Тема 15 Теория валютных курсов 1 Сущность и

Тема 15. Теория валютных курсов 1. Сущность и виды валют и валютных курсов. 2. Факторы формирования валютного курса. 3. Режимы валютных курсов.

1. Сущность и виды валют и валютных курсов. Валюта: v денежная единица определённой страны (доллар, фунт стерлингов, йена). v обозначение средств, выраженных в денежных единицах иностранных государств: денежная наличность, вклады на банковских счетах, платежные документы (векселя, чеки и т. п. ).

Классификация видов валют В зависимости от эмитента валютных средств : а) национальная валюта – денежная единица определенной страны; б) иностранная валюта – дензнаки иностранных государств, кредитные и платежные средства, которые выражены в иностранных денежных единицах и используются в международных расчетах; в) международная (региональная) валюта – международная или региональная денежная расчетная единица, средство платежа: СДР, евро.

Классификация видов валют Конвертируемость валюты – это способность резидентов и нерезидентов свободно без ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в соглашениях с реальными и финансовыми активами. Конвертируемость по текущим операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов (требование МВФ к странам членов). Конвертируемость по капитальным операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала – прямые и портфельные инвестиции, кредиты. Полная конвертируемость – отсутствие какого либо контроля и каких либо ограничений по текущим и капитальным операциям.

Классификация видов валют В зависимости от степени конвертируемости: а) свободно конвертируемые валюты – обмен без ограничений на любые иностранные валюты, используются для осуществления платежей по международным соглашениям, активно покупаются и продаются на главных валютных рынках; б) частично конвертируемые валюты - национальные валюты тех стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов, а также по отдельным видам обменных операций. Например, частично конвертируемым является российский рубль; в) неконвертируемые валюты - замкнутые валюты, в странах, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

Резервная валюта v Выполняет функции международного платежного средства v Выполняет функции международного резервного средства v Служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран v Используется для осуществления валютных интервенций с целью регулирования курсов валют Условия: Ø Наличие доминирующих позиций страны в мировом движении капиталов, торговли товарами и услугами; Ø Значительный удельный вес в золотовалютных резервах стран мира; Ø Существование развитой сети банковско кредитных учреждений, в т. ч. с филиалами за границей; Ø Организованный и ёмкий рынок ссудных капиталов; Ø Свободная конвертируемость валюты; Ø Активная внешняя политика государства, в т. ч. валютная и кредитная.

Международные накопления в иностранных валютных резервах Валю 1995 1996 ты USD 59, 0 % 62, 1 % 1997 65, 2 % 1998 69, 3 % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 15, 8 % 14, 7 % 14, 5 % 70, 9 % 70, 5 % 70, 7 % 66, 5 % 65, 8 % 65, 9 % 66, 4 % 65, 7 % 64, 1 % 62, 1 % 61, 8 % 62, 1 % 17, 9 % EUR DEM 1999 18, 8 % 19, 8 % 24, 2 % 25, 3 % 24, 9 % 24, 3 % 25, 2 % 26, 3 % 26, 4 % 27, 6 % 26, 0 % 25, 0 % 13, 8 % GBP 2, 1 % 2, 7 % 2, 6 % 2, 7 % 2, 9 % 2, 8 % 2, 7 % 2, 9 % 2, 6 % 3, 3 % 3, 6 % 4, 2 % 4, 7 % 4, 0 % 4, 3 % 3, 9 % YEN 6, 8 % 6, 7 % 5, 8 % 6, 2 % 6, 4 % 6, 3 % 5, 2 % 4, 5 % 4, 1 % 3, 9 % 3, 7 % 3, 2 % 2, 9 % 3, 1 % 2, 9 % 3, 7 % FRF 2, 4 % 1, 8 % 1, 4 % 1, 6 % CHF 0, 3 % 0, 2 % 0, 4 % 0, 3 % 0, 2 % 0, 3 % 0, 4 % 0, 2 % 0, 1 % 0, 1 % Проч ие 13, 6 % 11, 7 % 10, 2 6, 1 % 1, 6 % 1, 4 % 1, 2 % 1, 4 % 1, 9 % 1, 8 % 1, 9 % 1, 5 % 1, 8 % 2, 2 % 3, 1 % 4, 4 % 5, 1 % %

Валютный курс 1) обменная стоимость национальных денег одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. 2) коэффициент перерасчета одной валюты в другую, который определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Функции валютного курса а) интернационализация денежных отношений; б) обеспечение взаимного обмена валютами при торговли товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; в) используется для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; г) используется для периодической переоценки счетов в иностранной валюте компаний и банков;

Виды валютных курсов 1. Спот курс – курс обмена на протяжении не более 2 рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе – это курс на рынке на определенную дату. 2. Форвардный курс – согласованный курс, обмен по которому осуществляется в будущем, более чем через 3 дня после согласования. 3. Рыночный или расчетный курс ЦБ по результатам торгов на межбанковской валютной бирже. 4. Кросс-курс: Ø это соотношения между двумя валютами, определяемое исходя из их курсов относительно третьей валюты; Ø это курс, где доллар не является валютой, которая торгуется; Ø это курс обмена между двумя валютами за исключением доллара США.

Валютная котировка Процесс установления валютного курса является котировкой валют. Существует два основных метода котировки иностранной валюты к национальной: Прямая котировка – при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (валюта, которая котируется). Например – 1 доллар США = 8, 1 грн. База котировки – базовая валюта - валюта относительно которой котируются другие валюты. Преимущественно доллар США используется в виде базовой валюты. Валюта котировки – валюта, которая котируется относительно базовой валюты. Косвенная котировка (обратная котировка) – это выражение единицы национальной валюты в иностранной. Преимущественно этот метод применяется в Великобритании и её бывших колониях: Например: 1 фунт стерлингов = 1, 49 доллара США.

