Тема 12 Вопрос 1

Тема № 12

Вопрос № 1

Эффективное финансирование процессов научнотехнического развития требует обеспечения сбалансированности инвестиционной политики в двух базовых сферах: § в сфере науки как главного продуцента масштабных технико-технологических новаций § и сфере производственной деятельности как области воплощения новых идей в конкретные продукты и технику, способные обеспечить высокий уровень конкурентных преимуществ.

Исследования показывают, что для определения нормативных параметров уровня финансирования НИОКР, целесообразно опираться на общепринятые в экономически развитых странах закономерности развития экономики по интенсивному типу воспроизводства, выражающиеся в нормативном делении затрат по структуре научнопроизводственного цикла. Исследования этих закономерностей свидетельствуют, что оптимальное соотношение затрат на фундаментальные исследования, прикладные, поисковые работы, разработки и освоение результатов осуществленных разработок составляет 1: 3: 9: 27.

ОПТИМИЗАЦИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РАМКАХ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Оптимизация макроэкономической инвестиционной политики в рамках второй укрупненной фазы научно-технического цикла (фазы производственной деятельности) должна, § во-первых, предполагать рационализацию структуры источников финансирования, § во-вторых – рационализацию структуры областей инвестирования.

§ совершенствование налоговой системы с целью создания выгодных условий для ведения инвестиционной деятельности в инновационной сфере всеми субъектами независимо от форм собственности и видов финансирования; § развитие системы государственных гарантий финансовым институтам, способным выступать в роли инвесторов процессов технологического развития независимо от их страновой принадлежности; § совершенствование нормативной базы, регламентирующей отношения межфирменной кооперации в научно-технической сфере и регулирующей процессы формирования и использования воспроизводственных фондов предприятий; § содействие развитию альтернативных систем инвестирования научнотехнической и инновационной деятельности предприятий и организаций (в частности, систем венчурного финансирования, лизинговых операций) и т. д.

Вопрос № 2

Вид продукции Телевизионная техника Сельскохозяйственные трактора Легковые автомобили Грузовые автомобили Микроэлектроника Компьютеры Авиационные двигатели Продукция гражданского авиастроения Фармакология Телекоммуникационное оборудование Электроэнергетическое оборудование Продукция военного авиастроения Доля госзаказа в общем объеме реализуемой продукции, % 0 0 2 12 20 30 45 50 60 68 90 100

Вопрос № 3

§ Венчурный капитал – это экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие новой компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. § При данной форме финансирования инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем вложения их в уставной капитал и (или) путем выделения связанного кредита. § За это он получает оговоренную долю (необязательно в форме контрольного пакета) в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до тех пор, пока не продаст ее и не получит причитающиеся ему доходы.

Стартовые инвестиции: § а) предстартовое финансирование; § б) собственно стартовое финансирование. Финансирование развития предприятия: § а) финансирование начальной стадии развития; § б) финансирование последующих стадий развития. § Финансирование конкретных операций. § Прочие венчурные вложения: § а) спасательное финансирование; § б) замещающее финансирование

§ Венчурное инвестирование производится специально созданными венчурными фондами, которыми руководят управляющие компании. Такие фонды могут быть независимыми, либо принадлежать определенным финансовым институтам (корпоративные венчурные фонды), но выступать в качестве независимых.

Вопрос № 4

Вопрос № 5

§ Акции представляют собой долевые ценные бумаги, закрепляющие права владельцев (акционеров) на получение части прибыли финансируемой компании в виде дивидендов или части имущества этой компании в случае ее ликвидации, а также устанавливающие для своих владельцев определенный круг прав по участию в управлении финансируемой компанией. § К числу основных характеристик акций как вида корпоративных ценных бумаг, принято относить следующие: § 1. Титул собственности. § 2. Право на получение дохода (дивиденда). § 3. Право на получение части имущества в случае ликвидации компании-эмитента.

§ 1. Права владельцев таких акций, касающиеся участия в управлении компанией-эмитентом, существенно ограничены, по сравнению с кругом аналогичных прав, предоставляемых простыми акциями. ; § 2. Дивиденды по привилегированным акциям часто являются фиксированными и определяются как процент от номинальной стоимости. Источником выплаты дивидендов по привилегированным акциям может быть не только чистая прибыль предприятия, но и фонды компании, специально созданные для этих целей; § 3. При ликвидации компании-эмитента обязательства перед держателями привилегированных акций выполняются раньше, чем перед обычными акционерами.

§ Облигации – это ценные бумаги, выпускаемые организациями, подтверждающие факт ссуды денежных средств инвестора данным компаниям-эмитентам и дающие право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом. § По форме выпуска облигации могут быть разделены на документарные (зафиксированные на специальном сертификате) и бездокументарные (существующие в виде записей на специальных счетах). § По форме идентификации владельца облигации подразделяются на именные (учет прав их владельцев осуществляется в специальном реестре) и предъявительские. § По форме выплаты причитающегося владельцам дохода, облигации можно классифицировать на: процентные, дисконтные, с купонным доходом. § По срокам действия облигации делятся на: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. § Облигации выпускаются субъектами хозяйствования под залог своего имущества и обязательства по облигациям их эмитентами гарантируются.

Критерии сравнения Характеристика акций Характеристика облигаций Опосредуют сложное гражданско-правовое Юридический статус обязательство (внесение вклада в уставный фонд, Опосредуют простое гражданско-правовое ценной бумаги совместная деятельность по созданию и обязательство (обязательство займа) функционированию компании и т. д. ) Выпускается на срок (эмитент несет Срочность действия Является бессрочной ценной бумагой обязательство выкупить ценную бумагу по окончании срока обращения) В большинстве случаев представляют собой Акции, кроме привилегированных, не гарантируют Гарантии доходности ценные бумаги с фиксированным уровнем получение дивидендов доходности Предоставление прав Держатели акций (кроме привилегированных) участвуют Держатели облигаций не участвую в управлении участия в управлении делами эмитента делами компаний-эмитентов компанией-эмитентом Акции являются «младшими» ценными бумагами: при Облигации являются «старшими» ценными выплате дохода проценты по простым акциям бумагами, поскольку проценты по ним Очередность гарантируются только в случае наличия выплачиваются независимо от наличия у удовлетворения нераспределенной прибыли, а по привилегированным компании прибыли. В случае отсутствия таковой, требований владельцев акциям – в случае наличия нераспределенной прибыли проценты выплачиваются за счет резервного или специальных фондов фонда. Стоимость эмиссии как способа авансирования инвестиционного капитала Выпуск акций является более дорогим способом финансирования, поскольку дивиденды выплачиваются из чистой прибыли (после уплаты налогов) компанииэмитента, т. е. включаются в налогооблагаемый доход Выпуск облигаций является более дешевым способом финансирования, т. к. проценты по ним выплачиваются эмитентом из прибыли до налогообложения

§ 1. принятие компанией-эмитентом решения о выпуске ценных бумаг; § 2. подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг; § 3. регистрация выпуска ценных бумаг; § 4. изготовление сертификатов ценных бумаг; § 5. размещение ценных бумаг.

РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ Открытое размещение ценных бумаг: § в форме продажи § форме подписки. § Закрытое размещение

Вопрос № 6