф’ючерсний контракт у момент відкриття та закриття позиції. Слід підкреслити, що близько 98% контрактів ліквідується саме через укладення офсетних угод, а не шляхом реальної поставки активів.

Механізм ф'ючерсної угоди

Механізм ф'ючерсної угоди 1 – наказ клієнта наказодавця брокеру на купівлю ф’ючерсних контрактів; 2 – вихід брокера на ф’ючерсну біржу і купівля там необхідної кількості ф’ючерсних контрактів з визначенням майбутньої ціни базового активу; 2 – внесення клієнтом наказодавцем гарантійного депозиту (5 10% вартості базового активу) на спеціальний рахунок в розрахунковій (кліринговій) палаті; 3 – інформування розрахунковою палатою біржі щодо внесення клієнтом гарантійного депозиту; 4, 5 – передача куплених контрактів через брокера клієнту, сплата комісійних брокеру за здійснення угоди; 6 – щоденний перерахунок (переоцінка) строкової біржової позиції клієнта; 7 – внесення клієнтом (у разі необхідності) варіаційної (підтримуючої) маржі на рахунок у розрахунковій палаті; 8 – реалізація (виконання) ф’ючерсних контрактів на біржі у визначений час (конверсія валют), передача валюти клієнту; 9 – повернення гарантійного внеску клієнту.

Учасники торгів • брокери комісіонери • брокери трейдери • хеджери • спекулянти (Скальпери, денні трейдери, позиційні трейдери) • арбітражери

Розрахункова палата біржі (exchange clearinghouse) це підрозділ біржі, що виступає посередником при здійсненні ф'ючерсних угод. Вона гарантує виконання зобов'язань кожної зі сторін угоди. (а) Покупатель и продавец соглашаются заключить июльский фьючерсный контракт на пшеницу по $4 за бушель: Обещание заплатить $20. 000 В S Обещание поставить 5000 бушелей (б) Расчетная палата становится посредником по фьючерсному контракту: Обещание заплатить $20. 000 В Обещание заплатить $20. 000 Расчетная палата S Обещание поставить 5000 бушелей Рис. 5. 1. Схема создания фьючерсного контракта

Механізми захисту Розрахункової палати від ризиків (1) вимоги брокерів до продавцям і покупцям внести первісну маржу; (2) здійснення щоденного клірингу рахунків покупців і продавців; (3) вимога підтримки кожен день покупцями і продавцями певної маржі.

Приклад процесу коригування рахунків сторін ф’ючерсного контракту в залежності від цінових коливань на ринку Початкові умови: Ф’ючерсна ціна – 100 дол. , Початкова маржа – 5 дол. Підтримуюча маржа – 3 дол. Кількість контрактів – 10 шт. День Початк. баланс 0 1 2 3 4 5 6 0 50 42 10 100 125 120 0 1 2 3 4 5 6 0 50 58 90 40 15 55 Депозит Розрах. Зміна ф’юч. ціна ціни Учасник із довгою позицією 50 100, 00 0 99, 20 0, 80 0 96, 00 3, 20 40 101, 00 5, 00 0 103, 50 2, 50 0 103, 00 0, 50 0 104, 00 1, 00 Учасник із короткою позицією 50 100, 00 0 99, 20 0, 80 0 96, 00 3, 20 0 101, 00 5, 00 0 103, 50 2, 50 35 103, 00 0, 50 0 104, 00 1, 00 Пр/Зб Кінц. баланс 8 32 50 25 5 10 50 42 10 100 125 120 130 8 32 50 25 5 10 50 58 90 40 15 55 45

Закриття (ліквідація) ф’ючерсного контракту Купівля фючерсу за 50 дол. • 2 дні до закінчення контракту • Фючерсна ціна = 50 дол. Розрахунок прибутків/збитків 52 50=2 дол. • 1 день до закінчення контракту • Розрахункова ціна = 52 дол. 1. Продаж контракту за 53 дол. Отримання прибутку: 53 52=1 дол. 2. Фізична поставка. Сплачує 52 дол. , отримує актив вартістю 53 дол. 3. Грошовий розрахунок. Отримання прибутку: 53 52=1 дол. • Закінчення фючерсного контракту • Розрахункова ціна = 53 дол.

