ТЕМА 4 РЫЧАГИ В ХОЗЯЙСТВЕННЫХ РЕШЕНИЯХ ОПЕРАЦИОННЫЙ ФИНАНСОВЫЙ

ТЕМА 4. РЫЧАГИ В ХОЗЯЙСТВЕННЫХ РЕШЕНИЯХ (ОПЕРАЦИОННЫЙ, ФИНАНСОВЫЙ И КОМБИНИРОВАННЫЙ РЫЧАГИ; ИСПОЛЬЗОВАНИЕ РЫЧАГОВ В ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ)

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ: КОНСЕРВАТИВНАЯ ФИРМА (грн. ) Объем продаж, штук Переменные затраты Постоянные затраты Всего затрат Выручка от продаж Операционная прибыль (убыток) 0 0 12. 000 0 (12. 000) 20. 000 32. 000 12. 000 44. 000 40. 000 (4. 000) 30. 000 48. 000 12. 000 60. 000 0 40. 000 64. 000 12. 000 76. 000 80. 000 4. 000 60. 000 96. 000 12. 000 108. 000 120. 000 12. 000 80. 000 128. 000 12. 000 140. 000 160. 000 20. 000 100. 000 160. 000 12. 000 172. 000 200. 000 28. 000

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ: ФИРМА С УСИЛЕННЫМ РЫЧАГОМ (грн. ) Объем продаж, штук Переменные затраты Постоянные затраты Всего затрат Выручка от продаж Операционная прибыль (убыток) 0 0 60. 000 0 (60. 000) 20. 000 16. 000 60. 000 76. 000 40. 000 (36. 000) 40. 000 32. 000 60. 000 92. 000 80. 000 (12. 000) 50. 000 40. 000 60. 000 100. 000 0 60. 000 48. 000 60. 000 108. 000 120. 000 12. 000 80. 000 64. 000 60. 000 124. 000 160. 000 36. 000 100. 000 80. 000 60. 000 140. 000 200. 000 60. 000

ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ: НИЗКИЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ (1, 6) Доходы, затраты тыс. грн 140 Объем продаж 120 Суммарные затраты 100 80 60 Переменные затраты ТБУ 40 20 30 4 60 Постоянные затраты Объем производства, тыс. 80 100 12

ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ: УСИЛЕННЫЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ (2, 7) Доходы, затраты тыс. грн 140 Объем продаж 120 Суммарные затраты 100 ТБУ Переменные затраты 80 60 40 Постоянные затраты 50 20 4 60 80 100 12 Объем производства, тыс. штук

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ПРИ РАЗНЫХ УРОВНЯХ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА Количество продукции, штук Объем продаж, тыс. грн. 0 Операционная прибыль (убыток), тыс. грн. фирма с усиленным рычагом консервативная фирма 0 (60. 000) (12. 000) 20. 000 40. 000 (36. 000) (4. 000) 40. 000 80. 000 (12. 000) 4. 000 60. 000 12. 000 80. 000 160. 000 36. 000 20. 000 100. 000 200. 000 60. 000 28. 000

УРОВЕНЬ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА Плечо или уровень операционного рычага (УРоп) показывает, во сколько раз темпы прироста операционной прибыли превышают темпы прироста объема продаж при данном уровне объема производства и соотношении постоянных и переменных затрат. При этом используется формула: где: МД – маржинальный доход; ПРоп – прибыль операционная (до уплаты процентов и налогов).

СРАВНЕНИЕ ПОСЛЕДСТВИЙ РАЗЛИЧНЫХ ВАРИАНТОВ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА Вариант А Б Объем продаж, грн 600 Величина постоянных затрат, грн 100 200 Величина совокупных переменных затрат, грн 400 300 Маржинальный доход, грн 200 300 Операционная прибыль, грн 100 2 3 - объема продаж, грн 60 60 - величины постоянных затрат, грн 0 0 - величины переменных затрат, грн 40 30 Маржинальный доход, грн 220 330 Операционная прибыль, грн 120 130 Уровень операционного рычага, коэф. 1, 83 2, 54 Уровень операционного рычага, коэффициент Изменение показателей при росте объема продаж на 10%

