Тема 2 Стратегический финансовый план организации и порядок

Тема 2. Стратегический финансовый план организации и порядок его разработки § Финансовая стратегия, этапы разработки § Задачи, объекты стратегического планирования § Обоснование темпов роста компании и разработка матриц финансовой стратегии. § Финансовый раздел бизнес-плана § Оценка рисков реализации финансовой стратегии

• . Финансовая стратегия • финансовая стратегия компании - это генеральный план действий по своевременному обеспечению предприятия финансовыми ресурсами и по их эффективному использованию с целью роста стоимости ( ценности) компании

• . Этапы разработки финансовой стратегии • Определение периода формирования финансовой стратегии. • Исследование факторов внешней финансовой среды, воздействующих на деятельность компании. • Исследование факторов внутренней финансовой среды компании. ( анализ финансовой политики компании и ее финансового состояния). • Оценка текущей стратегической финансовой позиции компании. (SWOT-анализ ) • Разработка стратегических финансовых целей компании. • Моделирование финансовой деятельности и разработка целевых стратегических нормативов компании. • Разработка долгосрочного финансового плана деятельности компании в виде прогнозных форм финансовой отчетности. • Анализ разработанной финансовой стратегии. • Обеспечение реализации финансовой стратегии. (сценарный подход с учетом риска) • Организация контроля реализации финансовой стратегии. (KPI, BCS, нормативы)

факторы внешней финансовой среды непрямого влияния политикоправовая Экономичес кая Социокультурная Матрица возможностей и угроз технологическая

факторы внешней финансовой среды № п/п 1 1. 2 1. 3 1. 4 1. 5 1. 6 2 2. 1 2. 2 2. 3 2. 4 2. 5 2. 6 2. 7 2. 8 2. 9 2. 10 2. 11 Внешние факторы Степень влияния фактора Политические факторы Внутреннее законодательство (по отрасли) Вероятность реализации фактора + 1 1 Международное законодательство Регулирующие (отраслевые и т. п. ) нормы и подзаконные акты + 1 0 Экологические проблемы Влияние государства в отрасли Экономические факторы Экономическая ситуация Ставка рефинансирования Уровень инфляции Инвестиционный климат в отрасли Налогообложение Сезонность Платежеспособный спрос Дистрибуция Специфика производства Курсы валют Стоимость внешних ресурсов (энергоносители, транспорт, сырье и комплектующие, коммуникации) 0 0 +1 1 0 1 0 1 + 1 1 0 0 -1 1 0 1 -1 1

Анализ факторов внешней среды непосредственного влияния покупатели готовой продукции; поставщики сырья, материалов и полуфабрикатов кредиторы предприятия инвесторы финансовые посредники.

Анализ внутренних ресурсов Финансовые ресурсы Возможности финансирования из собственных средств + Обеспеченность оборотными средствами + Обеспеченность средствами на зарплату + Наличие системы управления финансами + Финансово-экономическое + обоснование проекта

результаты анализа Возможности и силы Возможности и слабости Внешние угрозы и недостатки компании

Стратегические цели

Второй уровень: структура активов и пассивов Финансовая политика Инвестиционная политика Привлечения финансирования Управления оборотным капиталом Дивидендная политика

Финансовая политика предприятия - это совокупность мероприятий в области организации их финансовых отношений с целью осуществления функций и задач, отраженных в стратегии и тактике развития с учетом внешних и внутренних условий его функционирования. § Дивидендная политика § Политика управления инвестициями и основными фондами § Кредитная политика § Политика привлечения финансирования § Политика управления оборотным капиталом § Политика управления рисками ( финансовая безопасность компании) § Амортизационная политика § Налоговая политика § Учетная политика

Детализация финансовых показателей стратегии (пример) • Целевая структура капитала не должна превышать DE =0, 8, при этом необходимо достичь к 2016 году DEBITDA = 1, 5 • Рентабельность по EBITDA к концу года должна составить 6% • обеспечить за счет консервативной дивидендной политики рост собственного капитала на 10%, • привлечь облигационный заем по ставке не более 15%, • уменьшить финансовый цикл на период, оставшийся до конца года, до 30 дней.

Дивидендная политика - это составная часть общей политики по управлению прибылью, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями с целью максимизации благосостояния акционеров. Дивидендом является часть чистой прибыли общества, распределенная между акционерами пропорционально их участию в капитале предприятия в соответствии с количеством приобретенных акций.

Показатели эффективности дивидендной политики Коэффициент выплаты дивидендов (DP) = Div/NP, Дивиденд на акцию (DPS) = Div/N Коэффициент покрытия (DC) = NP/Div, Дивидендная доходность (DY) = DPS/P Индекс стабильности дивидендов DSI

Проблемы при разработке решений о дивидендных выплатах • стоит ли вообще выплачивать дивиденды? • если стоит, то какую долю чистой прибыли следует направить на выплату дивидендов? • можно ли определить размер дивидендов, который способствует росту стоимости акций?

Модель Гордона • P – курс акции; • D – планируемый размер дивиденда, • r – требуемая доходность инвестора; • g - ожидаемый темп роста дивидендов.

Модель Гордона • P – курс акции; • D – планируемый размер дивиденда, • r – требуемая доходность инвестора; • g - ожидаемый темп роста дивидендов.