Провідні світові ф’ючерсні біржі 1. Чиказька товарна біржа (Chicago Mercantile Exchange CME). 2. Чиказька торгова палата (Chicago Board Of Trade CBOT, входить в CME Group). 3. Нью Йоркська товарна біржа (New York Mercantile Exchange NYMEX, входить в CME Group). 4. Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів і опціонів (London International Financial Futures and Options Exchange LIFFE, входить в NYSE Euronext). 5. Лондонська біржа металів (LME). 6. Intercontinental Exchange (ICE). 7. Eurex. 8. Французька міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів (MATIF). 9. Австралійська фондова біржа (ASX). 10. Сінгапурська біржа (SGX).

Порівняльна характеристика ф’ючерсних і форвардних угод Ф’ючерсні контракти Операції “форвард” 1. Укладаються тільки на 1. Укладення відбувається тільки на біржах, які у позабіржовому ринку відповідності зі своїми положеннями запроваджують відповідні специфікації 2. На контракти однієї серії або типу встановлюється 2. Ціни можуть визначатися за єдина ціна домовленістю сторін 3. Обсяги одного контракту (лота) стандартизовані 3. Обсяги контракту визначаються за відповідно до специфікації домовленістю сторін 4. Ніякі авансові платежі не 4. Обов’язковою є попередня сплата комісійних здійснюються брокеру та внесок на депозит початкової маржі (гарантійного депозиту) у фіксованому розмірі за один контракт відповідно до кількості укладених контрактів 5. Вибір базового активу фіксований 6. Терміни виконання угод стандартні, а терміни закриття позиції – довільні. 7. Гарантія виконання умов угоди завдяки участі розрахункової палати у якості посередника 5. Вибір базового активу довільний (значно ширший) 6. В основному стандартні терміни (але можуть використовуватися і нестандартні) 7. Ризик розподіляється між контрагентами

Базисний ризик 1) актив, ціна якого хеджується, може не збігатися з базовим активом ф'ючерсного контракту; 2) хеджеру може бути невідома точна дата покупки або продажу активу; 3) ф'ючерсний контракт може бути закритий достроково.

Види ф'ючерсних контрактів n n Короткострокові ф'ючерсні контракти на процентні ставки Середньо та довгострокові ф'ючерсні контракти на процентні ставки Ф'ючерсні контракти на фондові індекси Валютні ф'ючерсні контракти

Розповсюдження інформації про ціни на ф’ючерсні контракти Тіккер (символ контракту). Для прискорення сприйняття доступних до торгівлі ф'ючерсних контрактів використовується міжнародна система біржових позначень тиккерів. Тікер складається з: позначення біржі, на якій торгується контракт. Наприклад, скорочення «F» належить найбільшій біржі Euronext » ; базового товару, що лежить в основі ф'ючерсу. Наприклад «BRN» нафту марки Brent, «I» срібло, «С» кукурудза; терміну обігу контракту на біржі. Місяці позначаються у вигляді латинських букв: січень буква «F» , лютий «G» , березень «H» , квітень «J» , травень «K» , червень «M» , липень «N» , серпень «Q» , вересень «U» , жовтень «V» , листопад «X» , грудень «Z» , а рік по останній цифрі. Наприклад, тікер «ZWH 5» означає ф'ючерсний контракт торгується на Чиказькій товарній біржі ( «Z» ), на пшеницю ( «W» ), з терміном закінчення в березні ( «H» ) 2015 ( « 5» ) року.

Розповсюдження інформації про ціни на ф’ючерсні контракти Існує певна послідовність та порядок запису цінових котирувань на фінансові ф’ючерси. GBP; LIFFE; GBP 250; GBP /USD. Першим пунктом цього запису є базовий актив контракту; Другим – назва біржі, на якій відбувається торгівля; Третє – сума базового активу; Четверте – метод встановлення ціни.

