ТЕМА 4. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ПЛАН 1.

ТЕМА 4. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ПЛАН 1. Понятие , функциииструктурамировогофинансовогорынка. 2. Видыфинансовыхрынков. 3. Основныетенденциимеждународныхфинансовыхрынков. 4. Мировые финансовые центры в глобальной финансовой архитектуре. 5. Оффшорныефинансовыецентры.

1. Понятие , функциииструктурамировогофинансовогорынка. Финансовый рынок представляет собой экономические отношения, которые возникают между продавцами и покупателями финансовых активов, а также экономические отношения, связанные с их эмиссией и обращением. Финансовый актив — это товар финансового рынка. Таким товаром являются: Деньги (национальная и иностранная валюта); Коммерческие и фондовые ценные бумаги; Бумаги, которые выражают обязательство страховых компаний и пенсионных фондов; Драгоценные металлы в слитках; Объекты недвижимого имущества.

Международныефинансы являются совокупностью отношений по созданию и использованию средств, необходимых для осуществления международной экономической деятельности государствами, фирмами, другими юридическими и физический лицами. Основными компонентами мировых финансов являются : мировой финансовый рынок; финансы ТНК; международное банковское дело; портфельные инвестиции. Финансовые ресурсы — это ресурсы, которые используются в международных экономических отношениях. Не все элементы финансовых ресурсов мира находятся в обращении на финансовом рынке (например, финансовая помощь, золотовалютные резервы).

Функциифинансовогорынка : 1. установление цены на финансовые активы : происходит движение стоимости общественного продукта, который завершается обменом денег на финансовый актив. Это означает завершенность акта товарно-денежных отношений и установление цены, заложенной в финансовом активе, а также общественное признание потребительской стоимости, выраженной в данном активе; 2. организация процесса доведения финансовых активов к потребителям — реализуется через создание сети разных учреждений по реализации финансовых активов банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов и т. п. ; 3. финансовое обеспечение инвестирования и потребления — состоит в создании финансовым рынком условий для аккумуляции денежных средств, необходимых для развития коммерческой деятельности, а также для удовлетворения личных потребностей потребителей.

4) влияние на денежное обращение – это обеспечение финансовым рынком условий для беспрерывного движения денег в процессе осуществления разных платежей и регулирование объема денежной массы в обращении. Через данную функцию государство реализует на финансовом рынке свою денежную политику. От устойчивости денежного обращения зависит устойчивость финансового рынка; 5) уменьшение расходов на проведение операций : финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций с инвестирования и привлечения средств, уменьшают для участников рынка расходы и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами; 6) обеспечение механизма выкупа у инвесторов принадлежащих им финансовых активов — через выкуп обеспечивается поддержка ликвидности. Выкуп активов у инвесторов осуществляют финансовые посредники.

Мировой финансовый рынок представляет собой систему рыночных отношений, которая обеспечивает накопление и перераспределение финансовых ресурсов между странами, отраслями и отдельными субъектами хозяйствования. Мировой финансовый рынок возник на основе интеграционных процессов между национальными финансовыми рынками (приблизительно 60 -ые года ХХ ст. ). Он развивается на основе национальных финансовых рынков под непосредственным влиянием процессов международного разделения труда, интернационализации хозяйственной жизни, широкого применения информационных технологий в деятельности его субъектов.

Каждый элемент мирового финансового рынка — это рынок определенной группы финансовых активов, которая состоит из отдельных сегментов: На первом уровне сегментирования расположены международные валютные рынки, международные рынки производных финансовых инструментов, международные рынки долговых обязательств, международные рынки титулов (прав) собственности. На втором уровне – международные рынки капиталов, международные денежные рынки, международные рынки долговых ценных бумаг и международные кредитные рынки. Третий уровень сегментирования охватывает множество специализированных рынков финансовых активов и инструментов.

2. Видыфинансовыхрынков. В зависимости от уровня нормативно-правового регулирования финансовые рынки делятся на: международные – обслуживают движение денежных потоков, опосредуя международный обмен товарами, услугами, технологиями, движение капиталов. В результате продолжительной конкуренции сформировались мировые центры, где сосредоточились наибольшие банки и биржи, специализированные кредитно-финансовые учреждения (Лондон, Нью-Йорк, Фракфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Токио, Сингапур). На этих рынках банки проводят операции с основными финансовыми активами, в том числе с ключевыми валютами, которые широко используются в мировом платежном обращении;

региональные – формируются вокруг мировых центров торговли финансовыми активами, например в рамках европейской валютной системы, которая возникла на основе региональной экономической интеграции стран Западной Европы, или финансовый рынок Юго-Восточной Азии. национальный (местный) финансовый рынок – это рынок одного государства – совокупность операций, осуществляемых банками, которые расположены на территории определенной страны. В странах с ограничительным финансовым законодательством официальный финансовый рынок по обыкновению дополняется «черным» и «серым» рынком. Национальные финансовые рынки обеспечивают движение средств внутри страны и осуществляют связь с мировыми финансовыми центрами.

