Тема 4 Оценка стоимости облигаций
Тема 4 Оценка стоимости облигаций • Модель оценки стоимости облигации • Факторы, влияющие на стоимость облигации • Чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок 1
Модель оценки стоимости облигации 1. Определить ожидаемый денежный поток; 2. Определить ставку дисконтирования. 2
Модель оценки стоимости облигации Денежные потоки облигации это: 1. Периодические купонные выплаты в течение всего периода обращения облигации 2. Выплата номинала в дату погашения 3
Модель оценки стоимости облигации Допущения модели: • Купонные выплаты производятся один раз в год • Следующая купонная выплата производится ровно через год от настоящего момента • Купонная ставка фиксированная 4
Модель оценки стоимости облигации Определение стоимости цены купонной облигации 5
В случае m выплат купона в год: где Р – цена облигации, H- номинал C –купонные выплаты в рублях, r – доходность до погашения облигации, m – количество выплат в год n – число лет до погашения облигации N – количество облигаций 6
Модель оценки стоимости облигации Определение стоимости бескупонной облигации. Какие могут возникнуть проблемы при оценке стоимости облигации? • Неизвестны денежные потоки • Определение ставки дисконтирования 7
«Чистая» и «грязная» цена облигации «Чистая» цена облигации (flat price) – это цена, рассчитанная на дату купонной выплаты. «Грязная» цена облигации (dirty price) – это сумма «чистой» цены и накопленного купонного дохода. 8
Накопленный купонный доход – это доля купонной выплаты, которая накопилась за период от даты последней выплаты до текущей даты. Т – длительность купонного периода; t – количество дней от даты купонной выплаты до даты сделки; C – размер текущего купона. ВНИМАНИЕ! Котировка облигации это «чистая» цена облигации. В дальнейшем будем предполагать, что все наши рассуждения относятся к цене, рассчитанной на дату купонных выплат. 9
Факторы, влияющие на стоимость облигации 1. Соотношение цены и доходности: если купон фиксирован, то при росте рыночной доходности цена облигации падает и наоборот. r P цена При С=const доходность 10
Факторы, влияющие на стоимость облигации Соотношение цены, доходности и купонной ставки: • Если С
Факторы, влияющие на стоимость облигации ВЫВОД. Стоимость облигации может меняться вследствие: • Изменения доходности, связанного либо с изменением кредитного рейтинга заемщика, либо изменением ситуации на рынке • Приближения срока погашения 12
Задача 1. Номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 3 года. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 12%. 13
Задача 2. Номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплачивается два раза в год. До погашения облигации 2 года. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 8%. 14
Задача 3. Номинал облигации 1000 рублей, бумага погашается через 5 лет. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 12%. 15
Задача 4. Номинал облигации 1000 рублей, купон 10% рубля, облигация стоит 953 рубля. Определить текущую доходность облигации. 16