Розповсюдження інформації про ціни на ф’ючерсні контракти Open High Low Settle Change High Low 1. 7828 1. 7855 1. 7815 1. 7845 0. 0020 1. 9255 1. 2825 Open interest 5000 Open, 1. 7825 – ціна базового активу при відкритті біржі. High 1. 7855 – найвища ціна базового активу. Low – найнижча ціна; Settle – розрахункова ціна; Change – різниця між ціною закриття і розкриття; Lifetime High – історичний «max» Lifetime Low – історичний «min» Open interest – кількість відкриття біржових позицій.

Стандартна специфікація ф’ючерсних контрактів на Лондонській міжнародній біржі фінансових ф’ючерсів (LIFFE). Одинична торгівля (баз. акт. та його кількість Місяць виконання 2. EUR 125000 Березень Червень Вересень Грудень День реалізації Метод визначення ціни виконання 3 тя середа USD за 1 EUR місяця викон. Розмір ціни та його вартість Розмір гаран тійного депозиту 0. 0001 USD 1000 USD (12. 5 USD)

Ф'ючерси Української біржі n n n Ф'ючерс на індекс Української біржі Ф'ючерс на золото Ф'ючерс на валютний курс гривня/долар США

Ф'ючерсні контракти Української біржі Короткий код Повний код Розшифровка контракту Останній день укладання Дата виконання Базовий размір ГЗ Підсумки торгів BTH 7 BT-3. 17 Фьючерсный контракт на индекс BITCOIN 15. 03. 2017 30% підсумки BTM 7 BT-6. 17 Фьючерсный контракт на индекс BITCOIN 15. 06. 2017 30% підсумки BXG 7 BRNT-2. 17 Фьючерсный контракт на цену сорта BRENT 01. 02. 2017 15% підсумки BXH 7 BRNT-3. 17 Фьючерсный контракт на цену сорта BRENT 01. 03. 2017 15% підсумки DEH 7 DE-3. 17 15. 03. 2017 6% підсумки DEM 7 DE-6. 17 15. 06. 2017 6% підсумки DXH 7 DX-3. 17 Фьючерсный контракт на курс доллар США украинская гривна 15. 03. 2017 15% підсумки DXM 7 DX-6. 17 Фьючерсный контракт на курс доллар США украинская гривна 15. 06. 2017 15% підсумки GXH 7 GOLDU-3. 17 Фьючерсный контракт на цену одной тройской унции аффинированного золота 15. 03. 2017 8% підсумки GXM 7 GOLDU-6. 17 Фьючерсный контракт на цену одной тройской унции аффинированного золота 15. 06. 2017 8% підсумки UXH 7 UX-3. 17 15. 03. 2017 15% підсумки UXM 7 UX-6. 17 15. 06. 2017 15% підсумки Фьючерсный контракт на курс евро - доллар США Фьючерсный контракт на Индекс украинских акций

Ф'ючерс на індекс Української біржі Код контракту UX <місяць виконання> <рік виконання> Базовий актив Індекс акцій Української біржі Обсяг контракту 1 індекс Вид контракту Розрахунковий Мінімальний крок ціни 0, 1 пункт Вартість кроку ціни 0, 1 пункт Гарантійне забезпечення 220 грн. Збір за угоду (реєстрація/ скальперська операція) 0, 2 грн. / 0, 1 грн. Збір за виконання контракту 0, 4 грн.

Ф’ючерс на ціну афінованого золота

Ф’ючерс на курс долар США – українська гривня

Опціонний контракт форма строкової угоди двох сторін – продавця (емітента) і покупця (власника опціону), внаслідок якої останній отримує право, але не зобов’язання, купити у першого або продати йому заздалегідь визначену кількість базового активу у визначений момент або на протязі певного часового періоду в майбутньому за ціною, що встановлюється у момент укладання угоди. Опціон на відміну від ф'ючерсної чи форвардної угоди є угодою «несиметричною» .

