Тема 2 Финансовые инструменты 2 1 Финансовые рынки

Тема 2. Финансовые инструменты 2. 1. Финансовые рынки и финансовые институты 2. 2. Финансовые инструменты и их классификация 2. 3. Оценка деривативов (ПФИ)

2. 1. Финансовый рынок – это организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами Характеризуется показателями: емкостью рынка; конъюнктурой рынка; уровнем сбалансированности спроса и предложения финансовых активов; условиями реализации этих активов. Основным показателем на финансовом рынке является цена финансового актива.

Классификация финансовых рынков Финансовые рынки по сфере распространения международный и внутренний по степени организованности организованный и неорганизованный по группе финансовых активов валютный; денежный; кредитный; драгметаллов; ценных бумаг и др.

Для финансового менеджера наибольший интерес представляют РЦБ Рынок ценных бумаг (РЦБ) биржевой и внебиржевой срочный и спотовый первичный и вторичный

Основной объем операций на бирже осуществляется посредниками – финансовыми институтами Финансовый институт – хозяйственный субъект или физическое лицо, осуществляющее операции с ценными бумагами. К ним относятся: 1. Финансовый брокер 2. Инвестиционный консультант 3. Инвестиционная компания 4. Инвестиционный фонд

Финансовый брокер – это аккредитованный агент по купле-продаже ценных бумаг. Заключает сделки по поручению и за счет клиента. Брокером может быть хозяйственный субъект или физическое лицо. Инвестиционная компания – это объединение, корпорация, вкладывающая капитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющая некоторые функции коммерческих банков. Инвестиционный консультант – это физическое лицо, имеющее квалификационный аттестат, выдаваемой МФ. Обязан зарегистрироваться в качестве предпринимателя. Инвестиционный фонд – представляет собой ОАО, аккумулирующее средства мелких инвесторов путем продажи собственных ценных бумаг.

2. 2. Финансовые инструменты Финансовый инструмент представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. По МСФО, это любой договор между двумя контрагентами, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одного контрагента и финансовое обязательство долгового или долевого характера у другого.

Классификация финансовых инструментов Финансовые инструменты по видам финансовых рынков по периоду обращения по характеру финансовых обязательств Инструменты кредитного, валютного, фондового и др краткосрочные (до года) и долгосрочные (свыше года) долговые; долевые; без последующих обязательств по приоритетной значимости по уровню доходности первичные; вторичные (ПФИ, деривативы) с фиксированным доходом; с колеблющимся доходом

К первичным финансовым инструментам относятся: долевые и долговые ценные бумаги (акции и облигации), кредиты, займы, дебиторская и кредиторская задолженность, векселя и др. К вторичным (производным) финансовым инструментам (деривативам) (ПФИ) относятся: опционы, форварды, фьючерсы, свопы. Деривативы имеют 2 признака производности: 1) в основе ПФИ всегда лежит некий базисный актив (товар, ценная бумага и др. ) 2) Цена ПФИ определяется на основе цены базисного актива.

При осуществлении финансовых операций с деривативами на финансовом рынке прибегают к хеджированию (heaging – ограждать). Хеджирование представляет собой метод страхования ценового риска по сделкам на бирже путем проведения противоположных операций с различными видами биржевых контрактов. Другими словами, любая схема управления финансовыми ресурсами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием. В книге Джона Долана «Деньги, банковское дело и денежнокредитная политика» дается определение: «Хеджирование – это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятные последствия этих изменений» . По сути, хеджирование представляет собой процесс страхования ценовых рисков, и цель этой операции – перенос риска изменения цены с одного лица на другое.

Форвардный контракт: согласно него продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов по заранее согласованной цене. Цель – реальная продажа или покупа базисного актива. Пример. Хозсубъект решил заключить 3 -хмес. Форвардный контракт на покупку 1000 евро по цене 40 руб. за одно евро (форвардный курс). Следовательно, затраты составят 40000 руб. Если через три месяца на день исполнения контракта курс спот составит 42, 5 руб. за евро, то хозсубъект получит финансовую выгоду в размере 2500 руб. от данной сделки. Форвардный курс отличается от курса спот на величину форвардной маржи. Маржа может быть в виде премии (форвардный курс ниже курса спот) или в виде дисконта (форвардный курс выше курса спот). Преимущество форвардной сделки – отсутствие предварительных затрат и защита от неблагоприятного изменения курса цены. Недостаток – потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Фьючерсный контракт представляет собой типовой биржевой срочный контракт, цель которого – не просто продажа-покупка актива, а получение спекулятивного (выигрышного) дохода от изменения цены. Пример. Инвестор обратился 10. 09. к брокеру с заказом на заключение 3 -хмес. Фьючерсного контракта на покупку долларов США по фьючерсному курсу 30 руб. Сумма контракта - 10000 долларов на общую сумму 300 т. р. Размер гарантийного залога установлен биржей в 15% от суммы контракта или в 45000 руб. В ходе торгов на бирже курс доллара постоянно меняется. К примеру, 20. 09 он составил 31, 20; 02. 10 – 28, 50; 05. 11 – 26, 10; 10. 12 – 32, 80. Расчет и оценка: ДП покупателя: +12000 -27000+(-24000)+67000– 328000=-300000 руб. ДП продавца: -12000+27000+24000 -67000+328000 = +300000 руб. ФР покупателя: +28000 руб. ФР продавца: -28000 руб. Гарантийный залог: покупателю возвращается 100%; продавцу – 17000 руб. или 37, 8%.

Опцион представляет собой двусторонний договор о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный финансовый актив по определенной цене в заранее согласованное время. Существует три вида опционов: 1. опцион на покупку (колл-опцион) означает право покупателя опциона купить определенный актив с целью защиты от потенциального повышения его курса 2. опцион на продажу (пут-опцион) дает возможность покупателю опциона продать определенный актив для защиты от его потенциального обесценения 3. двойной опцион (опцион-стеллаж) позволяет покупателю либо купить либо продать актив по базисной цене.

В России срок действия опциона – до 12 мес. В момент заключения опционного контракт покупатель уплачивает продавцу, то есть лицу, выписавшему опцион, единовременную сумму, которая не возвращается ни при каких обстоятельствах. Эта сумма называется ценой (премией) опциона. Преимущество опционов в том, что они дают возможность ограничить величину возможных потерь. Существует два стиля опциона: 1. европейский означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; 2. американский – может быть использован в любой момент в пределах срока действия опциона.

опцион у компании В на 100 акций с ценой исполнения 30 руб. за одну акцию. Цена опциона – 5 руб. за акцию. Сумма опционного контракта – 500 руб. По истечении двух месяцев цена на рынке на акции компании В составила: 1). 38 руб. 2). 34 руб. 3). 28 руб. Определить, в каких случаях будет исполнен опцион и каков будет финансовый результат покупателя. Расчет: 1) (38 -30) * 100 – 500 = +300 руб. 2) -100 руб. 3) -700 руб. Таким образом, в 3 -м случае опцион исполняться не будет. Пример пут-опциона. Компания А приобрела 2 -мес. колл-опцион у компании В на 100 акций с ценой исполнения 30 руб. за одну акцию. Цена опциона – 5 руб. за акцию. Сумма опционного контракта – 500 руб. По истечении двух месяцев цена на рынке на акции компании В составила: 1). 28 руб. 2). 35 руб. 3). 23 руб. Определить, в каких случаях будет исполнен опцион и каков будет финансовый результат покупателя. Расчет: 1) (30 -38)*100 – 500 = -300 руб. 2) -1000 руб. 3) +200 руб. Опцион исполняться не будет во 2 -м случае.