Характер привлечения национальных рынков в операции международного финансового рынка зависит от таких факторов, как : • степень интегрированности экономики страны в мировое хозяйство, • состояние ее валютно-финансовой и кредитной системы, • развитость банковской системы, • уровень и сложность налогообложения, • уровень валютного контроля и валютного регулирования, • степень свободы действий нерезидентов на национальном рынке, • уровень развития системы банковского надзора, • политическая стабильность и т. п. Постепенно, с развитием технологий деление финансовых рынков на международные, региональные и местные приобретает довольно условный характер, поскольку на этих рынках могут проводиться операции с активами, которые широко используются в международной сфере, а участниками национальных рынков могут быть нерезиденты, увеличение присутствия которых выводит национальный рынок на международный уровень.

Финансовый рынок существует еще в двух формах: организованный и неорганизованный. Организованный рынок функционирует по определенным правилам, установленными банками и биржами. Неорганизованный рынок представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы — брокеров, инвестиционные компании. Организованным рынком является биржевой рынок. Биржа — это некоммерческое предприятие, ее основная задача состоит в организации торгов финансовыми активами и в мобилизации временно свободных средств. В некоторых странах (Японии, Скандинавских странах, Франции и т. п. ) функциями бирж являются установления курсов на финансовые и валютные активы или фиксация справочных курсов валют.

Преобладающая часть операций осуществляется на неорганизованном — внебиржевом, или межбанковском, финансовом рынке , на котором дилеры проводят операции с использованием электронной и спутниковой связи. Большинство финансовых операций проводится через банки. Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский (посреднический). К преимуществам работы с брокером можно отнести анонимность соглашений и непрерывность процесса котировки. В последнее время благодаря развитию электронных средств передачи информации в межбанковской связи присутствие посредников на межбанковском рынке уменьшается.

Для многих видов финансовых активов существует две формы размещения: первичная реализация и вторичная продажа. На первичном рынке осуществляется продажа только что выпущенных финансовых активов. На вторичном рынке в обращении находятся активы, выпущенные раньше, на которые в процессе неоднократных купли-продажи устанавливается его действительная цена (курс), т. е. проводится котировка финансового актива.

В составе мировых финансов можно выделить публичные и частные финансы. Субъектами публичных финансов являются лица, признанные таковыми в соответствии с нормами международного публичного права, а именно: суверенные государства, нации и народы, которые борются за государственность, межгосударственные организации, государственные образования (Ватикан). Субъектами международных частных финансов являются физические и юридические лица, а также образованные ими организации.

На финансовом рынке действуют также органы государственной власти (министерства финансов, центральные банки), финансовые и нефинансовые учреждения и физические лица. Центральные банки являются участниками рынка, которые имеют собственные экономические интересы (учет векселей, купля-продажа иностранной валюты, платежи международным организациям). Вторым направлением деятельности ЦБ является обеспечение стабильности денежно-кредитной системы страны. ЦБ вмешиваются в рыночную ситуацию ради поддержки курса национальной валюты, поддержки необходимого уровня денежной массы. Финансовые учреждения : банки, кредитные союзы, инвестиционные, трасты и страховые компании, пенсионные фонды. Нефинансовые учреждения : предприятия, организации, государственные учреждения. Физические лица выполняют на рынке роль инвесторов и заемщиков.

Участники международного финансового рынка могут быть классифицированы по следующим основным признакам : характер участия субъекта в операциях (прямые и косвенные или непосредственные и опосредованные); цели и мотивы участия (хеджеры и спекулянты, трейдеры и арбитражеры); типы эмитентов (международные, национальные, региональные и муниципальные, квази-правительственные, частные); типы инвесторов и должников (частные и институциональные); страна происхождения субъекта (развитые страны, развивающиеся, переходные экономики, оффшорные центры, международные институты).

Видыоперацийнафинансовыхрынках: Валютные операции. Кредитное и расчетное обслуживание приобретения и продажи товаров и услуг. Заграничное инвестирование. Операции с ценными бумагами. Перераспределение национальных доходов в виде помощи развивающимся странам. Взносы в международные организации

3. Основныетенденциимеждународныхфинансовыхрынков. 1. Значительное усиление международной финансовой интеграции, особенно среди стран с развитой экономикой. Финансовая интеграция представляет процесс прогрессирующего переплетения национальных и финансовых рынков, уменьшение барьеров между внутренними и международными финансовыми рынками, вследствие чего происходит свободное движение значительных по объему ресурсов денег и капитала между сегментами мировой финансовой системы. 2. Расхождения в нормах прибыли между внешними активами и обязательствами приводят к важным перемещениям ресурсов между странами. 3. Расширение глобальных дисбалансов (мировые кризисы, кардинальное изменение потоков кредитования).

4. Высокая мобильность капитала и его экстерриториальный характер: устранение законодательных ограничений движения капитала, макроэкономическая стабилизация и политика перемен в развивающихся странах, увеличение количества участников международной торговли. 5. Замещение традиционных банковских кредитов выпуском акций и облигаций. 6. Рост роли институционных инвесторов, особенно общих фондов. 7. Глобализация финансовых отношений — процесс движения к мировому экономическому пространству, которое предопределяет снижение государственных барьеров на пути потоков капитала и финансовых услуг, рост роли национальных финансовых учреждений в регулировании как мировой экономики, так и отдельных национальных экономик.