Сторони опціонного контракту n n Покупець (власник опціону) має право вибору реалізу вати пціон або ж відмовитися о від його виконання за лежно ід того, наскільки в сприятливими для нього буде співвідношення між поточною та страйковою ціною в момент виконання опціону. Продавець (емітент) опціону зобов’язаний виконати відповідну операцію за ціною реалізації, встановленою за опціонною уго дою, та забезпечити власнику опціону вико нання умов угоди у встановлений термін

Опціонна премія n n певна грошова сума, яку покупець опціону сплачує продавцю за право здійснити опціон або відмовитися від його реалізації визначається як відсоток від суми опціонної угоди або ж як абсолютна сума за одиницю базового активу і сплачується під час укладання угоди

Вартість опціону Ціна виконання опціону – це ціна, яку власник опціону повинен сплатити, якщо вирішить реалізувати своє право купити / продати певний актив. Внутрішня вартість опціону – це різниця між тією величиною, яку треба було б заплатити за базовий актив без опціону, та тією, яку платять, скориставшись опціоном (ціною виконання). Надбавка до опціону – це різниця між ринковою ціною опціону та його внутрішньою вартістю.

Фактори, що впливають на вартість опціону n n n Термін опціонного періоду Очікування зміни ціни базового активу Вид опціону Розмір процентної ставки за депозитами для валюти, у якій сплачується опціонна премія Співвідношення між поточною ціною базового активу під час купівлі опціону та страйковою ціною

Стандартні умови опціону • • • назва контракту; тип (вид) опціону; базовий актив опціону; кількісна та якісна характеристика базового активу; перший та останній день обігу (тривалість опціонного періоду); порядок визначення вартості опціону; «min» зміна ціни базового активу; ціна виконання опціону; порядок реалізації контрагентами своїх прав та зобов’язань за опціоном; порядок проведення розрахунків за опціоном. Ціна активу, що зафіксована в опціонному контракті, за якою буде продано актив, називають страйковою ціною, або ціною виконання.

Класифікація опціонів Вид операції Ринкова приналежність Виконання опціону Кол (Call) Пут (Put) біржовий стандартний Обмеження прав власника (покупця опціону) позабіржовий європейський американський із затримкою Метод визначення ціни виконання бермудський бар’єрний ін опціон бар’єрний аут опціон стандартний азійській російський

Фінансові опціони • • • Опціони на акції – одні з найбільш популярних видів опціонів. Біржові опціони укладаються на акції, торгівля якими здійснюється активно, а позабіржові можуть бути укладені на будь які акції. Опціони на фондові індекси – укладаються на аналогічні фондові індекси як і форварди з ф’ючерсами. При встановленні котирувальної ціни до індексу застосовують мультиплікатор. Опціони на облігації переважно обертаються на позабіржовому ринку. При цьому опціони на облігації корпорацій використовуються не часто, а на державні цінні папери є більш популярними в першу чергу серед індивідуальних інвесторів. Опціони на відсоткові ставки подібні за особливостями до аналогічних форвардних контрактів. Так само в якості базового активу використовуються процентні ставки. По закінченню контракту платіж здійснюється виходячи із ринкової ставки, яка буде діяти на період після дати закінчення контракту. При цьому береться різниця між ринковою ставкою і ставкою за опціоном. Більшість таких опціонів є європейськими. Валютні опціони використовуються досить активно, особливо компаніями, які займаються ЗЕД. Переважно контракти укладаються на позабіржовому ринку.

Опціон call n n дає покупцеві опціону право купити базисний актив у продавця опціону за ціною виконання у встановлені терміни або відмовитися від цієї покупки. Інвестор придбає опціон call, якщо очікує підвищення курсової вартості базисного активу.

