Тема 2 Оcновные подходы к оценке НМА ______

Скачать презентацию Тема 2 Оcновные подходы к оценке НМА _______

НМА тема 22_2012.ppt

Количество слайдов: 22

Тема 2 Оcновные подходы к оценке НМА _______ См. также: Козырев А. Н. , Макаров В. Л. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ И ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ. М. : "Интерреклама", 2003

Основные подходы к оценке Подход Затратный Сравнительный (рыночный) Доходный

Затратный подход - 1 • V 1= Зв тек. ценах = Σi. Зiспм*Ii • • (по периоду до даты оценки) З – совокупная сумма затрат на объект ИС, Зспм – затраты на создание, правовую охрану, маркетинг I – индекс цен по элементам затрат Для использования подхода необходимо: Наличие документального подтверждения прямых и косвенных затрат на создание, введение в оборот и маркетинг НМА и ИС Индексация затрат к дате оценки на основании индексов цен по элементам затрат

Затратный подход - 2 • V 2 = Зс * Кмс * Кт * Ки, где • Зс — сумма всех затрат; • Кмс — коэффициент морального старения; • Кт — коэффициент технико-экономической значимости (определяется только для изобретений и полезных моделей); • Ки — коэффициент, отражающий процессы в i-м году, учитывается на основе динамики цен.

Затратный подход - коэффициенты Шкала коэффициента технико-экономической значимости Кт (Инженерная академия РФ) • 1. 0 — изобретения, относящиеся к одной простой детали, изменению одного параметра простого процесса, одной операции процесса, одного ингредиента рецептуры; • 1. 5 — изобретения, относящиеся к конструкции сложной детали неосновного узла, изменению нескольких параметров несложных операций, изменению нескольких неосновных ингридиентов в рецептуре; • 2. 0 — изобретения, относящиеся к одному основному или нескольким неосновным узлам, части неосновных процессов, части неосновной рецептуры; • 2. 5 — изобретения, относящиеся к конструкциям машин, приборов, станков, аппаратов, технологическим процессам, рецептурам; • 3. 0 — изобретения, относящиеся к конструкциям со сложной системой контроля, сложным комплексным технологическим процессам, рецептуре особой сложности; • 4. 0 — изобретения, относящиеся к конструкциям, технологическим процессам, рецептуре особой сложности и, главным образом, относящиеся к новым разделам науки и техники; • 5. 0 — изобретения, не имеющие прототипа — пионерские изобретения. Величина коэффициента, учитывающего степень морального старения нематериального актива. • Кмс = 1 - Тд / Тн, где • • Тн — номинальный срок действия охранного документа; Тд — срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год.

Рыночный (сравнительный) подход • • • Метод ранжирования * Сравнение объекта сделки с эталонным НМА (выбор – эталонной сделки, критериев сравнения, шкалы, весовых коэффициентов) V = (Pобъекта / Pаналога )*Vсделки по аналогу Пример системы критериев: - размер рынка - прибыль - наличие и надежность правовой охраны - область правовой охраны - стадия развития (логистическая кривая) - рыночная среда • • Метод справедливого распределения выгоды (метод бегунка) Стоимость, созданная благодаря сделке должна быть справедливо распределена между продавцом и покупателем Правило 25% прибыли от реализации** лицензиару (капитало- и ресурсоемкие продукты) Правило 33% прибыли от реализации** лицензиару (интеллектуальные продукты) Стоимость НМА = доле прогнозируемого объема продаж в течение времени действия сделки (доля от прибыли → доля от объема продаж) • • • ______________ * Практически, при оценке НМА данный метод мало применим. За некоторым исключением (например, при оценке прав ИС на ПО), найти подходящие аналоги сделок обычно оказывается невозможно. ** Объем продаж – нет необходимости отслеживать колебания и структуру себестоимости; не используем чистую прибыль – исключаем особенности налогообложения)

Способы расчета приведенной стоимости (PV – приведенная стоимость, NPV- чистая приведенная стоимость), NPV = PV – C 0 - для безрисковых проектов, постоянная ставка - для рисковых проектов (ставка rt =const для t-летних вкладов) - для рисковых проектов (ставка ri – переменная по периодам t) NPVexp(r) = 0 - условие выбора между альтернативными проектами, ищем и сравниваем r (r ≡ IRR) для альтернативных проектов Bt, Ct – величины притока и оттока денег в году t; C 0 – начальные капитальные вложения на запуск проекта, внедрение, создание актива и т. д. rt – ставка дисконтирования; t =1, 2, 3, … - этапы реализации проекта (годы) либо срок использования НМА; Btexp, Ctexp – ожидаемые величины притока и оттока денег в году t; r*= r+Δr -ставка дисконтирования, увеличенная с учетом уровня риска (Δr=3 … 9%).