4. Мировые финансовые центры в глобальной финансовой архитектуре. Международный финансовый центр — это место сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых учреждений, которые осуществляют международные валютные, кредитные, финансовые операции, операции с ценными бумагами и золотом. Существуют определенные стадии развития международного финансового центра, а именно : первая стадия — развитие местного рынка; вторая стадия — превращение в региональный финансовый центр; третья стадия — перерастание регионального финансового центра в международный. Для того чтобы местный рынок смог превратиться в развитый международный финансовый центр, необходимо, чтобы страна владела всеми необходимыми элементами поддержания как своих, так и международных операций.

Кважнейшимэлементамсуществованиямеждународногофинансового центра, которымидолжнавладетьстрана, принадлежат: стойкая финансовая система и стабильная валюта; наличие учреждений, которые обеспечивают рациональное функционирование финансовых рынков; гибкая система финансовых инструментов, которые обеспечивают кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов относительно затрат, рисков, прибылей, сроков, ликвидности и контроля; соответствующая структура и достаточные правовые гарантии, которые способны вызвать доверие у международных заемщиков и кредиторов;

человеческий капитал, который свободно владеет специальными финансовыми знаниями, как результат систематического обучения и переподготовки; способность направлять иностранный капитал через активные и мобильные рынки, т. е. существование комплексных рынков, как долгосрочных, так и краткосрочных, которые предоставляют заемщикам и инвесторам широкие возможности; экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования; наиболее современная технология передачи информации и средства связи, которые позволяют эффективно осуществлять безналичные расчеты и наличные платежи.

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в таких международных финансовых центрах мира, как Нью-Йорк и Чикаго — в Америке, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург — в Европе, Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн — в Азии. В международные финансовые центры превратились некоторые офшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря — Панама, Бермудские, Багамские, Антильские и другие острова. Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства (Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Панама, Бахрейн и др. ) обусловленная определенной мерой низшими налоговыми и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством и либеральным валютным законодательством. В будущем международными финансовыми центрами могут стать и сегодняшние региональные центры — Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др.

Если принять во внимание только рыночную капитализацию акций, то к новым финансовым центрам можно отнести рынки Чехии, Венгрии, Польши, России — в Европе; Индии, Индонезии, Южной Кореи, Таиланда, Тайваня, Филиппин, Китая с Гонконгом — в Азии, Южно-Африканской республики — в Африке, Аргентины, Бразилии, Венесуэлы, Мексики, Чили — в Латинский Америке.

5. Оффшорныефинансовыецентры. Международные финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами и в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор» , (off-shor – дословно «вне берегов» ). Они, как правило, служат налоговым приютом, поскольку операции, которые в них осуществляются, не облагаются налогами и свободны от валютных ограничений. Оффшорный банковский (финансовый) центр — финансовый центр, где можно проводить операции, которые не подпадают под национальное регулирование и не считаются составляющей экономики. Основная причина возникновения оффшорных финансовых центров (время их появления — после Второй мировой войны) прежде всего заключалась в существовании весьма высоких ставок налогов на доходы банков в развитых странах и странах развивающихся.

Причинами привлекательности оффшорных финансовых центров как для иностранных, так и для местных субъектов хозяйствования является : выполнение посреднических функций для заемщиков и депонентов; минимальное официальное регулирование; практически отсутствуют налоги и контроль за управлением портфельными инвестициями; деятельность иностранных банков на их территории оказывает содействие увеличению занятости местного населения; повышение уровня жизни в странах размещения офшорных банковских центров благодаря накоплению средств от выдачи лицензий, расходов банков и других платежей.

Суммарная стоимость активов международного оффшорного рынка составляла в начале ХХІ ст. приблизительно 6 трлн долл. В среднем 30 % ВВП оффшорных финансовых центров приходится на финансовые услуги. Для многих стран и территорий (например для Багамских островов), создание офшорных финансовых центров стало единственно возможным направлением развития экономики, учитывая практически полное отсутствие там полезных ископаемых. К общим чертам оффшорных банковских центров можно отнести такие: практически полное отсутствие регулирования движения средств; международная основа операций; высокоэффективные средства связи и транспортная инфраструктура; надежные взаимоотношения с финансовыми органами власти промышленно развитых стран; внутренняя политическая стабильность; обеспечение тайны соглашений; эффективное функционирование центральных банков; основной или альтернативный английский язык; расположение в часовых поясах, которые находятся между поясами основных рынков; высококвалифицированная рабочая сила.

Международный опыт свидетельствует, что оффшорные банки создаются с целью : 1. получение доступа к международной сети корреспондентских отношений; 2. обеспечение внешнеторговых сделок материнской компании и выделенных в филиалы финансовых и коммерческих структур; 3. расширение спектра банковских услуг национальных банков; 4. использование оффшорных банков для работы на национальных рынках; 5. кредитование национальных коммерческих и финансовых структур через оффшорные банки с целью минимизации налогообложения в странах с высокими ставками налога на прибыль; 6. доступ к международным финансовым организациям; 7. эмиссии финансовых продуктов; 8. оптимизация внутрифирменных финансовых потоков.