Приклад Є тримісячний опціон колл на акцію. Ціна виконання опціону дорівнює 100 грн. , Опціон коштує 5 грн. Ціна спот акції становить 100 грн. Інвестор купує опціон. Це означає, що він сплачує продавцю опціону 5 грн. і отримує право купити через 3 місяці акцію за ціною виконання, тобто за 100 грн. (Х = 100). Припустимо, покупець опціону спекулянт, який грає на підвищення. Він очікує підвищення курсу акцій на момент закінчення терміну дії контракту до 120 грн. Припустимо, він мав рацію. Тоді через 3 місяці спекулянт виконує опціон, тобто купує акцію у продавця опціону за 100 грн. і відразу продає її на спотовому ринку за 120 грн. На різниці цін виграє 20 грн. Загальний виграш спекулянта слід скорегувати на сплачену премію, тому він складе: 120 100 5 = 15 грн. Якщо спекулянт помилився, і курс акції через 3 місяці впав до 80 грн. Тоді він не виконує опціон, так як немає сенсу купувати акцію по 100 грн. за опціоном, якщо вона стоїть зараз на ринку 80 грн. Підсумок операції інвестора втрата премії.

Покупець опціону call n Формування фінансових результатів

Продавець опціону call n Формування фінансових результатів

Опціон put n n надає покупцеві опціону право продати базисний актив за ціною виконання у встановлені терміни продавцю опціону або відмовитися від його продажу. Інвестор придбає опціон put, якщо очікує падіння курсової вартості базисного активу.

Приклад Ціна спот акції дорівнює 100 грн. Інвестор купує тримісячний європейський опціон пут на акцію з ціною виконання 100 грн. за 5 грн. Це означає, що він сплачує продавцю опціону 5 грн. і отримує за це право продати йому акцію через три місяці за 100 грн. Припустимо, інвестор є спекулянтом, граючим на пониження. Він очікує падіння ціни акції на момент закінчення терміну контракту до 80 грн. Він мав рацію. Тоді через 3 місяці він купує акцію на спотовому ринку за 80 грн. і виконує опціон, тобто продає її за ціною виконання. На різниці цін він отримує виграш: 100 80 = 20 грн. Чистий виграш з урахуванням сплаченої премії дорівнює: 20 5 = 15 грн. Якщо спотова ціна на момент виконання контракту дорівнювала 120 грн. опціон не виконується, оскільки відсутня можливість купити акцію за нижчою ціною і продати за вищою.

Покупець опціону put n Формування фінансових результатів

Покупець опціону put n Формування фінансових результатів

Опціонні стратегії 1. Найпростіші стратегії; 2. Вертикальні і горизонтальні спреди; 3. Волатильні (змінні) стратегії.

Найпростіші стратегії • • довгий «call» – дана стратегія є стратегією покупця і полягає в купівлі одного чи декількох опціонів «call» однієї серії. довгий «put» стратегія полягає в купівлі опціонів «put» короткий «call» стратегія полягає у продажі опціонів «call» . короткий «put» стратегія полягає у продажі опціону «put» .

Вертикальні та горизонтальні спреди Дані стратегії передбачають одночасну купівлю та продаж опціонів однієї серії з різними цінами виконання. 1. Спред «бика» опціону «call» – дана опціонна стратегія використовується в разі очікування зростання ціни базового активу. 2. Спред «ведмедя» опціону «put» дана опціонна стратегія використовується у разі очікування зниження ціни базового активу. 3. Спред «бика» опціону «put» відбувається купівля опціону «put» з більш низькою ціною реалізації та одночасний продаж опціону «put» з більш високою ціною виконання, при цьому розмір опціонної премії у другому випадку має бути вищим 4. Спред «ведмедя» опціону «call» дана опціонна стратегія використовується в тому випадку, коли очікується зниження поточної ціни базового активу, при цьому відбувається одночасна купівля і продаж опціонів «call» .