2. Факторы формирования валютного курса 1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритету покупательной способности), отражает дей ствие закона тоимости. Чем с выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты, если не противодействуют иные факторы. Ø Инфляционное обесценение де нег в стране вызывает снижение покупательной способности и тен денцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Ø Данная тенденция обычно прослеживается в средне и дол госрочном плане.

Факторы формирования валютного курса 2. Состояние платежного баланса. v Активный платежный ба ланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны иностранных долж ников. v Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к сни жению курса национальной валюты, так как должники обменивают её на иностранную валюту для погашения своих внешних обяза тельств. v Нестабильность платежного баланса приводит к скачко образному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Факторы формирования валютного курса 3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обсто ятельствами. ü Во первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное дви жение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повы шение роцентной ставки п стимулирует приток иностранных капи талов, а ё снижение поощряет е отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. ü Во вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредит ном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Факторы формирования валютного курса 4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой либо валюты имеет тенденцию к пони жению, то фирмы и банки заблаговременно обменивают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного дви жения «горячих» денег.

Факторы формирования валютного курса 5. Степень использования определенной валюты в международных расчетах. Около 60% операций евробанков осуществляются в долларах. На долю доллара приходится более 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в част ности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способст вуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

Факторы формирования валютного курса 6. Уско рение или задержка международных платежей. В ожидании сни жения курса национальной валюты импортеры стремятся уско рить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении наци ональной валюты, напротив, преобладает их стремление к за держке платежей в иностранной валюте. Такая тактика влияет на платежный баланс и валютный курс.

Факторы формирования валютного курса 7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше фактора ми, оказывающими воздействие на валютный курс. В некоторых случаях, даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов ска зывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. На валютном рынке могут происходить изменения вследствие политических новостей, слухов об отставке правительства, министров и т. д.

Факторы формирования валютного курса 8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государст венного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через меха низм спроса и предложения валюты обычно сопровождается рез кими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывает ся реальный валютный курс — показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валют ного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно экономической политики.

3. Режимы валютных курсов Режимы свободного плавания: 1) свободное плавание; 2) управляемое плавание. Промежуточные режимы: 3) валютный коридор; 4) адаптивная привязка; 5) привязка к корзине валют; Режимы фиксированных валютных курсов: 6) валютное бюро; 7) долларизация (евроизация); 8) монетарный союз.

Режимы валютных курсов Свободно-плавающий валютный курс устанавливается как результат соотношения спроса и предложения на валютном рынке. Ø Интервенции центрального банка практически отсутствуют, что дает ему возможность сконцентрировать усилие на поддержке ценовой стабильности. Ø При этом режиме центральный банк страны имеет большую степень самостоятельности в проведении независимой монетарной политики.

Режимы валютных курсов При режиме управляемого плавания центральный банк осуществляет валютные интервенции с целью сглаживания чрезмерных колебаний валютного курса в соответствии с состоянием платежного баланса, уровнем инфляции или объемом золотовалютных резервов. Используются: Ø прямые интервенции ( покупка продажа иностранной валюты); Ø косвенные методы (инструменты валютного регулирования, валютные ограничения и т. п. ).

Режимы валютных курсов Валютный коридор предоставляет возможность валютному курсу свободно изменяться в разрешенных границах относительно фиксированного центрального значения. Ø Центральный банк защищает этот валютный коридор с помощью прямых или косвенных интервенций. Ø При этом режиме независимость монетарной политики ограничена. Ø Гибкость валютного курса при этом режиме является функцией от ширины коридора.

Режимы валютных курсов При режиме адаптивной привязки валютный курс периодически корректируется согласно динамике одной валюты, (корзины валют) или в ответ на смену определенных количественных индикаторов: инфляции относительно главных торговых партнеров в предыдущем периоде (адаптивная привязка); ожидаемой инфляции (рациональная привязка). v Поддержка адаптивной привязки требует таких же инструментов монетарной политики, как и при режиме фиксированного валютного курса. От Центрального банка ожидаются регулярные интервенции для выполнения его обязательств.

Режимы валютных курсов При режиме привязки к корзине валют, Центральный банк «привязывает» обменный курс своей валюты к курсу другой валюты или к корзине валют, который формируется из валют главных торговых партнеров, а их удельный вес определяется согласно географической структуре торговли товарами и услугами и потоков движения капиталов. ü Валютный курс может в некоторой степени отклонятся от определенного значения (как правило, не более, чем на ± 2% и не дольше 3 х месяцев). ü Центральный банк поддерживает валютный курс с помощью прямых и косвенных интервенций.

Режимы валютных курсов При фиксации обменного курса национальной денежной единицы к резервным валютам (доллар США, евро, йена) центральный банк или правительство берут на себя обязательство продавать и покупать иностранную валюту по фиксированному курсу. Ø Это дает возможность использовать валютный курс как номинальный «якорь» для внутренних цен, опираясь на монетарную стабильность других стран ( так называемый «импорт ценовой стабильности» ). Ø Активное проведение интервенций центральным банком требует достаточного уровня золотовалютных резервов.

Режимы валютных курсов Валютное бюро – курс национальной валюты жестко привязывается к резервной валюте при условии полного обеспечения денежной массы в стране золотовалютными резервами. Долларизация (евроизация) означает, что в данной стране доллар (евро) функционирует как официальное платежное средство. При этом режиме центральный банк полностью лишен возможности проводить независимую монетарную политику. Долларизация может рассматриваться как наиболее жесткая форма фиксированного валютного режима.

Спасибо за внимание