Тема 3 Управление активами предприятия 1 Основы управления

Тема 3 Управление активами предприятия 1 Основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава 1. 3 Методы оценки стоимости активов 2 Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами 2. 2 Управление запасами

Тема 3 Управление активами предприятия 2. 3 Управление дебиторской задолженностью 2. 4 Управление денежными активами 2. 5 Управление финансированием оборотных активов 3 Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов 3. 3 Управление финансированием внеоборотных активов

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам, основными из которых являются:

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Форма функционирования активов: - Материальные активы (основные средства, незавершенные капитальные вложения, оборудования к монтажу, производственные запасы, незавершенное производство и т. д. ); - Нематериальные активы (права пользования отдельными природными ресурсами, патенты, ноу-хау, товарный знак и марка, права на промышленные образцы и модели, гудвилл и т. д. ); - Финансовые активы (денежные активы в национальной и в иностранной валютах, дебиторская задолженность во всех ее формах, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения).

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов: - Оборотные (текущие) активы (производственные запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство, дебиторская задолженность, денежные активы, краткосрочные финансовые вложения и т. д. ) – на практике к ним относят имущественные ценности всех видов со сроком использования до 1 года и стоимостью менее 15 необлагаемых налогов минимумов доходов граждан; - Внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, оборудование к монтажу, долгосрочные финансовые вложения и т. д. ).

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Характер обслуживания отдельных видов деятельности: - Операционные активы (производственные основные средства, нематериальные активы, оборотные операционные активы); - Инвестиционные активы (незавершенные капитальные вложения, оборудование к монтажу, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения).

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Характер финансовых источников формирования активов: - Валовые активы – совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала; - Чистые активы – стоимостная совокупность активов предприятия, сформированных исключительно за счет собственного его капитала: ЧА = А – ЗК А – общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости ЗК – общая сумма используемого заемного капитала предприятия

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия Характер владения активами: - Собственные активы –активы предприятия, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса; - Арендуемые активы –активы предприятия, находящиеся во временном его владении в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга).

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 1 Экономическая сущность и классификация активов предприятия - Степень ликвидности активов: Активы в абсолютно ликвидной форме – денежные активы в национальной и иностранной валюте; Высоколиквидные активы – краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность; Среднеликвидные активы – все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной и безнадежной и запасы готовой продукции; Слаболиквидные активы – запасы сырья и полуфабрикатов, основные средства, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы и т. д. ; Неликвидные активы – безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов, убытки текущие и прошлых лет

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития: 1 Создание нового предприятия. 2 Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. 3 Формирование новых структурных единиц действующего предприятия.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности. С учетом этой цели, процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов:

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции. Обеспечение оптимальности состава активов эффективности хозяйственной деятельности. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам по формуле: Поб = ОП×Се / ПРэ + У Поб – потребность в оборудовании конкретного вида, ОП – планируемый объем производства продукции, требующей использования данного вида оборудования, ПРэ – эксплуатационная производительность рассматриваемого вида оборудования, Се – стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования, У – стоимость установки рассматриваемого вида оборудования.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов ТМЦ каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности. Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют: По сырью и материалам – 3 месяца – 90 дней По готовой продукции - 1 месяц – 30 дней По товарам, реализуемым предприятиям торговли – 2 месяца – 60 дней

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 2 Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава Размер сокращения объема используемых операционных активов в процессе ускорения их оборота можно рассчитать по следующей формуле: Эопа = (ПОАф – ПОАп) × ОРо Эопа – размер экономии суммы операционных активов, достигаемой в процессе ускорения их оборота ПОАф – период оборота операционных активов предприятия в предплановом периоде, в днях, Оро – планируемый однодневный объем реализации продукции

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Методы оценки стоимости совокупных активов предприятия как целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента их принято подразделять на следующие основные группы: Метод балансовой оценки Метод оценки стоимости замещения Метод оценки рыночной стоимости Метод оценки предстоящего чистого денежного потока Метод оценки на основе регрессионного моделирования Экспертный метод оценки и другие.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Метод балансовой оценки. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т. е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия: 1. Оценка по фактически отражаемой совокупной стоимости активов 2. Оценка по восстановительной стоимости активов 3. Оценка по стоимости производительных активов

