ТЕМА 3 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК спрос 1 Финансовый рынок

ТЕМА 3. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК спрос 1. Финансовый рынок и его участники 2. Классификация финансового рынка 3. Риски на финансовом рынке предложение 4. Регулирование финансового рынка и направления его развития в России (на семинаре) • Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года (www. fcsm. ru/) • Госпрограмма «Управление государственными финансами и регулирование финансового рынка» • Финансовая система: стратегия развития, инвестиции в инновационный рост (фин рынки) : аналит доклад фин ун-та (htpp // opec. ru/) • МОДУЛЬ: стр. 46 -61; Малиновская О. В. Финансы, с. 108 -211 • Журнал «Финансы» , № 9. 2014 г. • Сайт ММВБ: http: //www. micex. ru/marketdata/indices/

1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО УЧАСТНИКИ Из-за несовпадения потребностей с наличием источников их покрытия в условиях рыночной экономики у одних эконом. субъектов есть потребность реализовать излишек свободных денежных средств, Эти а у других - пополнить их дефицит. поэтому задачи решает финансовый рынок, он объективно необходим и в этом состоит его значение Объем мирового фин. рынка более $300 трлн, а товарного ок. 80 (Источкик: BIS, 2014; IMF, 2014) Подходы к пониманию рынок, на котором функцио институ совокупность осуществляются ФИНАН нальная циональн финансовых сделки с СОВЫЙ ая точка институтов, точка финансовыми РЫНОК зрения осуществляющих инструментами зрения операции с фин. (товар фин. рынка) экономическая инструментами точка зрения система экономических отношений по мобилизации и перераспределению временно свободных денежных капиталов и сбережений

ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ – контракт, из которого возникает финансовый актив для одного субъекта и финансовое обязательство или инструмент капитального характера – для другого: üнациональна яи иностранная валюта П (деньги) üценные. П О бумаги К Д Р üдраг. У Е О металлы П Н Д А Ь А Т В Г Е Ц И Л И Ы

Главные задачи финансового рынка, отражающие его значение: спрос предложение üсоздание эффективного р ы н о ч н о г о механизма перераспределения финансовых ресурсов между отраслями, территориями, субъектами хозяйствования, слоями населения в дополнение к бюджетному üтрансформация накоплений и сбережений в инвестиции (т. е. их капитализация) üцивилизованное финансирование бюджетного дефицита

ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА: Перераспределительная Обеспечивает перераспределение: • капитала между организациями, отраслями, регионами, • сбережений и накоплений в пользу государства; • сбережений населения в производственную сферу Коммерческая Страховая Операции на финансовом рынке - источник дохода для тех, кто их проводит Позволяет уменьшить потери от обесценивания накоплений, от неблагоприятного изменения цен, курса валют

ЧТО ОБРАЗУЕТ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ? ПРЯМЫЕ УЧАСТНИКИ рынка: А) покупатели финансовых инструментов - владельцы Деньги (физ. свободных фин. ресурсов лица, организации, гос-во, МФО) Б) ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ Доходы В) продавцы фин. инструментов - привлекают доп-е фин ресурсы (организации, гос-во, физ. лица, МФО) Участники, обслуживающие заключение сделок (инфраструктурные организации) ИНСТРУМЕНТЫ рынка (финансовые инструменты) РЕГУЛЯТОР рынка «ПРАВИЛА рынка» (нормативная база, правила бирж, технологическое взаимодействие организации инфраструктуры ) Федеральные законы: «О банках и банковской деятельности» , «О рынке ценных бумаг» , «Об инвестиционных фондах» , «Об организации страхового дела в РФ» , «О микрофинансовой деятельности и

ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ – участники финансового рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов ФКИ (финансово-кредитные институты), финансов которые аккумулируют свободные ые денежные средства одних брокеры экономических субъектов и предоставляют их от своего имени и на Ф определенных условиях другим, в них соединяют покупателей и продавцов фин инструментов, нуждающимся У уменьшая издержки поиска контрагента и увеличивая Н К Ц И И его результаты; осуществляют ценообразование на фин. инструменты; контролируют выполнение долговых обязательств заемщиками; управляют рисками других экономических субъектов и страхуют собственные риски; осуществляют платежи в экономике.