Существуют определенные видыоффшорныхфинансовыхцентров, среди которых различают так называемые бумажные центры , которые сохраняют документацию, а банковские операции проводят в незначительных размерах или не проводят совсем, и функциональные центры , которые осуществляют депозитные операции и предоставляют займы. Существуеттритипаоффшорныхбанковских(финансовых)центров: I тип — нью-йоркская модель — предусматривает специальные формально установленные договоренности с такими авторитетными финансовыми центрами, как Нью-Йорк, Токио, Сингапур. На этих рынках устанавливаются специальные счета отдельно от внутренних, и эти счета свободны от ограничений, которые относятся к внутреннему финансовому рынку (например, резервные требования). Существует корпоративное налогообложение; местный гербовый сбор (на рынке Токио), может допускаться (Сингапур), а может не допускаться налогообложение деловых ценных бумаг (рынок Нью-Йорка, Токио);

II тип — лондонская модель. В Лондоне, Гонконге финансовые соглашения свободны от ограничений, независимо от того, резиденты или нерезиденты являются участниками рынка. В этих городах оффшорный рынок — это просто оффшорные соглашения между нерезидентами, так как внутреннее и внешнее соглашения объединены. На оффшорных рынках данной модели существует корпоративное налогообложение и допускается налогообложение деловых ценных бумаг; IIIтип— «налоговоехранилище» . К данному типу оффшорных рынков относят рынки Багамских и Кайманових островов. На этих рынках соглашения заключаются нерезидентами и совсем не облагаются налогами, отсутствуют корпоративное налогообложение и налогообложения деловых ценных бумаг, но существуют регистрационные взносы и плата за лицензии.

ТЕМА 5. ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И МЕЖДУНАРОДНОЕ ПРОИЗВОДСТВО ПЛАН 1. Международноедвижениекапитала: сущностьифакторы 2. Прямыеиностранныеинвестиции: понятие, факторы 3. Региональнаяструктурамировогорынкаинвестиций 4. Международноепроизводствои. ТНК

1. Международноедвижениекапитала: сущностьифакторы. Международное движение капиталов — это перемещение капиталов между странами в поисках удобной сферы их применения с целью их возрастания. Движениекапиталапроисходитвтрехформах : а) движение предпринимательского капитала; б) движение заемного капитала; в) международная экономическая помощь.

Движение предпринимательского капитала — это долгосрочные иностранные (зарубежные) инвестиции в виде создания филиалов, дочерних компаний, совместных предприятий и просто в виде участия в капитале. Данный вид движения капитала имеет две формы: прямые иностранные (зарубежные) инвестиции и портфельные иностранные (зарубежные) инвестиции. Движение заемного капитала проявляется в международных кредитных отношениях (тема 11) Международная экономическая помощь — это предоставление капитала в денежной и товарной форме субъектами одной страны в собственность субъектов другой страны на условиях невозврата (финансовая помощь, материальная помощь)

Целивывозакапитала : установление контроля над деятельностью предприятия или отрасли; контроль за частью местного рынка; получение предпринимательской прибыли (процентов на заемный капитал); обеспечение реализации долгосрочных экономических, политических и других интересов на территории той или другой страны. Положительныепоследствияимпортакапитала: 1. получение новых технологий при сравнительно низких расходах; 2. расширение научных разработок; 3. сравнительно быстрое развитие производства; 4. расширение экспорта; 5. повышение уровня квалификации работников; 6. развитие сферы услуг; 7. создание новых рабочих мест; 8. пополнение национального бюджета; 9. приобретение иностранного опыта в хозяйствовании.

Отрицательныеследствияимпортакапитала : 1. стимулирование развития добывающих отраслей и вывоз сырьевых ресурсов; 2. иностранное вторжение в национальное банковское дело и зависимость от иностранных источников кредитных ресурсов; 3. усиление конкуренции на внутреннем рынке и послабление позиций местных производителей (свертывание производства, банкротства, слияние-поглощение); 4. искривление отраслевой структуры экономики вопреки национальным интересам; 5. вывоз прибылей из страны; 6. потеря политической свободы (в странах развивающихся).

2. Прямыеиностранныеинвестиции: понятие, факторы Инвестиции — это экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, которое проявляется в расширении или модернизации производственного фундамента. Иностранные инвестиции — это инвестиции от страны-источника в принимающую страну-реципиент. Иностранные инвестиции бывают двух типов: прямые и портфельные. Прямые инвестиции обеспечивают контроль над объектом инвестирования. Права портфельного инвестора ограничиваются получением дохода. На основе ПИИ возникают продолжительные деловые связи между инвестором и предприятием — объектом инвестирования: трансферт технологий (в том числе управленческой), допуск к рыночной нише, предоставление прав использования торговой марки и др.