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса В первом случае стоимость чистых активов определяется: ЧАф = ОСо +Нао + НК + Но + З +- (ФА-ФО) ОСо – остаточная стоимость основных средств, отражаемых балансом Нао– остаточная стоимость нематериальных активов, отражаемых балансом НК – стоимость незавершенных капитальных вложений НО – стоимость оборудования, предназначенного к монтажу З – запасы ТМЦ, входящих в состав оборотных активов, по фактически отражаемой остаточной стоимости ФА – финансовые активы Фо – финансовые обязательства В условиях инфляционной экономики данный метод существенно занижает стоимость чистых активов предприятия. Это связано с тем, что стоимость отдельных элементов активов в отчетном балансе отражена с учетом предшествующей их переоценки и к моменту осуществления оценки она возросла под действием инфляции. Поэтому данный метод позволяет получить лишь приблизительное представление о минимальной стоимости чистых активов предприятия.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Во втором случае стоимость чистых активов – восстановительная - определяется: ЧАв = А +- сумма РПа – ФО или ЧАв = ЧАф +- сумма РПа А – общая стоимость активов предприятия по балансовой оценке РПа – результаты переоценки отдельных видов активов предприятия с учетом индекса инфляции ФО – финансовые обязательства предприятия всех видов, представляющие в совокупности сумму используемого им заемного капитала ЧАф – фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов Данный метод позволяет получить более точную минимальную стоимость чистых активов предприятия с учетом роста цен на момент проведения оценки. Но в этом случае не всегда реально отражается уровень морального износа отдельных видов материальных и нематериальных активов, не учитывается характер их использования.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса В третьем случае – стоимость производительных активов – расчет представлен: ЧАп = А +- сумма РПа – Ан + Аа – ФО Ан – реальная стоимость непроизводительных активов предприятия, отражаемых в его балансе Аа – реальная стоимость используемых предприятием арендуемых активов, отражаемых на его забалансовых счетах Такая оценка позволяет сглаживать недостатки предыдущих методов и получить реальную стоимость чистых активов предприятия, непосредственно формирующих результаты его хозяйственной деятельности. Однако он не отражает непосредственных результатов деятельности предприятия, генерируемых его производительными активами, а также не учитывает размер используемого земельного участка в составе производительных активов.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Метод оценки стоимости замещения. Основывается на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав целостного имущественного комплекса: 1. Оценка по фактическому комплексу активов 2. Оценка с учетом гудвилла

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса В первом случае калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приобретением и установкой каждого вида активов: ПСЗа = сумма (ПСАi– ИА i) + ФА ЧСЗа = ПСЗа – ФО ПСЗа – полная стоимость замещения активов предприятия ЧСЗа – стоимость замещения чистых активов предприятия ПСА! – полная стоимость замещения конкретного материального или нематериального актива ИА! – стоимость всех форм износа конкретного материального и нематериального актива ФА – совокупная стоимость всех финансовых активов предприятия – не подлежащая переоценке ФО – сумма всех финансовых обязательств предприятия – объем используемого заемного капитала Данный метод в отличие от балансового позволяет учесть не только аналоговую современную стоимость активов, но и реальную сумму их износа. Однако он не отражает стоимость земельного участка и характер его расположения и не увязывает стоимость активов с уровнем генерируемой ими прибыли.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Во втором случае - метода с учетом гудвилла: При свершившейся продаже предприятия гудвилл выступает в форме разницы между рыночной и балансовой стоимостью предприятия На стадии предварительной оценки: 1. Оценка гудвилла на основе среднеотраслевой суммы прибыли Г = ЧПФ – (А×НПс) ЧПф – среднегодовая сумма чистой прибыли предприятия - после налогообложения А – среднегодовая стоимость активов предприятия НПс – среднеотраслевая н 7 орма рентабельности активов, выраженная десятичной дробью 2. Оценка гудвилла на основе объема реализации продукции Г = ЧПФ – (ОР × Мп/п) ОР – среднегодовой объем реализации продукции предприятием Мп/п – мультипликатор прибыль/объем продажи (или среднеотраслевой коэффициент рентабельности реализации продукции), выраженный десятичной дробью. На завершающем этапе оценки стоимости замещения активов сумму гудвилла прибавляют к ранее произведенной их оценке по фактическому комплексу, отраженному в балансе: ПСЗг – ПСЗа + Г ЧСЗг = ЧСЗа + Г Данный метод стоимость активов увязывается с уровнем прибыли и позволяет получить достаточно точную стоимость целостного имущественного комплекса. Однако он оперирует стабильными показателями уровня среднеотраслевой рентабельности и фактической прибыли предприятия, а это в настоящее время затруднительно. Кроме того разные способы оценки гудвилла отражаются и существенно расходятся в оценке продавца и покупателя.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Метод оценки рыночной стоимости Основан на рыночных индикаторах цен покупки – продажи аналогичной совокупности активов: 1. Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия 2. Оценка по аналоговой рыночной стоимости