ТЕНДЕНЦИЯ: Виды ФКИ с 1990 гг в России ФКИ депозитного типа снижение количества üбанки участников РЦБ, üкредитные кооперативы (НКО) страхового, üмикрофинансовые организации (МФО) кредитного, но рост МФО Сберегательные институты контрактного типа üстраховые компании üпенсионные фонды (государственный и НПФ) üобщества взаимного страхования (НКО) инвестирования Признаки коллективного Институты Средства, вложенные мелкими коллективного инвесторами в фонд, объединяются в инвестирования единый пул под доверительным üинвестиционные управлением профессионального фонды (акционерные, управляющего с целью их дальнейшего паевые – ПИФы) инвестирования (ОФБУ управляет сам) üобщие фонды Нет обещания доходов банковского Риск несут сами инвесторы, а Инвестор осведомлен о управления (ОФБУ) управляющий его только усредняет

Профессиональные участники фин. рынка Прямые участники рынка • Брокер (выполняют поручения продавцов и покупателей за комиссионное вознаграждение и не принимают риск) • Дилер (ведут операции за свой счет и принимают на себя риски, но и весь доход в виде разницы цены спроса и предложения) • Управляющий (в течение определенного срока доверительного управления управляют от своего имени за вознаграждение ц/б, денежными средствами, обеспечивают • переданными ему во владение другим лицом (ПИФов Организатор торговли фондов и др. ) Инфра обязательно, пенсионных заключение сделок (фондовые и валютные (предоставляют структурные биржи) площадку) • Расчетно-клиринговые центры обеспечива участники (определяет взаимные обязательства сторон по рынка ют • Депозитарий (хранение ценных сделкам) ценных бумаг, учет перехода прав на них) • Держатель реестра (регистратор)исполнение бумаг (РЦБ) (ведет реестр владельцев ценных

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 1. первичный Øбиржевой 2. вторичный Øвне Форма биржевой Срок размещения (стадия Место (функциональ движения ное фин торговли назначение) инструменто Сектор в) СТРУКТУРА 1. государственный (к л а с с и ф и к а ц и я ) 2. корпоративный ФИН РЫНКА 1. денежный 2. капиталов Срок Место Форма организации нахождения сделки ресурсов Øкассовый • организованный (СПОТ, Кэш) (законами • внутренний установлены Øсрочный (нац-ный) правила, лицензии у (торговля участников) • мировой срочными • контрактами неорганизованный • • Рынок: собственности заимствований пенсионный страховой Экономическое содержание Инструменты 1. кредитный 2. ценных бумаг 3. валютный 4. страховой 5. золота и драг металлов

СТРУКТУРА ФИН РЫНКА (сегменты) по виду финансового инструмента Товар - деньги Кредитный рынок (нац. и ин. валюта) Прямые участники В зависимости от срока кредита может относиться ü К р е д и т о р ы (центральный банк, к денежному рынку или к кредитные организации, государство, рынку капиталов. МФО. . . ) Роль в экономике ü З а е м щ и к и (население и организации, в т. ч. сами § Удовлетворяет потребности хозяйствующих субъектов коммерческие банки, ОГВ и ОМСУ) в дополнительных источниках средств в целях: 1) обеспечения расширенного воспроизводства - за счет долгосрочных кредитов, 2) поддержания ликвидности (способности выполнять в срок свои обязательства) между отраслями, § Осуществляется перелив капитала– за счет краткосрочных территориями, кредитов, странами 3) расширения покупок товаров длительного пользования §Удовлетворяет потребность регионов и ОМСУ в пополнении бюджетного фонда §Активно воздействует на денежную массу

СТРУКТУРА ФИН РЫНКА (сегменты) по виду финансового инструмента Кредитный рынок Особенность отношений §Неразрывны 2 группы Особенность механизма функционирования 1) он базируется на отношений: специфических исходных 1) связанные с формированием элементах — спросе на кредитных ресурсов у банков; кредитные ресурсы и на 2) связанные с размещением этих их предложении. средств и приносящие доход 2)главная его особенность: (сами кредитные отношения, ценой на нем выступает §Кредитные отношения ставка % за кредит и, в оформляются на принципах отличие от цен на реальные срочности, возвратности и товары, она формируется, исходя из потребительской платности, которые часто стоимости, а не из требуют участия третьих лиц стоимости – гаранта, страховщика Стоимость кредита (ставка %) = стоимость привеченных средств + прибыль банка