Доходный подход • • • • • • Метод освобождения от роялти V = NPV = Σi. Qi*r/(1+r)^i, Q – ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ/УСЛУГ, r – ставка роялти Метод преимущества в прибыли Основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию неотраженные в балансе нематериальные активы, которые обеспечивают доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. 1. Определяют рыночную стоимость материальных активов. 2. Оценивают операционную прибыль 3. Определяют среднеотраслевую доходность на материальные активы 4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину материальных активов. (эт. 1* эт. 3). 5. Определяют избыточную прибыль (эт. 2 — эт. 4). Для этого из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль: 6. Рассчитывают стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Метод выигрыша в себестоимости V = V 1 - V 2 V 1 =Σi(Pi-Cнмаi)*Qi/(1+r)^i V 2 = Σi(Pi-Cб/нмаi)*Qi/(1+r)^i P, Q – цена и объем продукции С – себестоимость с исп. без исп. НМА Метод, основанный на исключении доходов, генерируемых материальными активами (1) Доходы, генерируемые НМА = Прибыль фирмы до налогообложения – Стоимость основных фондов х ставка по 10 -летним гос. облигациям (2) Стоимость НМА = Доходы от НМА / Ставка капитализации Метод прямой капитализации V= (Прибыль от использования актива за год)/R, где R – ставка капитализации в долях процента для стабильно работающих предприятий данной отрасли. Ставка капитализации - отношение чистого годового дохода, приносимого имуществом, к его рыночной стоимости.

Некоторые типовые ставки роялти (в % от цены единицы продукции или объема продаж) См. расширенный перечень: Козырев А. Н. , Макаров В. Л. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ И ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ. М. : "Интерреклама", 2003. Приложение 1. Объекты применения ставок роялти Роялти, % ОТРАСЛИ Авиационная Автомобильная Электронная Металлургическая Потребительские товары массового спроса 6 -10 1 -3 4 -10 5 -8 0, 2 -1, 5 ОТДЕЛЬНЫЕ ВИДЫ ПРОДУКЦИИ Авиационная техника Автодвигатели и запчасти к ним Ароматические вещества Белье Велосипеды Вооружение Игры Измерительные приборы Книги Корм для скота Медицинские приборы Напитки Парфюмерия Упаковка бумажная и картонная 6 -10 2 -4 3 -5 5 -10 3 -6 5 -7 3 -6 2 -3 4 -7 2 -5 2 -3

Освобождение от роялти - этапы: • • Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти. Такие таблицы публикуются. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти. Как правило, роялти начисляются от объема продаж в стоимостном выражении по тем периодам, на которые разбит весь экономический срок действия патента или лицензии. Но применяются также роялти, рассчитываемые по количеству единиц произведенной продукции. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т. п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти); Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования определяются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются.

Метод прямой капитализации: • Капитализация более простая процедура, чем дисконтирование. Однако применять ее рекомендуется в тех случаях, когда оцениваемый актив уже используется и приносит стабильный доход, или требуется быстро провести достаточно грубую оценку актива, который предположительно будет давать стабильный доход. • Для получения оценки актива, приносящего стабильную или стабильно возрастающую прибыль, используются мультипликаторы и ставки капитализации, рассчитываемые по специальным методикам на основе данных фондового рынка. Связь между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации. При условии постоянного роста доходов с темпом g: • • PV = CF 0 + CF 0(1+g)/(1+r) + CF 0(1+g)^2/(1+r)^2 +… = CF 0/[(r-g)/(1+g)] (g

Ставки капитализации при других допущениях • Пусть стоимость НМА после прогнозного периода (T>n) = 0, пусть сумма возврата капитала будет реинвестироваться по ставке дохода на инвестиции (капитал) – метод Инвуда: • Пусть: реинвест. , стоимость НМА после прогнозного периода = (1 -I)*V, где I – процент утраченной стоимости, V – начальная стоимость НМА • Пусть: поток доходов будет систематически снижаться, а возмещение основной суммы будет происходить равными частями в течение периода n (метод Ринга). R = r +100/n, n – расчетный срок эксплуатации актива, R и r – в процентах