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса В первом случае расчет производится по формуле: Чар = УКа × (Аэ – Ав) Ука – средний уровень котировки акций компании, обращающихся на фондовом рынке Аэ – количество эмитированных акций Ав – количество акций, выкупленных компанией Во втором случае предполагается, что при достаточно сходных характеристиках объектованалогов (отраслевой принадлежности, региона, размера и структуры активов, стадии жизненного цикла и т. д. ) они имеют для покупателей одинаковую потребительскую стоимость.

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Метод оценки предстоящего чистого денежного потока Основан на концепции экономически обоснованной стоимости. Экономически обоснованная стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой того реального чистого дохода, который может быть получен покупателем в процессе его эксплуатации. Однако такая оценка совершенно не привязана к составу и качественной характеристике активов предприятия: 1. Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока 2. Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока основана на том, что чистый денежный поток носит стабильный характер и эта стабильность сохранится и в предстоящем периоде. В этом случае оценка производится по следующим формулам: НКдп = 1/М = Да/Ца ТСндп = ЧП/НКдп ТСндп = ЧДП × Ца/Да НКдп – норма капитализации чистого денежного потока, выраженная десятичной дробью М – мультипликатор цены/дохода акций данного предприятия по текущей рыночной котировке Ца – текущая рыночная стоимость акций данного предприятия Да – текущая сумма годовой доходности одной акции данного предприятия, определяемая как сумма выплачиваемых дивидендов и прироста курсовой стоимости акций ТСндп – текущая стоимость Целостного имущественного комплекса

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока заключается в дисконтировании суммы чистого денежного потока каждого года рассматриваемого предстоящего периода: 1. При неопределенно продолжительном периоде эксплуатации целостного имущественного комплекса ТСкдп = сумма ЧДПп/(1+i)н 2. При заранее определенном периоде эксплуатации ТСкдп = сумма ЧДПп/(1+i)н + ЛС /(1+i)н

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Метод оценки на основе регрессионного моделирования Основан на использовании многофакторных математических моделей: 1. Оценка на основе внутренних факторов (прогнозируемый объем реализации продукции, стоимость чистых активов, коэффициент рентабельности реализации продукции, коэффициент рентабельности собственного капитала, прогнозируемый объем амортизационного потока и т. д. ) 2. Оценка с учетом внешних факторов

Вопрос1: Общие основы управления активами предприятия 1. 3 Методы оценки совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса Экспертный метод оценки Данный метод поручается обычно независимым экспертам – оценщикам имущества, которые наряду с количественными методами используют и качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой, кадровой и другой диагностики деятельности предприятия. Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому на практике в зависимости от целей оценки обычно используют не один, а ряд методов, позволяющих определить диапазон этой стоимости в минимальной и максимальной границах и в наибольшей степени приблизиться к ее реальному значению.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам: 1. По характеру финансовых источников формирования: Валовые оборотные активы Чистые оборотные активы или чистый рабочий капитал ЧОА = ОА – КФО ОА – сумма валовых оборотных активов КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства Собственные оборотные активы СОА = ДЗК – КФО ДЗК – долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активаы предприятия

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами 2. По виду оборотных активов: - Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов - Запасы готовой продукции - Дебиторская задолженность - Денежные активы - Прочие виды оборотных активов 3. По характеру участия в операционном процессе: - Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия - Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами 4. По периоду функционирования оборотных активов: - Постоянная часть оборотных активов – неснижаемый минимум оборотных активов - Переменная часть оборотных активов: максимальная часть и средняя часть Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных его видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рисунке Дебиторская Денежные задолженность активы Запасы сырья, готовой материалов и продукции полуфабрикатов

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид: ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях ПОмз – продолжительность оборота запасов, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие: 1 Производственный цикл – период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья и материалов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям: ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп ПОсм – период оборота среднего запаса сырья и материалов, в днях ПОнз – период оборота среднего объема незавершенного производства в днях ПОгп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами 2 Финансовый цикл – период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье и материалы и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию: ПФЦ = ППЦ + ПОдз + ПОкз ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая графически представлена на рисунке