СТРУКТУРА ФИН РЫНКА (сегменты) по виду финансового инструмента РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ ВАЛЮТНЫЙ • обеспечивает открытость экономики • позволяет устанавливать официальный валютный курс • поддерживать стабильность нац валюты • диверсифицировать (разнообразие) валютные резервы государства • получать доход от валютных операций • защита имущественных интересов • в рамках ОМС реализуется система Прямые государственных гарантий населению участники: • страхователи • сохранения уровня достатка (накопление • страховщики заранее обусловленной суммы при страховании жизни) ЗОЛОТА, ДРАГ • страховые компании – крупнейшие институц МЕТАЛЛОВ инвесторы И КАМНЕЙ • промышленное потребление Товар валютные ценности (ин. валюта и ценные бумаги в валюте) СТРАХОВОЙ

РЦБ Обращаются ценные бумаги, номинированные в рублях и Сегментация производные фин инструменты РЦБ сложная Фондовый рынок ÜРынок д о л е в ы х акционер деньги Акционерн ое общество. Уставный капитал Акция ценных бумаг Права: (акций, 1. имуществ инвестиционных о паев) 2. дивиденд Оформляются отношения собственности, через 3. управлен эмиссию акций формируются собственные средства ие ОАО (уставный капитал) деньги кредитор ÜРынок д о л г о в ы х ц/б заемщик (гос- ные и Облигация корпоративные Права на облигации, векселя и Оформляются обязательства получение: др. ) и формируются заемные 1. номинала 2. % средства • эмитентам – увеличение фин ресурсов Обеспечивает прямым участникам: • инвесторам – капитализацию средств

РЦБ Денежный рынок Обращаются üпереводные акцептованные коммерческие векселя üфинансовые векселя Обеспечивает Повышение ликвидности их владельца путем продажи ц/б (учета векселя) Рынок производных финансовых инструментов (д е р и в а т к в т в ) Д Е Р И В А Т И В – двухсторонний ио но р а к т , в основе которого лежат более простые активы (б а з и с н ы е ): материальные (нефть, зерно и др. ); финансовые (валюта, акции, кредитные обязательства); какие-либо показатели (фондовые индексы и др. ). В этом контракте з а р а н е е з а ф и к с и р о в а н ы : 1 ) дата будущей поставки, 2 ) цена и 3 ) количество базисного актива, а цена самого дериватива меняется вместе с изменением цены базисного(опционы, варранты), ВИДЫ производные ценные бумаги актива. ДЕРИВАТИВОВ: форварды, фьючерсы, кредитные деривативы и др. По законодательству РФ дериватив признается ценной бумагой, только если он основан на другой ценной бумаге

1) страховать риски нежелательного Рынок изменения стоимости базисного актива деривативов (ценовые, инфляционные, валютные) – (срочный хеджировать риски рынок), позволяет: 2)получать спекулятивные доходы, т. к. сделки с ними не связаны напрямую с куплей-продажей базисных активов (это происходит на рынке КЭШ) Большие масштабы спекулятивных операций с деривативами и их рост. Оборот деривативов больше реального мирового ВВП более чем в 20 раз, а стоимость фин активов – в 10 раз и этот разрыв растет. Ценные доходность бумаги в Акции зависимости Облигации от уровня компаний Гос риска и облигации доходности. Производные ц/б риск

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК - размещение впервые РЦБ выпущенных эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных паев в ПИФах) §ЭМИТЕНТАМ – сформировать (путем эмиссии РОЛЬ: дает акций при создании АО - IPO) или увеличить возможностьфин. ресурсы (повторные эмиссии SPO, эмиссия облигаций, в к о чтобы н ц и и П о л е т. ч. н к у р епокрыть дефицит бюджета); §ИНВЕСТОРАМе-нкапитализировать сбережения Поле конкур ции Инвестор 1 Инвестор N инвестиц ии р дивиденды, Поле конкуренц% ии Эмитент 1 Эмитент N конкуренция ДРУГИЕ СЕГМЕНТЫ ФИН РЫНКА Рынок с высокой конкуренцией за свободные фин ресурсы