Инвестиционная позиция страны – это разность активов, которые находятся в распоряжении страны за границей, и активов, которые являются собственностью иностранцев в стране. Соотношение собственных и привлеченных источников финансирования инвестиций внутри страны называется финансовым левериджем. Основная часть международных инвестиций осуществляется международными корпорациями , что является формой структурной организации большой корпорации, которая осуществляет прямые инвестиции из страны базирования в принимающие страны.

Страна базирования – это страна, в которой расположено главное подразделение международной корпорации. Принимающая страна (страна-реципиент) – это страна, в которой международная корпорация имеет филиал, дочернюю, ассоциированную ли компанию, которые созданы на основе прямых инвестиций. Дочерняя компания – компания, в которой иностранному инвестору принадлежит свыше 50% капитала. Ассоциированная компания – компания, в которой иностранному инвестору принадлежит менее, чем 50% капитала. Филиал – компания, в которой иностранному инвестору принадлежит 100% капитала. При участии иностранного капитала могут образовываться также совместные предприятия , где пропорции распределения капитала между учаниками регулируются учредительным соглашением и образованное предприятие не использует торговую марку ни одного из основателей.

Главной предпосылкой ПИИ есть разная прибыльность вкладывания капитала в производство разных стран. Побудительные мотивы ПИИ лежат как в экономической, так и в политической сферах. Это такие стремления : разместить капитал в той стране, где он приносит максимальная прибыль; сократить уровень налогообложения; преодолеть импортные барьеры международной торговли; обеспечить доступ к природным ресурсам и дешевой робочей силе; сократить транспортные расходы на доставку товаров потребителям; преодолеть узость внутреннего рынка.

Предпосылки, которые определяют экспорт и импорт ПИИ: технологическое лидерство, размер корпораций, уровень квалификации рабочей силы, преимущества в рекламе, которые отображают накопленный опыт международного маркетинга (предпосылки экспорта и импорта ПИИ); высокий уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, большой объем производства на внутреннем рынке, потребность в природных ресурсах (предпосылки экспорта ПИИ); потребность в капитале, более низкие расходы производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный объем (предпосылки импорта).

Классификация факторов ПИИ : Маркетинг : размер рынка, тенденции роста рынка, соперничество за долю рынка, наличие капитала и технологий, низкая стоимость труда, низкая стоимость других видов производства, низкие транспортные расходы. Инвестиционный климат : общее отношение к иностранным инвестициям, политическая стабильность, ограничение на собственность, нормы валютного регулирования, структура налогов, финансовые и другие стимулы со стороны правительства, осведомленность с культурными условиями страны и знание особенностей деловой среды. Конкурентный потенциал страны : динамика экономики, производственная мощность промышленности, финансовая помощь со стороны правительства, качество человеческого потенциала, престиж государства в регионе и мире, ориентация на внешний рынок, инновационный потенциал, общественная стабильность. Общие : ожидание высоких прибылей.

Исходя из экспертных оценок по указанным факторами наиболее благоприятные условия имеют США, Канада, Япония, ФРГ, Швейцария. Важной тенденцией, которая определяет развитие международного рынка инвестиций и облегчает международную миграцию капитала, является проведение национальными правительствами и международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства и разработка унифицированных норм государственного регулирования инвестиционных процессов. Эти нормы содержатся как в двусторонних, так и в многосторонних межгосударственных, региональных соглашениях о защите и поощрении капиталовложений, которые действуют в рамках международных экономических организаций, в частности ВТО.

К нормам государственного регулирования ПИИ относится предоставление государственныхгарантий как страной базирования, так и принимающей страной. Гарантией инвестиций на многостороннем уровне занимается Многостороннее Агентство по гарантированию инвестиций, созданное под эгидой Мирового банка. Гарантии инвестиций есть также в Ломейских конвенциях, подписанных между ЕС и развивающимися странами. В соглашении «О торговых аспектах инвестиционных мероприятий (TRIMS), подписанной странами — членами ВТО, содержится прямой запрет использования относительно иностранных инвесторов мероприятий государственной промышленной политики Также государство занимается урегулированием инвестиционных споров. Так, в рамках стран-членов ОЭСР приняты принцы международного арбитража, поскольку часто урегулирование споров на базе национального законодательства не устраивает как страны базирования, так и принимающие страны. В структуре Мирового банка создан Международный центр по урегулирование инвестиционных споров. Государства также подписывают международные соглашения по устранениюдвойногоналогообложения. Часто государства берут на себя роль страхования зарубежных инвестиций и обеспечивают дипломатическую и административную поддержку.

3. Региональнаяструктурамировогорынкаинвестиций. После роста на протяжении четырех лет подряд глобальный приток ПИИ увеличился в 2007 году на 30% и достиг 1833 млрд. долл. , что гораздо выше прежней рекордной отметки, зафиксированной в 2000 году. Приростпрямыхиностранныхинвестицийвмире, 2000 -2007 гг. (млрд. долл. США)

Несмотря на финансовый и кредитный кризисы, начавшиеся во втором полугодии 2008 года, во всех трех основных экономических группировках — развитых странах, развивающихся странах и странах с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и Содружества Независимых Государств (СНГ) — наблюдался неуклонный рост притока прямых иностранных инвестиций. Прирост ПИИ в значительной степени отражал относительно высокие темпы экономического роста и уверенную динамику деятельности корпораций во многих частях мира. В результате увеличения прибыли зарубежных филиалов, особенно в развивающихся странах, реинвестированные доходы составили около 30% совокупного притока ПИИ. Рекордные уровни ПИИ в долларовом выражении отражали и существенное обесценение доллара по отношению к другим основным валютам.

