Тема 4 Анализ источников финансирования деятельности предприятия

Тема 4. Анализ источников финансирования деятельности предприятия

КАПИТАЛ характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной форме, инвестированных в формирование активов компании ХАРАКТЕРИСТИКИ КАПИТАЛА: • один из основных факторов производства: капитал, земля и природные ресурсы, трудовые ресурсы • финансовый ресурс компании, приносящий доход • главный источник роста благосостояния собственников компании • барометр уровня эффективности бизнеса (наращение или снижение)

Из принципов МСФО: КОНЦЕПЦИИ КАПИТАЛА • ФИНАНСОВАЯ КОНЦЕПЦИЯ КАПИТАЛА: капитал сохраняется, если его величина к концу отчетного периода (за вычетом сумм, внесенных акционерами или выплаченных акционерам), равняется его величине, зафиксированной в начале этого периода. • ФИЗИЧЕСКАЯ КОНЦЕПЦИЯ КАПИТАЛА: капитал сохраняется, если организация в конце отчетного периода имеет такой же уровень производственного капитала или операционных возможностей, который она имела в начале этого периода.

Формализация процесса наращения капитала

Состояние капитала отражает пассив бухгалтерского баланса организации – финансовые ресурсы (источники средств) ФИНАНСОВЫЕ ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ СОБСТВЕННЫЕ ЗАЕМНЫЕ Уставный капитал Долгосрочные обязательства Добавочный капитал Краткосрочные обязательства Резервный капитал Нераспределенная прибыль

ЭЛЕМЕНТЫ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА: • УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ состоит из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, и определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующий интересы ее кредиторов • ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ отражает результат переоценки имущества организации и эмиссионный доход, полученный в результате реализации собственных акций по цене, выше их номинальной стоимости • РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ создается в соответствии с законодательством такими организациями, как открытые акционерные общества, организации с участием иностранного капитала и др. , или создается по усмотрению самой организации за счет чистой прибыли и предназначен для покрытия убытков, для погашения обязательств по облигациям, выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостатка или отсутствия прибыли • НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ является источником выплат дивидендов акционерам, создания резервного капитала, покрытия убытков прошлых лет, покрытия расходов организации, источником которых является чистая прибыль

Чистые активы - это имущество, сформированное за счет собственного капитала (активы, не обремененные обязательствами) АКТИВЫ = СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ + ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ (ОБЯЗАТЕЛЬСТВА), откуда: АКТИВЫ - ОБЯЗАТЕЛЬСТВА = = СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ = ЧИСТЫЕ АКТИВЫ

Порядок расчета и оценки стоимости чистых активов акционерного общества по данным бухгалтерской отчетности определен совместным приказом Минфина РФ и ФКЦБ (ныне – ФСФР) № 10 н / № 03 -6/пз от 29. 01. 2003 г. Расчет и оценка чистых активов производится ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты

Если величина чистых активов (по окончании второго и каждого последующего финансового года) меньше уставного капитала, общество обязано уменьшить свой уставный капитал. При невозможности уменьшения уставного капитала общество подлежит ликвидации. ü Гражданский кодекс РФ, ст. 99; ü Закон «Об акционерных обществах» , № 208 -ФЗ от 26. 12. 1995 г. , ст. 35; ü Закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» , № 14 - ФЗ от 08. 02. 1998, ст. 20

Состав, структура, динамика собственного и заемного капитала по данным пассива баланса ОАО Показатель, код строки баланса Сумма, млн. руб. Удельный вес, % Темп роста, % 31. 12. 10 31. 12. 11 2358 4414 2056 187, 19 40, 57 64, 16 23, 59 1. 1. Уставный капитал 500 - 100, 00 8, 60 7, 26 -1, 34 1. 2. Добавочный капитал (без переоценки) 480 - 100, 00 8, 26 6, 98 -1, 28 1. 3. Резервный капитал 166 180 14 108, 43 2, 86 2, 62 -0, 24 1. 4. Нераспределенная прибыль 1204 3254 2050 270, 27 20, 72 47, 30 26, 58 1. 5. Доходы будущих периодов 8 - -8 - 0, 13 - - 3454 2466 -988 71, 40 59, 43 35, 84 -23, 59 - - - - 2. 2. Краткосрочные обязательства 3454 2466 -988 71, 40 59, 43 35, 84 -23, 59 2. 2. 1. Заемные средства 1128 935 -193 82, 89 19, 41 13, 59 -5, 82 2. 2. 2. Кредиторская задолженность 2306 1516 -790 65, 74 39, 68 22, 03 -17, 65 1506 616 -890 40, 90 25, 91 8, 95 -16, 96 20 15 -5 75, 00 0, 34 0, 22 -0, 12 5812 6880 1068 118, 38 100, 0 - 1. Капитал и резервы (собственный капитал), всего 2. Обязательства (заемный капитал), всего: 2. 1. Долгосрочные обязательства в том числе поставщикам 2. 2. 3. Прочие обязятельства Итого собственного и заемного капитала

Оптимизация структуры капитала (пассивов) соответствие уровня финансовой устойчивости (независимости) и степени финансового риска, связанного с привлечением заемных средств.

Преимущества и недостатки финансирования за счет собственного и заемного капитала СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ПРЕИМУЩЕСТВА: • • Простота привлечения Легкость реинвестирования в производство Снижения риска банкротства Повышение финансовой устойчивости ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕИМУЩЕСТВА: • • • НЕДОСТАТКИ: • • • Ограниченность объема Высокая стоимость по сравнению с заемными источниками Упущенная возможность прироста прибыли от привлечения в оборот заемного капитала Широкие возможности привлечения Рост финансового потенциала для расширения производства Относительно низкая стоимость (не облагается налогом на прибыль) НЕДОСТАТКИ: • • • Опасные финансовые риски (рост риска пропорционален росту удельного веса заемных средств) Зависимость стоимости от конъюнктуры финансового рынка Обязательность залога (в большинстве случаев)

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (Leverage Effect, LE) это приращение рентабельности собственных средств за счет использования заемных, несмотря на их платность LE показывает, сколько процентов из уровня рентабельности собственного капитала получает организация за счет привлечения заемных средств

Варианты расчета эффекта финансового рычага и обоснование принятия решения по оптимизации структуры капитала Показатель Вариант 1 1. Совокупные активы (собственный и заемный капитал), тыс. руб. (TA) Вариант 2 Вариант 3 10000 2. Заемный капитал, тыс. руб. (TL) 2000 5000 8000 3. Собственный капитал, тыс. руб. (E) 8000 5000 2000 4. Прибыль до уплаты налога и расходов за пользование заемным капиталом, тыс. руб. (EBIT) 2000 5. Экономическая рентабельность, % (ROA) 20 20 20 6. Цена заемного капитала, % (WACTL) 10 10 10 200 500 8. Прибыль к налогообложению, тыс. руб. (п. 4 -п. 7) 1800 1500 1200 9. Коэффициент налогообложения прибыли (RTAX) 0, 20 10. Налог на прибыль, тыс. руб. (TAX) 360 300 240 1440 1200 960 18, 0 24, 0 48, 0 2, 0 8, 0 32, 0 7. Расходы за пользованием заемным капиталом, тыс. руб. (STL) 11. Чистая прибыль, тыс. руб. (п. 8 -п. 10) (NP) 12. Рентабельность (п. 11: п. 3∙ 100) (ROE) собственного 13. Эффект финансового рычага, % капитала, %

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!