РЦБ продавец (ИНВЕСТОР) ЭМИТЕНТ деньги ВТОРИЧНЫЙ РЦБ – Вторичный рынок Первичный рынок осуществляется акции, перепродажа облигации ранее выпущенных покупатель (ИНВЕСТОР) ц/б Инвестиционные качества ценных бумаг: Ликвидность - свойство ц/б Доходность быстро проданной и Риск способность ц/б превращенной в денежные возможность приносить средства без существенных потерь, положительный фин. потерь для держателя при связанных с результат в форме небольших колебаниях инвестициями прироста капитала. рыночной стоимости в ц/б и издержек на реализацию.

Решения владельцев ц /б : ÜСнизить р и с к или увеличить доход? (чем выше риск, Ü тем выше доход) Получить спекулятивный доход !На вторичном рынке торгуются риски и возможности 2 типа основных игроков (трейдеров) на вторичном РЦБ «Быки» скупают ц/б, ожидая повышения ее курса (играют на «повышение» ) «Медведи» - наоборот

Роль вторичного РЦБ : Поэтому его важнейшая u. Обеспечивает условия для черта - л и к в и д н о с т ь справедливой и быстрой (способность перепродажи ц/б поглощать фин. инструменты) v Возможность перераспределения фин. ресурсов м е ж д у и н в е с т о р а м и w. На в т о р и ч н о м б и р ж е в о м рынке формируется курсовая стоимость – основная характеристика акций, которая влияет на возможность повторных ее эмиссий SPO (т. е. на первичный РЦБ), а определение и публикация котировок ценных бумаг - одна из ОСНОВНЫХ функций биржи

БИРЖЕВОЙ РЫНОК §Специализированная торговая площадка Самая крупная фондовая биржа NYSE Euonext (Нью-Йорк) §В России – ММВБ в систематически, на биржах и Торговля проходит группе «Московская биржа» по п р а в и л а м б и р ж и ц/б, валютой, драг. металлами (на секциях) §К торгам допускаются только ц/б, прошедшие Л И С Т И Н Г - процедуру допуска к торгам (достаточное количество акций, хорошие инвестиционные качества, оборот торговли, перспективы компании и др. ) Преимущества листинга üПовышение престижа фирмы у инвестора üБольшее внимание со стороны инвесторов üЛучшие условия для получения кредитов обеспечить постоянство, ликвидность рынка и Основные регулирование задачи котировка активов (определение их рыночной цены операции центральных банков предоставление информации, в т. ч. биржевых индексов

БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ – средняя цена акций (арифметическая или взвешенная) групп ведущих компаний страны, входящих в индекс, ИЛИ они отражают на сколько % относительно базового года она изменилась: индексы Доу-Джонса, NASDAQ и др. (США); «Nikkei» и др. (Япония); в России – индексы ММВБ и РТС (акций: отраслевые, композитные, инноваций, и др. ; облигаций: корпоративных и др. ) … Индекс ММВБ нефть и газ (отраслевой), 28. 09. 2015 за час MICEXO&G Текущий уровень индекса выражается в пунктах - это условная величина. В а ж н а и х д и н а м и к а. Когда были созданы индексы РТС и ММВБ (1995 и 1997 гг. ), их первоначальным значением был уровень 100.

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК §Может быть организованным (разветвленная телекоммуникационная сеть; в России наибольшие торги ц/б проходят на РТС) или нет (фин. инструмент можно напрямую приобрести у брокера или у другого физ. лица через Интернет, объявления в СМИ). §На РЦБ торгуются ц/б 1)тех эмитентов, которые не допущены к торгам на бирже, 2) размещаются также новые выпуски ц/б. Обращаются меньшие объемы акций и облигаций, они менее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов. §Стоимость ц/б определяется не действием рыночных факторов, а индивидуальным соглашением между продавцом и покупателем. Р о л ь Обеспечивает участие широкого круга участников Без границ Внебиржевой Круглосуточный рынок FOREX В режиме реального времени (валюта, нефть, Компьютеризированный драгметаллы) Дневной оборот 4 трлн. $