Коэффициент достигнутого результата (Роспатент) № Достигнутый результат Значение К 1 1 Обеспечено достижение заданных второстепенных технических характеристик, не являющихся определяющими для конкретной продукции или технологического процесса 0, 2 2 Обеспечено достижение технических характеристик, которое зафиксировано документом 0, 3 3 Обеспечено достижение основных технических характеристик, являющихся определяющими для конкретной продукции или технологического процесса, которое зафиксировано документом 0, 4 4 Обеспечено достижение качественно новых основных технических характеристик продукции или технологического процесса, которое зафиксировано документом 0, 6 5 Получение новой продукции, обладающей высокими основными техническими характеристиками среди аналогичных по назначению известных видов 0, 8 6 Получение новой продукции, впервые освоенной в промышленности обладающей качественно новыми техническим характеристиками 1, 0

Коэффициент сложности решенной технической задачи (Роспатент) № Сложность решенной задачи Значение К 2 1 Конструкция одной простой детали, изменение одного параметра простого процесса, одной операции процесса, одного ингредиента рецептуры 0, 2 2 Конструкция сложной или сборной детали, конструкция неосновного узла, механизма…, изменение двух и более не основных параметров не сложных процессов… 0, 3 3 Конструкция одного основного узла или нескольких неосновных узлов машин, механизмов… 0, 4 4 Конструкция нескольких основных узлов. . 0, 5 5 Конструкция машины, прибора, разработка технологических процессов…, рецептур… 0, 7 6 Конструкция машины, прибора… сооружения со сложной кинематикой, аппаратурой контроля, с радиоэлектронной схемой. Конструкция силовых машин, двигателей… 0, 9 7 Конструкция машины, аппарата, сооружения со сложной системой автоматического контроля, автоматических поточных линий, состоящих из новых видов оборудования, системы управления регулирования… 1, 1 8 Конструкции, технологические процессы и рецептуры особой сложности на основе новых разделов науки и техники 1, 25

Коэффициент новизны (Роспатент) № Достигнутый результат Значение К 3 1 Изобретение, заключающееся в применении известных средств… 0, 25 2 Изобретение, заключающееся в новой совокупности известных технических решений… 0, 3 3 Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с новым решением по большинству основных признаков 0, 4 4 Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с половиной основных признаков нового решения 0, 5 5 Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с новым решением по меньшинству основных признаков 0, 6 6 Изобретение, характеризующееся совокупностью существенных отличий, не имеющее прототипа… 0, 8

Кумулятивный метод нахождения ставки дисконта: r = rбезрисковая + поправки на риск по различным параметрам (размер фирмы, деловая репутация фирмы, тип НМА и т. д. ) Метод WACC (Weight Average Cost of Capital) Средневзвешенная стоимость капитала (собственного и заемного) WACC = rс х Kс + rз х Kз х ( 1 - t ) – rс – стоимость акционерного капитала (требуемая доходность, ставка CAPM и т. д. ) – Kс - доля акционерного капитала: Кс=Акционерный/(Акционерный +Заемный) – rз – стоимость заемного капитала (требуемая доходность, рыночная ставка по кредитам/займам) – Kз - доля заемного капитала: Кс=Заемный/(Акционерный +Заемный) – t - ставка налога на прибыль (вводится в случае уменьшения налогооблагаемой базы на величину выплачиваемых процентов)

Применение модели оценки капитальных активов для определения ставки дисконтирования • • • rexp = r 0 + β·(rexp рынка – r 0) + S 1+S 2 (CAPM, бета-модель)* где: r exp – ожидаемая ставка доходности актива r 0 – безрисковая ставка (напр. , ЛИБОР – 7 -10%; ставка реф. ЦБ РФ-2010 – 8, 25%; ДС гособлигации; депозиты банков высш. кат. надеж. ). Доходность по ДС гособлигациям РФ 5 -7%. • r exp рынка – ожидаемая доходность рынка в целом (до кризиса около 30%). • β – коэффициент «бета» , характеризующий влияние общей ситуации на рынке в целом на ситуацию в отдельной отрасли (определенных видов активов) • S 1 – премия за риск для малых предприятий (например, разница ср. доходности капитала малых предприятий и доходности банк. вкладов – за длит. период), S 2 – премия за риск для конкретных проектов / компаний _______________________________________________ Libor (Либор) - сокращенное название от London Interbank Offered Rate (Лондонская межбанковская ставка предложения). Переменная величина, которая показывает, под какие проценты банки готовы кредитовать друга. Как и ставку реф. ЦБ использовать только в качестве ориентира. Бета-коэффициент (публикуется): • Смысл бета – систематич. риск; мера, в которой доходность конкретн. активов скоррелирована с доходностью рыночного пакета (фактически – коэфф. корреляц. в регресс. модели) либо средняя вел-на бета по компаниям-аналогам (медианное или средневзвеш. значение с учетом объема деятельности или величины активов). Бета (=1, 46 для NASDAQ, =2, 63 для Amazon. com, =3, 45 для Yahoo! в 2000 г. ; =0, 52 -0, 39 Авто. ВАЗ, =0, 70 Газпром). • Формула расчёта коэффициента Бета для актива (или портфеля) относительно рынка: • • β = Cov (r, rрынка)/D(rрынка), где r — доходность актива (или портфеля), • r рынка — доходность рынка; • Порядок величины r в среднем по рынку: • r – в целом 25 -30%, по промышленности 15 -20%. ____ Подробнее см. : * Виленский, Лившиц, Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М. : Дело, 2008. С. 526 -551.