Волатильні стратегії • стреддл; Стреддл – сутність полягає у тому, що відбувається одночасно купівля і продаж опціонів «call» та «put» однієї серії з однаковою страйковою ціною, але з різними строками виконання. • стренгл; Опціонна стратегія стренгл передбачає одночасно купівлю і продаж опціонів «call» і «put» однієї серії, але з різними цінами реалізації, при цьому страйкова ціна за опціоном «call» має бути вищою ніж страйкова ціна за опціоном «put» . • спред «метелик» . Застосовуючи спред «метелик» , трейдер купує один call із низькою ціною виконання й один call із високою ціною виконання, одночасно продаючи два call з середньою ціною виконання. Цей спред дає найвищий прибуток, якщо після закінчення термінів опціонів курс акцій близький до середньої ціни виконання. По суті, спредові «метелик» притаманні ті ж самі характеристики щодо отримання віддачі, що й стредлу. Проте порівняно зі стредлом спред «метелик» пов’язаний з меншим ризиком і нижчим розміром потенційного прибутку.

Опціони Української біржі Код контракту UX 3. 15 M Базовий актив Ф'ючерсний контракт UX Обсяг контракту 1 Вид контракту Опціон американський (call/put) Гарантійне забезпечення 250 грн. Тип розрахунків Маржинальний Крок премії 0, 1 п. Вартість кроку премії 0, 1 п.

Опціонні контракти Української біржі Короткий код Повний код, де xxxxx - цінастрайк (ціна виконання) опціона UXxxxxx. BB 7 Останній день укладання Останній день строку дії Код базового активу Підсумки торгов UXОпционный контракт CALL на 3. 17 M 150217 CA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 03. 2017. 15. 02. 2017 150 - 1600 UXH 7 підсумки UXxxxxx. BN 7 UXОпционный контракт PUT на 3. 17 M 150217 PA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 03. 2017. 15. 02. 2017 150 - 1600 UXH 7 підсумки UXxxxxx. BC 7 UXОпционный контракт CALL на 3. 17 M 150317 CA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 03. 2017 50 - 1650 UXH 7 підсумки UXxxxxx. BO 7 UXОпционный контракт PUT на 3. 17 M 150317 PA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 03. 2017 50 - 1650 UXH 7 підсумки UXxxxxx. BF 7 UXОпционный контракт CALL на 6. 17 M 150617 CA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 06. 2017 100 - 1600 UXM 7 підсумки UXxxxxx. BR 7 UXОпционный контракт PUT на 6. 17 M 150617 PA фьючерсный контракт UX. xxxxx Future delivery date: 15. 06. 2017 100 - 1600 UXM 7 підсумки Розшифровка контракту Діапазон страйків

Опціонний контракт на ф’ючерсний контракт UX (специфікація) Полный код контракта. UX 3. 17 M 150217 CA 150 Код в торговой системе. UX 150 BB 7 Расшифровка контракта. Опционный контракт CALL на фьючерсный контракт UX Вид контракта. Опцион Категория опциона. Американский Количество базового актива в 1 контракте Цена страйк 150 Дата начала обращения 04. 01. 2017 Последний день обращения 15. 02. 2017 Дата исполнения 15. 02. 2017 Исполнение в течение срока действия опциона по заявлению держателя. В последний день срока действия опциона автоматическое исполнение опциона "в деньгах". При исполнении опциона заключается фьючерс, являющийся базовым активом опциона, по цене, равной цене исполнения опциона. Держатель опциона становится покупателем фьючерса, подписчик опциона становится продавцом фьючерса. Единица измеренияп. Тип расчетовмаржируемый

Банк міжнародних розрахунків оцінює обсяг позабіржового ринку деривативів на рівні 100 трлн. дол. США, з яких 61 трлн. припадає на процентні та валютні свопи. При цьому проценті свопи за обсягами сягають 57 трлн. дол. США і вважаються самим поширеним контрактом серед всіх деривативів.

Своп угода між контрагентами про обмін грошовими потоками у майбутньому. У більшості типів свопів одна сторона здійснює платежі, які визначаються змінною величиною: процентною ставкою, валютним курсом, курсом акції або ціною товару. Інша сторона здійснює платежі, які є плаваючими або фіксованими. Основною особливістю «свопів» є взаємовигідність, коли завдяки проведенню операцій обміну обидві сторони досягають тієї мети, яку вони перед собою поставили. Угода «своп» укладається тоді, коли потенційні учасники мають намір скористатися тими можливостями іншої сторони, яких вони самі не мають. Отже, від своп контракту переваги отримують обидва учасники, жоден з яких не програє та не виграє, завдяки чому вдається знизити вартість операції «своп» .