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК Срок обращения фин. инструментов < 1 года РЫНОК КАПИТАЛОВ Срок обращения фин. инструментов > 1 года С 49 Роль (назначение) Регулирует ликвидность всех участников рынка и экономики в целом (денежную массу) Обеспечивает процессы инвестирования сбережения капитал ПЛАТЕЛЬЩИК фин ресурсы активы ПОЛУЧАТЕЛЬ СРЕДСТВ Сегменты рынка 1. долгосрочный кредитный 2. долговых ценных бумаг (облигаций; векселей, акцептованных банком) 3. долевых ценных бумаг (акций) Рынок ссудного капитала 1. Рынок краткосрочных кредитов, в т. ч. межбанковских 2. Учетный (дисконтный) – учет векселей 3. Валютный рынок

ИНВЕСТОРЫ – частные лица, организации, государственные институты, совершающие вложение капитала, связанное с риском, в различные финансовые инструменты ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ Индивидуальные - физ. лица и предприятия, вкладывающие собственные средства в фин. инструменты и в своем интересе (непрофессиональны Институциональные – ФКИ (профессиональные участники финансового рынка)

Технологии инвестирования Прямая покупка (например, покупка акций непосредственно у эмитента) Самостоятельное инвестирование через брокера Индивидуальное доверительное управление (для крупных индивидуальных инвесторов, пенсионных фондов, ПИФов) Коллективное доверительное управление (через институты коллективного инвестирования)

3. РИСКИ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ РИСК – вероятность наступления неблагоприятных событий и потерь от них; ситуация, связанная с выбором (в отличии от неопределенности) Факторы, влияющие на состояние фондового рынка Эмоции и ожидани я игроков Природная среда обитания человека ФОНДОВЫЙ РЫНОК слухи Переток капитала мировые фондовые государство отрасльс рынки 2 группы рисков: предприятие - эмитент • системные риски - связаны с внешними к компании факторами, влияющими на

Виды рисков на финансовом рынке Инвестици риск неполучения ожидаемого дохода, онный риск потеря части и даже всех инвестированных средств, в т. ч. из-за риска банкротства Ценовой риск потерь из-за снижения рыночной эмитента риск стоимости фин. инструмента; по операциям с деривативами в виду невозможности Риск риск потерь ликвидности продать ранее купленные ц/б из-за ухудшения ее качеств риск неблагоприятного изменения курса Валютный валюты и снижение оценки инвестиций в риск нац. валюте при сохранении их оценки в ин. Инфляционный валюте риск обесценивания риск доходов Кредитный риск потери средств и дохода риск кредитором при неплатежеспособности заемщика Операционный риск Связан с деятельность персонала ФКИ, Политические сбоем в электронной системе) – у негативное влияние политич. процессов на эконо риски

«Больше всех рискует тот, кто не рискует» (И. А. Бунин) Необходимо уметь управлять риском Один из способов - страхование Основной метод страхования фин. рисков инвестирования – ДИВЕРСИФИКАЦИЯ (разнообразие) – распределение инвестиций по разным финансовым инструментам и формирование инвестиционного портфеля (тип портфеля зависит от типа инвестора – его склонности к риску)

4. РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И НАПРАВЛЕНИЯ ЕГО РАЗВИТИЯ В РОССИИ Регулирование финансового рынка Система государственного регулирования Прямого регулирования Нормативно - правовая база определяет стандарты и правила (требования к ФКИ, проф участникам, порядок эмиссии, фин инструменты инвестирования для некоторых ФКИ, обязательные нормативы и др. ) Органы регулирования рынка • Банк России (с 09. 2013 г. – метарегулятор) осуществляет контроль и надзор на всех сегментах фин. рынка, лицензирование, регистрацию • МФ РФ (на рынке драг мет); ФАС Разрешение споров Система глобального фин. регулирования Саморегулирование • Саморегулируемые организации (Нац-ная ассоциация участников фондового рынка НАУФОР, некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» и др. ) • Другие некоммерческие организации (Всероссийский союз Косвенного регулирования страховщиков ВСС, проведение денежно-кредитной, налоговой Ассоциация российских

