ТЕМА 5: Инфляция и монетарная

ТЕМА 5: Инфляция и монетарная политика

1. Природа инфляции: монетарные и немонитарные концепции. 2. Дефицит государственного бюджета и инфляция. Инфляция и реальные кассовые остатки. Сеньораж и инфляционный налог. Кривая Лаффера для инфляционного налога. Оптимальный уровень инфляции. 3. Денежно-кредитная политика в монетаристской модели. Монетаристские доводы в пользу правил. Правила и доверие к Центральному банку. 4. Инфляционные ориентиры. Таргетирование инфляции. 5. Инфляция в экономике с рациональными ожиданиями. Антиинфляционная политика в экономике с рациональными ожиданиями. 6. Инфляция и стабилизационная политика в модели «новых кейнсианцев» .

2. Дефицит государственного бюджета и инфляция. Инфляция и реальные кассовые остатки. Сеньораж и инфляционный налог. Кривая Лаффера для инфляционного налога. Оптимальный уровень инфляции.

Способы финансирования дефицитов государственного бюджета правительством: • Оно может брать в долг. Правительство заимствует, выпуская облигации. • Оно может финансировать дефицит, по сути, создавая деньги. «По сути» потому, правительства не создают денег — деньги создает центральный банк. Но в сотрудничестве с центральным банком правительство может, по сути, финансировать свои расходы созданием денег: оно может выпускать облигации и просить центральный банк купить их. Затем центральный банк платит деньги, которые он создает, правительству, и правительство использует эти деньги, чтобы финансировать свой дефицит. Этот процесс называется монетизацией долга.

На старте гиперинфляции могут иметь место два изменения: • Существует бюджетный кризис. Как правило, его источником являются социальные или экономические потрясения. Это может быть гражданская война или революция, крупный неблагоприятный шок предложения, например, снижение цен на сырье. • Правительство становится все более неспособным заимствовать у публики или за рубежом, чтобы финансировать свой дефицит. Причиной является сам размер дефицита. При высоком дефиците кредиторы, не желая рисковать, требуют высокие проценты или вообще отказываются предоставлять займы данному правительству • В конечном счете наибольшая часть дефицита финансируется путем создания денег.

Какой темп роста денежной массы необходим для финансирования дефицита? • пусть М — номинальная денежная масса, измеряемая, скажем, на конец каждого месяца. (В случае с гиперинфляцией все меняется настолько быстро, что полезно рассмотреть, что происходит от месяца к месяцу, а не от квартала к кварталу, или от года к году. ) • пусть ΔМ – изменение номинальной денежной массы в течение периода с конца последнего месяца до конца текущего месяца, т. е. создание номинальной денежной массы в течение месяца. • поступление в реальных категориях (т. е. в единицах товаров), которое правительство генерирует, создавая количество денег, равное ΔM, равно ΔМ/Р — созданная в течение этого месяца номинальная денежная масса, деленная на уровень цен. Такое реальное поступление от созданияденег называется сеньоражем.

3. Денежно-кредитная политика в монетаристской модели. Монетаристские доводы в пользу правил. Правила и доверие к Центральному банку.

• Дискреционная денежно-кредитная политика — проводимое по решению ЦБ изменение предложения денег для достижения макроэкономического равновесия на уровне полной занятости ресурсов: Y = Yf; и = uf; π = 0. • Целью дискреционной денежно-кредитной политики является устранение негативных последствий циклических колебаний совокупного выпуска и занятости.

Допущения 1) богатство домохозяйств (в номинальном выражении) состоит только из денег (М), облигаций (В) и физического капитала (К): W =M+ B + K ; 2) первоначально экономика находится в состоянии долгосрочного равновесия: У 0 = Yf; u 0 = uf; Р 0 = Ре 3) количество ресурсов в экономике и технология неизменны; Yf = const

Механизм и результаты расширительной денежно- кредитной политики в краткосрочном периоде

Передаточный механизм денежного импульса в монетаристской модели В представлении монетаристов, изменения совокупного спроса прямо определяются изменениями предложения денег, а совокупного предложения — опосредованно.

Долгосрочная реакция экономики с адаптивными ожиданиями на увеличение предложения денег

Недискреционная денежно-кредитная политика • Если цель дискреционной монетарной политики — устранить последствия циклических колебаний, то основная задача недискреционной денежно-кредитной политики — предотвратить колебания совокупного выпуска и занятости. • Рост денежной массы допускается только в долгосрочном периоде в соответствии с монетарным правилом, которое выводится из уравнения количественной теории: MV = PY. • В долгосрочном периоде все переменные этого уравнения зависят от времени (t):

В течение долгосрочного периода происходят колебания выпуска вокруг его потенциального уровня

Графическая иллюстрация монетарного правила

5. Инфляция и анитинфляционная политика в экономике с рациональными ожиданиями

• Экономисты новой классической школы отстаивают необходимость следования такому монетарному правилу, согласно которому темп прироста денежной массы должен поддерживать стабильный уровень цен в экономике: предложение денег следует увеличивать (уменьшать) на х% в год, причем значение х должно обеспечивать достижение уровня инфляции, который монетарные власти считают приемлемым.

Реакция на проведение более масштабной, чем ожидалось, стимулирующей денежно-кредитной политики

Реакция на проведение менее масштабной, чем ожидалось, стимулирующей денежно-кредитной политики

6. Макроэкономическая нестабильность и стабилизационная политика в экономике с рациональными ожиданиями