Укладання своп контрактів здійснюється на ос нові підписання контракту, який має стандарт ну форму і містить стандартні реквізити • • • предмет контракту (зазначаються суми, валюти, терміни платежів, здійснюються не обхідні розрахунки); умови анулювання «свопу» , ризики не платежів тощо; питання кредитування, відповідальність сторін, особливі умови.

Ліквідація своп контрактів Своп має ринкову вартість. Тому та сторона, яка володіє свопом може пред’явити його контрагенту для оплати. Оплата означатиме припинення зобов’язань. Це можливе лише за умови, що сторони заздалегідь обговорили таку можливість. Більшість свопів ліквідується шляхом укладання протилежної угоди (офсетного своп контракту). Інший спосіб ліквідації свопу – це продаж його третій стороні. В цьому випадку доведеться отримати дозвіл контрагента на проведення подібної операції. Така процедура не набула широкого поширення. Ще один спосіб ліквідації свопу це використання свопціону. Цей інструмент є опціоном, що дозволяє відкрити своп контракт на умовах, які визначені заздалегідь. В більшості випадків це можливість укласти офсетний своп

Ринок своп контрактів ринок за своїми ознаками подібний до ринку форвардів та позабіржових опціонів Його учасниками є дилери, представлені великими банками та інвестиційними компаніями. Дилери пропонують свопи за цінами bid/ask і погоджуються виступити однією зі сторін своп контракту. Перш ніж укласти своп, дилер, як правило, укладає протилежну угоду на іншому ринку, таким чином позбавляючись від ризиків. Такою угодою може бути ф’ючерс, інший своп. Контрагентами дилерів виступають хеджери або інші дилери.

Цілі свопів хеджування фінансових, кредитних, ринкових та операційних ризиків, наявних у сторони по угоді; збільшення прибутковості фінансових інструментів з використанням операції своп; отримання прибутку при спекуляції на ринку при використанні різниці в курсах валют або вартості акцій, товарів та інших активів.

Переваги свопів n n n обидві сторони контракту отримують можливість досягти поставленої мети: хеджування ризику або зниження витрат із залучення коштів; вартість «свопів» є нижчою за вартість інших інструментів хеджування; угоди укладаються на будь який період і базовий інструмент; ринок «свопів» є добре розвинутим; можливість достроково вийти з операції «своп» кількома способами; низький ризик за даним видом операцій.

Недоліки свопів n цільовий ризик – n ризик зміни ринкової кон'юнктури в небажаний бік існування кредитного ризику – ризик невиконання зобов'язань однією зі сторін; n проблеми з ліквідністю; n проблеми з пошуком контрагентів; З метою зниження кредитного ризику використовуються гарантії третьої сторони, резервні акредитиви, застава або інші види забезпечення. З цією метою угоди «своп» можуть укладатися за допомогою посередників, котрі діють як клірингова палата і гарантують вико нання всіх умов контракту.

Типи своп-контрактів n n Валютний своп передбачає що кожна зі сторін здійснює процентні платежі у різних валютах Процентний своп передбачає, що одна сторона платить плаваючу ставку, а інша сторона – фіксовану або іншу плаваючу ставку. Своп на акції передбачає обмін платежами, один з яких визначається дохідністю фондового індексу Товарний своп передбачає обмін фіксованих платежів на плаваючі платежі, величина яких прив'язана до ціни певного товару

Валютний своп n Target Corporation емітує п’ятирічні облігації на суму 10 млн. доларів з купоном 6% річних. Після цього компанія укладає своп контракт із Deutsche Bank, згідно якого DB здійснюватиме платежі на користь TC у доларах за фіксованою ставкою 5, 5%, а TC здійснюватиме платежі на користь DB у євро за фіксованою ставкою 4, 9%. Ці виплати обома сторонами будуть проводитись кожні півроку (15 вересня і 15 березня) протягом 5 років. Платежі основані на номіналах 10 млн. доларів і 9 млн. євро.