Фин. рынок в РФ остается р а з в и в а ю щ и м с я Российские компании чаще размещают свои акции за рубежом. ПРИЧИНЫ: 1) несовершенное законодательство (сроки, затраты); 2) низкий уровень корпоративного управления 3) неразвитость института внутренних инвесторов Неразвитость финансового рынка РФ и низкое доверие инвесторов – одна из основных причин низкого рейтинга глобальной конкурентоспособности Всемирного экономического форума (ВЭФ): 130 место среди 144 стран по развитости фин рынка – на уровне Мозамбика (рейтинг 2012 -2013 гг) 121 место среди 148 стран (рейтинг 2013 -2014 гг) 1 -е места: США, Англия, Германия, Япония, Канада Президентом РФ поставлена задача превращения РФ в МФЦ. В этих целях разработана Стратегия развития финансового рынка на период до 2020 г.

Перспективы развития финансового рынка в результате создания ЕАЭС (с 2015 г. ) Создание аналога МВФ Штаб-квартира евразийской комиссии Единая валюта будет находиться в Москве, суд Евразийского Наднациональный экономического союза регулятор — в Минске, финансовый регулятор — в Алма. Единая платежная система Ате. ЕА ЭС Единые правила и требования доступа к финансовым площадкам В течение 10 лет предполагается завершить гармонизацию национальных законодательств.

ВЫВОДЫ: Главное объективное назначение финансового рынка - эффективное рыночное перераспределение стоимости между субъектами экономических отношений, при этом все его сегменты, имея свое назначение, взаимосвязаны. В целях роста экономики, в первую очередь, необходимо развитие первичного РЦБ и долгосрочного кредитования. !!! Важно оптимальное присутствие государства на рынке, т. к. госзаимствования вытесняют корпоративный сектор Современный фин. рынок следует рассматривать как глобальный, но преобладание спекулятивных операций все более отрывает его от потребностей реальной экономики лишь 4 -5% фин. рынка соответствуют реальному производству, остальное - спекулятивные операции. Многократный оборот товара на биржевых торгах через ценные бумаги, преобладание оборота виртуальных денег, за которыми не стоят реальные товары, приводят к возникновению финансовых пузырей и это не только сдерживает экономический рост, но и вызывает кризисы. Мир пока не соглашается выработать инструменты блокирования, т. к. это требует ограничения суверенной самостоятельности

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ Д о л е в ы е ценные бумаги (основные) А К Ц И Я – эмиссионная ценная бумага, выпускаемая АО , удостоверяющая право собственности на владение долей имущества в уставном капитале организации, на участие в прибыли (в виде дивидендов) и в управлении. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПАЙ —именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд и др. права. Д о л г о в ы е ценные бумаги (основные) О Б Л И Г А Ц И Я - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в указанный срок их номинальной стоимости и зафиксированного в них процента от этой стоимости В Е К С Е Л Ь – письменное обязательство должника (векселедателя или лица, акцептовавшего вексель) об уплате векселедержателю (владельцу векселя)

Производные фин инструменты (деривативы): §ФОРВАРД – обязательный для исполнения с р о ч н ы й к о н т р а к т на покупку/продажу реально имеющегося базисного актива с поставкой на будущую дату. Заранее зафиксированы дата, цена и количество актива §ФЬЮЧЕРС – стандартизованный форвардный контракт. Форвардные контракты заключаются вне биржи, условия сделок – индивидуальные, а фьючерсы - на бирже, условия сделок–универсальные § ОПЦИОН - контракт, дающий право, при оплате премии продавцу опциона, купить или продать актив на заранее оговоренных условиях, но не обязывающий это делать. § КРЕДИТНЫЙ – в основе лежат отношения долга Автор теории деривативов – бывший глава ФРС США А. (выданные кредиты переоформляются банком в Гринспен § облигации, которые реализуются бумага, которая ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ – ценная 3 лицам) – обращается на внебиржевом рынке удостоверяет право владения некоторым количеством ДЕРИВАТИВ

БЛАГОДАРЮ ЗА ВНИМАНИЕ