Приток. ПИИ: мировойипогруппамэкономик, 1995 -2007, млрд. долл. США

Благодаря размещению крупных ПИИ в Соединенном Королевстве, Франции, Нидерландах и Испании, общий объем притока ПИИ в ЕС достиг 804 млрд. долл. — увеличение на 43%. Впервые с конца 1990 -х годов активно расширились потоки ПИИ в Японию. Развитые страны сохранили свои позиции в качестве крупных чистых экспортеров инвестиций, поскольку вывоз последних взлетел до рекордного уровня 1 692 млрд. долларов. На крупнейших экспортеров инвестиций — Соединенные Штаты, Соединенное Королевство, Францию, Германию и Испанию (в указанном порядке) — приходилось 64% совокупного вывоза ПИИ из стран этой группы.

Регион, страна Накопленныепривлеченные. ПИИ( inward FDI ) Накопленные. ПИИзарубежом( outward FDI ) Накопленные. ПИИна душунаселения Доляотобщих. ПИИ мира% 1990 2000 2007 2006 2007 Мир 1941252 5786700 15210560 1785267 6148211 15602339 1645 2393 100 ЕС 808943 2308607 7267144 810472 3050580 8086111 11000 14830 45, 3 47, 8 Эстония 2645 16594 259 5873 9420 11853 0, 1 Латвия 2084 10493 24 776 3290 4197 0, 06 0, 07 Литва 2334 14679 29 1565 3225 4448 0, 09 0, 1 Польша 109 34227 142110 95 1018 19644 2717 3691 0, 86 0, 93 США 394911 1256867 2093049 430521 1316247 2791269 5965 6953 14, 9 13, 8 Китай 20691 193348 327087 4455 27768 95799 225 249 2, 44 2, 15 Беларусь 1306 4500 24 37 281 464 0, 02 0, 03 Казахстан 10078 43381 16 2149 2195 2854 0, 27 0, 29 Россия 32204 324065 20141 255211 1380 2250 1, 65 2, 1 Украина 3875 38059 170 6077 480 811 0, 19 0, 25 Накопленныепривлеченные. ПИИпосостояниюна начало 2008 г. , млн. долл. США

Соединенные Штаты сохранили свои позиции ведущей принимающей страны , за ними следовали Соединенное Королевство, Франция, Канада и Нидерланды. Крупнейшим принимающим регионом был Европейский союз (ЕС), куда поступило почти две трети совокупного притока ПИИ в развитые страны. В развивающихся странах приток ПИИ достиг беспрецедентного уровня (500 млрд. долл. ), что означает рост по сравнению с 2006 годом на 21%. Приток ПИИ в наименее развитые страны (НРС) в 2007 году составил 13 млрд. долл. , что также является рекордно высоким показателем. В то же время развивающиеся страны продолжают набирать силу в качестве источников ПИИ, вывоз которых достиг нового рекордного уровня в размере 253 млрд. долл. , главным образом в результате внешней экспансии азиатских ТНК.

Как и в большинстве других регионов, размеры ввоза ПИИ в страны Юго-Восточной Европы и СНГ и их вывоза достигли беспрецедентно высоких уровней. Приток ПИИ увеличивался седьмой год подряд и достиг 86 млрд. долл. , что на 50% выше уровня 2006 года. В СНГ инвесторов привлекали главным образом быстро расширяющиеся рынки потребительских товаров и природные ресурсы, в то время как в Юго-Восточной Европе приток ПИИ был связан с приватизационными мероприятиями. Ввоз ПИИ в Российскую Федерацию увеличился на 62% до 52 млрд. долларов. Вывоз ПИИ из Юго-Восточной Европы и СНГ составил 51 млрд. долл. , превысив уровень 2006 года более чем вдвое. ПИИ из Российской Федерации — главного источника в регионе — выросли в 2007 году до 46 млрд. долларов. Стремясь увеличить объемы поставок сырья и расширить доступ к стратегически важным сырьевым товарам, российские ТНК расширяют сферу своих операций. Сырье необходимо им для подкрепления усилий, прилагаемых для расширения присутствия в перерабатывающем сегменте энергетики и металлургии в развитых странах.

По данным UNCTAD (Конференция ООН по торговле и развитию) мировой объем иностранных инвестиций в 2008 составил $1, 7 трлн, в 2009 году этот показатель сократился на 39%– до $1 трлн. Снижения инвестиций происходит неравномерно: на 41% уменьшился их объем в развитые страны и на 39% – в государства с развивающейся экономикой. Меньше всего (на 2, 6%) пострадал Китай, зато в США снижение составило 57%. Рекордсменом по темпам снижения объема инвестиций стала Великобритания – на 92, 7%. Инвестиции в Бразилию сократились на 49, 5%, Индию – на 19%, Россию – на 41, 1%. Впрочем, есть страны, в которых динамика привлечения ПИИ была позитивной: Германия (+40, 7%), Африка (+36, 2%).