Виды дивидендных политик 1. Консервативная дивидендная политика 1. 1. Выплата дивидендов по остаточному принципу. 1. 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат 2. Умеренная дивидендная политика 2. 1. Политика минимального стабильного дивиденда с надбавкой в отдельные периоды. 3. Агрессивная дивидендная политика 3. 1. Политика стабильного уровня дивидендов. 3. 2. Политика постоянного роста размера дивидендов.

Влияние дивидендных выплат на стоимость компании § Теория иррелевантности дивидендов Миллера и Модильяни. Гипотеза совершенного рынка § Теория «синицы в руках» Дж. Литнера и М. Гордона § Теория налоговой дифференциации.

МОДЕЛЬ ЛИНТНЕРА vбольшинство менеджеров придерживаются определенного долгосрочного коэффициента дивидендных выплат; vособое внимание уделяется не абсолютному значению дивидендов, а их изменению во времени; vизменения дивидендов связаны с изменением прибыли, но лишь в долгосрочной перспективе. Временные колебания прибыли не оказывают влияния на дивиденды. Размер дивидендов в текущем периоде зависит и от прибыли текущего периода, и от дивидендов предыдущего периода: D 1= K 2*K 1* EPS 1 + (1 - K 2)*D 0, где K 1 - долгосрочный коэффициент дивидендных выплат K 2 - корректирующий коэффициент

Влияние несовершенств рынка • Информационная асимметрия: решение агентских конфликтов, сигнальные модели. • Иррациональность инвесторов: теория поведенческих финансов.

Факторы дивидендной политики 1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия: • Стадия жизненного цикла предприятия (на ранних стадиях нужно больше инвестировать в развитие предприятия, поэтому компании либо совсем отказываются от выплаты дивидендов , либо выплачивают небольшие суммы. ) • Необходимость расширения своих инвестиционных программ крупными компаниями с целью получения конкурентных преимуществ.

Возможность привлечения финансовых ресурсов • Достаточность резервов собственного капитала, сформированных ранее. • Стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала. • Стоимость привлечения заемного капитала. • Доступность кредитов. • Уровень кредитоспособности

объективные ограничения • • • Уровень налогообложения дивидендов. Фактический размер получаемой прибыли и показатель рентабельности собственного капитала. Проблемы с ликвидностью, вызванная необходимостью осуществления крупномасштабных инвестиций.

Внешние факторы • Конъюнктурный цикл товарного рынка. • Уровень дивидендных выплат у конкурентов. • Необходимость поддержания платежеспособности (выплата долгов).

Законодательное регулирование дивидендных выплат • ограничения права общества объявлять дивиденды; • источники выплаты дивидендов; • последовательность дивидендных событий; • формы выплаты; • налогообложение дивидендов.

Правовые ограничения на выплату дивидендов Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям всех категорий и типов в следующих случаях: 1) До полной оплаты всего уставного капитала общества. 2) До выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со ст. 76 ФЗ «Об АО» . 3) Если на день принятия решения о выплате дивидендов либо на момент выплаты общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством о несостоятельности (банкротстве) предприятий или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов. 4) Если на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда

Источник выплаты дивидендов • Чистая прибыль общества, при этом может быть использована прибыль не только текущего года, но и прибыль прошлых лет. • Если нет прибыли, то дивиденды на обыкновенные акции не выплачиваются. дивиденды на привилегированные акции - за счет резервного фонда

Решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим собранием акционеров • Указанным решением должны быть определены: размер дивидендов по акциям каждой категории (типа), форма их выплаты, порядок выплаты дивидендов в неденежной форме, дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Дата составления списка • дата, на которую составляется список лиц, имеющих право на получение дохода не может быть установлена ранее 10 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов и позднее 20 дней с даты принятия такого решения.

Список лиц? ( на усмотрение общества) Лица, имеющие право на получение дивидендов, определяются по данным реестра на конец операционного дня, определенного в соответствии с решением общего собрания о выплате (объявлении) дивидендов для составления их списка.

срок выплаты дивидендов • может быть определен меньший срок выплаты дивидендов, чем установлен законом • срок зависит от вида зарегистрированного лица: • для номинального держателя и доверительного управляющего, которые зарегистрированы в реестре акционеров, не должен превышать 10 рабочих дней • для других зарегистрированных в реестре акционеров лицам - 25 рабочих дней

Форма выплаты • 01. 2014 года наличная форма выплаты дивидендов не предусматривается. • Выплата дивидендов в денежной форме физическим лицам осуществляется путем почтового перевода денежных средств либо на их банковские счета

Период, за который получена чистая прибыль, распределяемая на дивиденды Время, когда можно принять решение о выплате дивидендов п. 1 ст. 42, п. 1 ст. 47 Закона № 208 -ФЗ I квартал отчетного года Не позднее 30 июня отчетного года Полугодие отчетного года Не позднее 30 сентября отчетного года 9 месяцев отчетного года Не позднее 31 декабря отчетного года Отчетный год На очередном годовом общем собрании, которое должно проводиться не ранее 1 марта и не позднее 30 июня года, следующего за отчетным Прошлые годы В любое время