Справочно: ставки по некоторым видам вкладов ведущих российских банков в докризисный период

Амортизация НМА может начисляться: а) линейным способом; б) методом уменьшаемого остатка. ПРИМЕР: • Фирма приобрела НМА стоимостью 100 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет (60 мес. ). • Линейный способ. • Амортизация составит: 100 тыс. руб. /60 мес. = 1, (6) тыс. руб. /мес. • Метод уменьшаемого остатка. • Допускается использование «коэффициента ускорения амортизации» . Допустим фирма применяет коэффициент ускорения = 2. • Амортизация составит: • 1 -й месяц: 100 000 руб. x 2 : 60 мес. = 3 333, (3) руб. /мес. ; • 2 -й месяц: (100 000 руб. – 3 333, (3) руб. ) x 2 : 59 мес. = 3 277, 9 руб. /мес. ; • и т. д.

Пример. Модернизация OAO XXX по материалам ALT-invest (участок раскроя листового металлопроката для пр-ва вагнонокомплектов) • • До модернизации: Объем пр-ва 140 в/к в год Стоимость в/к 800 тыс. руб. Потребление металлопроката 23 т на 1 в/к; стоимость 12 тыс. руб. за 1 т; доставка – 0, 5 тыс. руб. за 1 т Потребление газа 1, 5 тыс. руб. на 1 в/к Ремонт оборудования 790 тыс. руб. в год Ремонт штампов – 3600 тыс. руб. в год Обслуживающий персонал – 9 чел. , ФОТ 1500 тыс. руб. в год • • После модернизации: Объем пр-ва 200 в/к в год Стоимость в/к 800 тыс. руб. Потребление металлопроката 19 т на 1 в/к Потребление газа 0, 8 тыс. руб. на 1 в/к Ремонт оборудования 550 тыс. руб. в год Обслуживающий персонал – 4 чел. , ФОТ 1000 тыс. руб. в год Срок проекта – 2 года Выбрав ставку дисконтирования, определить надбавку к стоимости предприятия, возникшую в результате проведенной модернизации.

Пример. Расчет стоимости НМА, сравнение методов NPV и EVA Определить для НМА, созданного в результате внедренческого проекта, его рыночную стоимость, если известны доходы, которые он будет приносить в течение 5 лет после внедрения. Сравнить методы расчета через NPV и EVA. Дано: Начальные затраты на внедрение - 100 тыс. руб. WACC=5%. Амортизация - 15% в год. Ежегодные текущие затраты на техническую поддержку 20 тыс. руб. Доходы от использования НМА - 50 тыс. руб. в год. Срок полезного использования актива не определен. Показатель 0 1 2 3 4 5 Затраты на внедрение ( t=0), t>0: 100 85 72, 25 61, 41 52, 2 Амортизация (15%) 15 12, 75 10, 84 9, 21 7, 83 Доходы от НМА 50 50 50 Затраты на тех. поддержку 20 20 20 Операц. прибыль (Д-З-А) 15 17, 25 19, 16 20, 79 22, 17 Налог на прибыль (30%) 4, 5 5, 18 5, 75 6, 24 6, 65 Чистая прибыль (ЧП) 10, 5 12, 08 13, 41 14, 55 15, 52 Остаточная стоимость (ОС) на начало года (как их вычленить – отдельный вопрос) Чистый поток ДС (ОП+А-Н) -100 25, 5 24, 82 24, 25 23, 76 67, 72 (Д-З-Н+OC) ОС=52, 27, 83=44, 37 Дисконтироанный ЧПДС -100 24, 28 22, 52 20, 94 19, 55 53, 06 NPV (r=WACC=5%) Стоимость актива (PV) 40, 36 140, 36 Задействованный капитал 100 85 72, 25 61, 41 52, 2 WACC, % в год 5 5 5 Стоимость капитала (СК) 5 4, 25 3, 61 3, 07 2, 61 EVA (ЧП-СК) 5, 5 7, 83 9, 8 11, 48 12, 91 Дисконтированная EVA 5, 24 7, 10 8, 46 9, 44 10, 12 Совокупн. дисконт. EVA 40, 36