На объемы инвестиций во всем мире значительно может повлиять информация, предоставляемая ведущими международными рейтинговыми агентствами и признанными финансовыми журналами. Ежегодный рейтинг лучших стран для бизнеса ( Forbes ), доклад “Ведение бизнеса” Всемирного банка, Индекс глобальной конкурентоспособности от World Economic Forum , Индекс восприятия коррупции от Transparency International , Индекс защиты прав собственности от Property Rights Alliance , индекс экономической свободы от Heritage Foundation , рейтинг журнала Foreign Policy , BERI , Euromoney , рейтинг Institutional Investor – таков список основных рейтингов, к которым в первую очередь обращаются инвесторы, став перед выбором страны, в которой наиболее полно смогут реализовать свои интересы.

Инвестиционный климат в Украине нельзя назвать полностью благоприятным. Тому причиной высокие риски вложения капитала в украинскую экономику, слабая степень адаптации нашего рынка к общим правилам и тенденциям, принятым большинством европейских стран, непрозрачность механизмов деятельности компаний и высокий уровень коррупции. Наблюдения за объемами вложенных иностранных инвестиций ведутся Госкомстатом с 1995 г. Накопленные за это время данные дают возможность анализировать тенденции и динамику прямых иностранных инвестиций в украинскую экономику. В таблице представлены данные за последние 15 лет, характеризующие движение инвестиций. Объем инвестиций в Украину значительно превышает объем инвестиций, которые вкладываются Украиной в экономики других стран мира.

Прямыеинвестициинаначалогода, млн. дол. США Год Прямые иностранные инвестиции в Украину Прямые инвестиции из Украины 1995 483, 5 20, 3 1996 896, 9 84, 1 1997 1438, 2 97, 4 1998 2063, 6 127, 5 1999 2810, 7 97, 5 2000 3281, 8 98, 5 2001 3875, 0 170, 3 2002 4555, 3 155, 7 2003 5471, 8 144, 3 2004 6794, 4 166, 0 2005 9047, 0 198, 6 2006 16890, 0 219, 5 2007 21607, 3 243, 3 2008 29489, 4 6196, 1 2009 35 616, 4 6 203 , 1 2010 40053, 0 6226, 3 2011 44708, 0 6871,

Общий объем прямых иностранных инвестиций, вложенных в Украину, на 1 января 2011 года составил 44, 7 млрд. дол. США, что на 11, 6% больше объемов инвестиций 2010 р. , и в расчете на одного человека составляет 978, 5 дол. Чистый прирост иностранных инвестиций в экономику Украины в 2010 году составил 4655 миллионов долларов. Инвестиции поступили из 125 стран мира. Практически половина общего объема инвестиций принадлежит инвесторам из 3 стран: Кипра (22, 2%), Германии (15, 8%) та Нидерландов (10, 5%). В десятку крупнейших инвесторов также входят: Российская Федерация, Австрия, Франция, Великобритания, Швеция, Виргинские Острова, США.

На предприятиях промышленности сосредоточено 31, 4% общего объема прямых инвестиций в Украину, в том числе перерабатывающей – 27, 9%. Среди отраслей перерабатывающей промышленности существенные объемы инвестиций внесены в металлургическое производство и производство готовых металлических изделий; производство пищевых продуктов, напитков, табачных изделий; химическую и нефтехимическую промышленность; машиностроение. В финансовых учреждениях аккамулировано 33, 7% объема прямых инвестиций, 10, 7% – на предприятиях торговли, ремонта автомобилей, бытовых приборов, 10, 6% – в организациях, осуществляющих операции с недвижимым имуществом, инжиниринг, другие услуги предпринимателям. Объем инвестиций из Украины на 1 января 2011 года составил 6, 9 млрд. дол. США. Инвестиций были осуществлены в 46 стран мира, наибольшая их часть направлена в Кипр.

Поступление иностранного капитала в банковский сектор Украины является объективным следствием глобализации международного хозяйства и интеграции отечественной экономики в мировое экономическое пространство. Украина является наиболее привлекательным объектом транснационализации отечественной банковской системы среди стран ЦВЕ за счет своей территории и численности населения. С учетом мировых масштабов экспансии ТНБ украинский рынок еще недостаточно насыщен банковскими продуктами, поэтому новые иностранные игроки стремятся занять свою нишу.

Банковский сектор Украины является лидером по темпам развития среди стран ЦВЕ. В период с 2000 по 2008 гг. национальный рынок банковских услуг демонстрирует активный рост – среднегодовой темп роста банковских активов был 48, 8%. Глобализационные процессы стали толчком для активизации процессов концентрации капитала в банковском секторе Украины, которые находят отображение в усилении конкуренции, экспансии иностранных банков на банковский рынок Украины. Во всем мире происходят процессы интеграции банковских систем развитых государств и развивающихся. Отказ от интернационализации украинской банковской системы является невозможным, увеличение концентрации капитала путем слияний и поглощений выступает необходимым условием развития банковской системы.