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами Период производственного цикла Период оборота запасов сырья, материалов Период оборота кредиторской задолженности Период оборота незавершенного производства Период оборота запасов готовой продукции Период оборота дебиторской задолженности Период финансового цикла Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов предприятия

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам: Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде Динамика общего объема оборотных активов, динамика состава оборотных активов в разрезе основных их видов, расчет оборачиваемости и рентабельности оборотных активов, оценка основных источников финансирования оборотных активов Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия - Консервативный: предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей - Умеренный: направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия - Агрессивный: заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 1 Политика управления оборотными активами Оптимизация объема оборотных активов Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования Формирование определяющих принципов финансирования отдельных видов оборотных активов Оптимизации структуры источников финансирования оборотных активов

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 2 Управление запасами Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарноматериальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 2 Управление запасами Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются: 1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде – динамика общей суммы запасов, структура запасов, оборачиваемость, оценка объема и структуры текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат. 2. Определение целей формирования запасов 3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов – для оптимизации используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «модель экономически обоснованного размера заказа» - EOQ: РППо = √ 2 * ОПП * Срз / Сх РППо – оптимальный средний размер партии поставки товаров ОПП – объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде Срз – средняя стоимость размещения одного заказа Сх - - стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде ПЗо = РППо/2 ПЗо – оптимальный средний размер производственного запаса

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 2 Управление запасами 4. Оптимизация общей суммы запасов товарноматериальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. Расчет производят по формуле: Зп = (Нтх * Оо) + Зсх + Зцн Нтх – норматив запасов текущего хранения в днях оборота Оо – однодневный объем производства или реализации в предстоящем периоде Зсх – планируемая сумма запасов сезонного хранения Зцн – планируемая сумма запасов целевого назначения других видов 5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. 6. Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции – ЛИФО, ФИФО и др.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 3 Управление дебиторской задолженностью Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 3 Управление дебиторской задолженностью Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия осуществляется по следующим основным этапам: 1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде (на практике) 2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции 3. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по коммерческому и потребительскому кредиту 4. Формирование системы кредитных условий 5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита 6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности 7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности: факторинг, учет векселей, форфейтинг 8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 4 Управление денежными активами Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств - рисунок Операционный остаток денежных активов Компенсационный Денежные остаток авуары денежных активов Страховой Остаток денежных активов Инвестиционный остаток денежных активов

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 4 Управление денежными активами Операционный или трансакционный остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой деятельностью предприятия. Страховой или резервный остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам Инвестиционный или спекулятивный остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 4 Управление денежными активами С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы: Денежные активы в национальной валюте, Денежные активы в иностранной валюте Резервные денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 4 Управление денежными активами Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 4 Управление денежными активами Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы: 1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде (на практике) 2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия 3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты 4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов – использование флоута, сокращение расчетов наличными деньгами, ускорение инкассации дебиторской задолженности, открытие кредитной линии банком, ускорение инкассации денежных средств, использование практики частичной предоплаты 5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов 6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 5 Управление финансирование оборотных активов Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 5 Управление финансирование оборотных активов Разработка политики финансирования оборотных активов осуществляется по следующим основным этапам: 1. Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде 2. Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия 3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов с учетом формируемого финансового цикла предприятия 4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 5 Управление финансирование оборотных активов В соответствии с теорией финансового менеджмента существует три подхода к финансированию различных групп оборотных активов: - Консервативный подход: предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и половина переменной их части. Вторая половина переменной части – за счет краткосрочного заемного капитала - Умеренный подход: предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, а переменная – за счет краткосрочного заемного капитала - Агрессивный подход: предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться лишь небольшая доля постоянной их части, а оставшаяся доля постоянной и вся переменная части оборотных активов – за счет краткосрочного заемного капитала.

