Тема 4 Оценка стоимости облигаций • Модель

Зарегистрируйтесь, чтобы просмотреть полный документ!

Тема 4 Оценка стоимости облигаций • Модель оценки стоимости облигации • Факторы, влияющие на стоимость облигации • Чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок 1

Модель оценки стоимости облигации 1. Определить ожидаемый денежный поток; 2. Определить ставку дисконтирования. 2

Модель оценки стоимости облигации Денежные потоки облигации это: 1. Периодические купонные выплаты в течение всего периода обращения облигации 2. Выплата номинала в дату погашения 3

Модель оценки стоимости облигации Допущения модели: • Купонные выплаты производятся один раз в год • Следующая купонная выплата производится ровно через год от настоящего момента • Купонная ставка фиксированная 4

Модель оценки стоимости облигации Определение стоимости цены купонной облигации 5

В случае m выплат купона в год: где Р – цена облигации, N - номинал КВ –купонные выплаты в рублях, r – доходность до погашения облигации, m – количество выплат в год n – число лет до погашения облигации 6

Модель оценки стоимости облигации Определение стоимости бескупонной облигации. Какие могут возникнуть проблемы при оценке стоимости облигации? • Неизвестны денежные потоки • Определение ставки дисконтирования 7

«Чистая» и «грязная» цена облигации «Чистая» цена облигации (flat price) – это цена, рассчитанная на дату купонной выплаты. «Грязная» цена облигации (dirty price) – это сумма «чистой» цены и накопленного купонного дохода. 8

Накопленный купонный доход – это доля купонной выплаты, которая накопилась за период от даты последней выплаты до текущей даты. Т – длительность купонного периода; t – количество дней от даты купонной выплаты до даты сделки; C – размер текущего купона. ВНИМАНИЕ! Котировка облигации это «чистая» цена облигации. В дальнейшем будем предполагать, что все наши рассуждения относятся к цене, рассчитанной на дату купонных выплат. 9

Факторы, влияющие на стоимость облигации 1. Соотношение цены и доходности: если купон фиксирован, то при росте рыночной доходности цена облигации падает и наоборот. r P цена При С=const доходность 10

Факторы, влияющие на стоимость облигации Соотношение цены, доходности и купонной ставки: • Если С<r, то P<H облигация продается с дисконтом • Если С>r, то P>H облигация продается с премией • Если С=r, то P=H 11

Факторы, влияющие на стоимость облигации ВЫВОД. Стоимость облигации может меняться вследствие: • Изменения доходности, связанного либо с изменением кредитного рейтинга заемщика, либо изменением ситуации на рынке • Приближения срока погашения 12

Задача 1. Номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 3 года. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 12%. 13

Задача 2. Номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплачивается два раза в год. До погашения облигации 2 года. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 8%. 14

Задача 3. Номинал облигации 1000 рублей, бумага погашается через 5 лет. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 12%. 15

Скачать презентацию Тема 4 Оценка стоимости облигаций • Модель

Лекции 4 Оц.обл.ppt

Количество слайдов: 15