Доля иностранного капитала в уставном капитале банков, %

Участиеиностранногокапиталавбанковскойсистеме Украины, в 2003 -2009 гг.

4. Международноепроизводствои. ТНК. На международные корпорации, которые являются, как правило, крупнейшими фирмами развитых стран, приходится основная часть международных прямых инвестиций и международной торговли. Международные корпорации бывают двух видов. Транснациональные корпорации (ТНК) – главная компания принадлежит капиталу одной страны, а ее филиалы расположенны во многих странах мира. Многонациональные компании – главная компания принадлежит капиталу двух или больше стран и филиалы расположенны во многих странах мира. Большая часть современных международных компаний имеет форму ТНК. Характерными особенностями ТНК являются такие: создание системы международного производства во многих странах мира, контролируемого из единого центра; высокая интенсивность внутрикорпоративной торговли между филиалами, расположенными в разных странах; относительная независимость в принятии операционных решений как от страны базирования, так и от принимающей страны; глобальная структура занятости и мобильность персонала между странами; разработка, передача и использование передовых технологий в пределах закрытой корпоративной структуры.

В 1974 г. при Экономическом и социальном Совете ООН были созданы Комиссия по ТНК и Центр по ТНК как ее рабочий орган. Это свидетельствовало о признании мировым сообществом растущей роли ТНК в международной экономике. Позже Комиссия была преобразована в подразделение Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). По оценкам Доклада по мировым инвестициям, который периодическипубликуется. ЮНКТАД, всередине 90 -хгодоввмире : насчитывалось примерно 37 тыс. ТНК, имеющих более 206 тыс. филиалов по всему миру; на около 100 крупнейших ТНК (исключая транснациональные финансовые компании и банки) приходилось около 1/3 всех прямых иностранных инвестиций;

из 100 крупнейших ТНК 38 базировались в Западной Европе, 29 — в США, 16 — в Японии и остальные — в Австралии, Канаде, Финляндии, Новой Зеландии и др. индустриальных странах; примерно треть международной торговли составляли внутрикорпорационные поставки ТНК; наиболее существенно влияние 100 крупнейших ТНК (по размерам иностранных активов) в электронной промышленности (26% от общей суммы иностранных активов), в горнорудной и нефтедобывающей промышленности (24%), автомобилестроении (19%), химической и фармацевтической промышленности (15%), пищевой промышленности (9%), торговле (4%) и металлургической промышленности (4%).

В ходе переговоров в рамках Комиссии ООН по ТНК были определены некие общие правила международного инвестирования, которыхжелательнопридерживатьсякак. ТНК, такипринимающим странам. Право входа. Это правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В идеале они предполагают отсутствие необходимости получения разрешения на инвестиционную деятельность от властей принимающей страны. Предпочтительным путем регулирования права входа является установление списка исключений, при которых иностранные инвестиции запрещаются. Справедливый и недискриминационный режим. Предусматривает предоставление иностранным инвесторам такого же правового режима, как и национальным инвесторам, т. е. свободу репатриации прибыли, перевода зарплаты и др. платежей, право на компенсацию потерь в результате определенных обстоятельств. . .

Прекращение контракта. Означает право принимающей страны национализировать филиал ТНК при условии соблюдения действующего законодательства и выплаты нормальной компенсации инвестору. Компенсация считается нормальной если она является достаточной (рыночная стоимость предприятия), эффективной (в приемлемой для инвестора валюте по рыночному курсу на день перевода), быстрой (без необоснованных задержек, или с рыночным процентом по задержанным суммам). Компенсация может не выплачиваться по решению суда в случае грубого нарушения ТНК законов принимающей страны и преступной деятельности ТНК. В этом случае ТНК может обратиться в арбитражный суд. Урегулирование споров. Предпочтительным способом являются переговоры между ТНК и принимающей страной. В противном случае спор решается судом принимающей страны на основе своего законодательства или независимым арбитражем (Международная конвенция по урегулированию инвестиционных споров под эгидой МБ).

Основная причина негативного отношения к ТНК в странах базирования : вместе с производством за рубеж переносится часть рабочих мест, которые теряются для трудящихся в стране базирования; уводится от налогообложения часть прибыли, в результате эти налоги не попадают в бюджет и не могут быть использованы для финансирования социальных и других общественно значимых программ в стране базирования. Поэтому представители государства и трудящихся нередко требуют введения налога на отток национального капитала за рубеж или каких-либо других ограничений международной деятельности ТНК. Но макроэкономический анализ показывает, что в целом положительный результат более эффективного использования национального капитала за рубежом перекрывает отрицательные моменты.

Принимающие страны в основном опасаются политического давления со стороны ТНК и проникновения в отрасли, связанные с национальной безопасностью. Часто местные производители аналогичных товаров, не выдерживающие иностранную конкуренцию, требуют от правительства принятия протекционистских мер. Но в условиях низкого уровня сбережений и недостатка инвестиционных ресурсов, значительно большее число принимающих стран стремится не ограничивать приток иностранного капитала, а всячески привлечь ТНК путем предоставления налоговых и иных льгот.