Вопрос 2: Управление оборотными активами 2. 5 Управление финансирование оборотных активов Потребность в оборотных активах Группы оборотных активов 1 2 3 4 5 Сумма Запасы сырья, материалов Объем незавершенного производства Запасы готовой продукции Дебиторская задолженность Прочие виды оборотных активов Итого, в т. ч. -Постоянная часть оборотных активов -Переменная часть оборотных активов Источники финансирования оборотных активов Группы источников финансирования Сумма 1 Собственный капитал 2 Долгосрочный финансовый кредит 3 Краткосрочный финансовый кредит 4 Товарный кредит – кредиторская задолженность по товарным операциям 5 Внутренняя кредиторская задолженность 6 Прочие источники финансирования Итого, в т. ч. -Чистый рабочий капитал -Объем текущего финансирования -Общая кредиторская задолженность

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива В целях обеспечения целенаправленного управления внеоборотными активами необходимо рассмотреть их классификацию: 1. По функциональным видам: Основные средства Нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Оборудование, предназначенное к монтажу Долгосрочные финансовые вложения Другие виды внеоборотных активов 2. По характеру владения: Собственные внеоборотные активы Арендуемые внеоборотные активы

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива 3. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия: - Операционные внеоборотные активы - Инвестиционные внеоборотные активы - Непроизводственные внеоборотные активы 4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования: - Движимые внеоборотные активы - Недвижимые оборотные активы

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива Политика управления операционными внеоборотными активами предприятия формируется по следующим основным этапам: 1. Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде 2. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия 3. Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия 4. Обеспечение эжффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива Принципиальная формула для определения необходимого общего объема операционных внеоборотных активов предприятия а предстоящем периоде имеет следующий вид: ОПова = (ОВАк – ОВАнп) × (1 + ΔКИв) × (1 + ΔКИм) × (1 + ΔОРп) ОВАк – стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода ОВАнп – стоимость оперпционных внеоборотных активов, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода ΔКИв – планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов во времени ΔКИм – планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности ΔОРп – планируемый темп прироста объема реализации продукции

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 1 Политика управления внеоборотными актива В процессе анализа операционных внеоборотных активов определяются: 1. Структура и их динамика, состав внеоборотных активов 2. Степень износа: коэффициент износа основных средств, годности, амортизации нематериальных активов, годности нематериальных активов 3. Интенсивность обновления: коэффициент выбытия, ввода в действие новых операционных внеоборотных активов, обновления, скорости обновления 4. Уровень эффективности использования: коэффициент рентабельности, производственной отдачи, производственной емкости

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов Последовательность принятия управленческих решений по вопросам обновления операционных внеоборотных активов: 1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия 2. Определение необходимого объема обновления операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде 3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия 4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов Интенсивность обновления внеоборотных активов определяется двумя основными факторами – их физическим и моральным износом. Уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов определяется индивидуализацией норм амортизации и характеризует амортизационную политику предприятия.

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов Амортизационная политика предприятия представляет собой часть общей политики управления операционными внеоборотными активами, заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной деятельности.

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов В современной отечественной практике различают два основных метода амортизации внеоборотных активов: 1. Метод прямолинейной (линейной) амортизации 2. Ускоренная амортизация В зарубежной практике применяют также: 1. Метод «снижающего остатка» 2. Метод «суммы лет» 3. Метод «единиц производства» 4. Метод «линейной дегрессивной амортизации»

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов Обновление операционных внеоборотных активов предприятия может осуществляться на простой и расширенной основе: Простое воспроизводство осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации Расширенное воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других источников – прибыли, долгосрочных финансовых кредитов и т. д.

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 2 Управление обновлением внеоборотных активов Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах: 1. Текущего ремонта 2. Капитального ремонта 3. Приобретение новых видов операционных внеоборотных активов Обновление операционных внеобротных активов в процессе расширенного их воспроизводства может осуществляться в форме: 1. Реконструкции 2. Модернизации 3. Расширение производства 4. Другие формы

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 3 Управление финансированием внеоборотных активов Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к двум вариантам: 1. Весь объем обновления активов финансируется за счет собственного капитала 2. Весь объем обновления активов финансируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 3 Управление финансированием внеоборотных активов Выбор соответствующего варианта зависит от следующих факторов: - Достаточности собственных финансовых ресурсов, - Стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли - Достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия - Доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия

Вопрос 3: Управление внеоборотными активами 3. 3 Управление финансированием внеоборотных активов При этом приобретение операционных внеоборотных активов возможно либо в собственность, либо в аренду. Критерием принятия решения о приобретении или аренде отдельных видов основных средств являются: - Преимущества и недостаки лизинга. - Сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества: 1. За счет собственных средств 2. За счет долгосрочного банковского кредита 3. За счет аренды - лизинга