ИЗМЕНЕНИЕ УРОВНЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА Показатели, тыс. грн Периоды I II III Объем продаж 100 120 (+20%) 132 (+10%) Постоянные затраты 30 30 30 Переменные затраты 20 24 26, 4 Маржинальный доход 80 96 105, 6 Операционная прибыль 50 66 (+32%) 75, 6 (+14, 54%) Операционный рычаг (уровень) 1, 6 1, 454 1, 397

Пример: Варианты операционного рычага Предприниматель рассматривает два варианта организации производства электрических чайников: «отверточный» (1) и «полный» (2). Варианты отличаются следующими данными: При каком объеме продаж будет выгоден «отверточный» вариант, а при каком объеме – «полный» ? Вариант 1 Вариант 2 250 170 100 80 150 400 925 1218, 75 1458, 25 5000 6167 Цена единицы изделия, грн Переменные затраты на единицу, грн Маржинальный доход на единицу, грн Постоянные затраты , тыс. грн Точка безубыточности, шт

СРАВНЕНИЕ ПОСЛЕДСТВИЙ РАЗЛИЧНЫХ ВАРИАНТОВ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА Потребность в финансировании проекта – 200 000 грн. Альтернативные финансовые планы: план А – с усиленным финансовым рычагом; план Б – консервативный, с низким финансовым рычагом. План А Заем под 8% годовых, грн Выплата процентов, грн Акционерный капитал, грн Количество простых акций, штук Номинал одной акции, грн План Б 150 000 12 000 50 000 8 000 6, 25 50 000 4 000 150 000 24 000 6, 25

ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА НА ДОХОД НА 1 ПРОСТУЮ АКЦИЮ План А План Б 1. Операционная прибыль – 12 000 - выплата процентов (-) - налогооблагаемая прибыль, грн - налоги (-), грн Чистая прибыль, грн Количество акций, штук Доход на 1 акцию 12 000 (12 000) 0 0 0 8 000 0 12 000 (4 000) 8 000 (4 000) 4 000 24 000 0, 17 1. Операционная прибыль – 16 000 - выплата процентов (-) - налогооблагаемая прибыль, грн - налоги (-), грн Чистая прибыль, грн Количество акций, штук Доход на 1 акцию 16 000 (12 000) 4 000 2 000 8 000 0, 25 16 000 (4 000) 12 000 (6 000) 6 000 24 000 0, 25

ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА НА ДОХОД НА 1 ПРОСТУЮ АКЦИЮ (продолжение) План А План Б 1. Операционная прибыль – 36 000 - выплата процентов (-) - налогооблагаемая прибыль, грн - налоги (-), грн Чистая прибыль, грн Количество акций, штук Доход на 1 акцию 36 000 (12 000) 24 000 (12 000) 12 000 8 000 1, 50 36 000 (4 000) 32 000 (16 000) 16 000 24 000 0, 67 1. Операционная прибыль – 60 000 - выплата процентов (-) - налогооблагаемая прибыль, грн - налоги (-), грн Чистая прибыль, грн Количество акций, штук Доход на 1 акцию 60 000 (12 000) 48 000 (24 000) 24 000 8 000 3, 00 60 000 (4 000) 56 000 (28 000) 28 000 24 000 1, 17

УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА Плечо или уровень финансового рычага (УРфп) показывает, во сколько раз темпы прироста дохода на одну акцию (или чистой прибыли на собственный капитал) превышают темпы прироста операционной прибыли при данном уровне объема прибыли и соотношении собственного и заемного капиталов. При этом используется формула: где: ПРоп – прибыль операционная; ВГ% - годовые выплаты процентов по займу.

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ Доход на 1 акцию, грн. 4 УСИЛЕННЫЙ РЫЧАГ (план А) 3 2 Да = 1, 5 грн. ; Уфр = 1, 5 1 НИЗКИЙ РЫЧАГ (план Б) 0, 25 0 Да = 0, 67 грн. ; Уфр = 1, 125 -1 -2 16 0 25 36 50 75 Операционная прибыль, тыс. грн. 100

КОМБИНИРОВАННЫЙ РЫЧАГ Доход на 1 акцию = 1, 5 грн (Уфр = 1, 5) Доход на 1 акцию = 0, 67 грн. (Уфр = 1, 1) Операционная прибыль = 36. 000 грн. (Уор = 2, 7) ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ Операционная прибыль = 20. 000 грн. (Уор = 1, 6) Объем продаж = 160. 000 грн. КОМБИНИРОВАННЫЙ РЫЧАГ ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