Валютний своп

Валютний своп

Валютний своп

Валютний своп

Процентний своп n n Корпорація General Electric бере кредит у Bank of America строком на 1 рік із умовою здійснювати щоквартальні процентні виплати. Сума кредиту – 25 млн. дол. , надані під плаваючу ставку LIBOR+25 б. п. GE звертається до JP Morgan Chase і домовляється процентний своп, за яким буде сплачувати фіксовану ставку, отримуючи при цьому LIBOR.

Процентний своп n n Фіксована ставка дорівнює 6, 2% і платежі здійснюються на основі 90/365, а плаваючі платежі – 90/360. Поточний розмір LIBOR = 5, 9%. Відповідно фіксований процентний платіж, який GE буде здійснювати на користь JPM, дорівнюватиме: 25 млн. дол. (0, 062)(90/365)=382 1 92 дол.

Процентний своп

Своп на акції Vanguard Asset Allocation Fund бажає в кінці року продати акції великих компаній на суму 100 млн. дол. та інвестувати отримані кошти під фіксовану ставку дохідності. Фонд вважає, що своп із Morgan Stanley, за яким він буде сплачувати дохідність фондового індексу S&P 500 і отримувати фіксовану ставку, допоможе досягти поставленої мети.

Своп на акції Платежі будуть здійснюватись протягом року раз на квартал за ставкою 6, 5% виходячи із точної кількості днів у періоді. Відповідно розмір фіксованих платежів можна визначити: n n Березень: 100 млн. (0, 065)(90/365) = 1 602 740 дол. Червень: 100 млн. (0, 065)(91/365) = 1 620 548 дол. Вересень: 100 млн. (0, 065)(92/365) = 1 638 356 дол. Грудень: 100 млн. (0, 065)(92/365) = 1 638 356 дол.

Своп на акції Припустимо, що початкове значення індексу в момент укладання свопу дорівнювало 3 517, 76. На кінець березня індекс збільшився до 3 579, 12. Дохідність індексу склала: 3 579, 12/3 717, 76 – 1 = 0, 0176 Відповідно розмір платежу, який має зробити фонд дорівнюватиме: 100 млн. (0, 0174) = 1 740 000 дол.

Своп на акції Нове значення індексу буде базою для розрахунку наступного платежу фонду. Припустимо, що на кінець червня індекс дорівнював 3 452, 78. Тоді дохідність буде складати: 3 452, 78/3 579, 12 – 1 = - 0, 0353 Тобто розмір платежу: 100 млн. ( 0, 0353) = 3 530 000 дол. Через те, що дохідність від’ємна, фонд отримає як фіксовану дохідність за ставкою 6, 5%, так і дохідність індексу.

Своп на акції

Товарний своп n n Компанія А (споживач нафти, потреби якої щорічно складають 10. 000 барелів нафти) в рамках свопу бере на себе зобов'язання сплачувати компанії В протягом п'яти років по $200. 000 щорічно. Компанія В зобов'язується сплачувати компанії А щорічно суму, яка дорівнює 10. 000 • $P, де Р – поточна ринкова ціна одного бареля нафти.

Товарний своп

Теми рефератів 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Концепція фінансового інжинірингу. Проблеми та перспективи розвитку ринку похідних цінних паперів в Україні. Найбільші афери в світі фінансів Використання валютних операцій “форвард” для хеджування валютних ризиків: вітчизняна практика. Основні стратегії здійснення операцій з валютними опціонами. Моделі опціонного ціноутворення. Визначення ціни опціонних контрактів. Порівняльна характеристика біржових та позабіржових опціонів. Стандартна специфікація валютних опціонів на LIFFE та LSE. Опціонна премія та фактори, що впливають на її розмір. Опціонні стратегії. Причини використання "свопів". Переваги та недоліки "свопів". Мотивації до здійснення операцій “своп”. Приклад використання комбінованого “свопу”.